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US-美国 Fed-美联储 UK-英国 WBG-世界银行 BoJ-日本央行 CN-中国 |
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23:50 |
欧盟暗示如逼迫过甚将动用“反胁迫工具”，这将是史诗级万亿欧元规模的贸易战
如果在8月1日之前未能达成协议(Trade
Deal)，且美国总统特朗普(Donald Trump)兑现其对美国(US)主要贸易伙伴加征30%关税的威胁，越来越多的欧盟(EU)成员国希望欧盟对美国动用其最有力的贸易工具。
据知情人士透露，超过六个欧盟成员国首都支持由法国牵头的启动欧盟所谓“反胁迫工具”的倡议。这些不愿具名讨论私下审议情况的人士表示，部分成员国态度更为谨慎，另有一些尚未表明立场。
知情人士称，这一问题在周一举行的贸易部长会议上进行了讨论。
法国(FRA)欧洲事务部长本杰明·哈达德本周表示，布鲁塞尔的回应应考虑使用这一工具，该工具允许欧盟官员对欧盟贸易伙伴采取广泛的报复措施。例如，相关措施可能包括对美国科技巨头加征新税，或对美国在欧盟的投资实施特定限制。此外，还可能限制美国企业进入欧洲市场的某些领域，或限制其参与公共采购招标。
反胁迫工具的首次使用可能引发更大规模的跨大西洋贸易战，因为特朗普已警告，任何针对美国利益的报复都只会招致更激烈的回应。
“在这场谈判中，我们必须展现力量、团结和决心，”哈达德在接受彭博电视台(Bloomberg
TV)采访时表示。
他提到反胁迫工具时称：“我们的回应可以超出欧盟委员会(EC)已宣布的反制措施
- - 这些措施涉及与美国近1000亿欧元（1160亿美元）的贸易。”
负责欧盟贸易事务的欧盟委员会认为，鉴于谈判仍在进行中，启动这一工具为时尚早。欧盟委员会主席冯德莱恩(Ursula
von der Leyen)周日对记者表示：“反胁迫工具是为特殊情况而设的，我们目前尚未达到这一地步。”
大多数欧盟成员国首都和官员更倾向于继续谈判，寻求通过协商解决僵局，同时不放弃以与美国关税造成的损害相称的报复措施作为威胁。欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔表示，欧盟贸易专员马罗斯·塞夫科维奇本周将前往华盛顿，与美国对应官员举行新一轮会谈。
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20:28 |
投资者要求苹果公司调整战略，以彻底扭转其在人工智能方面的全面溃败之势
 苹果公司(Apple)面临来自华尔街的调整企业战略的压力，以彻底扭转其在人工智能(AI)方面的全面溃败之势。
今年以来，苹果股价下跌导致市值蒸发超6400亿美元，加之其人工智能功能推出一再延迟，投资者对此感到担忧和不满，他们要求苹果打破常规，进行大规模收购并更积极地吸纳人才。
“从历史上看，苹果不常进行大型并购，”花旗集团(CitiGroup)的分析师阿蒂夫·马利克表示，他指出苹果上一次大型交易是2014年收购Beats。但他认为，“如果苹果能够收购一家成熟的人工智能供应商，或对其进行大额投资，投资者的态度将会更加积极。”
今年苹果股价下跌16%，而投资者却纷纷买入元平台(Meta)等类似企业的股票，Meta在人工智能领域投入巨大。尽管苹果还面临关税影响(Tariff)和监管问题等其他挑战，但未能在其庞大的设备生态系统中推出吸引人的人工智能功能，已成为投资者关注的首要问题。
苹果未回应置评请求。截至发稿时，其股价今年的跌幅达到15%以上。
长期以来，苹果一直避免收购，更倾向于自主研发产品。苹果历史上最大的一笔收购是十多年前以30亿美元收购耳机制造商Beats。
有迹象表明，苹果可能正在行动。彭博新闻社(Bloomberg)上月报道，苹果高管已就收购人工智能初创公司PerplexityAI进行内部讨论，此举可为苹果吸纳人才，并助力其开发人工智能搜索引擎。这家初创公司最近完成一轮融资，估值达140亿美元。
Wedbush Securities长期看好苹果的分析师丹·艾夫斯称，收购Perplexity“显而易见是明智之举”，他表示，即便苹果为此支付300亿美元，相较于其在人工智能领域可能获得的变现机会，这笔钱也“不过是沧海一粟”。
一年多前，苹果公布了其人工智能愿景，但此后推出的新功能却令人失望，包括上月在全球开发者大会上展示的那些功能。显然，苹果已考虑使用外部企业的人工智能技术（而非内部模型）来升级其数字助手Siri。
Zacks的高级股票策略师凯文·库克希望苹果在招聘人工智能专家方面能更像Meta，但他认为没必要进行更剧烈的变革，还称对苹果在人工智能领域存在短板的担忧有些夸大。
“需要在人工智能人才方面采取新的策略，”库克表示，“苹果无疑面临挑战，但这不像谷歌，如果谷歌落后，可能更容易被竞争对手超越。”
Meta首席执行官马克·扎克伯格在追求人工智能愿景时不惜重金。彭博新闻社上周报道，这位Facebook的创始人最近以数亿美元的多年薪资套餐从苹果挖走了一位负责人工智能模型团队的工程师，而苹果并未试图匹配这一薪资。此前，Meta上月还达成协议，向ScaleAI投资143亿美元。
当然，苹果拥有足够的资源采取类似举措。截至3月底，苹果持有的现金及可交易证券达1330亿美元，几乎是Meta资产负债表上现金的两倍。
近期，苹果发生了一些重大人事变动。运营总监杰夫·威廉姆斯在任职十年后退休。长期担任苹果首席财务官的卢卡·梅斯特里于去年辞职。
上周末，彭博新闻社报道，尽管公司正准备对管理层进行大规模重组，首席执行官蒂姆·库克仍将留任。
LightShed
Partners的分析师称，重组“正是苹果目前所需要的”，即便这意味着更换库克的首席执行官职位。沃尔特·皮西克和乔·加隆在7月9日给客户的报告中写道：“人工智能领域的落后可能从根本上改变公司的长期发展轨迹及其增长能力。”
Water Tower Research的高级分析师保罗·米克斯虽未要求更换高层领导，但他也认为，这家iPhone制造商需要“采取大胆行动”。
“一笔重大交易不仅有助于其在人工智能领域的发展，还能表明公司致力于改变文化并调整发展方向。苹果不能单靠自己在人工智能领域取得成功。”
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图：Meta在人工智能领域的大举投入已见成效，而苹果则落后了
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19:37 |
WGC：各央行大举增持黄金，由于不确定性过高
世界黄金协会(WGC)的一项调查显示，过去三年，全球各国央行每年增持的黄金均超过1000吨，较前十年400-500吨的年均水平有显著提升。
2025年央行黄金储备调查共收到73份回复，结果显示，地缘政治和经济的不确定性等因素推动了黄金的增持。
在当前充满不确定性的时期，黄金已确立了其稳健避险资产的地位。受美元走弱、美联储(Fed)可能降息的预期以及全球风险情景下需求增加等因素推动，黄金价格在上半年上涨了24.28%。
“随着世界变得越来越动荡和不可预测，黄金的安全性、流动性和收益性 - - 这三大央行投资的核心目标 - -
变得愈发重要，”世界黄金协会总结道。
该协会指出：“调查中发现的趋势表明，各国央行仍认可投资黄金的益处，且其对黄金的需求在可预见的未来可能会保持强劲。”
事实上，95%的受访者认为，未来12个月全球央行的黄金储备将增加。
此外，创纪录的43%的受访者认为，同期内自身的黄金储备也会增加。报告称：“有趣的是，没有任何受访者预计自身的黄金储备会减少。”
另一方面，73%的受访者预计，未来五年全球外汇储备中的美元持有量将出现适度或显著下降。
与此相符，受访者还认为，同期内欧元等其他货币的占比将上升，同时对黄金持有的重视程度会进一步加深。报告指出：“受访者对美元的乐观程度有所降低。尽管美元仍是全球主要储备货币，但国际货币基金组织(IMF)的‘官方外汇储备构成(COFER)’报告数据显示，其占比正逐渐下降。”
调查还显示，积极管理自身黄金储备的受访者比例有所上升，从2024年的37%升至2025年的44%。
世界黄金协会表示，尽管提高收益仍是主要原因，但“风险管理已超过战术性交易，成为第二大主要原因”。
关于增持黄金的具体原因，受访者提到了黄金在危机时期的表现、投资组合的多元化以及对冲通胀等。
此外，报告称，他们还提及黄金的独特属性及其作为战略资产的作用，包括在危机时期的表现、保值能力以及有效的分散风险能力。
调查显示的另一个细节是，英格兰银行(BoE)仍是受访者中最受欢迎的黄金储备存储地（64%）。同时，宣称将黄金储备储存在本国境内的受访者比例从2024年的41%升至2025年的59%。仅有7%的受访者表示，计划在未来12个月增加在本国境内存储的黄金储备。
世界黄金协会全球央行部门主管范少凯表示，一个近期趋势是，部分央行，尤其是非洲和拉丁美洲的央行，已开始直接从国内小型矿山购买黄金。
范少凯解释称，受金价上涨推动，这类矿山的数量激增。
哥伦比亚(COL)、坦桑尼亚、加纳、赞比亚、蒙古和菲律宾(PHI)等国的央行正将本国生产的黄金作为增加储备的主要来源。
2025年央行黄金储备调查(CBGR)于2月25日至5月20日期间进行。此次调查共收到73份有效回复（去年为70份），在所有受访央行中占比49%。
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18:39 |
彭博解析：由于疲劳，20%的关税似乎已经被市场接受，而投资者对特朗普任何新关税威胁基本无感
 周三，金融市场对美国总统特朗普(Donald Trump)与印度尼西亚(INA)达成的关税协议(Trade
Deal)反应平淡，这表明此前被视为惩罚性的20%左右的税率如今被认为是可行的。
特朗普宣布对印尼产品征收19%的关税后，亚洲股市及其他资产表现不一。由于乐观地认为这一新税率至少低于总统最初威胁的32%，这个东南亚国家的股市上涨。自特朗普7月初称已与越南(VIE)达成贸易协议以来，越南股市一直上涨。
近期的平静与年初形成鲜明对比。4月，特朗普“解放日”的全球关税措施出台后，包括美国(US)国债等避险资产在内的市场暴跌，以至于他在几天后就暂停了这些措施。
如今，市场将这些关税更多视为总统用于获取贸易让步的谈判策略。多项金融市场波动指标，如美国国债ICE BofA
MOVE指数，已触及多年低点。
尽管印度和越南等国试图将美国关税谈判至远低于20%的水平，但特朗普表示，他打算对大多数贸易伙伴征收15%至20%的普遍关税。这表明20%的税率已不再被视为惩罚，而更像是谈判中的常态。
“印尼与特朗普的明显协议，以及英国(GBR)与美国、越南与美国之间的协议，都表明美国的关税将维持在10%至20%的区间，”Lombard Odier的宏观策略师李明勋表示。他称，亚洲市场存在一定程度的缓解，但投资者在很大程度上仍持观望态度，因为针对欧盟(EU)、墨西哥(MEX)和加拿大(CAN)的关税
- - 这些国家合计占美国进口的一半 - - 仍在推进中。
美国与印尼的协议 - - 雅加达尚未确认 - -
将是特朗普上周发送关税信函后，与目标国家达成的首项协议。这封信函被视为在8月1日更高关税生效的最后期限前，向谈判人员施压的一种尝试。
“到目前为止，股票市场反应平静，因为不确定性的减少被视为积极因素，”GAMA Asset Management的投资组合经理拉吉夫·德梅洛表示。不过，他称，“美国20%的关税水平是一个令人担忧的变化，这将导致美国的实际关税高于几周前的预期。”
一些分析师认为，这项最新协议对整个亚洲资产有利。
“美国与印尼的协议将有助于缓解贸易方面的不确定性，”渣打财富管理集团(Standard
Chartered)的资产配置主管奥德丽·吴在接受彭博电视台(Bloomberg
TV)采访时表示。“美国与其亚洲伙伴达成更多贸易协议，应该有助于略微减少不确定性，并改善除日本(JPN)外的亚洲国家的表现。”
其他人则指出，市场对关税相关新闻的敏感度总体有所下降。
美国银行(Bank
of America)的策略师里特什·萨马迪亚在一份报告中写道：“尽管特朗普总统扩大了冲突，但投资者对其贸易战立场的担忧正迅速消退。”
该行最新的基金经理调查“捕捉到了这种日益增长的乐观情绪：令人惊讶的是，70%的受访者认为，对亚洲经济体/市场可能造成的打击只是轻微负面的，这是自12月以来最乐观的看法，”报告称。
美国10年期国债收益率基本持平，为4.48%，接近五周高点。
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图：印尼股市在19%的关税协议达成后上涨
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16:38 |
力拓集团：特朗普25%铝关税导致成本增加3亿美元，但大部分转嫁给了美国客户；而50%的关税将无法吸收
矿业巨头力拓集团(Rio Tinto Group)表示，美国(US)对其加拿大(CAN)产铝征收的关税(Tariff)导致今年上半年产生了超过3亿美元的额外成本。这一情况再次表明，特朗普总统(Donald Trump)的贸易议程正在对金属供应链造成冲击。
这家全球第二大矿业公司同时也是加拿大最大的铝生产商，其大部分铝产品销往美国。力拓称，美国的铝关税使其产生了3.21亿美元的额外成本，但补充说，通过提高对美销售溢价，已收回了这部分成本的“大部分”。
金属行业正适应特朗普今年引发的贸易动荡。3月，特朗普对进口钢铁和铝普遍征收25%的关税，6月又将税率提高至50%。计划对铜征收50%的关税引发了市场混乱，政府还在试探对其他金属采取可能的措施。
自关税实施以来，美国食品溢价大幅上涨。
力拓表示，美国市场的溢价（在交易价格之外支付）迅速适应了最初25%的关税，但在第二季度末，无法完全抵消50%的关税水平。该公司上半年向美国出口了约72.3万吨铝，相当于其加拿大产铝量的四分之三左右。
追踪美国铝价的期货显示，美国买家的成本不断上升，行业高管警告称，关税可能会抑制美国的需求。本月初，饮料生产商Constellation
Brands表示，预计在本财年剩余时间铝关税将使其损失约2000万美元。
与中西部供应金属溢价相关的合约今年几乎上涨了两倍，达到每磅近0.66美元的纪录。力拓在其上半年生产报告中对美国经济的展望中表示：“关税的影响继续对通胀和市场情绪产生影响。”
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13:26 |
联储局主席热门人选沃什公开表示支持降息，或旨在迎合总统
凯文·沃什是接替鲍威尔(Jerome
Powell)担任美联储主席的主要人选之一，他最终倾向于降息，这或许是为了提高争夺这个职位的胜率。
2006年至2011年担任美联储理事期间，即便在金融危机最严重时，沃什仍主张加息，并频繁警告通胀即将来临。直至去年，他还在反复强调这一担忧。但今年，沃什却成了低借贷成本的热切支持者。
他的这一转变正值特朗普总统(Donald Trump)要求美联储(Fed)降息的呼声愈发高涨之际，而且特朗普已明确表示，不会选择不愿顺从的人选。
“美联储的政策组合完全错误：它的资产负债表规模庞大，仿佛我们仍处于2008年危机或2020年疫情时期，而且利率过高，”沃什周日在福克斯新闻(Fox
News)的电视节目中表示，“美联储需要缩减资产负债表(QT)并降低利率。这样一来，普通民众就能获得低得多的信贷成本。”
除了降息，沃什还计划对美联储进行全面改革。从美联储对通胀的看法到员工规模，他打算重新构想一切，希望重塑这个他认为已经偏离正轨的机构。
特朗普一直希望能在这个迄今为止唯一未被纳入其联邦政府改革目标的机构上留下自己的印记，而这一重启计划可能会让沃什更受他的青睐。
沃什拒绝就本文发表正式评论。
▌坚定的鹰派
长期以来，沃什一直对美联储的多项债券购买计划颇有微词，尤其是在金融危机之外实施的那些计划。2011年，就在时任美联储主席伯南克(Ben
Bernanke)启动第二轮旨在整体刺激经济的债券购买计划后不久，沃什便从美联储辞职。当时利率已降至零，无法再进一步下调，因此美联储转而通过购买长期债券来压低借贷成本。
如今，沃什称，缩减资产负债表会推高实际借贷成本，这将使美联储能够反向调整短期官方利率。
然而，在通胀连续四年高于美联储2%的目标、尚未完全回落之际，支持降低联邦基金利率，对这位昔日坚定的鹰派而言，仍是一个转变。
沃什是由乔治·W·布什总统任命为美联储理事会成员的。上任后的首次会议上，他就开始警告通胀压力，在理事会任职的五年间也频繁提及这一问题。2008年5月，在贝尔斯登破产仅两个月后，且在过去八个月已累计降息3个百分点的情况下，沃什仍认为，进一步降息可能会引发通胀。
四个月后，随着房地产泡沫最终破裂，全球金融体系险些崩溃。当时，沃什在2008年底与其他理事一同投票支持将利率降至零，但2009年9月，在通胀为负、失业率接近10%的情况下，他却表示，为了应对通胀压力，美联储未来可能需要比过去“更大幅度”地加息。而美联储直到2015年才开始加息，在那六年里，核心通胀率平均仅为1.5%。
▌公开角逐
沃什昔日的鹰派路线可能会影响他成为特朗普人选的可能性。其他候选人包括财政部长贝森特(Scott
Bessent)、美国国家经济委员会主任哈塞特(Kevin
Hassett)以及美联储理事沃勒(Christopher
Waller)，他们都表示愿意降息。
贝森特周二在接受彭博电视台(Bloomberg
TV)采访时称，挑选下一任美联储主席的正式程序已经启动，他也参与了决策过程。“美联储内外有很多优秀的候选人，”他表示。
但沃什近期的演讲和报纸评论，加上2017年特朗普最后一次提名美联储主席时他就差点当选，以及特朗普此后称当初应该选择沃什而非鲍威尔，这些都对他有利。
“凯文，我当时真该让你在这儿发挥点作用。你当初想得到这个职位时，怎么就不更坚决一点呢？”特朗普在2020年初曾这样说。
如今，特朗普希望避免重蹈覆辙：受制于一位拒绝屈从于他的意愿、不愿降息的美联储主席。他在6月27日对记者表示，“如果我认为有人会维持当前利率不变或怎样，我是不会任命他的。”
这引发了央行观察人士对美联储独立性的担忧。但美联储主席在联邦公开市场委员会(FOMC)中仅拥有12票中的1票，如果多数同僚认为其主张仅仅出于政治原因，他可能难以说服他们投赞成票。
“多年来，都是他在通胀不存在的时候抱怨通胀，现在语气却变了，”灯塔政策顾问公司负责人斯蒂芬·迈罗说，他在布什政府任职期间曾与沃什有过交集。
迈罗表示：“人们会喜欢他的履历，觉得他能胜任这个角色，但显然他没有坚定的核心理念。”
▌历经考验
2006年，35岁的沃什担任国家经济委员会执行秘书，当时布什任命他为美联储历史上最年轻的理事。在那时，许多人认为他的晋升在一定程度上得益于家族关系。沃什的妻子是简·劳德，她是知名且活跃的共和党捐赠者罗纳德·劳德的女儿，而罗纳德·劳德则是雅诗兰黛化妆品帝国继承人的儿子。
他的年龄、年轻的外表以及妻子如今约26亿美元的巨额财富，使他立即有别于美联储那些古板的学者。沃什毕业于哈佛大学法学院，在进入布什政府之前曾在摩根士丹利工作，刚到美联储时并不太为人所知，被认为有点轻浮。
金融危机爆发后，情况迅速发生了变化。当濒临破产的银行让监管机构急于寻找买家时，沃什在华尔街的人脉起到了关键作用，这位年轻的理事也因此成为伯南克的得力助手。
沃什协助促成了美联银行被富国银行(Wells Fargo)收购，并且在2008年秋，他还牵头制定了一项计划，为美国九大银行注入数十亿美元的资金。
“那是一个动荡的时期，因此凯文经受住了考验，”兰德尔·克罗兹纳说，他曾与沃什同时担任美联储理事，现任芝加哥大学布斯商学院经济学教授。
▌改革美联储
自从离职后，身为斯坦福大学胡佛研究所客座经济学教授的沃什就成了美联储的常客批评者。
他呼吁美联储采用新模型来预测经济，质疑美联储在思考通胀时为何不考虑货币供应量的作用，并批评政策制定者的沟通过于频繁且过于关注短期。
从美联储的沟通方式到对经济和利率的预测，他对一切都提出了质疑。
关于通胀和央行独立性，沃什称美联储的问题是咎由自取。他表示，通胀持续高于目标是因为美联储在疫情后对通胀上升反应太慢，而且不愿反思这一政策失误，这损害了它在公众和投资者心中的声誉。
▌权力更迭
“我认为我们需要美联储进行权力更迭，这不仅仅关乎主席，还涉及一系列人员，”沃什在福克斯新闻上表示，“这需要打破一些常规，因为他们一直以来的行事方式并不奏效。”
他称，高物价也受到公共支出增加的推动，而这在一定程度上要归咎于美联储。他认为，美联储庞大的资产负债表通过人为压低利率，使立法者得以继续增加国家债务。
相反，鲍威尔将危机后的物价上涨归因于供应链中断，而这并非美联储能够解决的问题，不过他也承认，在通胀根深蒂固之际，美联储反应太慢了。
至于当前政策，鲍威尔明确表示，如果不是特朗普的关税政策引发了通胀担忧，美联储今年可能已经实施了更多次降息。
沃什并不相信这一点。
“美联储当前的困境在很大程度上是自找的，其论点的盔甲正显露出磨损的痕迹，”沃什在4月国际货币基金组织(IMF)春季会议期间的一次活动中发表演讲时表示，“有必要进行战略调整，以缓解信誉损失、立场转变，更重要的是，改善民众的经济成果。”
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10:00 |
亚洲股市承压横摆，由于华盛顿似乎正在酝酿重大风险
 在有关美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)未来去向的猜测引发美国(US)股市波动后，亚洲股市开盘后难以找到明确方向。
标普500指数期货在周四开盘交易中下跌0.2%，而此前一天，在特朗普总统(Donald Trump)淡化近期可能解雇鲍威尔的可能性后，该指数上涨0.3%。日本(JPN)和韩国(KOR)股市下跌，香港(HKG)股市微涨，MSCI亚洲股票指数持平。美元指数在隔夜走弱后上涨0.1%。美国国债小幅下跌，10年期国债收益率上升近1个基点，至4.46%。
此前，一位白宫官员称总统可能很快会寻求解雇美联储主席，而特朗普随后表示“不打算采取任何行动”来罢免鲍威尔。最初的猜测导致美元、美国股市和国债收益率下跌，之后特朗普的澄清缓解了市场担忧。
