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商品频道展期收益 - - 推动商品超级周期的一个微妙力量 |
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 编辑：魏伟军 发布时间：2021.02.24 08:22 商品市场正在蓬勃发展。石油今年上涨了约30％，铜刚达到9年高点，谷物市场正面临短缺。 再通胀交易，需求飙升，供应短缺被视为推动价格不断攀升的主要力量。但是，有一个更微妙的因素有助于推动世界原材料的价格不断走高：展期收益(Roll Yield)。 在利率极低而债券收益率也处于历史低位之时，商品期货的现货升水结构(Backwardation)将为被动投资者提供诱人的回报。从高盛集团(Goldman Sachs)到花旗集团(CitiGroup)，华尔街一些顶级投行已经对其客户发出了明确的建议。 逻辑很简单。当市场供应收紧时，近月期货合约比远期合约价格更高。这意味着投资者可以立即购买近月合约，而当他们将合约延期未来几个月的合约时，他们将以较低的价格获得相同的敞口。从这些价差中获利可以捕捉到投资者所谓的展期收益 - - 这是投机资金进入商品交易的一种策略，也是推动价格上涨的力量。
原材料价格上涨：自疫情最严重时期以来，大宗商品价格飙升 _By Bloomberg 在过去的12个月中，展期收益正套利目前在石油中的回报率为9％，在铜中的回报率为3％，甚至在价格进一步上涨之前，已经提供了健康的回报。随着许多传统资产类别的收益率下降，这就是资金流入商品的原因之一。 太平洋投资管理公司(PIMCO)专注于能源和大宗商品的投资组合经理格雷格·沙瑞诺说：“如果市场处于有利的现货升水结构，那确实是一件好事。它可能是回报的重要驱动因素，也是增强总体回报率的重要组成部分。” 大宗商品市场反弹的根本原因各不相同。在石油和铜市场，人们预期随着新冠肺炎疫苗(Covid-19 Vaccine)持续接种和限制措施放宽，以及新的刺激措施出台，需求将开始超过供应。 其他市场正在看到更多特殊因素。例如，糖价格坚挺受益于港口的延误和缺乏专用集装箱，以及某些地区的农作物减产。 不过，从最广泛的意义上讲，有一个根本原因推动数十亿美元进入了商品市场 - - 投资者希望从全球经济反弹和通货膨胀上升中获利。 高盛的大宗商品研究主管杰夫·柯里在接受彭博电视台(Bloomberg Television)采访时说：“眼下推动这些市场走高的部分原因是，为了应对通货膨胀上升。通过大宗商品对冲这种风险的需求非常高。” 今年以来，一篮子20种商品中，净看涨头寸就增加了16％。自去年年中以来，它们上涨了6倍多。 但是，这并非没有风险。如果市场朝错误的方向发展，那么价格的急剧回落可能会抵消正套利的收益。 可能会有更多的资金流入。花旗集团表示，需求激增将导致未来几个月铜价触及10000美元。上周，Deere＆Co提高了盈利预期，这家拖拉机巨头看到了农业需求回升的迹象。在过去的十年中，当石油需求如此旺盛时，价格至少上涨了10美元，有时甚至接近100美元。 这就是上涨周期继续下去的驱动因素之一。随着价格上涨，所谓的现货升水结构正在稳步放大。反过来，这有助于吸引新的投资，并且意味着价格不断上涨。 世界第二大独立石油贸易商托克(Trafigura)的石油交易联席主管本·勒克克在接受彭博电视台采访时说：“我认为现货价格可能会上升。我们非常看好市场的走势，这意味着可预见的未来将出现升水。”商品频道 >>
主题：超级周期观察 | 评论：PIMCO Goldman CitiGroup Trafigura | 新闻源：Bloomberg ---END---
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