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由于实际收益率为负值，美国股市仍然受到强劲支撑 - - 投资者别无选择！

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2021.11.29 14:00

尽管周五美股暴跌，同时市场面临一系列不利因素，但机构指出，实际利率将继续对市场构成支撑，因为投资者没有选择。

Ned Davis Research的首席全球宏观策略师乔·卡利什表示：“这个道理很简单。实际收益率越低，其他资产就会比债券表现更高。”

在美国(USA)，10年期通货膨胀保值债券 ^TIPS 在月初跌至-1.196%的历史最低水平，周五收盘仍处于-1.136%。

面对不断上升的通胀压力，实际收益率处于负值这一现象给投资者和分析师带来了一些麻烦。卡利什说这是“固定收益市场中最大的难题”。

他确定了负收益率背后的三个主要驱动因素：

① 寻求对冲通胀的投资者纷纷买入TIPS。毕竟，TIPS是投资者直接对冲通胀的唯一途径，因为他们的本金会根据消费者价格指数(CPI)自动调整。当然，美联储(Fed)是美国国债的买家，这有助于抑制名义收益率。

② 美联储也在抢购TIPS供应，占总持有量的22%。

③ 尽管通胀不断上升，外国买家对美国国债的需求却一直在抑制名义收益率。美国名义收益率仍远高于欧洲(EARN)、英国(GBR)和日本(JPN)。即使在对冲了货币风险之后，美债看起来也更具吸引力。

收益率负利率的扩大当日伴随着股票估值的上升和强劲的回报。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的股票分析师洛里·卡尔瓦西纳观察了收益率变动与标普500指数走势的联系。

他说：“在3个月、6个月和12个月的远期基础上，当实际收益率下降和处于负值时，股票市场的回报率要比其上升和正的时候高得多。”

他补充说：“这也有助于解释，在我们看来，为什么美国股市在面对无情的负面新闻时，表现得比一些人预期的更有弹性。”

NedDavis的卡利什表示，实际收益率与科技股之间的关系尤为密切，自美联储在2019年转向宽松的货币政策立场以来，这种关系已得到加强。科技股和其他成长型股票对利率变动很敏感，因为它们的估值是基于对收益增长和现金流的预期。

他表示，这意味着，如果实际收益率开始上升，科技股和以增长为导向的企业可能特别脆弱。

他补充手，广义周期股指数往往与实际收益率呈正相关。

除了股票，黄金与实际收益率之间的反向关系也很明显，黄金在实际收益率下降时上升，而实际收益率上升时则下降。

卡利什：“自金融危机以来，似乎收益率才是才是黄金价格走势的关键。”

展望实际收益率前景，有机构认为，可能将永远处于负值区间。

德意志银行(Deutsche Bank)的研究主管吉姆·里德表示：“我怀疑，在我职业生涯的剩余时间里，它们将保持负值。因此，尽管实际收益率可能会上升，但鉴于可能存在长期金融抑制，我预计这可能是一次结构性的长期旅程。”道指频道 >>

主题：美国股市前景展望  | 评论：NedDavis  RBC  DeutscheBank  | 新闻源：MarketWatch

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