周三的股市表现让人得以一窥，如果特朗普真的解雇鲍威尔，华尔街会作何反应。策略师们警告，这一情况可能会震动全球市场。在美联储(Fed)因担心关税可能推高通胀而迟迟不降息之际，特朗普曾多次抨击鲍威尔。特朗普及其盟友还就美联储华盛顿总部翻新成本一事对鲍威尔进行攻击。
“在总统随后收回有关解雇鲍威尔的言论后，危机或许已经过去，但我们怀疑这一风波尚未完全结束，”摩根大通(JPMorgan)的迈克尔·费罗利表示。
在关税(Tariff)方面，特朗普表示，他将向150多个国家发送信函，告知关税事宜，所征收的税率可能为10%或15%。
华尔街一些大型银行的高管强调了美联储独立性的重要性。
美国银行(Bank
of America)的董事长兼首席执行官布莱恩·莫伊尼汉、高盛集团(Goldman
Sachs)的戴维·所罗门与摩根大通首席执行官杰米·戴蒙一致强调，美联储的自主性至关重要。莫伊尼汉周三在接受彭博电视台采访时表示，美联储“生来就具有独立性”。
戴蒙本周表示，美联储的独立性“绝对关键”。他指出，干预美联储“往往可能产生不利后果”。
德意志银行(Deutsche
Bank)的乔治·萨拉维洛斯近期表示，特朗普解雇鲍威尔是一个被低估的风险，可能会引发美元和美国国债的大规模抛售。他称，如果特朗普强行让鲍威尔下台，在接下来的24小时内，贸易加权美元可能至少下跌3%至4%，固定收益产品可能下跌30至40个基点。
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图：股市反弹，特朗普否认有解雇鲍威尔的计划
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07:55 |
日本出口连续两个月下降，美国关税或使其陷入衰退
 由于美国(US)的关税政策(Tariff
Policy)持续影响贸易，日本(JPN)出口连续第二个月下降，在今年年初经济收缩之后，进一步加剧了技术性衰退的风险。
日本财务省(MoF)周四公布，以价值计算，6月出口同比下降0.5%，其中汽车和钢铁出口领跌。这一数据未达到分析师0.5%的中位数预期，似乎反映出美国总统特朗普(Donald Trump)关税政策的影响。
进口增长0.2%。日本贸易收支三个月来首次出现顺差，达1531亿日元（约合10亿美元）。
出口下降加剧了人们对日本经济可能在第二季度再次收缩、进而陷入技术性衰退的担忧。5月国内消费有所回升，但由于通胀持续高于薪资增长，其可持续性仍不明确。
对美出口暴跌11.4%，对中国(CN)出口下降4.7%，对欧洲出口增长3.6%。日本财务省数据显示，6月日元对美元平均汇率为144.04，较一年前升值8%。日元走强往往会降低以美元计价的贸易数据换算成日元后的价值。
在关税战背景下，全球贸易面临巨大不确定性。特朗普政府的威胁和更高关税的实施，迄今为止仅转化为为数不多的双边协议。美国与包括日本在内的许多国家的谈判正陷入僵局，各国难以达成一致。
东京受到25%的汽车及零部件关税和50%的钢铁关税的影响。此外，6月日本对美出口的其他商品还面临10%的基本关税。如果未能达成协议，这一总体关税水平将于8月1日上调至25%，略高于4月最初设定的24%。
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图：日本6月出口再次下降
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特朗普将对150多个国家发关税信，税率10%或15%
美国总统特朗普(Donald Trump)表示，他将向150多个国家发送信函，告知关税(Tariff)标准，税率可能为10%或15%。
“我们将向150多个国家发送付款通知，通知上会写明关税税率，”特朗普周三在白宫对记者表示。
“对这一群体而言，一切都一视同仁，”特朗普补充道，称将收到这些信函的贸易伙伴“并非大国，也没有太多贸易往来”。
周三晚些时候，在接受《真实美国之声》采访时，特朗普表示，税率“可能是10%或15%，我们还未决定”。
过去几天，特朗普接连提出关税要求，告知其他经济体，若不能与美国(US)协商出更有利的条件，新的关税将于8月1日生效。这些信函将最初7月9日的最后期限延长了三周，引发了贸易伙伴为避免更高关税而展开的仓促行动。
尽管特朗普及其顾问最初表示希望达成多项协议，但总统一直将关税信函称为“协议”，并暗示他对反复谈判不感兴趣。即便如此，他仍为各国达成可能降低关税的协议留有余地。
目前实施的税率与特朗普4月威胁要征收的税率大致相同，当时因市场波动，他很快暂停了这些关税。但这些信函在金融市场引发了更多不确定性，并让欧盟(EU)等贸易伙伴感到意外，欧盟原本期望与美国达成初步协议。
“我们可能会与欧洲达成协议。我对此并不在意，”特朗普在接受《真实美国之声》采访时表示，暗示他将发送给欧盟的信函视为一项协议。
当被问及加拿大(CAN)的情况 - -
加拿大在8月将面临部分产品35%的关税时，总统表示“现在说还为时过早”。
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特朗普平息有关解雇鲍威尔的传言后，纳指创历史新高
周三，有关美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)去留的猜测引发市场短暂动荡，股市当天交易波动。白宫传出特朗普总统(Donald Trump)可能有意解雇这位央行行长的消息后，市场不安情绪蔓延。
当日收盘时，标普500指数上涨0.32%，道琼斯工业平均指数上涨0.53%。纳斯达克综合指数上涨0.25%，收于历史新高。
哥伦比亚广播公司(CBS)报道称，特朗普周二在与共和党议员的会议上表示，“有可能”解雇鲍威尔。之后，总统发表了相关声明。
“我跟他们谈了解雇他的想法。我问他们：‘你们觉得怎么样？’几乎所有人都说我应该这么做。但我比他们更谨慎，”总统今天上午回应道。
“我们不打算这么做，”他补充道，“我认为这极不可能，除非他因欺诈行为而必须离职。”
Northlight
Asset Management的投资总监克里斯·扎卡雷利向彭博社(Bloomberg)警告，若美联储主席被解职，将引发市场对央行独立性的质疑，从而产生负面影响。
投资者还对美国生产者价格指数(PPI)做出反应
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6月该指数与前一个月相比没有变化，低于彭博社调查的普遍预期（上涨0.2%）。剔除食品、能源和贸易后的核心数据也保持稳定。同比来看，涨幅为2.5%，是2023年底以来的最低水平。
这一数据与昨日公布的消费者通胀报告(CPI)相呼应，该报告也显示特朗普政府的新关税已开始对耐用品价格产生初步影响。
市场认为，这一温和的通胀数据表明，只要劳动力市场没有出现急剧恶化，美联储(Fed)有望在今年年底前开始降息。
企业方面，华尔街各大银行公布的业绩超出预期，充分利用了白宫贸易政策带来的市场波动。
高盛(Goldman
Sachs)的股票交易业务收入达43亿美元，创下华尔街历史最高纪录。
“经济和市场总体上对不断变化的政治环境反应积极，”首席执行官大卫·所罗门表示，“但由于事态发展很少会一帆风顺，我们仍高度专注于风险管理。”
摩根士丹利(Morgan
Stanley)同样表现亮眼，股票交易收入增长23%（达37.2亿美元），其财富管理部门吸引了592亿美元的新增资产。
与此同时，美国银行(Bank
of America)的固定收益业务创下纪录，FICC（固定收益、外汇和大宗商品）收入增长19%，净利息收入和净利润均超出预期。
▌其他资产走势
布伦特原油连续第三天下跌，交易价格接近68美元。行业报告显示原油库存略有增加，投资者正等待美国官方库存数据。
西班牙对外银行(BBVA)的外汇策略团队将美元近期的走强归因于多种宏观经济因素的综合作用。该行认为，短期内美元仍有继续回升的空间，这得益于仍处于紧张状态的技术面持仓。然而，他们警告称，短期内缺乏重要经济事件可能会限制这一走势的幅度。
▌上市公司动态
由于宏观经济和地缘政治不确定性加剧（包括美国的贸易政策），ASML下调了2026年的增长预期。尽管该公司仍预计明年销售额会增长，但其首席执行官克里斯托夫·富凯表示，目前无法对此予以确认。
强生第二季度销售额超出预期，并上调了年度业绩预测，摆脱了特朗普总统对制药行业关税威胁带来的担忧。尽管面临监管压力和关键专利到期，该公司预计2025年营收将达934亿美元。
英伟达(Nvidia)的首席执行官黄仁勋预计，美国将很快批准首批H20芯片对华(CN)出口许可，这将使该公司能够重启此前因限制而暂停的巨额销售。尽管尚未获得正式批准，但黄仁勋在北京表示，他已得到快速获批的保证。
福特汽车宣布在美国召回近70万辆汽车，原因是燃油喷射器存在缺陷，可能引发火灾。此次召回涉及2020年至2024年间生产的部分Bronco
Sport和Escape车型。该公司已记录8起火灾案例，暂无人员受伤报告。
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02:05 |
褐皮书：美国经济活动略有回升而物价全面上涨
美联储(Fed)在其关于地区商业联系人调查的褐皮书(BeigeBook)中表示，5月底至7月初，美国(US)经济活动“略有回升”。
周三发布的这份报告称：“这与上一份报告相比有所改善，在上一份报告中，有一半的地区报告经济活动至少出现轻微下降。不确定性仍然很高，这导致企业继续保持谨慎。”
褐皮书称，美国12个地区均报告物价上涨，企业“因关税面临从温和到显著的投入成本压力”。
报告称：“许多企业通过提价或加价的方式，将至少一部分成本上涨转嫁给消费者，但也有一些企业因客户对价格的敏感度日益提高而不愿提价，这导致利润率受到挤压。”
过去几天，特朗普总统(Donald Trump)掀起了一轮关税要求，告知其贸易伙伴，若不能与美国协商出更有利的条件，新的关税将于8月1日生效。这些信函将最初7月9日的最后期限延长了三周，引发了一场旨在避免更高关税的疯狂行动。
波士顿联邦储备银行根据7月7日或之前收集的信息编制了最新一期褐皮书。该报告包含了美联储12个地区每个地区的企业领袖和其他联系人的评论及轶事。美联储官员将于7月29日和30日举行会议。
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01:50 |
摩通领先群雄 - - 市值已超过美银、花旗和富国之和
 摩根大通(JPMorgan)与主要竞争对手的差距持续拉大。目前，该行的市值达到7955亿美元，超过了美国银行(Bank
of America)、花旗集团(CitiGroup)和富国银行(Wells Fargo)这三大主要竞争对手的市值总和。
上半年，摩根大通实现300亿美元利润，是最接近它的竞争对手的两倍多，且在投行业务收入方面，进一步扩大了对高盛集团(Goldman
Sachs)和摩根士丹利(Morgan
Stanley)的优势。
近年来，富国银行被迫遵守资产上限限制，花旗集团一直在艰难重组，美国银行则因在利率上升前购入大量低收益债券而步履维艰。
与此同时，摩根大通以低价收购了第一共和国银行，如今已成为美国最大的银行，资产规模达1万亿美元，将昔日在行业中具有竞争力的领导者甩在身后，形成了独一档的地位。
尽管如此，首席执行官杰米·戴蒙认为，当下的威胁比以往任何时候都要多。
“我们所有的主要银行竞争对手都已重新开始增长和扩张，还有那些金融科技领域的专业人士，他们能力出众且聪慧过人，想要抢占我们的大量业务，”戴蒙周二在公司业绩发布会上表示，“我们对宣告胜利持非常谨慎的态度，仿佛我们有权利永远获得这些利润似的。”
事实上，一些近期的动态可能正在发生变化。富国银行的资产上限已解除，花旗集团公布了十多年来最高的季度收入，高盛扩大了在股票交易领域的领先地位。特朗普政府(Trump
Administration)对加密货币行业的认可，也让一些新兴企业重获活力。
“我不知道为什么人们想要稳定币而不是直接进行支付，”戴蒙说，“但我确实认为，在金融科技领域，这些人非常聪明。他们正试图找到开设银行账户、接入支付系统和奖励计划的方法，我们必须对此保持警惕。”
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图：摩根大通的市值超过三家巨头竞争对手之和
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00:28 |
花旗集团预计白银价格将上涨，并警告黄金已经触顶
 花旗集团(CitiGroup)表示，由于实物供应短缺以及投资需求不断增长，未来几个月白银价格将在40美元的基础上继续上涨。该行同时重申了对黄金的谨慎立场。
包括马克斯·莱顿在内的分析师在一份报告中称，三个月期白银价格预期从38美元上调至40美元，而六至十二个月期预期则上调至43美元。黄金预期维持不变，该行称其可能已达峰值，并维持明年金价将跌至3000美元以下的预期。
分析师们表示：“我们预计，由于连续多年的供应短缺、坚持要求更高售价才肯出售的‘惜售’持有者，以及强劲的投资需求，白银的可获得性将收紧。近期白银价格的上涨不仅是相对于黄金的反弹操作，也反映了白银坚实的基本面。”
贵金属是今年表现最佳的大宗商品之一，黄金创下纪录新高，涨幅超四分之一，这得益于各国央行的购买、交易所交易基金的资金流入，以及贸易战刺激下的避险需求。而白银
- - 除作为金融资产外，还被视为工业原料 - - 今年迄今为止的涨幅甚至更为可观。
花旗分析师指出，白银还将“得益于美联储(Fed)的降息”，这里指的是市场对美国(US)央行将放松货币政策的预期。“我们仍然认为，黄金价格可能已经见顶。”
截至发稿时，现货白银上涨0.8%，突破38美元，今年以来已上涨31%。黄金则逼近3340美元，涨幅达27%。
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图：投资者大举增持白银ETF推动白银今年的涨幅扩大至逾30%
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23:00 |
德国央行：德国经济第二季度可能陷入停滞
 德国央行表示，在年初经济出现意外强劲增长后，德国(GER)经济第二季度可能陷入停滞。
德国央行在周三发布的月度报告中指出，随着前期提前开展的经济活动所产生的效应逐渐消退，这个欧洲最大经济体“可能陷入停滞”，并将其潜在趋势描述为“总体仍较为疲软”。
与此同时，德国央行警告，美国总统特朗普(Donald Trump)近期威胁要对欧盟(EU)征收的30%关税(Tariff)，这将带来“相当大的经济风险”。
近期有数据显示，德国经济或许能走出多年停滞，但仍面临从贸易关税到战争等一系列不利因素，在此背景下，德国央行发布了这份报告。
今年第一季度，德国经济增长0.4%，部分原因是企业和出口商试图抢在美国(US)拟征收关税之前提前行动。许多经济学家预计，经济增长可能会出现逆转，而且很可能在第二季度。
不过，标普全球市场情报(S&P
Global Market Intelligence)近日公布的报告称，得益于政府增加国防和基础设施支出的计划，德国企业对经济的乐观程度达到2022年初以来的最高水平，且两年来首次有增加投资的打算。
德国央行在报告中称，近期景气指标的改善，部分可能源于对更宽松财政政策的期待。
“然而，这对经济表现的推动作用预计会滞后显现，”报告还指出，“短期内，由于美国的关税政策，德国出口行业将面临额外的不利因素。”
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图：德国央行称第二季度经济“可能停滞”
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22:39 |
过度抛售引发投机买盘，超长期日债收益率暴跌
 周三，日本(JPN)超长期债券走高，扭转了本周初因担忧本周末大选可能导致政府支出增加而出现的下跌态势。
受买盘推动，日本30年期国债收益率下跌10个基点，至3.06%，此前该收益率在周二升至1999年以来的最高水平。40年期国债收益率也下跌10个基点，至3.38%。
Pepperstone
Group的策略师迈克尔·布朗表示：“本周末大选前，政治上的紧张情绪依然存在，但市场似乎暂时已经将抛售行为推向了极致。”市场可能“会等待选举结果出炉后再采取进一步行动”。
日本国债收益率自5月底国债拍卖(Bond Auction)遇冷后便震荡上行。日本市场的波动已影响到全球市场，全球市场同样对各国政府支出超出自身承受能力的担忧较为敏感。
周二，日本10年期国债收益率触及2008年以来的最高水平，原因是投资者对竞选中承诺的现金补贴和减税措施做出反应。同样在周二，30年期国债收益率创下1999年推出该品种以来的新高，20年期国债收益率也大幅上升。
10年期国债收益率受到格外关注，因为人们认为它会通过抵押贷款利率和其他借贷成本，对家庭和企业产生更直接的影响。
彭博情报(Bloomberg
Intelligence)的策略师马克·克兰菲尔德表示：“随着美元对日元汇率达到三个月高点，日本国债收益率将持续面临上行压力，因为交易员正在为周日看似复杂的参议院选举做准备。”
日本央行(BoJ)正逐步退出大规模购债操作(Taper)，而该国主要寿险公司并未填补这一空缺，这加剧了收益率的上升。
三井住友信托资产管理公司(Sumitomo
Mitsui Trust Asset Management)的高级策略师稻留胜俊表示，尽管交易员对本周末的选举持谨慎态度，但收益率的大幅上涨可能会在选举结果公布前暂停。
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图：日本超长期国债收益率持续上升
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21:20 |
尽管面临挑战，美国工业生产仍录得四个月来首次增长
受公共事业产出激增和制造业小幅增长推动，美国(US)6月工业生产四个月来首次上升。
美联储(Fed)周三公布的数据显示，继前一个月小幅波动后，工厂、矿山和公共事业的产量增长了0.3%。公共事业产出增长2.8%，而矿业产出下降。
制造业产出占工业总产量的四分之三，在5月经上调后增长0.3%的基础上，6月又增长0.1%。剔除汽车行业，制造业产出增长0.3%，为三个月来最大增幅，反映出所有品类普遍回升。
6月的数据显示，本季度工厂产出增长2.1%，较2021年底以来制造业更快的增长速度略有放缓。
美联储表示，上月工厂产出的增长反映出商用飞机、机械、家具和初级金属的产量有所增加。按市场类别划分，建筑和商业用品的产量回升。商业设备的产量增长速度放缓。
然而，生产商面临着诸多挑战，如进口原材料关税上涨、特朗普(Donald Trump)频繁发布新关税(Tariff)带来的不确定性，以及消费者支出放缓。此外，美国生产商还可能受到其他国家报复性关税的影响。
尽管制造商在特朗普的预算法案中获得了他们期望的企业税收优惠，但特朗普反复无常的贸易政策可能会抑制资本投资的显著复苏。
过去一周，特朗普向多个贸易伙伴发送了关税信，在8月1日更高关税生效的最后期限前，向谈判人员施加更大压力。周二，他宣布与印度尼西亚(INA)达成协议，对该国产品征收19%的关税，而美国出口产品将免征关税。
美联储的报告显示，工厂产能利用率（衡量已利用的潜在产量的指标）升至76.9%。整体工业利用率也有所上升。
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20:35 |
美国PPI因服务类价格下降而陷入停滞
美国(US)6月工业品出厂价格涨势有所放缓，因旅行相关服务成本大幅下降抵消了商品价格的回升。
美国劳工统计局(BLS)周三发布的生产者价格指数(PPI)报告显示，经5月上调后增长0.3%，6月PPI与上月持平。PPI同比上涨2.3%，为9月以来最低水平。剔除食品、能源和贸易后，核心PPI同样持平。与去年6月相比上涨2.5%，为2023年底以来最小年度涨幅。
PPI报告发布前，6月消费者价格数据(CPI)已显示，关税上调正渗透到多个品类，如家居家具、家用电器和娱乐用品。尽管今年以来通胀较为温和，但许多经济学家预计，随着更多企业试图抵消贸易成本上涨，通胀将逐渐上升。
最新PPI数据表明，到目前为止，制造商在将美国关税上调转嫁给客户的程度上仍持谨慎态度。数据显示，继5月上涨后，6月批发商和零售商的利润率基本持平。
剔除食品和能源后，商品价格上涨0.3%。能源成本上升，因发电用天然气价格创下三年来最大涨幅。
然而，服务成本下降0.1%。其中超半数降幅源于旅行住宿服务价格下跌4.1%。航空客运服务价格下降2.7%，为2024年5月以来最大降幅。
经济学家密切关注生产者价格指数报告，因为其中部分成分被用于计算美联储偏好的通胀指标 - - 个人消费支出价格指数(PCE)。包括航空票价在内的这些品类在6月表现参差不齐。投资组合管理费上涨，反映出股票价格上涨。医疗相关品类总体保持温和。个人消费支出报告将于本月底发布。
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19:08 |
尽管市场动荡，贝莱德资产管理规模仍创下新高
 第二季度，尽管美国总统特朗普(Donald Trump)的关税政策(Tariff
Policy)引发市场波动，但投资者仍向贝莱德(BlackRock)的投资基金投入460亿美元，其资产管理规模创下12.5万亿美元的纪录。
这家总部位于纽约的公司在一份声明中表示，投资者向交易所交易基金投入850亿美元，向整体股票类资产投入290亿美元。不过，长期投资的净资金流入未达彭博社(Bloomberg)调查分析师平均预期的610亿美元，原因是一位机构客户从一只低费率指数产品中赎回了520亿美元。
“我们与客户不断拓展的关系正带来更高且更多元化的基础费率有机增长，”首席执行官拉里·芬克在声明中表示。
该公司基金的总净资金流入为680亿美元，其中包括货币市场与流动性管理基金的220亿美元，以及数字资产交易所交易基金的140亿美元。
第二季度初，特朗普宣布实施意外严苛的关税政策，导致股市下跌、债券市场动荡，其波动程度一度堪比2008年金融危机和2020年疫情初期。大约一周后，总统宣布对数十个贸易伙伴的关税实施90天暂停期。
市场企稳后，随着标普500指数和全球股指迅速回升，投资者增加了对股票和债券的投资。不过，市场动荡似乎对部分投资者产生了影响。贝莱德表示，该季度散户客户的长期净资金流入为2亿美元，是自2023年第四季度散户撤资以来的最低水平。
同期，贝莱德在另类投资领域投入98亿美元。这家全球最大的资产管理公司多年来主要以低费率的股票和债券基金闻名，如今正持续进军私募市场，与黑石(BlackStone)、Apollo Global
Management和KKR&Co等公司展开竞争，争夺机构投资者，且日益将目标转向散户投资者。
芬克在年度致投资者信中表示，贝莱德已不再是“传统资产管理公司”，并承诺让私募资产走向大众。
季度结束后不久，贝莱德以120亿美元完成了对私募信贷机构HPS投资伙伴的收购，这是其在约18个月内的第三笔重大收购。此次交易为其新增1.65万亿美元客户资产和1.18万亿美元收费资产。
在总规模280亿美元的收购浪潮中，贝莱德还达成了收购Global
Infrastructure
Partners和私募市场数据公司Preqin的协议。贝莱德在一份声明中称，其已超额完成GIP第五只旗舰基金的募资目标，募资额达252亿美元。
通过这些收购，贝莱德管理的另类投资资产将超过6000亿美元，公司还设定了到2030年再募集4000亿美元私募资产的目标。
贝莱德本季度经调整每股收益(EPS)同比增长16%，达12.05美元，超过分析师平均预期的10.87美元。营收同比增长13%，达54亿美元，这反映出与GIP相关的费用增加以及市场带来的积极影响。
截至发稿时，贝莱德股价年度涨幅扩大至8.4%，超过标普500指数6.6%的涨幅。
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图：2020年初以来的季度长期及总资金流入情况
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18:10 |
机构重返风险资产，押注美国、欧洲及大型科技股
 美国银行(Bank
of America)的月度调查显示，出于对经济增长和企业强劲盈利的乐观预期，基金经理们正以创纪录的速度重返风险资产。
调查显示，在投资组合中采取高于正常风险水平的投资者比例出现了自2001年以来三个月内的最大增幅。调查还显示，对美国(US)和欧洲股票以及科技股的配置大幅增加。
随着标普500指数在对美国有望达成贸易协议的信心推动下创下历史新高，基金经理们的看涨情绪日益浓厚。美国银行策略师迈克尔·哈特内特表示，预计夏季股市不会出现大幅回调，并补充称，股票敞口尚未达到“极端”水平，固定收益的波动性仍然较低。
在7月的调查中，投资者对美国股票的配置出现了自12月以来的最大增幅。科技股的配置增幅为2009年以来三个月内最大。基金表示，对欧元区股票的超配程度达到四年来最高。
周二，标普500指数期货上涨0.4%，而科技股权重较大的纳斯达克100指数期货上涨0.6%。
美国银行的调查显示，对企业盈利的乐观情绪已升至2020年以来的最高水平。与此同时，59%的净受访者表示，未来一年不太可能出现衰退，这与特朗普总统(Donald Trump)在4月“解放日”宣布关税后的情绪完全相反。
这项于7月3日至10日开展的调查涵盖175名参与者，管理资产价值达43.4万亿美元，其他主要结果包括：
● 投资者预计美国最终将对其贸易伙伴征收14%的关税，高于6月时的13%。
● 引发全球衰退的贸易战被视为最大风险，其次是通胀阻碍美联储降息，美元下跌被视为第三大尾部风险(Tail Risks)。
● 最热门的交易：做空美元（34%）、做多七大科技股（26%）、做多黄金（25%）、做多欧盟股票（6%）。
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图：标普500指数创下历史新高，得益于对增长和盈利的乐观预期
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17:00 |
哈塞特成为特朗普心中接替鲍威尔执掌美联储的热门人选
据知情人士透露，特朗普总统(Donald Trump)麾下最资深的经济顾问之一哈塞特(Kevin
Hassett)是明年接替鲍威尔(Jerome
Powell)执掌美联储(Fed)的头号热门人选。
国家经济委员会主任哈塞特与凯文`沃什是两大主要竞争者，特朗普在白宫上演了一场类似《学徒》的选拔大戏。知情人士称，财政部长贝森特(Scott
Bessent)为选拔提供咨询，但如果其他人未能脱颖而出，他自己也可能获得这一职位；而美联储理事沃勒(Christopher
Waller)仍是潜在的黑马。
特朗普多次批评鲍威尔维持高利率，并表示会选择一位倾向于降息的主席，这让美联储继任之争愈发激烈。投资者担心，作为美联储对抗通胀和支撑美元的关键，央行的独立性正面临政治压力的日益威胁。
哈塞特呼应了特朗普对美联储的批评。本月接受福克斯商业频道(Fox
Business)采访时，他指出美联储是独立机构，但称美联储在去年总统大选前降息、近期又以关税可能引发通胀为由暂停降息，这样的做法理应受到总统的批评。
“我认为这让人不禁怀疑，他们并非不偏不倚，也并非真正独立。”哈塞特说。
▌为服务总统而生
哈塞特曾被视为温和的右翼经济学家，与米特·罗姆尼等政客立场一致，如今已在特朗普阵营待了近十年。他担任国家经济委员会主任的风格与前任加里·科恩截然不同
- - 科恩曾试图缓和总统在关税问题上的冲动，任职时间不长。
相反，哈塞特已完全融入“让美国再次伟大”的理念，在无数次电视露面中，不断放大特朗普在贸易、税收、通胀和美联储等问题上的直觉。
华盛顿智库比肯政策顾问公司负责人斯蒂芬·迈罗表示，这正是特朗普世界所需要的。
“能在特朗普手下待这么久的人，不会带着一套想推行的意识形态上任。”迈罗说，“他们不是为某一货币学派服务，而是为特朗普服务。”
有待观察的是，这种服务精神将如何应用于美联储主席这一职位 - -
按理说，该职位应与政府的施政重点相分离。
这是一个关乎巨额资金的问题。经济学家认为，自主的央行更擅长抑制通胀，因此，如果美联储主席被视为对白宫言听计从，可能会引发美国(US)国债市场崩盘。特朗普威胁解雇鲍威尔的言论，加剧了其贸易战引发的金融市场紧张情绪。
而总统则持相反观点，称美联储过高的利率每年让美国的债务偿还成本增加数千亿美元。
▌更合格的人选
贝森特周二对彭博电视台(Bloomberg
TV)表示，挑选鲍威尔继任者的程序已正式启动。除财政部长外，核心顾问团队还包括白宫办公厅主任苏西·怀尔斯
- - 她为特朗普的重要人事决策提供咨询，目前正致力于确保美国经济在明年中期选举前保持良好态势。
特朗普的盟友称，总统深度参与此次人选选拔。一位顾问预测，面试流程将快速推进，因为总统一旦有了想法，往往会迅速行动。
哈塞特在政府内外都向人表示，自己非常渴望得到这个职位，尽管在电视上被问及此事时显得有些腼腆。
哈塞特未回应置评请求。
周二，记者问特朗普贝森特是否是美联储主席的头号候选人，特朗普称其是“一个选项”，并称赞这位财政部长“工作做得不错”。
白宫发言人库什·德赛表示：“在成功化解拜登(Joe
Bide)时期的通胀危机后，特朗普总统明确表示，美联储的货币政策需要与政府的亲增长议程相辅相成。他将继续提名最合格的人选，为美国人民服务。”
作为国家经济委员会主任，哈塞特得益于与总统的日常近距离接触，其办公室位于西翼。相比之下，沃什大部分时间往返于加州胡佛研究所和纽约市之间。2017年，特朗普曾面试过前美联储理事沃什，但最终选择了鲍威尔，因为他认为沃什的观点过于鹰派，而且看起来太年轻，不适合这个职位。
哈塞特在特朗普第一任期内担任经济顾问委员会主席。其职业生涯还包括在美联储担任经济学家、在美国企业研究所(American
Enterprise Institute)担任研究主任等经历。
哈塞特以税务专家著称，撰写了大量相关文章。但他最出名的或许是《道指36000点》一书，书中预测美国股市将大幅反弹，然而该书出版后不久，互联网泡沫就破灭了。二十多年后，道指才终于达到书中预测的水平。
▌前景仍然混乱
在特朗普第一任期结束后、第二任期开始前的佛罗里达“流亡”期间，哈塞特当时就职于贾里德·库什纳的affinity投资基金，他也经常与特朗普会面，讨论经济理念。
哈塞特的一位老友说，两人对世界的看法相似，都倾向于因感受到的怠慢而心怀不满。
几乎从任命鲍威尔担任美联储主席以来，特朗普就不断对其提出批评。在第二任期内，这种不满升级为公开愤怒，他称鲍威尔“行动太迟缓”，还经常使用更激烈的言辞。
鲍威尔领导的美联储在2024年底降息1个百分点后，今年一直维持利率不变。美国央行官员表示，无需急于进一步降息，理由是经济增长强劲、就业市场稳健，且需要时间观察关税是否会像多数经济学家预期的那样推高通胀。
到目前为止，消费价格尚未因关税出现大幅上涨，但周二公布的6月消费者价格指数(CPI)数据显示，企业开始转嫁与贸易相关的成本。这强化了市场对美联储在7月29日至30日的利率会议上再次按兵不动的预期。市场仍预计年底前会有两次降息。
哈塞特呼应特朗普关于美联储“行动太迟缓”的嘲讽，在接受福克斯采访时指责美联储与其他央行相比“落后了”。他还与特朗普的其他顾问及共和党议员一道，对美联储总部翻新成本上升表示担忧，这成了总统攻击鲍威尔的最新借口。
此举可能旨在迫使鲍威尔在明年5月卸任美联储主席后退出理事会，而不是继续担任理事（其理事任期至2028年）。政府的理由本质上是，特朗普挑选的美联储主席
- - 无论是哈塞特还是其他人 - - 需要一个清晰的任职路径。
贝森特周二对彭博电视台表示：“传统上，美联储主席卸任后也会辞去理事一职。人们广泛认为，一位‘影子’美联储主席在任命前会造成混乱。我可以说，我认为前美联储主席继续留任理事，会让市场非常混乱。”
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15:38 |
12万美元一枚的比特币掌握在哪些人的手中？
随着机构采用率的提高以及监管放松，全球范围内凭借加密货币积累财富的速度日益加快。
Henley &
Partners发布的《2024年加密货币财富报告》显示，加密货币百万富翁指的是那些持有价值100万美元及以上加密货币的人。
除这一群体外，加密货币千万富翁（持有价值1亿美元及以上加密货币的人）在全球范围内增至325人，增幅为79%。
与此同时，经追踪的加密货币亿万富翁（定义为持有价值10亿美元及以上加密货币的人）有28人，增幅为27%。
“去年新增的6位加密货币亿万富翁中，有5位来自比特币领域，这凸显出比特币在吸引长期投资者进行大额投资方面的主导地位，”为该报告提供数据的新世界财富公司研究主管安德鲁・阿莫伊斯曾解释道。
目前，据估计，最大的比特币个人持有者是中本聪 - - 这个神秘人物或群体是比特币的创造者，这只是一个化名。美国(US)公司Arkham对区块链和加密货币活动的分析显示，中本聪的钱包中仍有109.6万个比特币。按照当前比特币价格计算，关于其身份有无数猜测的中本聪，其财富约为1274.47亿美元。
全球其他主要比特币持有者包括泰勒·文克莱沃斯和卡梅伦·文克莱沃斯双胞胎兄弟，他们被认为是首批比特币亿万富翁。
文克莱沃斯双胞胎曾起诉马克·扎克伯格，称其涉嫌窃取他们有关Facebook
- - 现属元平台(Meta)所有 - -
的创意，尽管他们没有得到所要求的1亿美元，但在2011年达成了6500万美元的和解金。
在这笔所得中，他们于2013年拿出约1100万美元投资比特币，当时比特币仅在专业圈子里为人所知。
据Arkham称，文克莱沃斯兄弟目前通过Winklevoss Capital - -
一家投资于多种资产类别（包括多种加密货币）的家族办公室，持有约19,629个比特币，价值约22.82亿美元。不过，该行业的其他消息来源估计，文克莱沃斯兄弟的个人财富可能达到7万个比特币，价值约81.43亿美元。
据加密货币新闻网站Cointelegraph报道，其他拥有大量比特币财富的人包括风险投资家蒂姆·德雷珀，他仍持有2014年收购的3万个比特币（按当前价值计算约为34.9亿美元），并维持着比特币将达到25万美元的预测。另外，MicroStrategy联合创始人迈克尔·塞勒个人持有17,732个比特币，价值近20亿美元。
根据彭博社(Bloomberg)的信息，MicroStrategy在截至7月13日的7天里，以平均111,827美元的价格购买了4225枚比特币，耗资4.72亿美元，这是根据提交给美国证券交易委员会(SEC)的声明得知的。
这家加密货币财务公司在比特币价格处于历史高位时重新开始购买，其持有的比特币总价值已超过7.3亿美元。
▌各国政府持有的加密货币财富
据追踪此类动态的平台Bitcoin
Treasuries数据，目前全球拥有最多比特币储备的国家如下：
美国：198,012枚比特币，价值229.32亿美元；
中国：190,000枚比特币，价值219.85亿美元；
英国：61,245枚比特币，价值71.11亿美元；
乌克兰：46,351枚比特币，价值53.82亿美元；
朝鲜：13,562枚比特币，价值15.74亿美元；
不丹：11,511枚比特币，价值13.36亿美元；
萨尔瓦多：6,238枚比特币，价值7.23亿美元；
委内瑞拉：240枚比特币，价值2800万美元；
芬兰：90枚比特币，价值100万美元。
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13:59 |
随着特朗普对俄发出次级关税威胁，印度和中国成为石油市场的焦点
 特朗普总统(Donald Trump)威胁要对俄罗斯(RUS)实施金融制裁，这使得俄罗斯原油的两大买家
- - 印度(IDN)和中国(CN)成为关注焦点，但目前市场对事态将发展到如此紧张的程度仍持怀疑态度。
自2022年初乌克兰战争(The Russia-Ukraine War)爆发以来，印度已成为俄罗斯石油的主要进口国。根据Kpler的数据，今年，印度从这个OPEC+产油国的进口量占其总进口量的三分之一以上，而在战前这一比例还不到1%。同期，中国的进口量也有所增加。
尽管如此，市场对特朗普这番言论的初步反应有限。作为全球基准的布伦特原油周一下跌近2%，收于70美元以下，这表明市场并不认为会出现重大供应中断。
特朗普表示，制裁将以“次级关税”的形式实施，但未透露细节，且如果俄罗斯不结束与乌克兰的敌对状态，制裁将在50天后生效。美国驻北约大使马特·惠特克称，此举实际上是对购买俄罗斯石油的国家实施制裁。
惠特克特别提到了印度和中国。
Kpler数据显示，6月俄罗斯对印度的石油出口量达210万桶/日，为近一年来的月度最高值，接近2023年5月创下的纪录。中国的购买量虽未以同样速度增长，但自危机爆发以来，一直稳定在100万桶/日以上。
Rystad Energy的大宗商品市场主管穆克什·萨赫德夫表示：“如果真到了关键时刻，印度无法从俄罗斯体系购买任何原油，那么印度可以选择OPEC的其他成员国。”但他补充道，“这将付出更高的成本。”
中东和非洲的原油或许有助于填补俄罗斯供应减少带来的缺口，但价格会更高。根据印度商工部的数据，5月沙特(KSA)的原油进口价格比俄罗斯原油高出5美元，而伊拉克(IRQ)的发货价格则高出约50美分。
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图：俄乌战争爆发后，俄罗斯对亚洲的石油出口激增
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13:36 |
美联储降息预期降温，亚洲股市下跌
美国(US)通胀数据显示企业开始将部分与关税(Tariff)相关的成本转嫁给消费者后，交易员降低了对美联储(Fed)降息的预期，亚洲股市随之走低。
MSCI亚太指数下跌0.1%，而香港(HKG)科技指数上涨0.5%，这得益于市场对部分芯片恢复对华(CN)出口的乐观情绪。香港最广泛的股指有望创下2022年2月以来的最高收盘水平。
标普500指数期货和纳斯达克100指数期货均下跌0.2%。美国国债小幅上涨，30年期国债收益率仍维持在5%以上。黄金上涨0.4%，避险资产获得支撑。
交易员认为美联储今年降息超过一次的可能性降低，目前9月降息的概率仅略高于50%。达拉斯联储主席洛根(Lorie
Logan)表示，尽管货币政策制定者可能需要在更长时间内维持利率稳定以彻底遏制通胀，但如果通胀和就业市场走弱，也可能需要转向降息。
KCM
Trade的首席市场分析师蒂姆·沃特在一份报告中写道：“这些数据可能会让美联储在未来几个月内不会轻易调整利率。”
交易员已降低对美联储本月放宽货币政策的预期。7月3日公布的6月强劲就业数据，使他们排除了美联储在7月30日下次会议后降息的可能性，并降低了9月降息的概率
- - 而在6月底，市场曾认为9月降息是板上钉钉的事。
此外，由于担心关税引发的通胀风险以及部分主要经济体公共支出增加，美国国债市场弥漫着看空情绪。
Principal
Global Investors的首席全球策略师西玛·沙阿表示：“尽管关税引发的通胀冲动可能是短期的，但随着新关税的宣布，美联储至少在未来几个月保持观望是谨慎之举。”
美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)建议，美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)在2026年5月任期结束后应辞去理事一职。据知情人士透露，特朗普总统(Donald Trump)麾下最资深的经济顾问之一哈塞特(Kevin
Hassett)是明年接替鲍威尔担任美联储主席的头号热门人选。
与此同时，特朗普称已与印度尼西亚(INA)达成协议，对印尼产品征收19%的关税，而美国出口产品将免征关税。印度尼西亚国家经济委员会成员赫里扬托·伊拉万在接受彭博电视台(Bloomberg
TV)采访时表示，该协议对印尼的劳动密集型产业（如服装和鞋业）而言是一场“重大胜利”。
特朗普称可能在月底对药品征收关税，对半导体的关税也可能很快实施，这意味着这些进口税可能与计划于8月1日生效的广泛对等关税一同实施。此后，亚洲制药股出现下跌。
总统还预计，在8月1日实施所谓的对等关税之前，可能会与其他国家达成“两到三项”贸易协议，并表示与印度(IDN)达成协议的可能性较大。
此外，英伟达(Nvidia)获得美国政府许可，可向中国出口其H20人工智能加速器，这引发了科技股的乐观情绪。这与特朗普政府此前的立场发生了根本性转变。
这一消息对人工智能(AI)芯片供应链以及中美关系均有利好，因为两国正在就关税水平进行谈判。
Evercore ISI的萨拉·比安奇在周二的一份报告中写道：“世界基于美国技术构建人工智能模型，这可能从国家安全风险转变为一种优势。而且，一些中国的鹰派人士可能会逐渐认为，最大限度地提高全球对美国设计芯片的依赖有利于美国的利益。”
英伟达首席执行官黄仁勋在首届中国国际供应链博览会开幕式上发表演讲时表示，中国的开源人工智能是全球进步的催化剂，中国的人工智能模型是“世界一流的”。
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08:00 |
贝森特建议鲍威尔在2026年卸任美联储主席后辞去理事一职
美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)建议，鲍威尔(Jerome
Powell)在2026年5月卸任美联储(Fed)主席后，应辞去美联储理事会理事一职。
贝森特在接受彭博电视台(Bloomberg
TV)采访时表示：“传统上，美联储主席也会辞去理事职务。人们多次讨论过，一位即将上任的主席若处于‘影子’状态会引发混乱。我可以告诉大家，我认为前美联储主席继续留任理事，会让市场陷入极大混乱。”
鲍威尔的美联储理事任期至2028年1月，这意味着即便他在2026年5月卸任主席，仍可继续留在美联储并参与货币政策决策。鲍威尔始终回避就是否打算留任理事表态，这让特朗普总统(Donald Trump)及其团队明年重组美联储领导层的计划变得复杂。
贝森特重申：“寻找新主席的正式流程已经启动，美联储内外有许多优秀的候选人。”
当被问及特朗普是否曾提议由他担任这一职务时，贝森特回应道：“我是决策过程的一部分。”他补充说，“这是特朗普总统的决定，将按他的节奏推进。”
如果鲍威尔不明确是否留任理事，特朗普在2025年仅能填补一个空缺 - -
2025年1月，美联储理事库格勒(Adriana
Kugler) 的任期结束。贝森特上月曾暗示，宣布美联储新主席的可能时间是10月或11月。
特朗普表示，希望鲍威尔的继任者支持降息。他批评现任主席在去年降息后，上任以来一直维持利率稳定。而美联储官员则对特朗普新关税政策的通胀影响表示担忧，希望在决策前获取更多数据。
贝森特称：“美联储在预测方面犯过重大错误，这可能是又一个。”不过他强调，特朗普“多次表示不会解雇鲍威尔”。
潜在继任者包括前美联储理事凯文·沃什、美国国家经济委员会主任哈塞特(Kevin
Hassett)、贝森特本人，以及特朗普第一任期内提名的美联储理事沃勒(Christopher
Waller)
- - 后者支持尽快降息。
本月，由于共和党人批评美联储两座历史建筑翻新成本过高，对鲍威尔的压力进一步加大。一些人认为这构成了罢免他的法律依据。
当美国广播公司(ABC)问及总统是否有权罢免美联储主席时，哈塞特回应：“此事正在研究中。但毫无疑问，若有正当理由，总统有权这样做。”
贝森特在评论这些言论时再次强调，特朗普无意罢免鲍威尔。
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05:30 |
首批财报与CPI不温不火，标准普尔500指数冲高回落
周二，标普500指数在早盘上涨后势头减弱，原因是有迹象显示与关税(Tariff)相关的通胀压力开始显现，这表明美联储(Fed)短期内对降息可能保持谨慎态度。
该指数在短暂突破6300点后下跌0.40%，受富国银行(Wells Fargo)和摩根大通(JPMorgan)等银行股下跌影响，同时美国(US)国债收益率全线回升。道琼斯工业平均指数下跌0.98%，而纳斯达克综合指数凭借英伟达(Nvidia)的表现上涨0.18%。
6月通胀报告显示，消费者价格指数(CPI)温和上涨，剔除食品和能源的核心指数月度上涨0.2%，连续第五个月低于预期。然而，市场并未将这一数据视为美联储即将降息的充分信号，尤其是在特朗普(Donald Trump)近期实施新关税之后。
当天的市场波动反映了这种谨慎情绪，30年期美国国债收益率突破5%。与此同时，在富国银行警告利息收入将减少后，银行股指数下跌。
摩根大通也出现下跌，尽管其投行业务表现好于预期；据彭博社(Bloomberg)报道，花旗集团(CitiGroup)则因宣布股票回购(Stock
Repurchase)计划而上涨至2008年以来的高点。
尽管如此，富国银行仍维持9月降息的预测，认为就业市场仍显示出降温迹象，且与关税相关的通胀上升可控。“年底核心通胀率预计为3%，虽然不理想，但远低于几个月前担忧的最不利情景，”该行表示。
美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)当天也增添了不确定性，他表示鲍威尔(Jerome
Powell)“应在2026年5月任期结束时离任”。
当被问及特朗普是否提议让他担任美联储主席时，他回应道：“我参与决策过程……这是总统的决定，将按他的节奏做出。”
这种谨慎情绪也体现在美元走势上，美元在全球范围内上涨。GH
Trading的分析主管雷纳托·坎波斯指出，特朗普推动的关税“继续引发不确定性，直到了解可能的谈判进展是否能减轻美国的关税制裁”。
美联储主席鲍威尔已警告，由于关税影响，夏季通胀可能上升，这一信号表明降息可能推迟。
“展望未来，本周末将公布的最新CPI和零售销售数据将提供更多关于美国经济健康状况的信息，”坎波斯总结道。
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02:00 |
花旗集团加速股票回购，股价创2008年以来新高
花旗集团(CitiGroup)股价升至2008年以来的最高水平，此前该行表示，在稳健通过监管压力测试后，将加大股票回购(Stock
Repurchase)力度。
该公司首席财务官马克·梅森周二在与分析师的电话会议上称，计划本季度回购至少40亿美元股票。这一数字超过了该公司今年上半年37.5亿美元的回购总额，而这一计划助力其股价自金融危机以来首次突破90美元。
“近期的压力测试结果也证明了我们已降低公司风险，”首席执行官简·弗雷泽在电话会议上表示，“我们处于有利地位，将继续通过回购（这是我们的优先事项）以及提高股息，为股东提升资本回报率。”
本月初，在轻松通过美联储(Fed)年度考核后，花旗集团已宣布计划将股息提高至每股60美分。今年1月，花旗集团启动了一项为期数年、价值200亿美元的股票回购计划。
“我对今年剩余时间里持续推动盈利增长的前景感到乐观，这让我们对现有的回购规模充满信心，”梅森说。他还表示，这家总部位于纽约的公司未来不会“就季度回购规模提供确切指引”。
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01:52 |
特朗普称已与印度尼西亚达成协议，但未透露细节
美国总统特朗普(Donald Trump)称已与印度尼西亚(INA)达成协议(Trade
Deal)，但未透露协议内容。
“我刚刚与印度尼西亚达成了一项对所有人都有利的重大协议。我直接与他们备受尊敬的总统进行了沟通。详情稍后公布！！！”这位美国总统周二在社交媒体上发帖称。
印度尼西亚经济统筹部秘书苏西维约诺·莫吉亚索在周二深夜发给雅加达的短信中表示，印度尼西亚正准备与美国(US)发表一份联合声明，其中将详细说明关税税率、非关税措施以及贸易协定。
特朗普发帖后，白宫也未立即提供该协议的细节。
鉴于特朗普自4月首次按国家宣布关税以来，多次更改税率和期限，市场对其贸易声明一直持观望态度。特朗普宣布这一消息后，iSharesMSCI印度尼西亚ETF上涨了0.7%，而标普500指数当天变动不大，小幅上涨。
特朗普是在一周前威胁要从8月1日起对印度尼西亚产品征收32%的关税之后宣布这一消息的。随后，印度尼西亚派遣其首席贸易谈判代表与特朗普内阁官员会面，以达成协议。
据印度尼西亚经济统筹部称，印度尼西亚经济统筹部长艾尔朗加·哈塔托上周在与美国官员的会面中提出了多项贸易协定，与会官员包括美国首席贸易代表格里尔(Jamieson
Greer)、商务部长卢特尼克(Howard
Lutnick)和财政部长贝森特(Scott
Bessent)。
与印度尼西亚达成的协议将是特朗普宣布的第四项与外国政府的贸易框架协议，此前已与越南(VIE)和英国(GBR)达成协议。美国和中国(CN)也达成了关税休战协议，包括计划恢复这两个全球最大经济体之间的关键矿产和技术贸易。
到目前为止，特朗普宣布的协议还不是真正意义上的贸易协定，因为还有许多细节有待后续谈判。据知情人士透露，越南领导人甚至对特朗普宣称河内接受20%的关税感到措手不及，这个东南亚国家仍在试图降低这一税率。
特朗普的关税议程让外国政府和投资者备受煎熬，贸易伙伴纷纷急于避免更高的进口税，市场则面临又一轮不确定性。这位美国总统周一表示，他更倾向于坚持上周发出的信函中所列的关税，称：“我真的不想要什么交易。我只希望文件能发出去。”
总统还表示，愿意继续与主要经济体进行对话，包括欧盟(EU)。
过去一周，特朗普发出了大量关税要求信函，通知其他经济体，如果不能与美国谈判达成更好的条件，新的关税将于8月1日生效。这些信函将最初的7月9日最后期限延长了三周，引发了又一轮疯狂的谈判。
东南亚国家不愿在中美之间选边站，长期以来一直被困在这两个超级大国之间的经济和政治斗争中。虽然据说越南在与美国的贸易谈判中取得了更大进展，但泰国(THA)正在进行对话，并在考虑如何降低美国关税，同时又不做出过多让步而引发国内不满。
菲律宾(PHI)官员也在施压，希望在新的最后期限前达成协议，总统小费迪南德·马科斯计划本月底访问华盛顿，以求降低或取消特朗普计划对这个岛国征收的20%关税。
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01:30 |
摩根大通的戴蒙称，私募信贷热潮可能已达顶峰
摩根大通(JPMorgan)这家美国(US)最大的银行并不急于收购华尔街最热门的公司。
“私募信贷可能已经见顶，”摩通的首席执行官杰米·戴蒙周二在第二季度业绩电话会议上表示。他补充道，“有一点”，并提醒说，“我不确定”。
这一话题是在一位分析师询问摩根大通是否有意收购一家私募信贷公司时被提及的。戴蒙表示：“这不在我的优先列表中，因为我们自己就能开展这项业务。”不过，“如果是合适的团队，价格也合适”，那么“我们当然应该考虑”。
当被问及“私募信贷见顶”是什么意思时，戴蒙称，信贷利差较低，该行业增长迅猛，而且“要为此付出高昂代价”。“我并不是说它不会再增长一点。但这会让我略有犹豫，具体还要看情况。”
戴蒙此前就曾警告过私募信贷存在的风险，即便其所在的公司已投入数十亿美元在该领域扩张。
这在华尔街是一个敏感话题。私募信贷的存在，本质上是因为全球金融危机后，银行从许多贷款领域撤出。如今，这波新兴贷款机构 -
- 游离于传统银行体系之外 - -
在一些利润丰厚的企业贷款业务中成为强大的竞争对手。尽管如此，在这个规模达1.7万亿美元的私募信贷行业中，银行仍扮演着关键角色，为那些已成为其竞争对手的公司提供资金。
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00:27 |
新关税即将生效前，美国对巴西发动301调查
美国贸易代表办公室(USTR)周二对巴西(BRA)的贸易行为展开调查，调查其是否在不公平地限制美国(US)对巴西的出口。一周前，美国总统特朗普(Donald Trump)威胁要对巴西征收50%的关税。
根据一份新闻稿，这项依据1974年《贸易法》第301条开展的调查，将审查巴西的相关做法和政策，涉及“数字贸易和电子支付服务；不公平及特惠关税；反腐败干预；知识产权保护；乙醇市场准入；以及非法毁林”。
美国贸易代表格里尔(Jamieson
Greer)在一份声明中表示：“我已认定，巴西的关税及非关税壁垒值得进行全面调查，并可能采取应对行动。”
特朗普上周称，他已指示格里尔立即启动301调查，理由是“巴西持续攻击美国企业的数字贸易活动，以及其他不公平贸易行为”。
给巴西的那封信还称，将从8月1日起对巴西征收50%的关税，理由与巴西对待前总统雅伊尔·博索纳罗有关。博索纳罗是右翼民粹主义领导人，因涉嫌企图发动政变而面临指控。特朗普要求巴西撤销这些指控，称其为“政治迫害”。
特朗普对巴西加征关税之际，这位美国总统在三个月的谈判期内未能达成多项协议，随后向多个国家发出信函，设定将于下月生效的进口关税。
巴西的情况较为特殊，因为它并非4月所谓的更高对等关税(Reciprocal
Tariffs)的目标国家之一，而且特朗普援引了国内政治情况作为加征关税的理由。值得注意的是，巴西对美国存在贸易逆差，而特朗普其他大多数关税目标国家都对美国存在巨额贸易顺差。
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23:16 |
美国能源部长威胁退出IEA，由于该机构推动能源转型
美国能源部长称，若国际能源署(IEA)不就那些共和党人认为不切实际的预测做出改变，美国(US)可能会退出该机构。
能源部长赖特(Chris
Wright)在周二的一次采访中表示：“我们要么改革国际能源署的运作方式，要么退出该机构。我坚决倾向于对其进行改革。”
▌什么是国际能源署？它有何表态？
总部位于巴黎的国际能源署，是为应对20世纪70年代的石油危机、提升能源安全而成立的。近年来，当该机构的长期预测开始纳入各国政府为淘汰化石燃料而采取的更为积极的政策时，引发了争议。
该机构预测，随着电动汽车(EV)保有量的增加以及其他减排和应对气候变化措施的实施，全球石油需求将在本十年内趋于稳定。
赖特在匹兹堡卡内基梅隆大学举行的宾夕法尼亚州能源与创新峰会间隙表示：“这完全是无稽之谈。”他还补充说，自己已与国际能源署执行干事比罗尔(Fatih
Birol)进行了对话。
国际能源署未立即回应置评请求。过去，该机构曾为其预测辩护，并在2024年3月的一份声明中表示，其各种情景“基于对能源系统如何随时间演变的不同潜在假设”。
赖特对这家接受美国数百万美元资助的机构的批评，与特朗普总统(Donald Trump)更广泛地支持化石燃料、对气候变化持怀疑态度以及对前几届政府采取的一些环保措施的立场是一致的。
去年，该能源机构在美国遭到了一些人的批评，例如怀俄明州共和党参议员约翰·巴拉索称，国际能源署已成为“能源转型的鼓吹者”，其对长期能源需求的建模存在偏见，“不再为决策者提供对能源和气候提案的平衡评估”。
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22:52 |
局势不明之际，特朗普对一揽子重要关税做出了说明
特朗普总统(Donald Trump)表示，可能最早在本月底对药品征收关税，对芯片的征税也可能很快实施。这意味着这些进口税可能与定于8月1日生效的广泛对等关税(Reciprocal
Tariffs)关税一同实施。
周二，特朗普在参加匹兹堡人工智能峰会后返回华盛顿时对记者表示：“可能在月底，我们会先征收较低的关税，给制药公司大约一年的时间进行调整，之后再征收非常高的关税。”
他还称，对芯片加征关税的时间表“类似”，而且对芯片征税“没那么复杂”，但没有透露更多细节。
在本月初的内阁会议上，特朗普表示计划在未来几周对铜征收50%的关税，并预计在给企业一年时间将生产迁回美国(US)后，对药品的关税将达到200%。特朗普已根据1962年《贸易扩展法》第232条宣布对药品展开调查，称外国药品的大量进口威胁到国家安全。
尽管如此，任何关税都可能立即影响到礼来公司、默克公司和辉瑞公司等在海外生产药品的制药商，并可能增加美国消费者的成本。特朗普对芯片加征关税的计划也是如此，预计不仅会影响芯片本身，还会影响苹果公司(Apple)和三星电子有限公司等生产的笔记本电脑和智能手机等热门产品。
特朗普发出这一威胁之际，过去几天他已向多个国家发出信函，单方面规定了对多种进口商品的关税税率，同时坚称仍将进行谈判。周二早些时候，特朗普宣布与印度尼西亚(INA)达成协议，将信函中宣布的32%关税降至19%。美国方面称，作为协议的一部分，印度尼西亚同意购买150亿美元的美国能源产品、45亿美元的农产品以及50架波音公司的飞机。
特朗普周二表示，在8月1日实施所谓的对等关税之前，可能会与一些国家达成“两到三项”贸易协议，并指出与印度(IDN)达成协议的可能性较大。
特朗普对记者表示，美国正在与五六个国家进行实质性谈判，但并不一定非要达成协议，也可以只规定关税税率。
“我想说的是印度，还有另外几个国家，但我得告诉你们，总的来说，我对这些信函非常满意，”他说。
总统还表示，可能会对未享受定制关税的较小国家征收“可能略高于10%”的标准关税。
周二早些时候，特朗普称面临30%关税的欧盟(EU)代表将于本周与美国谈判代表会面。从匹兹堡返回后，特朗普表示，尽管一些国家在他的威胁下表现出愿意“开放”贸易的态度，其中包括韩国(KOR)，但日本(JPN)等其他国家并未这样做。
特朗普还驳斥了有关他本周初威胁称，如果俄罗斯(RUS)不与乌克兰(UKR)达成停火协议，就对俄罗斯贸易伙伴征收“次级”关税的担忧，称这可能会影响美国消费者，尽管专家警告说，总统的这一计划可能会推高能源成本。
“我不这么认为。我认为这一切都会消失，”特朗普说。
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22:30 |
市场波动推动花旗盈利增长，实现五年来最佳Q2业绩
得益于关税(Tariff)引发的市场波动，花旗集团(CitiGroup)实现了五年来最佳的第二季度业绩，季度创纪录的交易量推动了收入增长。
该银行固定收益交易收入激增20%，达43亿美元，超过彭博社(Bloomberg)调查中分析师预期的39亿美元。花旗集团的股票交易业务收入达16亿美元，也超出预期，这得益于该季度优先股余额升至纪录水平。
自特朗普总统(Donald Trump)美月宣布对全球贸易伙伴加征一系列关税以来，全球市场便充斥着波动。这对花旗集团及华尔街竞争对手的交易部门而言是好消息，因为客户交易活动增加，不过这也阻碍了一些并购活动的推进。
周二早些时候，摩根大通(JPMorgan)也公布其交易收入超出分析师预期。该公司固定收益交易部门创收56.9亿美元，同比增长14%，银行将增长归功于其外汇与新兴市场团队以及利率和大宗商品团队。
花旗集团首席执行官简·弗雷泽在一份声明中表示：“我们正在提升各项业务的业绩，以扩大市场份额并推动更高回报。”
由维斯·拉贾万领导的花旗集团咨询业务收入增长也超出预期，投行业务佣金较去年第二季度增长13%，突破10亿美元。
花旗集团此前曾向投资者警告，与上一季度相比，其需要多预留数亿美元以应对可能的贷款损失。尽管该季度信贷成本增长16%，达28.7亿美元，但仍低于分析师预期的29.4亿美元。
该季度还有其他亮点，花旗集团的五项业务均实现收入增长。对于该公司的美国咨询服务、财富及个人银行业务而言，这是其历史上表现最佳的第二季度，总净收入激增25%，达40亿美元。
该银行还宣布已开发出一款名为“Strata
Elite”的新高端信用卡。花旗集团在一份展示中表示，该信用卡将于第三季度推出，旨在“满足富裕消费者不断变化的需求”。
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22:00 |
另辟蹊径！白宫通过联储局大楼翻新工程对鲍威尔施压
特朗普总统(Donald Trump)及其盟友找到了批评美国(US)央行行长的新方式：美联储(Fed)总部一项耗资巨大的翻新工程。
这项建筑工程是迄今为止最明确的例证，表明特朗普及其圈子正寻找一切机会审视鲍威尔(Jerome
Powell) 在央行的领导能力，甚至超越其经济施政范畴。
这一压力升级之际，特朗普正不断呼吁美联储降息，而鲍威尔及其同僚今年至今一直对此置之不理。特朗普也反过来抨击这位美联储主席，并明确表示，当鲍威尔的主席任期于2026年5月届满时，会用一个支持更低利率的人取而代之。
“鲍威尔对我们国家极为不利，”特朗普周日在马里兰州的安德鲁斯联合基地对记者表示。“我们本应拥有全球最低的利率，但我们没有。而且我们知道他本该这么做。然而，他却要花25亿美元重建美联储，重建美联储的大楼。”
“我希望他辞职，”特朗普说。“他应该辞职。”
▌权力更迭
前美联储理事凯文·沃什也呼吁换人。
“我认为我们需要美联储的权力更迭，这不仅关乎主席一职，还涉及一系列人员，”沃什在福克斯新闻(Fox
News)的一档节目中表示。“这需要采取一些强硬手段，因为他们一直以来的行事方式行不通了。”
沃什也呼吁降息，他常被提及是鲍威尔的潜在替代者。
过去几天，政府官员和部分共和党议员聚焦于这项翻新工程，对不断攀升的成本、他们眼中铺张的设计特点以及鲍威尔近期就该工程在国会(USC)所作的证词提出异议。
研究美联储的哥伦比亚大学法学教授凯瑟琳·贾奇表示，这些质疑“可能会助长一种负面印象，即美联储与大多数人面临的现实脱节”。
她说，这种态势可能“削弱其在公众面前的可信度，并实际上可能印证特朗普总统的说法 -
- 我们需要一个对总统和选民更负责任的美联储”。
美国国家经济委员会主任哈塞特(Kevin
Hassett)表示，鲍威尔的未来取决于这位美联储主席如何回应有关翻新成本的问题。
“当初投票支持美联储大楼建设的人从未料到，如今会看到美联储可以随意印钱并挥霍，”哈塞特在美国广播公司(ABC)的一档节目中表示。
▌翻新工程引发的反击
美联储表示，其对华盛顿总部两座历史建筑的翻新旨在通过整合业务，长期降低成本。
但鲍威尔的批评者们聚焦于不断上涨的成本，以及媒体报道中称翻新工程的多项设计特点过于奢华。
“这太骇人听闻了，”沃什在福克斯新闻上表示。“或许刷层新漆，或许换些新电脑终端，或许美联储采用一些全新模型，这样我们才能改进货币政策的实施。”
预算文件显示，该项目的成本估算今年已升至25亿美元，而2023年为19亿美元。美联储2025年预算称：“项目建设成本估算持续上升，尤其是在机械、电气和用工方面，原因是竞标价格具有竞争性。”
在7月10日致鲍威尔的一封信中，白宫管理和预算办公室主任拉斯·沃特要求鲍威尔提供更多细节。
“您非但没有努力整顿美联储的财政状况，反而继续推进其在华盛顿特区总部的奢华改造，”沃特在社交媒体上发布的信中表示。
沃特在帖子中还称，鲍威尔“对美联储管理严重不善”。
白宫发言人库什・德赛在一份声明中表示，总统“既可以指责美联储未按其宣称的目标履职，也可以确保纳税人的钱不会浪费在无益于美国民众的事情上”。
联邦住房金融局局长比尔·普尔特是鲍威尔的坚定批评者，他也针对这位美联储主席的翻新工程发起抨击。普尔特称鲍威尔在6月25日的参议院听证会上就该项目细节撒谎，但未给出具体内容。他坚称，这构成“正当理由”解雇鲍威尔，并要求国会展开调查。
▌鲍威尔的暗示
这一系列批评发生之际，鲍威尔拒绝回应其总统任期结束后是否会离开央行的问题。他作为理事的任期将持续至2028年。除了一个例外，历任美联储主席在卸任领导职务时都会离开该职位。
如果鲍威尔留任，可能会阻碍特朗普在任命新主席后对货币政策施加更大影响的野心。
鉴于利率由联邦公开市场委员会(FOMC)12名成员投票决定，这本身就已颇具难度。如果鲍威尔留任，将使特朗普无法填补另一个空缺的理事职位。这也可能导致鲍威尔在委员会中比其新主席更具影响力，而新主席可能在美联储官员中缺乏公信力。
围绕美联储的这场风波发生之前，最高法院在5月作出一项裁决，称其可能在任何允许特朗普解雇另外两个独立联邦机构高级官员的决定中保护美联储。尽管该案的法律挑战仍在继续，但该裁决表明，解雇任何美联储理事仍需“正当理由”，法院将其解读为无能、失职或在职期间行为不当。
特朗普仍表示不会解雇鲍威尔，但称如果鲍威尔向议员撒谎的指控属实，这位美联储主席应当辞职。
“他们试图编造一些与货币政策分歧无关的‘理由’，”美联储前总法律顾问斯科特·阿尔瓦雷斯表示，他还称不认为这项翻新工程达到了解雇的理由标准。
▌美联储的回应
鲍威尔和美联储试图反驳针对翻新工程的批评。周五，这家央行在其网站上新增了一个关于该项目的“常见问题”页面。其中解释了成本上升的原因，并驳斥了一些遭诟病的设计特点。
“美联储认真对待作为公共资源良好管理者的责任，”该页面写道。
一位美联储官员表示，鲍威尔上月在参议院银行委员会就该项目作证时是坦诚的。
鲍威尔在回应共和党人的问题时承认了翻新工程的超支，但否认该项目铺张浪费。
“没有VIP餐厅，没有新的大理石，”鲍威尔说。“没有特制电梯，只是有些老旧的电梯，没有新的喷泉，没有蜂巢，也没有屋顶花园。”
鲍威尔补充说，该项目“一直在演变”，一些先前的设计特点“已不在计划中”。他还同意让美联储工作人员向参议院共和党人介绍该项目的情况。预计这场介绍会将于本月底举行。
▌规划委员会的动向
沃特在致鲍威尔的信中表示，鲍威尔的证词让人“严重怀疑”该项目是否符合规范此类建设的法律。
“尽管与获批计划的微小偏差可能不可避免，但您的证词似乎表明，该项目在主要设计元素上偏离了获批计划，”沃特写道。
2021年，负责审查和批准美联储这类项目的联邦机构 - -
国家首都规划委员会发布的一份文件，是对整个翻新工程范围最新的公开审查。这位美联储官员表示，外部建筑师和工程公司并未建议必须将拟议的变更重新提交给国家首都规划委员会。
与此同时，特朗普最近任命了三名白宫官员加入国家首都规划委员会。其中之一，白宫副幕僚长詹姆斯·布莱尔最近在社交媒体上表示，会立即要求对该项目进行审查并实地考察。
“在美联储出现运营赤字、维持高利率并受到公众密切审视之际，人们不禁要问，这个所谓的‘国家广场旁的泰姬陵’项目是否最符合美联储及其所服务公众的利益，”布莱尔写道。
哥伦比亚大学的贾奇表示，白宫审视美联储的支出以确保问责是恰当的。但在这种情况下，背景很重要。
“考虑到政府一直极力要求鲍威尔降息、加快降息速度并让他尽快离职，很难相信这是政府的真实目的，”贾奇表示。“这使得对翻新成本的担忧显得像是借口，这并非维护可信度的健康方式。”
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20:35 |
美国核心通胀再次低于预期，由于汽车价格下降
 受汽车价格下跌等因素影响，美国(US)6月核心通胀涨幅连续第五个月低于预期。
美国劳工统计局(BLS)周二公布的消费者价格指数(CPI)数据显示，剔除波动性较大的食品和能源类别后，核心CPI6月环比上涨0.2%，同比上涨2.9%。
剔除食品和能源原材料后的商品价格环比上涨0.2%，上月则持平。玩具、家具、家电和服装等受关税影响较大的品类价格表现强劲，这表明企业开始将进口成本上涨转嫁给消费者。与此同时，新车和二手车价格有所下降。
该报告显示，美国通胀已连续第五个月低于预期，这也引发了人们对美国总统特朗普(Donald Trump)推行的关税政策(Tariff
Policy)会对消费者价格产生何种影响的疑问。一些企业通过在加征关税前囤积库存，或牺牲部分利润率来吸收成本上涨，从而保护了消费者。
这一低于预期的数据可能会让特朗普更加强烈地要求美联储(Fed)降息。尽管一些官员表示愿意在两周后的央行会议上降息，但总体而言，政策制定者在关税会引发一次性价格冲击还是更持久影响的问题上仍存在分歧，因此利率很可能维持不变。
报告公布后，股票期货保持上涨，美国国债收益率波动，美元下跌。货币市场(OIS)数据显示，交易员认为9月降息的概率为62%，并预计年底前将降息近两次。美元走势不稳。
▌机构关于CPI报告的评论
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Northlight
Asset Management的克里斯·扎卡雷利表示：
交易员们一直在密切关注今天上午的消费者价格指数报告，美联储可能也在更加密切地关注这份报告，同时内部仍在就是否应该在此时降息展开辩论。幸运的是，今天上午的报告与预期基本一致。如果通胀确实得到控制，美联储可能会开始降息，甚至可能在9月就采取行动。然而，如果后续报告显示情况有所不同，美联储将不得不将货币政策暂停更长时间。
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Global X ETFs的斯科特·赫尔夫斯坦表示：
这对美联储来说是一份理想的通胀报告，足够积极，足以证明其维持利率稳定的政策是合理的，但并未反映出价格的失控上涨。现在的问题是就业市场能否在夏季保持稳健，而且很可能会保持稳健。如果我们看到第二季度企业盈利表现强劲，美国的增长预期可能会上调。
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TradeStation的戴维·拉塞尔表示：
这一数据缓解了人们对关税将推高通胀的担忧，但受影响的服装品类确实存在一定的上涨压力。住房成本增速放缓的趋势继续对美联储有利，但核心消费者价格指数仍远高于其目标。总体而言，这是个好消息，但并非定论，可能表明关税存在一定的传导风险。等待仍在继续。
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Freedom
Capital Markets的杰伊·伍兹表示：
这是9月会议前的三份报告中的第一份，因为7月降息的可能性似乎已被排除。今天的数据并未改变这一立场，而是将注意力集中到了9月。显然，通胀保持稳定，但远未改变趋势。持续的关税不确定性仍然是不确定的。如果数据与预期一致，美联储通常采取的“一步一个脚印”的立场应该会压倒关税的不确定性，从而支持9月降息。
>> 摩根士丹利财富管理公司(Morgan
Stanley)的埃伦·曾特纳表示：
通胀已开始显现出关税传导的初步迹象。尽管服务通胀继续放缓，但6月受关税影响的商品价格加速上涨，这可能是即将到来的更大价格压力的开端。美联储将希望保持稳定，等待更多数据。
>>
eToro Global
Markets的布雷特·肯韦尔表示：
由于今天的报告与预期基本一致，通胀上升并未像一些人在看到新闻标题时可能预期的那样令投资者感到意外。这可能会让股市避免短期的抛售潮，尽管这一最新通胀数据可能会促使投资者思考这只是一个小挫折，还是更大问题的开始。
今天的通胀报告几乎打消了美联储在本月底会议上降息的任何希望。然而，如果后续的通胀数据再次显示上涨，也可能会危及未来的降息。请关注黄金，黄金今年的可观涨幅仍在巩固，如果未来几个月通胀继续上升，黄金可能会上涨。
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Principal
Global Investors的西玛·沙阿表示：
美联储的降息能力在很大程度上取决于今天的通胀数据。由于通胀连续第五个月低于预期，起初可能看起来几乎没有美联储所预期的关税引发通胀冲动的迹象。然而，随着家具、娱乐用品和服装等品类价格上涨，进口关税正缓慢渗透到日常商品价格中。
事实上，关税通常需要几个月的时间才能反映在通胀数据中，而大量的预先进口意味着可能很少有商品已经受到关税的影响。尽管关税引发的通胀冲动可能是短暂的，但随着更高关税的宣布，美联储至少在未来几个月保持观望是谨慎之举。
>> 高盛资产管理公司(Goldman
Sachs)的凯·黑格表示：
尽管今天公布的消费者价格指数显示出一些关税影响的初步迹象，但总体而言，核心通胀仍保持温和。尽管如此，预计夏季通胀压力将加剧，7月和8月的消费者价格指数报告将成为需要克服的重要障碍。目前，美联储仍在观望。如果核心通胀继续保持温和，美联储在秋季重启货币宽松周期的可能性仍然存在。
>> 富国银行投资研究所(Wells Fargo)的斯科特·雷恩表示：
这是一份不错的报告，总体符合预期。市场更关注同比数据，但我必须指出，消费者价格指数的月度数据已连续五个月低于预期。这一点意义重大。
>>
Natixis Investment Managers的马布鲁克·谢图安表示：
就目前而言，这份报告中没有任何内容对美联储的策略提出质疑，尤其是针对7月的策略。我仍然认为9月降息会很困难，但这在很大程度上取决于今年夏天的就业数据以及美联储对就业市场的经济展望。
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图：到目前为止，关税并未对美国消费物价产生太大影响
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20:30 |
摩根大通投行业务表现亮眼，股票交易收入再创新高
摩根大通(JPMorgan)的投行业务在第二季度取得了令人意外的收益，这可能意味着在受美国关税(U.S.
Tariffs)影响而普遍疲软之后，交易活动开始反弹。
该行在周二的一份声明中称，投行业务佣金增长7%，而分析师此前预计会下降14%。该公司股票交易员创下历史最佳第二季度业绩，固定收益交易超出预期。
首席执行官杰米·戴蒙表示，交易活动增长起初较为缓慢，但随着市场信心改善而逐渐升温。“税制改革的完成和可能的去监管对经济前景而言是积极的；然而，重大风险依然存在，如关税和贸易不确定性、地缘政治局势恶化、高额财政赤字以及资产价格上涨。”
投行业务好于预期的业绩，让人们得以初步了解特朗普政府(Trump
Administration)激进的关税措施对业绩的影响，也为洞察美国消费者和企业的健康状况提供了新视角。
大型银行的并购咨询业务一直是许多投资者担忧的焦点，因为今年预期的复苏受到相互矛盾的关税公告影响，许多首席执行官选择观望，等待更多明朗信息。摩根大通商业与投行业务联席主管道格·佩特诺在5月向投资者表示，在市场波动期间，许多客户“踩了刹车”。
截至发稿时，摩根大通股价在纽约早盘交易中下跌0.4%，不过今年的涨幅已达到20%。
投行业务方面，债券承销增长12%，并购咨询费用增长8%，均与分析师预期的同比下降相反。股票承销收入下降6%，而分析师此前预计会下降29%。
交易业务方面，固定收益业务创收56.9亿美元，远高于平均预期的52.2亿美元。股票交易收入达32.5亿美元，继第一季度创下历史新高后，再次刷新第二季度纪录。
摩根大通在截至6月30日的季度净利息收入低于分析师预期，但该公司表示，现在预计全年收入约为955亿美元。在5月的投资者日活动中，该行重申了此前全年净利息收入（NII）约为945亿美元的预期，但首席财务官杰里米·巴纳姆当时表示，前景“可能略好于第一季度的收益情况”。
同样在周二公布业绩的富国银行，其净利息收入未达预期，并下调了全年预期。
该季度非利息支出为238亿美元，略低于预期。尽管如此，该公司表示，现在预计经调整支出（不包括法律费用）全年约为955亿美元，而5月公布的数字为950亿美元。
摩根大通为潜在不良贷款增加了4.39亿美元拨备，低于分析师预期的7.61亿美元。该公司在周二的声明中称，这一增长主要是由于其批发业务的信贷活动影响，“很大程度上被不利情景权重的降低所抵消”。
投资者还关心高管们对资本的看法，因为美联储本月底将召开关于该主题的会议。摩根大通及其同行上月成功通过了美联储年度压力测试的宽松版本，几天后，该行提高了股息，并宣布了迄今为止最大规模的股票回购计划。
美联储(Fed)还在上月底提议修改另一项规则，即改进的补充杠杆率。
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20:10 |
汇丰警告：美元跌势终将结束，一味做空构成风险
 汇丰控股(HSBC Holdings)的策略师表示，持续的美元抛售开始像一个泡沫
- - 而和所有泡沫一样，它最终会破裂。
以保罗·麦凯尔为首的汇丰策略师在一份研究报告中写道，交易员似乎痴迷于今年美元的大幅下跌，并倾向于将这种表现推断到未来的收益上。他们指出，这是“泡沫式”行为的症状。
策略师们写道：“不久前，美元明显存在严重的泡沫，但现在情况恰恰相反：一种‘反泡沫’。存在‘泡沫式’特征，这是一个警告信号，表明美元的底部可能已不远。”
彭博美元即期指数今年已暴跌逾8%，因美国(US)实施的激进关税(Tariff
Policy)及其混乱的执行方式引发了人们对这种世界储备货币稳定性的质疑。汇丰预计美元的疲软将在未来几个月持续，但警告称，支持美元进一步下跌的论点已变得“过于片面”。
策略师们表示，尽管对美国政策的不确定性削弱了美元的避险地位，并加剧了“去美元化”问题，但自特朗普(Donald Trump)4月首次宣布广泛关税以来，这些因素为新一轮抛售提供的正当性已有所减弱。
他们表示，回归美元与美国收益率相关的更传统框架，可能表明美元走弱趋势的底部即将到来，并补充说，美国股市与收益率之间的类似相关性已显示出恢复的迹象。
另一方面，如果美国的政治不确定性“再次成为问题”或全球经济开始加速，美元的下跌可能会获得动力。尽管这两种情况都不是该行的基本假设，但“我们必须意识到这些风险”，他们说。他们补充说，美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)的更替以及欧元的更好表现可能是可能的触发因素。
麦凯尔写道：“在我们考虑一些美元看空情景的同时，我们必须意识到可能标志着美元下跌结束的因素。在我们看来，一种‘反美元泡沫’正在形成。虽然它还没有准备好破裂，但泡沫最终都会破裂。”
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图：美元正经历数十年来最糟糕的一年
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19:50 |
富国银行季度增长乏力，下调全年预期
在当前贸易战(Trade
War)背景下，富国银行(Wells Fargo)季度增长乏力，随后下调了净利息收入预期。
这家总部位于旧金山的贷款机构在截至6月的三个月内实现净利息收入（NII，即贷款收入减去存款成本）117亿美元，略低于分析师预期的118亿美元。受银行市场业务净利息收入下降影响，富国银行将全年净利息收入增长目标下调至与去年基本持平，低于此前1%-3%的增长指引。
投资者一直密切关注其业绩指引，因为美国总统特朗普(Donald Trump)推行的关税政策给经济前景蒙上了阴影。富国银行第一季度净利息收入下降6%，这让人对其能否实现原定目标产生怀疑。尽管如此，其信贷质量依然稳健，净冲销额同比下降23%。信贷损失拨备为10亿美元，低于分析师预期的11.6亿美元。
截至发稿时，富国银行股价下跌0.8%。
富国银行与其他大银行一同拉开了财报季(Earnings
Season)的序幕。尽管特朗普政府的关税谈判结果仍不明朗，但市场已提前押注经济增长和去监管带来的动力，24只成分股构成的KBW银行指数本月已触及并维持在2025年高点附近。
这份季度业绩公布之际，富国银行刚刚取得了一项重大胜利，这也印证了其首席执行官查理·沙夫多年来为重塑这家曾深陷丑闻的银行所做的努力。6月，美联储(Fed)取消了一项史无前例的监管处罚，该处罚曾禁止这家美国第四大贷款机构的资产规模超过2017年底的1.95万亿美元。
沙夫在周二的一份声明中表示：“现在，在资产规模限制取消后，我们有机会以过去无法实现的方式实现增长，我们可以更积极地为消费者、企业和社区提供服务，以支持美国的经济增长。”
摆脱限制后，富国银行计划扩大此前受限的交易和做市业务。该行首席财务官迈克·桑托马西莫在上月的一次投资者会议上表示，其目标是利用交易业务推动净利息收入增长。银行的交易业务净利息收入来自交易资产（如债券或保证金贷款）所赚取的利息与回购协议及其他融资来源所支付的利息之间的差额。
非利息收入达91.1亿美元，同比增长4%，超过分析师预期，其中投行业务佣金增长8.6%。
富国银行的股价已接近历史高点，其监管问题已得到解决，且拥有充足的资本用于分红和股票回购。在通过美联储年度压力测试后，该行本月宣布计划将第三季度普通股股息提高12.5%，至每股0.45美元，尚待董事会批准。此外，该行在4月宣布，董事会已批准一项新的400亿美元股票回购计划。
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18:33 |
大摩威尔逊：减税将推动美国大型股上涨
 摩根士丹利(Morgan
Stanley)的策略师表示，美国(US)大型股具有吸引力，它们很可能会受到财政支出法案以及稳健盈利前景的推动。
由迈克尔·威尔逊领导的团队称，这项财政法案可能会对现金流产生积极影响，这为科技、通信服务、医疗和能源等板块的上涨提供了支撑。
大摩的首席投资官还表示，在贸易不确定性持续存在的当下，盈利修正广度（即上调预期的分析师数量减去下调预期的分析师数量）的显著改善提振了投资者情绪。他重申了对金融和工业板块的偏好，并提到了过去几周这些板块盈利的强劲增长。
“新财政法案对大型股指数具有建设性意义，强劲的每股收益(EPS)修正也是如此，”威尔逊在一份报告中写道。
由于投资者押注强劲的经济增长将继续推动企业盈利，美国股市已升至历史新高。这项包含减税措施的3.4万亿美元财政方案，也重新点燃了对美国资产的需求。
这种乐观情绪将面临关键考验，摩根大通(JPMorgan)和花旗集团(CitiGroup)等大型银行本周将开启财报季。彭博情报(Bloomberg
Intelligence)收集的数据显示，分析师预计标普500指数成分股公司第二季度盈利将增长2.5%，为2023年年中以来的最低水平。
尽管如此，威尔逊表示，各板块分析师的观点分歧更大，“这应有助于在财报季推进过程中营造一个坚实的选股背景”。
与此同时，特朗普总统(Donald Trump)的贸易战(Trade
War)对企业利润率和业绩预期的影响仍是关注焦点。在其最新的关税最后通牒中，特朗普宣布对墨西哥(MEX)和欧盟(EU)征收30%的关税。
高盛(Goldman
Sachs)的策略师戴维·科斯廷表示，利润率收缩可能会下调其对标普500指数2026年每股收益增长7%的预期。另一方面，“如果企业继续扩大利润率，且近期财政方案有助于推动收入增长，那么明年的盈利增长将高于我们的预测”。
威尔逊在2024年年中放弃悲观观点后，一直对美国股市前景持强烈看涨态度。
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图：美国企业盈利预期处于两年来最低水平，预计第二季度盈利仅增长2.5%
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17:00 |
美国多线贸易谈判释放的信号十分混乱，黄金上涨
 黄金价格上涨，收复了周一的跌幅，投资者正在评估美国(US)方面有关贸易谈判(Trade
Talks)进展的矛盾消息。
在前一交易日下跌约0.5%后，黄金价格上涨0.5%。美国总统特朗普(D-onald Trump)表示，他愿意与包括欧盟(EU)在内的主要经济体进行更多对话。
但这似乎与他坚称的“给各国政府设定关税率的信函就是与贸易伙伴达成的协议”相矛盾。
“如果8月前贸易对话恶化，我们很可能会看到黄金再次试探甚至突破以往的高点，”City Index的分析师法瓦德·拉扎克扎达表示。“就目前而言，市场似乎明显处于观望模式，对黄金的前景保持谨慎乐观。”
随着美国激进且反复无常的贸易政策增强了黄金在不确定性时期作为价值储备的吸引力，今年以来，这种贵金属的价格已上涨逾四分之一，4月创下3500美元以上的纪录。然而，过去三个月，金价的反弹陷入停滞，原因是投资者在等待新贸易体系最终轮廓的更多明确信息，且有迹象表明，他们对在如此高位买入黄金持犹豫态度。
截至发稿时，黄金上涨0.5%，至3360.86美元。彭博美元即期指数在周一上涨0.3%后保持稳定。白银在前一交易日触及14年高点后收跌，今日几乎持平。铂和钯则有所上涨。
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图：由于贸易谈判缺乏明确性，黄金价格上涨
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16:29 |
债市高度紧张，由于10年期日债收益率创下17年新高
 日本(JPN)10年期国债收益率触及2008年以来的最高水平，这增加了债券市场动荡，以及企业和消费者借贷成本上升的风险。
周二，10年期国债收益率小幅上升2.5个基点，至1.595%，这提醒人们，不仅是20至40年期的国债面临压力，尽管波动更为剧烈的情况出现在这些超长期限的债券上。
周日举行的参议院选举可能导致执政联盟失利，这加剧了人们对政府支出可能激增、进一步推高收益率的担忧。反对政党在竞选时做出了包括发放现金在内的民粹主义承诺，而民意调查显示，由自民党领导的执政集团可能难以赢得多数席位。
Asymmetric
Advisors的日本股票策略师阿米尔·安瓦尔扎德表示：“本周日本最重要的消息应该是收益率再次回升。债券市场的关注者终于将目光投向了日本。”他指出，日本的债务与国内生产总值(GDP)之比约为250%，年度预算的四分之一用于为过去以较低利率发行的债务再融资，而政客们为了保住权力纷纷谈论减税。
日本经济再生大臣赤泽亮生表示，政府正在密切关注日本国债市场的动向，并补充说，财政方面的担忧不会阻碍政府为实现经济目标而进行必要的预算分配。他预计，随着日本转向增长型经济，国家的财政状况将会改善。
规模达7.7万亿美元的日本债券市场大规模抛售已蔓延至主要债券市场，加剧了因担心全球各国政府支出超出其承受能力而引发的市场动荡。周二，日本20年期和30年期国债收益率升至1999年以来的最高水平，目前略有回落。
10年期国债收益率受到格外关注，因为人们认为它会通过抵押贷款利率和其他借贷成本，对家庭和企业支出产生直接影响。
伊藤忠综合研究所(Itochu
Research Institute)的首席经济学家竹田敦表示，企业通常不会进行长期借贷，因此10年期国债收益率上升是“我们必须密切关注的事情”。尽管周日选举的结果难以预测，但“反对党呼吁削减销售税，因此如果它们获胜，财政方面的担忧将会持续。如果石破茂自民党获胜，投资者可能会重新开始购买债券”。
三菱日联摩根士丹利证券公司(Mitsubishi
UFJ Morgan Stanley Securities)的高级固定收益策略师大冢隆弘表示，由于对需求和流动性下降的担忧，超长期债券的不稳定正推动着10年期国债收益率上升。“无法确定10年期国债收益率会在1.6%左右停止上涨。”
瑞穗金融集团(Mizuho
Bank)的总裁官木原正博表示，该收益率若出现失控上涨，将对日本的财政状况造成不利影响。这家日本第三大银行的首席执行官木在接受彭博电视台(Bloomberg
TV)采访时称，如果收益率升至3%左右，将会对预算造成不利影响。
彭博情报(Bloomberg
Intelligence)的策略师马克·克兰菲尔德表示：“美国(US)、欧洲(EU&GBR)和日本的长期债务存在一个共同点，即在确定市场收益率时，财政政策的影响力超过了货币政策……这种收益率上升的趋势已经失控，而且短期内不会逆转。”
日本财务省(MoF)削减超长期债券发行的举措目前并未阻止借贷成本上升。一些大型寿险公司也在回避超长期债券，这导致需求出现空缺，而日本央行(BoJ)
正逐步减少债券购买量。
PineBridge
Investment的债券投资主管松川忠表示：“债券抛售的环境将持续下去。财务省的购回操作可能是稳定收益率的关键措施之一。”
日本财务大臣加藤胜信周一表示，债券收益率由市场决定，他不会就具体措施发表评论。
日本央行行长植田和男表示，与较短期债务相比，日本超长期国债收益率对实体经济的影响有限。不过，他也表示，将密切关注局势的发展。
明治安田研究所(Meiji
Yasuda Research Institute)的经济学家小玉佑一表示：“目前，植田淡化了超长期国债收益率回升的重要性，但我确信他正在密切关注局势。他避免发表明确评论，是因为任何声明都可能被解读为干预市场的信号或干预的阈值。”
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图：日本10年期国债收益率与其他超长期限国家的国债收益率一同上升
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12:50 |
美国CPI数据公布前，亚洲主要股指分别发展
亚洲股市在窄幅区间内波动，交易员等待美国(US)的通胀数据，以评估特朗普总统(Donald Trump)的关税战(Trade
War)影响，再决定是否扩大持仓。
MSCI亚太指数在小幅涨跌之间波动，上海(Shanghai)股市下跌0.6%，而香港(HKG)、日本(JPN)和韩国(KOR)股市上涨，恒指涨幅领先。尽管中国经济增长因强劲出口超出预期，但内需依然疲软。美国股市指数期货保持稳定，此前英伟达(Nvidia)宣布计划重启对中国的部分芯片销售，期货一度上涨0.4%。
美国国债和美元指数保持稳定，而比特币跌至12万美元以下。日本(JPN)10年期国债收益率升至2008年以来的最高水平，原因是市场对财政支出感到担忧。
“总体而言，市场在等待今晚美国物价指数(CPI)和企业财报(Q2 Financial
Report)公布时仍保持谨慎，目前局势处于区间波动中，”Global X ETFs的投资策略师比利·梁表示。“需要考虑的是，贸易风险依然存在，因为美国的多个贸易伙伴尚未收到相关信函，而且可能会对欧盟(EU)、俄罗斯(RUS)和墨西哥(MEX)加征新关税。”
全球股市已从4月宣布全面加征关税时的下跌中复苏，并创下历史新高，因为投资者推测这些关税不会对美国经济和企业利润造成重大损害。这种乐观情绪本周将面临关键考验，届时投资者将在周二获悉美国通胀数据
- - 该数据将为特朗普关税的影响及利率走向提供线索，同时企业财报季也将开启。
交易员正准备迎接大型银行早些时候发布的财报。尽管美国企业正准备迎来2023年年中以来最疲软的财报季，但较低的预期可能使企业更容易超出预期。随着美国金融巨头周二开启财报季，策略师表示，适度的利润预期为其持续上涨奠定了基础。
经过数月的低通胀后，6月物价指数可能出现小幅加速增长，因为企业已开始将与关税相关的进口产品成本上涨转嫁给消费者。
花旗集团(CitiGroup)的数据显示，根据“平价”期权的买卖成本，期权市场押注标普500指数在周二CPI公布后将出现0.6%左右的双向波动。这与过去两个月的隐含波动相符，但低于过去一年0.9%的实际平均波动。
“利润增长正在放缓，关税开始产生影响，地缘政治风险仍然很高。然而，股市估值反映出极大的乐观情绪，”LPL Financial的策略师杰夫·布赫宾德和亚当·特恩奎斯特在一份报告中表示。“尽管贸易不确定性应在下半年开始消散，但通往明朗的道路可能充满波折。”
此外，英伟达计划重启其H20人工智能加速器对中国的销售，依据是华盛顿方面保证将批准相关出口。这与特朗普政府此前的立场发生了重大转变。该公司表示，美国政府官员已告知英伟达，将批准H20的出口许可。
瑞联银行(Union Bancaire
Privee)的董事总经理林伟森表示，这一消息“显然是积极的，不仅对该公司，对人工智能(AI)芯片供应链以及正在发展人工智能能力的科技平台都有益处。这对美中关系而言也是一个积极进展。”
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05:00 |
美国债券信用评级下调数量创四年新高，债市拉响警报
 信用评级下调愈发频繁，这一最新迹象表明企业业绩开始下滑，同时也引发了新的疑问：债券的估值是否真的应该如此之高。
摩根大通(JPMorgan)的策略师埃里克·贝恩斯坦和西尔维·曼特里表示，第二季度，美国(US)约940亿美元的高评级债券被下调，而评级上调的债券规模仅为780亿美元。
他们在一份报告中写道，这是自2021年初以来，下调债券的规模首次在金额上超过上调规模；随着经济不确定性加剧，今年年底前将有更多企业面临评级下调风险。
当前经济面临诸多未知，例如贸易战是否会持续升级。但企业债券估值居高不下，上周美国投资级债券的利差约为0.8个百分点，远低于20年平均值（约1.5个百分点）。垃圾债券方面，利差接近2.8个百分点，与过去20年4.9个百分点的平均值相去甚远。这使得选择合适的债券变得至关重要。
“如今，信用选择至关重要。必须做出正确的决策，”Principal
Global Investors的投资级信用主管乔恩·柯伦在接受采访时表示，“评级下调的风险更高了。”
当前还有其他理由担忧信用质量。摩根大通资产管理公司的奥克萨娜·阿罗诺娃称，全球高收益借款人中，约9%的利息支付采用“实物支付”（即“以物付息”）方式，而2020年这一比例约为4%。此外，美国高评级企业的现金余额已出现下降迹象。美国第二季度财报季本周开启，将进一步揭示企业的经营状况。
太平洋投资管理公司(PIMCO)管理着2万亿美元资产，该公司多部门信用组合经理索纳莉·皮尔表示，对于零售等面临长期下滑的行业，以及金属矿业、住宅建筑和汽车等面临短期贷款增加风险的行业，公司持谨慎态度。她更倾向于那些可能持续受益于强劲自由现金流和盈利增长趋势的行业，如银行、输油输气企业，以及医疗、公用事业和国防等防御性行业。
“在那些我们预计评级下调和价格下跌风险较高的市场领域，我们保持较低持仓，”皮尔表示。
许多投资者对企业信用的稳健性持乐观态度。总体而言，美国企业的收益率与过去十年相比仍处于高位。美国和欧洲的投资组合经理正以不断加快的速度出售违约保护，这表明他们认为短期内风险较低。巴克莱银行(Barclays)和彭博社(Bloomberg)收集的数据显示，他们在美国主要投资级信用违约互换指数中的持仓目前已超过1050亿美元，为至少三年来的最高水平。欧洲的情况也大致相同。
但至少从部分指标来看，包括评级下调以及企业失去投资级地位等，信用前景正在恶化。摩根大通策略师称，第二季度，被称为“堕落天使”（即被下调至垃圾级的债券）的规模约为340亿美元，而新兴市场债券仅为3亿美元。此外，美国总统特朗普(Donald Trump)最近发出了一系列关税(Tariff)威胁，多线谈判可能面临全面崩溃。
“企业不仅容易受到关税影响，还处于不确定性之中，”穆迪评级(Moody's
Ratings)的杠杆融资与私人信用研究主管克里斯蒂娜·帕吉特表示，“对许多企业而言，它们的命运尚未确定。”
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图：高评级债券下调规模上季度首次超过上调规模，为2021年初以来首次
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03:51 |
特朗普表示愿与欧盟谈判，或因顾忌后者的对等反制
特朗普总统(Donald Trump)表示，他愿意开展更多贸易谈判(Trade
Talks)，甚至包括与欧盟(EU)进行谈判，不过他坚称，那些威胁要征收新关税的信函就是美国与贸易伙伴之间的“协议”。
“这些信函就是协议。协议已经达成。没有其他协议可谈了，”特朗普周一在白宫对媒体表示。
总统还说，欧洲“希望达成一项不同的协议。我们始终愿意对话。我们愿意对话，甚至与欧洲对话。事实上，他们就要来了。他们希望对话。”
特朗普发表上述言论之前，美国(US)已向其他经济体发出一系列信函，称如果不能与美国谈判达成更有利的条件，新的进口关税将于8月1日生效。不过，这些信函将最初7月9日的截止日期延长了三周，这引发了贸易伙伴们新一轮的行动，以避免关税上调。
到目前为止，征收的税率与特朗普4月威胁要实施的税率非常相似，后来由于市场波动，他很快暂停了这些税率。然而，最近这些带有关税要求的信函给金融市场注入了更多不确定性，并让欧盟等伙伴感到意外，它们原本期望与美国达成临时协议。
“毫不夸张地说，所有国家都希望达成协议。我们处于有利地位。这可以称为强势地位，”总统说。然后，他转向自己的顾问问道：“我说我其实不想要协议，只想把文件发出去，对吗？”
特朗普周六宣布对欧盟征收30%的关税，但为可能的变动留有余地。欧盟继续推动与美国的谈判，但也准备加强与其他受特朗普贸易议程影响的国家的关系。欧盟已警告称，可能会采取应对措施。
欧盟首席谈判代表马罗什·谢夫乔维奇称，特朗普提议的关税“实际上会禁止”跨大西洋贸易，并表示这可能成为采取报复措施的理由。
“当前由不合理关税造成的不确定性不能无限期持续下去，”谢夫乔维奇周一在布鲁塞尔对记者表示。“因此，我们必须为所有结果做好准备，包括在必要时采取经过深思熟虑且适当的反制措施，以恢复我们跨大西洋关系的平衡。”
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03:22 |
白银创14年新高，2025年累计涨幅扩大至35%
 白银价格涨至近14年高点，因黄金价格逼近纪录高位，投资者纷纷寻求替代选择，同时需求增长导致实物供应减少。
现货白银上涨1.9%，突破39美元，上周已上涨4%。一个月期白银的年化隐含借贷成本飙升至6%以上，而其通常水平接近零。
对白银的买需激增，导致伦敦市场供应紧张。伦敦的白银大多存在于ETF中，这意味着这些白银无法用于借贷或购买。彭博社(Bloomberg)收集的数据显示，自2月以来，白银ETF的持仓量增加了约2570吨。
白银相对黄金的出色表现意味着，尽管从历史角度看白银仍相对便宜，但二者的比价在近几个月有所下降。目前，购买1盎司黄金需要约86盎司白银，而10年平均值为80。
“当前，贸易战(Global Trade
War)的威胁以及黄金价格高企让许多人望而却步，这都推动了对白银的需求，”Phillip Futures的分析师普里扬卡·萨奇德瓦表示。她还称，“黄金已大幅上涨，目前价格偏高”，这使得投资者更倾向于考虑这种更便宜的替代品。
对美国(US)的贸易政策的担忧也推动了白银价格上涨。墨西哥(MEX)是全球最大的白银生产国，也是美国市场的关键供应国，却收到了30%的关税威胁。美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)的条款将白银排除在最新关税之外，但一些交易员担心，这些豁免仍可能受到威胁。
与此同时，伦敦金银市场协会(LBMA)现货合约与纽约商品交易所(COMEx)期货合约之间的价差异常扩大，与今年年初的情况类似。当时，对美国总统特朗普(Donald Trump)激进贸易政策的担忧，引发了黄金和白银从伦敦运往美国的热潮，从而推高了价格。
今年以来，白银已上涨35%，超过了黄金28%的涨幅。除了作为避险资产外，白银还具有工业用途，特别是在太阳能电池板领域。据伦敦白银研究学会(Silver
Institute)称，市场正走向连续第五年供不应求。
截至发稿时，白银上涨1.7%，至39.08美元。黄金上涨0.5%，至3371.05美元，上周已上涨0.6%。今年以来，地缘政治冲突加剧、贸易紧张局势升级，以及各国央行的购金行为，推动了对这种避险资产的需求，从而支撑了金价上涨。
与此同时，铂价企稳，钯价上涨，彭博美元即期指数几乎持平。
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图：白银追赶黄金，两种贵金属之间的比价正在收窄
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02:12 |
特朗普威胁对俄罗斯征收100%的“次级关税”，并向乌克兰发送“高端武器包”
美国总统特朗普(Donald Trump)威胁称，如果俄罗斯(RUS)不停止对乌克兰(UKR)的敌对行动，将对其实施严厉的经济制裁，同时承诺向基辅提供新的武器援助。
特朗普周一在白宫与北约秘书长马克·吕特会面时表示：“如果在50天内不能达成协议，我们将征收非常严厉的关税，税率约为100%。”
特朗普称，这些税收将以“次级关税”的形式实施，但没有透露细节。这位美国总统过去曾用这个术语来描述对与美国对手进行贸易的国家征收的关税。
当被问及特朗普是否指的是更广为人知的“次级制裁”工具时，商务部长卢特尼克(Howard
Lutnick)对记者表示，制裁和关税(Tariff)“都是他工具箱里的工具”，而且“他可以两者都用”。一位白宫官员表示，如果俄罗斯不最迟在9月初签署停火协议，可能会面临这两项措施。
这些威胁呼应了国会(USC)一项两党法案中提出的惩罚措施，该法案将对购买俄罗斯石油和天然气的国家征收500%的关税。特朗普今年年初还承诺，将对购买委内瑞拉(VEN)石油的国家的进口商品征收关税。
特朗普没有透露他将利用哪些权力来征收次级关税。他说，他不确定“是否需要”国会采取行动来推进此事，但表示相关立法“可能非常有用”。
这些言论标志着特朗普对莫斯科在乌克兰的战争日益不耐烦的最新迹象，这场战争自2022年以来一直在持续。但该协议也面临着风险，即莫斯科可能在重返谈判前继续在战场上发动攻势。
特朗普表示，美国将发送一个“高端武器”包，其中包括“爱国者”防空系统。总统称，北约成员国将为向乌克兰运送的武器买单。
“我们不会购买这些武器，但我们会制造它们，”特朗普说。“他们（北约成员国）将为此买单。”
基辅将获得多少援助，在很大程度上取决于欧洲的购买能力和意愿。乌克兰需要防空系统、无人机拦截器，以及持续的炮弹和导弹供应，因为莫斯科正在发动前所未有的高烈度空袭。
特朗普称赞这项措施是他向俄罗斯总统普京(Vladimir
Putin)施压以结束敌对行动的努力中的一个重要转折点。但这一决定的细节也反映了特朗普的优先事项：这不会让美国(US)付出任何代价，而且特朗普不会为乌克兰投入新的美国资金，至少目前不会。
“我对普京总统感到失望，因为我原以为我们两个月前就会达成协议，但似乎并没有，”特朗普说。
白宫没有立即解释特朗普预计次级关税计划将如何运作。在特朗普发出威胁后，石油期货跌至盘中低点，跌幅超过1%。
总统过去几周的言论清楚地表明，他与普京谈判的意愿正受到考验。特朗普在任期的头几个月里，大部分怒火都指向了乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基，但随着普京继续拒绝他的停火要求，他感到越来越沮丧。
在特朗普与吕特会面后，向乌克兰提供新武器援助的许多细节也不清楚。
北约秘书长表示，该集团将与盟友(EU)协调，满足乌克兰的军事需求，包括防空设备、导弹和弹药。吕特称，德国(GER)将发挥重要作用，其他国家西方盟友将参与其中。
德国国防部长鲍里斯·皮斯托留斯周一也在华盛顿，因为柏林计划为向乌克兰额外运送两套“爱国者”系统买单。
吕特表示，与特朗普达成的协议将使盟友能够更快地向乌克兰运送武器，而美国随后将补充盟友的库存。他补充说，这一协议“只是第一波”，后续还会有更多。
“这再次表明欧洲人正在向前迈出一步，”吕特说，并补充说普京应该“更认真地对待关于乌克兰的谈判”。
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01:30 |
欧盟拟定了一份针对美国的840亿美元关税报复清单
随着跨大西洋贸易紧张局势(Trade
Tensions)加剧，欧盟(EU)已拟定针对美国(US)商品的第二份报复清单，涉及价值720亿欧元（约合840亿美元）的商品，包括波音公司的飞机、汽车和波本威士忌等。
根据欧盟委员会(EC)制定并经彭博新闻社(Bloomberg)看到的一份206页清单，额外关税还将适用于机械产品、化工及塑料制品、医疗设备、电气设备、葡萄酒和其他农产品。
这份清单最初涉及总价值950亿欧元的美国产品，在征求企业和成员国意见后进行了缩减。各国需在清单通过前予以批准。这些措施是欧盟对美国总统特朗普(Donald Trump)此前20%的对等关税(Reciprocal
Tariffs)以及额外对汽车及汽车零部件征收25%关税的回应。随后，为便于谈判，统一税率暂时降至10%。
截至发稿时，欧盟委员会代表未立即回应置评请求。
据《政客》杂志此前报道，该清单未明确商品的关税率。
上周末，特朗普表示将在8月1日把对欧盟的关税提高至30%，欧盟贸易主管马罗什·谢夫乔维奇称这“实际上将禁止”跨大西洋贸易。欧盟各国贸易部长周一在布鲁塞尔举行会议，讨论下一步行动。谢夫乔维奇原定周一晚间与美国商务部长卢特尼克(Howard
Lutnick)通话，继续欧盟方面坚持的“必须对双方互利”的谈判。
上周末，欧盟宣布将延长对第一份清单中价值210亿欧元美国商品的关税豁免期，以回应特朗普对钢铁和铝征收的额外关税。
欧盟这份新的美国商品征税清单包含超过650亿欧元的工业产品，主要是飞机（近110亿欧元）、机械（逾94亿欧元）和汽车（近80亿欧元）。受影响的美国商品中，逾60亿欧元为农产品，主要是水果和蔬菜（近20亿欧元）以及酒类（12亿欧元）。
这一全面方案还包括精密仪器和设备（近50亿欧元）、玩具及娱乐设备（逾5亿欧元）、运动武器（近3亿欧元）和乐器（约2亿欧元）。
文件显示，选择这些商品的部分标准包括是否有替代供应来源，以及产品面临的产业外迁风险高低。进口军事产品将不被征收关税。
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23:50 |
从豆油到饲料，今年涨幅最大的农产品驱动因素各不相同
2025年，农产品价格在供应受限、需求强劲以及改变贸易流向的法规等因素共同作用下上涨。今年以来，涨幅榜前列包括大豆油、瘦猪肉期货、牲畜饲料、菜籽油、木材和牲畜期货。
这些价格上涨源于结构性因素，如主产区干旱、库存下降、供应恢复延迟，再加上环境政策、消费模式变化以及美元走弱利好美国出口等。
大豆油的表现就体现了这种普遍上涨的态势，全球供应减少与支撑需求的监管决策相互叠加。
“在大豆及其衍生品价格方面，我们正处于一个范式转变之中，这背后有坚实的基本面、气候限制以及生物燃料政策作为支撑，这些因素改变了整个价值链的供需动态，”花旗(CitiGroup)的分析师阿卡迪·格沃尔基扬解释道。
▌大豆油：一个受多重因素影响的市场
大豆油在2025年农产品涨幅中居首，上涨35.3%。原因之一是美国环境保护署提议将生物柴油混合总量从2025年的33.5亿加仑提高到2027年的58.6亿加仑。这一增长推高了作为原料的大豆油需求，并改变了它与其他植物油之间的关系。
另一个因素是油价上涨，上月因以色列(ISR)与伊朗(IRN)之间的紧张局势升级，油价上涨逾7%。尽管油价已有所回落，但这次上涨增强了生物燃料相对于化石燃料的竞争力，推动了作为能源原料的植物油消费。
此外，美国(US)大豆油库存一个月内从15.27亿磅降至14.5亿磅，反映出国内外需求均有所增加。目前库存趋紧，再加上巴西(BRA)部分主产区因干旱导致产量下降，继续限制对中国(CN)和欧盟(EU)的出口供应，短期内支撑着高价。
在谷物和油籽领域，菜籽油上涨21.39%，原因是加拿大(CAN)收成减少以及铁路物流问题限制了其运向港口，而欧洲市场对菜籽油的需求旺盛，将其作为大豆粉的部分替代品。
▌猪肉与牲畜饲料
瘦猪肉期货上涨30.6%，跻身2025年涨幅最大的农产品之列。主要原因是美国红肉库存下降，限制了可用供应。
与此同时，受季节性消费以及禽流感影响下禽肉替代需求的推动，国内需求保持强劲。
Consus的合伙人卡尔·塞策对彭博社表示：“我们这一轮上涨的主要动力是美国红肉供应紧张。牛肉和猪肉储备都处于多年来的最低水平，这支撑了期货价格。”
一季度猪肉产量下降2.3%，减少了可供屠宰的数量，推动芝加哥猪肉期货价格上涨，这也对猪肉市场形成支撑。
另一方面，牲畜饲料期货今年上涨22.15%。这一趋势源于牛库存创下历史新低。1月，美国牛群数量降至8670万头，为1951年以来最低水平，而2024年小牛产量为3350万头，是1948年以来最低。
市场分析师马特·威甘德对彭博社(Bloomberg)表示：“预计下半年供应将开始缓慢增加，尤其是如果育肥牛进口完全恢复的话。”
育肥牛供应减少，再加上作为饲料主要原料的玉米和大豆价格上涨，推高了饲养成本，也助长了今年牲畜期货的上涨。
牲畜期货涨幅接近15%。美国牛群数量减少，再加上受棉铃虫危机影响，墨西哥(MEX)进口量下降，限制了育肥牛供应。
塞策预测：“牲畜价格将保持高位，但不会达到创纪录水平。我们看到产量正在恢复，这将有助于储备增加，同时从墨西哥进口的育肥牛也将恢复。”
▌木材：供应受限
2025年木材价格上涨20.98%。这在一定程度上是由于年初市场因可能对加拿大木材加征新关税而出现投机性购买。
尽管4月最终并未实施新关税，但加拿大的木材产量仍低于2020年前的平均水平，限制了供应。Madison's
Lumber Reporter的编辑卡塔·科斯曼指出：“当关税(Tariff)威胁出现时，市场出现了提前购买的情况。最终，4月宣布不会对木材加征新关税，价格随后回落。”
该行业采用即时采购模式，只购买项目所需的量，不积累库存，这使得行业在面临火灾或物流问题等干扰时面临风险。
此外，行业正密切关注美国新屋开工情况，尤其是独栋住宅，这是木材的主要去向。木材价格的这种波动直接影响美国和加拿大的住宅建设成本。
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22:29 |
资深基金经理：主动管理基金未来将与对冲基金趋同
 一位业绩斐然的资产管理人士表示，主动投资经理们不得不采用对冲基金的策略，以应对资金向低成本被动管理投资组合的转移。
Arkea Asset
Management的奥利维尔·诺比莱认为，主动投资经理应更多地运用数学模型、算法、衍生品和对冲等技术。他称，这将提高跑赢指数的可能性，并在市场下跌阶段为投资者提供更强的保护。诺比莱所在的公司是管理着5.5万亿美元的资产的Credit
Mutuel Arkea的子公司。
诺比莱管理的两支主要基金 - - Arkea Focus Human和Arkea Focus European
Economy，今年的表现超过了近90%的同类基金，同时波动性更低。彭博社收集的数据显示，这两支基金分别上涨了9%和18%，而EuroStoxx50总回报指数的涨幅为12%。
“我们坚信，未来的主动股票管理只会与对冲基金类似，也就是说，结合定量和基本面驱动因素，并通过持续对冲对市场极端风险进行真正的管理，”诺比莱在接受采访时表示。“这将使基金经理能够呈现出与被动股票管理截然不同的风险特征。”
过去十年，投资者纷纷涌向交易所交易基金和其他被动资产管理形式。它们相对较低的成本和诱人的流动性，使得主动基金经理更难证明其收费的合理性，因为他们难以超越典型的股票基准指数或跑赢追踪大盘股的投资组合。
 晨星(Morningstar)的研究分析显示，在过去10年中，欧洲只有14.2%的主动型基金经理跑赢了被动型策略。截至5月底，全球基金市场中主动型基金约占56%，被动型基金约占44%。
晨星的分析师尤金·戈尔巴蒂科夫表示：“在股票市场中，当收益集中在指数中权重最大的股票时，主动型基金经理面临着特殊的挑战。大盘股近年来在市场中占据主导地位，这使得主动型股票基金经理在扣除费用后很难取得更好的业绩。”
诺比莱称，随着收费面临压力，精品公司将缺乏与大型资产管理公司竞争所需的规模经济。向客户收取更高费用的唯一正当理由是提供卓越的产品，即采用类似于对冲基金的策略，在市场极端下跌时保护投资组合，同时在市场上涨时不降低收益。
像对冲基金那样采用定量分析方法，还能让投资组合经理更积极地操作，利用基于多种价格行为指标的买卖信号。诺比莱等支持者希望，投资者能放心，不必担心市场的同步性，因为这些模型会评估何时增加或减少风险敞口，同时提供一定的保护。
2022年底，阿基亚推出了一系列主题基金，均采用所谓的“叠加策略” - -
一种定制化的签约策略，旨在管理特定风险并提高回报。
诺比莱表示，模拟2008年式市场崩盘的压力测试显示，对冲策略大约可以弥补三分之二的跌幅。
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图①：过去10年，对被动基金的资金流入逐步超过了主动基金
图②：Arkea对冲基金式策略在过去18个月跑赢地区基准指数
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21:50 |
贸易紧张局势加剧对市场情绪构成抑制，美股微跌
在美国总统特朗普(Donald Trump)三轮关税信导致贸易紧张局势(Trade
Tensions)的背景下，全球股市本周开盘呈现负面基调。
截至发稿时，标普500指数下跌0.12%，特朗普周末突然对欧盟(EU)和墨西哥(MEX)发出关税威胁后，预计将连续第二个交易日下跌。道琼斯工业平均指数下跌0.15%，而纳斯达克综合指数上涨0.01%。
在欧洲，斯托克600指数也出现下跌，主要受汽车行业拖累，该行业是对国际贸易最敏感的行业之一。
美国(US)国债本周一开始承压，10年期国债收益率升至4.43%，等待周二公布的关键通胀数据。该数据可能会强化或挑战美联储(Fed)今年降息两次的预期，目前市场认为9月首次降息的概率为60%。
特朗普威胁从8月1日起对来自墨西哥和欧盟的进口商品征收30%的关税后，贸易冲突再次成为焦点。尽管一些分析师认为这是一种谈判策略，但在夏季低流动性市场中，这些措施有可能实施，这可能会引发风险资产的剧烈反应。
在墨西哥，总统克劳迪娅·希恩鲍姆试图保持外交基调，同时高级官员们正在华盛顿谈判行业性的关税豁免，特别是针对钢铁、铜和汽车行业。
▌其他资产表现
与主导股票市场的风险厌恶情绪形成对比的是，比特币首次突破12万美元，这得益于美国国会(USC)所谓的“加密周”的启动。
众议院本周将讨论由共和党多数派推动的三项关键提案，这些提案与特朗普的支持加密货币议程一致。这种领先的加密货币在欧洲交易时段一度接近12.2万美元，随后趋于稳定。
在大宗商品市场，白银成为当天的另一大赢家。白银价格上涨1.9%，达到39.08美元，为2011年以来的最高水平，表现超过黄金
- - 黄金上涨0.5%，至3,371美元。
实物需求给伦敦的白银供应带来压力，自2月以来，白银ETF的交易量增加了2500多吨。
石油市场也对中国(CN)的积极数据和新的地缘政治紧张局势做出了温和反应。布伦特原油价格升至71美元以上，此前有消息称中国6月原油进口量有所增加，其中伊朗(IRN)原油占很大比例。
在等待特朗普关于乌克兰战争(The Russia-Ukraine War)的“重要声明”之际，交易员们谨慎地调整头寸。尽管石油在过去一周上涨了3%，但由于石油输出国组织(OPEC)及盟友(被称为OPEC+)产量增加以及对全球增长的担忧，今年迄今为止仍累计下跌近5%。
本周一的交易开始时美元回升，这是由于特朗普政府最近宣布可能实施关税。尽管消息语气强硬，但市场反应温和，这反映出人们对这些措施能否完全实施存在一定程度的怀疑。
西班牙对外银行(BBVA)表示，先例表明，关税水平及其实施时间表都有可能发生变化，因此预计将进入一个谈判期较长且不确定性较高的阶段。
▌上市公司动态
苹果公司(Apple)面临越来越大的投资者压力，要求其重新制定人工智能(AI)战略，今年该公司市值已缩水超过6.3万亿美元。在人工智能方面缺乏进展，且落后于元平台(Meta)等竞争对手，这引发了对进行重大收购和吸引关键人才的呼吁。
特斯拉(Tesla)今日在迈阿密面临一场联邦审判，该审判与2019年在佛罗里达州发生的一起致命事故有关，据称其自动驾驶系统未检测到一辆停放的SUV。这起寻求死亡和伤害赔偿的诉讼，质疑设计缺陷和警示不足是否对该事故起到了推波助澜的作用。
摩根士丹利(Morgan
Stanley)预计，美国大型科技股将受益于3.4万亿美元新财政计划中包含的减税措施以及盈利修正的改善。该公司强调了科技、能源和医疗等行业。
阿斯利康报告称，其实验性药物Baxdrostat显著降低了难治性高血压患者的血压，这增强了其作为畅销药物的潜力。该公司计划于2026年推出该药物，预计年销售额将超过50亿美元。
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19:32 |
随着企业转嫁关税成本，美国CPI预计将有所加速
 在经历数月低通胀后，美国(US)的消费者在6月可能感受到物价上涨略有加速，因为企业已开始将与关税(Tariff)相关的进口商品成本增加转嫁给消费者。
彭博社(Bloomberg)对经济学家的调查显示，剔除波动性较大的食品和能源的成本后，6月商品和服务价格上涨0.3%，为五个月来最大涨幅。5月，这一被称为消费者价格指数(CPI)的指标上涨0.1%。
这一数据被视为衡量核心通胀的更佳指标，其年度增速自1月以来首次加快至2.9%。
尽管周二的报告可能仅显示美国关税上调带来的有限影响，但许多经济学家预计，随着今年时间推移，通胀将逐渐回升。与此同时，由于劳动力市场降温，美国消费者支出更为谨慎，许多零售商在向消费者提价时犹豫不决。这是一种微妙的平衡。
预计周四公布的零售销售(MRT)数据将显示，在连续两个月下降后，6月仅出现小幅增长。这些主要反映商品支出的数据细节，将帮助经济学家巩固对第二季度经济增长的预期。
尽管消费者需求随劳动力市场一同放缓，但美联储(Fed)官员推迟了降息，因担心关税上涨最终会导致通胀加速。政策制定者下次会议将于7月29日至30日举行。
>> 彭博经济研究所(Bloomberg
Economics)的高级经济学家埃斯特尔·欧表示：“我们认为，价格上涨的构成可能与5月报告相似，商品类别中关税的传导仅为适度，同时服务价格持续疲软。抓取的价格数据呈现喜忧参半的景象，家电和家具等类别价格坚挺，但航空票价和二手车价格下降。”
除周三公布的美联储褐皮书(BeigeBook)
- - 一本关于各地区经济状况的轶事汇编 - - 外，投资者下周还将听取多位美国央行总部三位理事 - - 沃勒(Christopher
Waller)、库格勒(Adriana
Kugler)和库克(Lisa
Cook)
- - 的讲话。
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图：美国CPI预计将因关税而有所加速
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13:26 |
贸易紧张局势升级，亚洲股指横摆而美国股指期货下跌
在美国总统特朗普(Donald Trump)宣布对来自欧盟(EU)和墨西哥(MEX)的产品征收30%关税、加剧贸易紧张局势(Trade
Tensions)后，本周伊始市场情绪谨慎，股指期货走低，亚洲股市小幅收跌。
标普500指数期货下跌0.4%，欧洲股票期货下跌0.6%。亚洲股市基本持平，中国香港(HKG)和上海(Shanghai)股市小幅上涨。白银价格攀升至接近2011年以来的最高水平。比特币首次突破12万美元。日元对美元汇率上涨，而债券期货下跌，此前有报道称日本央行(BoJ)官员可能会在本月底的货币政策会议上考虑至少上调一项通胀预期。
特朗普最新的关税威胁正在考验市场的承受力，这位美国(US)领导人上周收紧了对从加拿大(CAN)到巴西(BRA)再到阿尔及利亚(ALG)等所有国家的贸易措施。尽管有关于市场自满情绪的警告，但投资者迄今为止的表现似乎仍寄望于总统会让步
- - 此前他们已见证过特朗普政府政策方向的多次转变。标普500指数和摩根士丹利资本国际全球指数本月均创下新高。
“投资者不应认为特朗普对欧盟产品征收30%关税的威胁只是在夸夸其谈，”Annex
Wealth Management的首席经济学家布莱恩·雅各布森在一封电子邮件中写道，“这一关税水平具有惩罚性，但对他们（欧盟）的伤害可能比对美国更大，所以时间紧迫。”
金融市场一直难以评估特朗普在第二任期内断断续续推行的关税政策。尽管市场在4月2日“解放日”的公告发布后抛售了风险资产甚至美国国债，但这些举措几乎已完全逆转，因为总统推迟了许多他曾威胁要实施的征税措施。
欧盟曾试图与美国达成临时协议以避免关税上调，但特朗普的信函打破了布鲁塞尔近期的乐观情绪。不过，这位美国总统为进一步调整敞开了大门。据知情人士透露，欧盟正准备加强与其他受特朗普关税影响国家的合作。
“在看到美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)签署数年后墨西哥和加拿大的遭遇后，哪个国家还会愿意与美国签署贸易协定呢？”布朗兄弟哈里曼银行(BBH)的全球市场策略主管温·辛在给客户的报告中写道，“在某个时刻，市场将会对我们所认为的美国政策可信度持续受损做出反应。”
此外，特朗普及其盟友加剧了对美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)的批评，原因是美联储(Fed)总部的翻新成本
太高。一些政府官员正试图寻找论据以将鲍威尔从美联储理事会中罢免。
周日晚些时候，特朗普再次批评鲍威尔，并表示如果这位美联储主席辞职，“将是件好事”。
德意志银行(Deutsche
Bank)的策略师乔治·萨拉维洛斯称，鲍威尔可能被罢免是一个重大且被低估的风险，可能会引发美元和美国国债的抛售。
萨拉维洛斯表示，如果特朗普迫使鲍威尔辞职，在随后的24小时内，贸易加权美元可能至少下跌3%至4%，固定收益产品可能出现30至40个基点的大规模抛售。
本周，市场注意力将集中在一系列经济数据上，包括中国的国内生产总值报告以及欧洲和美国的通胀数据。第二季度财报季预计也将在本周开启，华尔街预计这将是自2023年年中以来最疲软的一次。与此同时，企业信用评级被下调的情况正变得愈发频繁。
企业新闻方面，特斯拉公司(Tesla)计划就是否投资xAI征询股东意见。此前华尔街日报(WSJ)报道称SpaceX准备向聊天机器人Grok的开发商投资20亿美元，马斯克随后证实了这一计划。
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10:00 |
欧盟延长反制措施暂停期以与美国展开磋商
在美国总统特朗普(Donald Trump)威胁对欧盟(EU)输美商品征收30%新关税后，欧盟委员会(EC)主席冯德莱恩(Ursula
von der Leyen)表示，欧盟将把针对美国(US)的关税反制措施暂停期延长至8月1日，以便开展新的谈判(Trade
Talks)。
这些反制措施是欧盟为回应特朗普对钢铁和铝征收关税而采取的，此前已暂停实施以促进对话，原定于周二午夜自动恢复生效。
“与此同时，我们将继续准备新的反制措施，做好充分准备，”冯德莱恩周日在布鲁塞尔对媒体表示，同时重申欧盟倾向于“通过谈判解决问题”。
目前的反制清单将影响约210亿欧元（245亿美元）的美国产品，而欧盟还准备了另一份涉及约720亿欧元产品的清单。
冯德莱恩还表示，欧盟的反胁迫工具 - - 该集团最强大的贸易工具 - -
目前不会启用。“反胁迫工具是为特殊情况而设的，”她说，“我们尚未达到那种地步。”
特朗普一直在向其贸易伙伴发送信函，自4月起调整拟议的关税水平，并邀请他们进行新的谈判。在周六公布的一封信中，这位美国总统警告欧盟，若不谈判达成更有利的条件，下月将面临30%的关税。
欧盟曾试图与美国达成临时协议以避免更高关税，但特朗普的信函打击了布鲁塞尔方面近期对主要经济体之间达成最后一刻协议的乐观情绪。欧盟各成员国大使计划周日举行会议，讨论贸易局势。
成员国需批准延长反制措施的暂停期。
彭博社(Bloomberg)此前报道，在欧盟和美国努力在未来几天达成临时贸易协议之际，汽车以及农业领域的关税水平已成为双方的主要摩擦点。
欧盟寻求将农产品出口关税控制在不超过10%。一些汽车制造商曾推动一项补偿机制，即企业通过在美国投资换取关税减免，但欧盟担心这可能会将生产转移至大西洋彼岸，因此目前未考虑该机制。
据知情人士透露，欧盟谈判代表正将磋商重点放在汽车关税上。由于讨论的是私下商议内容，这些知情人士要求匿名。
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05:50 |
债券交易员对美联储9月降息存疑，静待CPI提供指引
 今年大部分时间里，债券投资者几乎笃定美联储(Fed)会在9月再次降息。但近来，这种信心有所动摇。这些初现的疑虑让本周的通胀数据备受关注，该数据将有助于确定对美联储下一步行动的预期，还将决定美国(US)国债能否延续上半年的强劲表现（这是五年来的最佳表现），即便其间曾出现剧烈波动。
“消费者价格指数(CPI)数据可能会为美联储的政策方向以及下半年的风险情绪定下基调，”C-reditSights Singapore的宏观经济和投资级策略主管扎卡里·格里菲思表示。
7月初一系列强劲的就业数据让交易员排除了美联储在本月会议上降息的可能。目前，他们认为官员们在9月央行会议上放宽政策的概率约为70%，而就在6月底，9月降息还被视为板上钉钉的事。
在此背景下，周二公布的6月CPI的关注度飙升。巴克莱银行(Barclays)策略师称，该数据的绝对意外程度在过去几年的所有月份中位居前列。
在美国总统特朗普(Donald Trump)推行其侵略性的关税政策(Tariff
Policy)之际，有迹象表明物价压力正在加大，这可能会引发人们对9月降息更多的疑虑，并可能促使那些看好更高收益率的人采取行动。相反，一份温和的报告可能会重新点燃短期内货币政策宽松的押注。
“在接下来的通胀报告中，我们应该能看到关税战的影响，”Brandywine Global Investment Management的投资组合经理特雷西·陈表示，“我看不出美联储怎么能在9月降息。劳动力市场的韧性和泡沫化的风险资产市场都不支持降息。”
她认为，鉴于较长期债券对通胀回升、公共支出前景以及外部需求变化的脆弱性，收益率曲线(Yield Curve)可能会趋陡。
▌内部对关税的通胀影响出现分歧
美联储在9月做出决定前，还将看到另外两份CPI数据。美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)表示，官员们需要更多时间来评估关税的影响，然后再降息，这显示出他在面对特朗普不断要求降低借贷成本的压力时的耐心。
 关税已在政策制定者之间引发初步分歧，而在总统将对贸易伙伴征收惩罚性关税的最后期限推迟至8月1日后，弄清这一问题变得更加困难。
其结果是，交易员对这个全球最大债券市场的走向缺乏信心，这导致他们在上周平仓了大量多头头寸。
这种不确定的状态目前让收益率维持在一定区间内，对美联储政策预期最敏感的两年期国债收益率在约3.7%至4%之间波动，自5月初以来一直如此。与此同时，衡量美国国债预期波动性的指标已从4月因关税引发的高点降至三年多来的最低水平。
彭博社(Bloomberg)调查的经济学家预计，CPI报告将显示6月核心年度通胀率加速至2.9%，为2月以来的最高水平。
彭博情报(Bloomberg
Intelligence)的策略师表示：“在本周通胀和消费数据公布前，美国国债收益率处于2025年区间的中点。对这些数据的预期可能会使债券收益率在熟悉的区间内波动，目前是逢跌买入、逢涨卖出。”
那些担心通胀数据会导致美国国债持续下跌的人，可以从上周的10年期和30年期国债拍卖(Bond Auction)中得到安慰，拍卖显示出强劲的需求，这表明买家可能会介入并限制任何抛售行为。
自去年12月降息以来，政策制定者一直维持借贷成本稳定。鲍威尔称当前的利率水平“适度限制性”，美联储上月公布的所谓“点阵图”中值预测显示，年底前将降息两次。
然而，有7位官员认为2025年不会降息，而10位官员认为会降息两次或更多。美联储理事沃勒(Christopher
Waller)和鲍曼(Michelle
Bowman)已表示，他们希望最早在本月重启降息。
“我们仍然担心，会出现更明确的迹象表明关税对消费价格构成压力，这将迫使人们重新评估美联储短期政策轨迹，推动整个美国国债收益率曲线温和下行扁平化，”CreditSights的格里菲思表示。
Janus
Henderson Investors的全球多部门信贷主管约翰·劳埃德表示，即使下次降息在9月之后，也不一定会改变宽松的路径。他说，这种想法也可能抑制债券的任何下跌。
“市场已消化了到12月降息两次的预期，”他表示，“其中一次可能不会实现吗？有可能，但很可能会推迟到明年第一季度。”
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图①：市场对美联储在九月降息的预期减弱
图②：国债波动率降至三年多来的最低水平
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01:08 |
德意志银行警告：鲍威尔被罢免这一重大风险被低估
德意志银行(Deutsche
Bank)的一位策略师表示，美国总统特朗普(Donald Trump)可能罢免美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)，这是一个重大且被低估的风险，可能引发美元和美国(US)国债的大规模抛售。
美国总统特朗普(Donald Trump)本周表示，如果政府官员有关这位央行行长在美联储总部翻新问题上误导议员的指控属实，鲍威尔应该“立即辞职”。这一言论加剧了特朗普对美联储(Fed)主席的批评，特朗普一直要求大幅降息，并表示可能在鲍威尔任期结束前任命其继任者。
鲍威尔顶住了放松货币政策的压力，并表示鉴于美联储的独立性，如果总统要求他辞职，他不会照做。尽管鲍威尔承认翻新工程存在超支问题，但他反驳了有关此事的部分报道，称其“完全具有误导性”。
德银的全球外汇策略主管乔治·萨拉维洛斯在给客户的报告中表示，市场对鲍威尔被罢免的“估值概率极低”。他提到，博彩平台Polymarket认为此事发生的概率不到20%，并指出美元近期总体保持稳定。
萨拉维洛斯称，如果特朗普迫使鲍威尔离职，在随后的24小时内，贸易加权美元可能至少下跌3%至4%，固定收益产品可能出现30至40个基点的抛售。他表示，美元和国债将面临“持续的风险溢价”，并补充说，投资者可能还会对美联储与其他央行的货币互换额度可能被政治化感到担忧。
“投资者可能会将此类事件解读为对美联储独立性的直接攻击，使央行面临极端的机构胁迫，”萨拉维洛斯说，“由于美联储处于全球美元货币体系的顶端，其后果显然也将远远超出美国国界。”
萨拉维洛斯表示，除了最初的消息外，市场的进一步反应将取决于其他美联储官员是否公开支持央行的独立性、特朗普对鲍威尔继任者的提名以及经济状况。
“除此之外，我们担心美国经济目前所处的极为脆弱的外部融资状况，”他说，“这增加了出现比我们所概述的更为剧烈和破坏性的价格波动的风险。”
在另一份报告中，荷兰国际集团(ING)的策略师帕特里克·加维表示，鲍威尔提前离职“可能性不大”，但这将导致美国国债收益率曲线(Yield Curve)趋陡，因为投资者会将更低的利率、更快的通胀以及美联储独立性下降纳入定价。
他们表示，这也将给美元带来“有毒的组合”，欧元、日元和瑞郎将成为最大受益者。
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00:12 |
知情人士：特朗普50%的铜关税涵盖精炼铜
美国总统特朗普(Donald Trump)计划对精炼铜征收50%的关税，这表明美国(US)正大力推动本土生产这种全球应用最广泛的材料之一。
特朗普宣布该关税将于8月1日生效，但公告中缺乏诸多细节。不过，知情人士（因讨论内容未公开而要求匿名）表示，此次关税将涵盖精炼铜。
精炼铜是美国进口量最大的铜类别，将其纳入关税清单将产生广泛影响。这种金属对电网、建筑、汽车制造和消费电子行业至关重要。彭博新闻社(Bloomberg)此前报道，半成品也将受到关税影响。
一位白宫官员称，关税措施尚未正式确定，在特朗普宣布前不应视为最终决定。
周二，特朗普意外宣布对铜征收50%关税数小时后，白宫经济顾问委员会与行业代表举行会议。知情人士透露，行业代表请求总统不要对废铜出口实施管制。美国是全球最大的废金属生产国之一，年产量超过国内消费量，过剩部分用于出口。
另一方面，力拓集团(Rio Tinto Group)（矿企）、南线公司（制造商）和托克集团(Trafigura
Group)（贸易商）等主要冶金企业已向白宫提议，限制矿石和废铜出口，而非对进口征收关税。
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19:18 |
这个财报季投资者必须知道的五个关键点
 过去三个月，美国(US)股市经历了从4月的大幅抛售到屡创新高的波动。如今，交易员们即将见证美国企业的季度财报(Earnings
Season)是否能支撑起股市中已反映出的乐观情绪。
市场预期并不高：华尔街正准备迎接2023年年中以来表现最疲软的财报季。彭博情报(Bloomberg
Intelligence, BI)的数据显示，分析师预计标普500指数成分股公司第二季度利润同比增长2.5%。在11个行业中，有6个行业的利润预计将出现下滑，而该基准指数全年的增长预期已从4月初的9.4%降至7.1%。
尽管利润预期下降，且企业正应对特朗普总统(Donald Trump)不断翻新的贸易政策(Trade
Policy)，但标普500指数仍接近历史高点。不过，较低的预期可能会让企业更容易超出预期。BI的策略师吉娜·马丁·亚当斯和温迪·宋表示，根据近期的企业指引，企业很可能会大幅超过这些保守的预期。
“现在的门槛非常低，”嘉信理财(Charles
Schwab)的高级投资策略师凯文·戈登表示，“当然，这会让企业更容易达标，但我认为重点将放在毛利率上，尤其是因为如果存在关税压力，我们应该会在毛利率上看到体现。”
财报季将于周三非正式拉开帷幕，打头阵的是金融巨头摩根大通(JPMorgan)、花旗集团(CitiGroup)和贝莱德(BlackRock)。JB亨特运输服务公司和网飞(Netflix)等重量级企业也将在下周发布财报。
 1.
贸易战的影响尚未显现
关税即将扰乱供应链并抬高成本，市场观察人士认为这将拖累美国企业的利润引擎。然而，这些影响可能尚未在第二季度的利润中体现出来。
美国银行(Bank
of America)的分析师安德鲁·奥宾近期的行业调查显示，目前几乎没有证据表明关税导致了实质性的需求萎缩，但自多项严厉关税宣布后又暂停以来，宏观经济状况也没有出现大幅改善。
BI的数据显示，在最近一个财报周期利润预期下调之后，第二季度的利润修正势头（即上调与下调预期之间的差值）已转为正数。
BI的分析师预计，标普500指数成分股公司的净利润率在连续五个季度上升后，将降至2024年第一季度以来的最低水平。不过，这一下降可能是暂时的，因为利润率计算显示，下一季度乃至至少到2026年底，利润率都将有所扩张。要实现这一预期，企业可能需要降低成本，或者人工智能的应用需迅速加速。
2. 科技巨头持续在人工智能领域投入
贸易问题和更广泛的宏观经济不确定性并未阻止美国科技巨头进行大规模投入，尤其是在人工智能(AI)产品的开发方面。
 根据彭博社收集的分析师平均预期，微软(Microsoft)、元平台(Meta)、亚马逊(Amazon)和谷歌(Alphabet)在2026财年的资本支出预计将达到3370亿美元，高于本财年的3110亿美元。
标普500指数的大部分利润仍来自大型科技公司，这些公司被视为人工智能发展的主要受益者。所谓的七巨头(Magnificent
7) - - 苹果(Apple)、微软、谷歌、亚马逊(Amazon)、英伟达(Nvidia)、元平台和特斯拉(Tesla)
- - 预计第二季度利润将增长14%。若剔除这一群体，标普500指数在4-6月期间的利润预计将小幅收缩0.1%。
“人工智能不仅仅是一个流行词，它是最持久且最具主导性的主题，”贝莱德基本面股票技术团队负责人托尼·金表示，“这些股票的估值并不过高，涨势可能还会持续很久。”
贝莱德的数据显示，微软、亚马逊、谷歌和元平台等人工智能巨头在第一季度的支出超过800亿美元，并将2025年的资本支出集体预期上调至3000亿美元。
3. 股票市场
预计股票走势的不同步程度将达到近期历史上罕见的水平。彭博社收集的数据显示，标普500指数成分股公司之间一个月期的预期相关性指标为0.12。在过去10年中，该指标仅有3.2%的时间低于这一水平。数值为1意味着所有股票走势同步。
“在这样的市场中可以赚大钱，但必须精于选股，”摩根士丹利(Morgan
Stanley)的财富管理部门投资总监莉萨·沙莱特表示。
她建议客户寻找有潜力超出利润和现金流预期的公司，并指出能源、金融以及医疗保健领域的部分股票可能会从特朗普签署的预算法案中受益。
“现在是时候脚踏实地了，”她在给客户的报告中表示，“这对一些股票来说是个好市场，但并非对所有股票都如此。”
 4.
欧洲的利润下调
在欧洲，分析师因担心特朗普的贸易战会影响企业利润率而下调了预期。花旗集团的一个指数显示，自3月中旬以来，利润下调幅度已持续超过上调幅度。
高盛集团(Goldman
Sachs)的策略师表示，下调主要影响了受关税影响的汽车制造商、矿业公司以及国防类股。他们的分析显示，利润率压缩是负面修正的主要推动力。
“分析师预期的下调意味着企业达标门槛已相当低，”法国巴黎银行(BNP
Paribas)的欧洲股票衍生品策略主管乔治·德巴斯表示，“只要没有企业宣布下半年业绩惨淡，这次财报季就应该对股市是个好兆头。”
市场注意力还将集中在欧元走强的影响上，欧元走强往往会削弱大型出口型欧洲企业的利润。欧元今年已升值13%，有望创下2017年以来的最大相对涨幅。
5. 美元走弱
对特朗普贸易政策的不确定性以及他对美联储降息的施压，已对美元造成冲击。这对美国出口商来说是个积极因素。
摩根士丹利的策略师戴维·亚当斯称，美元走弱是美国企业利润的“一个重要且被低估的推动力”，尤其是对大盘股而言，因为大盘股来自海外的利润占比高于小盘股。
贝莱德的数据显示，美元今年已下跌10%，创下1973年以来最糟糕的上半年表现，该机构认为美元还有进一步下跌的空间。
元平台和微软等公司在上一季度表示，预计汇率变动将使收入增加数亿美元。
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图①：美国企业盈利预期为两年来最低水平
图②：净利润率预计将降至一年多来的最低水平
图③：标准普尔500指数与成分股的隐含相关性较低
图④：欧洲企业的盈利预期遭下调
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18:00 |
PIMCO：特朗普或将选择传统派人士执掌美联储
全球最大的债券管理公司之一表示，美国总统特朗普(Donald Trump)可能会按照传统惯例选择下任美联储(Fed)主席。
太平洋投资管理公司(PIMCO)的全球固定收益总监安德鲁·鲍尔斯称，尽管特朗普曾呼吁降低利率，且公开批评现任美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)，但目前考虑的人选“似乎都是资质优良的候选人”。
尽管鲍威尔是由特朗普本人任命的，且要到明年5月才会卸任，但总统已表示心中有几位候选人。热门人选包括凯文·沃什、哈塞特(Kevin
Hassett)以及2020年由特朗普正式提名的现任美联储理事沃勒(Christopher
Waller)。美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)也在候选名单之列。
鲍尔斯补充道，由于需要获得参议院的批准，选择非传统派人士的可能性进一步降低。
这家管理着2万亿美元资产的公司表示，在经济增长放缓、通胀降温，有利于各国央行采取宽松政策的背景下，公司仍维持对债券的看涨立场，这也是华尔街最青睐的投资方向之一。
鲍尔斯指出，尽管美联储在2024年尚未降低借贷成本，但市场预计到12月美联储将降息约50个基点。这应会锁定收益率曲线(Yield Curve)短端的收益，而长端则显得更为脆弱。
本周发行的10年期和30年期美国国债需求尚可，不过收益率自7月初以来已上升约20个基点。长期国债收益率仍略低于5%。虽然收益率曲线已恢复正常，但过去曾呈现出更为陡峭的斜率。
面对美国(US)及全球范围内不断增加的公债供应以及财政前景的恶化，投资者如今要求更高的风险溢价。鲍尔斯还表示，各国央行在未来危机中重启量化宽松(QE)将面临更大困难。
尽管有些投资者购买长期债券是为了匹配负债，但像太平洋投资管理公司这样的资产管理公司通常不会这样做。此外，高资质固定收益工具的收益率颇具吸引力，这降低了为追求收益而押注长期债券的必要性。
“可以对收益率曲线的5年期部分持看涨态度，而对30年期部分持看跌态度，”鲍尔斯说，“这种操作在多种情况下都可能奏效。”
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16:20 |
一个令人不安的信号：美股创新高之际，卖方却消失了
 美国(US)股市中，卖方正变得越来越少。在股票市场飙升至新高之际，这可能是一个反映市场过度自信的不祥信号。
股票市场涨势迅猛，标普500指数周四创下9个交易日内的第5个历史新高。当股价下跌时，这些下跌背后似乎缺乏坚定的动力：过去一个月，美股下跌股票的成交量平均仅占总成交量的42%。根据Thrasher
Analytics收集的数据，这是2020年以来的最低水平。
该公司联合创始人安德鲁·思拉舍表示，这种现象表明，在市场快速反弹期间，投资者可能变得过于乐观。数据显示，这种情况之前曾预示着股市回调，在最近三次出现这种情况（分别在2020年、2019年和2016年）时，标普500指数均下跌了至少5%。
思拉舍称：“这些数据表明，市场可能存在过度看涨的情绪，随着市场有些超前，可能会出现一次幅度不大的回调。我预计不会出现两位数的回调。在牛市中，3%至5%的回调属于正常情况。”
对于特朗普总统(Donald Trump)贸易战(Global Trade
War)中的一系列近期事件，包括新一轮关税威胁，股市投资者在很大程度上表现得不以为意。这与今年4月白宫首次公布其关税政策时出现的大量抛售形成了鲜明对比。市场决心将在下周迎来另一重考验，届时财报季财报季(Ear-nings
Season)将开始。
思拉舍表示，交易员对风险的浓厚兴趣 - -
从某种程度上体现在他们更青睐科技和金融等板块而非防御性板块 - -
可能意味着他们会将回调视为低价买入的机会。他称，在类似的卖方成交量处于低位之后出现的此前几次下跌，持续时间相对较短，通常不超过几周。
▌矛盾的信号
在投资者判断股市反弹走势的过程中，成交量是他们所研究的众多市场信号之一。此次反弹已使标普500指数较4月的低点上涨了约26%。就目前而言，各种信号喜忧参半：尽管科技巨头股的集中化等因素引发了担忧，但其他一些因素，如部分快速资金机构交易员的持仓相对较轻，则表明市场仍有上涨空间。
DataTrek Research的策略师表示，近期对股市而言，一个积极信号是市场波动性在过去几周加速下降。
衡量投资者对股票下跌保护期权需求的芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX)周四跌至2月底以来的最低水平。这一被称为“恐慌指数”的指标当日收于15.78，远低于其长期平均值19.5。
DataTrek的策略师称，这一走势并非反映对风险的满不在乎，而是表明投资者已经消化了“已知的未知因素”，包括贸易不确定性和对经济增长的担忧。该公司追溯至1992年的数据显示，当VIX长期处于均值下方时，标普500指数的年均回报率表现强劲，在13%至26%之间。
DataTrek联合创始人尼古拉斯·科拉斯写道：“市场有一种奇特的能力，能够看穿噪音，准确消化未来的正负事件。当然，也有例外情况，但市场多数时候是对的，错的时候少。”
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图：标普500指数在过去9个交易日中创下5次新高
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13:59 |
彭博解析：特朗普边谈边打正酝酿多线谈判全面崩溃，或遭多边对等反制
 美国(US)的贸易伙伴们正试图在特朗普总统(Donald Trump)所谓的对等关税(Reciprocal
Tariffs)生效前的最后几周内推进谈判，然而他们所面对的这位领导人已明确表示，他对谈判已失去耐心。
尽管布鲁塞尔到新德里的谈判代表们都在急于找到解决这些惩罚性关税的办法，但特朗普仍在不断发函单方面设定关税，只是留出了些许周旋空间。
周六凌晨，特朗普公布了发给墨西哥(MEX)总统克劳迪娅·希恩鲍姆和欧盟委员会(EC)主席冯德莱恩(Ursula
von der Leyen)的信函，宣布从8月1日起对墨西哥和欧盟(EU)征收30%的关税。
他称墨西哥在阻止芬太尼流入美国方面做得不够，并抱怨欧盟与美国的贸易逆差不公平。他还表示，这两个贸易伙伴可以采取措施降低关税，要是他对他们的回应不满意，可能会进一步提高关税。
预计下周，这些国家及其他国家将加大努力，以规避这些惩罚性关税。8月1日是多项进口关税生效的新截止日期。
美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)将前往日本(JPN)，欧盟谈判代表则聚焦于汽车和农业关税问题，希望至少能达成一项临时协议。
未来几天白宫还会发出新一轮单方面信函，为那些总统认为已不值得再进行谈判的国家设定关税水平。
▌戏剧性的夏天
在特朗普贸易战的戏剧性阶段，他的关税行动出现了一些迄今为止最为重大的事件。这凸显了对贸易伙伴的风险，也加大了在总统坚称的最后期限到来前的赌注。
过去几天里，他的耐心逐渐失去，准备在8月1日推出一系列密集的关税措施。这不仅打击了日本和韩国(KOR)等长期盟友
- - 这些国家因国内政治压力而在谈判中举步维艰；还不顾加拿大总理卡尼(Mark
Carney)的魅力攻势，提高了对邻国加拿大的部分关税；并因不相关的政治争端，对巴西产品征收50%的关税。
其传达的信息很明确：特朗普打算兑现他的威胁，放弃艰难的谈判，转而单方面设定关税，而且新一轮关税即将到来，这与4月导致市场下跌的公告如出一辙。
对于那些依赖美国贸易的国家来说，决定如何应对特朗普极端立场带来的两难选择 - -
要么屈服，要么坚守阵地进行抗争 - -
的时间窗口正在迅速关闭。总统本人多次表示，他更倾向于单方面关税，只是在贝森特和其他助手的恳求下才保持了耐心。
“真正的问题是特朗普是否会接受眼前的提议。他们会再做出一些让步吗？结果会如何？”特朗普第一任期内的商务部长罗斯(Wilbur Ross)周四在彭博电视台(Bloomberg
TV)表示。
“但在最糟糕的情况下，他完全准备好推进关税政策，一切就此结束。”
本周，特朗普将关税期限从7月9日延长至8月1日，并再次威胁日本和韩国，与这两个国家的谈判一直拖拖拉拉。在一次内阁会议上，贝森特炫耀着从进口商那里收取的大量税款。
总统对所谓的“TACO交易”感到愤怒，市场猜测“特朗普在关税威胁面前总会认怂”，但他坚称这次延期将是最后一次。他还宣布了酝酿已久的铜关税，将其定为50%，并表示从8月1日起生效，这项关税准备涵盖一系列衍生产品。他还威胁要对药品征收200%的关税。
“我认为这是一种谈判策略，”德国(GER)经济部长拉尔斯·克林贝尔的私人经济顾问拉尔斯·祖德库姆表示。“过去几周我们已经多次看到这种情况：宣布关税，然后暂停或暂缓。一直反反复复。我觉得这次也不会有什么不同。”
即便如此，这次延期还是引发了各国的又一轮激烈争夺，它们都希望能对这位关税议程反复无常的总统产生影响。
知情人士称，印度(IDN)一直在推进一项临时贸易协议，该协议可能将拟议的关税降至20%以下，并表示新德里预计不会收到有关关税要求的信函。一位美国官员表示，尽管贝森特即将前往日本，但谈判取得进展的前景并不明朗，美国希望东京能提出更好的方案。
白宫负责贸易和制造业的高级顾问纳瓦罗(Peter Navarro)周五鼓励另一个面临更高关税的国家
- - 加拿大继续谈判，并强调谈判的大门仍然敞开。
“我呼吁加拿大民众敦促他们的领导人与我们进行公平谈判，”他周五在彭博电视台表示。
▌日益加剧的冲突
特朗普宣布对个别国家征收关税的信函起初内容重复，发给了那些在4月2日“解放日”公告中被他加征高额关税的贸易伙伴，这些国家都与美国存在贸易顺差。
但他的目标已经扩大：他威胁对巴西(BRA)征收50%的关税，向该国施压，要求其停止对他的盟友雅伊尔·博索纳罗的法律诉讼。这一重大升级表明，特朗普正在利用贸易权力来解决不相关的争端。此举还表明，即使是与美国存在商品贸易顺差的国家，特朗普也会对其征收高额关税。
他还加剧了对金砖国家(BRICS)的威胁，声称即使与这些国家达成某种协议，也会征收额外关税。
对加拿大征收35%的关税影响到了美国最大的贸易伙伴之一，而加拿大不像其他收到信函的国家那样即将面临关税上调。不过，这一上调预计不会适用于能源产品，能源产品将继续维持10%的关税，也不适用于符合美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA的商品。
特朗普在接受全国广播公司(ABC)采访时还表示，他可能会将普遍关税提高到15%或20%，而目前几乎所有贸易伙伴的普遍关税都是10%，但尚不清楚这一措施的覆盖范围。
▌不确定的协议
特朗普政府曾承诺在90天内达成90项协议，但到目前为止，只与英国(GBR)、越南(VIE)达成了协议，并与中国达成了一项降低关税的休战协议，所有这些协议都附带条件。
与中国的协议使两个经济体得以缓和紧张局势，但留下了许多未解决的问题；与英国的协议则面临着金属关税的不确定性。
尽管特朗普吹嘘与越南达成了协议，但这一公告让越南领导人感到意外，因为关税比他们预期的要高，这更像是他的单方面信函，而非双方商定的协议。
“我担心我们可能会陷入这样一种局面 - - 我不知道会是8月1日还是将来的某个时候
- - 他没有大肆宣扬，但所有人都认为他在大肆宣扬，”美国企业研究所(American
Enterprise Institute)的经济政策主任迈克尔·斯特兰表示。“这种情况发生的次数越多，我就越担心下一次会是一个真正的截止日期。”
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图：欧盟与加拿大是美国最大的出口目的地
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10:36 |
华尔街认为特朗普的关税威胁只是谈判策略，这是一个明显的风险
 对特朗普(Donald Trump)而言，股市的反弹表明华尔街对其标榜的关税(Tariff)持欢迎态度。但投资者表示，他们只是在期待这位美国总统会改变主意。
尽管特朗普承诺将对从加拿大(CAN)、巴西(BRA)到阿尔及利亚(ALG)等全球多个国家加征更多关税，但标普500指数仍不断创下新高。特朗普在接受美国全国广播公司(NBC)采访时表示：“我认为这些关税受到了广泛好评。股市今天再创新高。”
然而，交易员和策略师的观点却大相径庭。他们认为，这些关税不会完全生效，至少不会像特朗普所威胁的那样严苛。正是这种认为特朗普会像“解放日”之后那样改变主意，以及相信本周的种种声明只是谈判手段的信心，使得市场对贸易战的最新升级不以为然。
“特朗普在谈判伊始往往言辞极端，但最终的政策结果往往更为温和，”Plurimi
Investment Managers的首席投资官帕特里克·阿姆斯特朗表示，“市场相对平淡的反应反映了这种怀疑态度。”
既然特朗普看到市场对其经济政策表示支持，人们不禁要问，他为何还要改变主意呢？今年4月，正是由于美国(US)国债收益率上升以及纳斯达克100指数遭遇大规模抛售陷入熊市，才导致关税政策暂停实施。
波动性指标的暴跌表明，交易员对关税的敏感度正逐渐降低。芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX)本周跌至2月以来的低点，美国国债市场的类似指标也降至2022年以来的最低水平。
对一些人来说，投资者过于乐观是一个危险信号。在都柏林的一场活动中，摩根大通(JPMorgan)的首席执行官杰米·戴蒙称，市场正变得自满，美联储(Fed)甚至可能不得不加息。
 Panmure
Liberum的策略师约阿希姆·克莱门特认为，投资者低估了特朗普政策的风险。他估计，即使关税维持在当前水平，也会加剧通胀并损害经济。
“这将不可避免地影响企业的利润率和收入增长，”他说。
就目前而言，市场价格走势并未显露出太多担忧，比特币和人工智能相关股票等投机性资产持续飙升。美国银行(Bank
of America)的策略师迈克尔·哈特奈特表示，客户的反馈并未显示出对经济或股票估值的担忧；客户押注股市在夏季前会出现反弹，随后将迎来回调。
“市场已经完美消化了经济软着陆和关税风险明显降低的预期，这似乎与现实完全脱节，”Vantage Markets的分析师何蓓在悉尼表示，“回调极有可能发生。”
就连美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)也警告称，不要把特朗普的关税计划当回事。据一位在场人士透露，在周三爱达荷州的一场会议上，他反对“TACO交易”的观点。“TACO”是金融时报(FT)一位专栏作家创造的缩写，意为“面对市场下跌，特朗普总会退缩”。
相反，这位人士称，贝森特表示特朗普的策略更像是“FAFO” - -
这是一个在社交媒体上流行的缩写，意为“瞎折腾，然后自食其果”。
尽管如此，鉴于特朗普的关税政策变化无常，许多投资者表示，他们不愿根据他在社交媒体上的帖子做出任何决定。随着美国财报季(Earnings
Season)下周开始，企业的报告可能会更清晰地反映经济状况。
“投资者不应试图从每条推文中获利，”BCA Research的首席策略师马尔科·帕皮克表示，“关税政策的反复拉锯旨在加速达成协议，确保特朗普能在这一过程中取得胜利。”
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图①：股市上扬而波动率降至二月以来的最低水平
图②：美国股市跑输MSCI全球(不包括美国)指数
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19:19 |
特朗普：8月起对欧盟和墨西哥商品征收30%的关税
特朗普总统(Donald Trump)发布了其最新的关税(Tariff)最后通牒，宣布对墨西哥(MEX)和欧盟(EU)的商品征收30%的关税。他的贸易议程仍让盟友们措手不及，给全球金融市场注入了不确定性。
特朗普周六在社交媒体上发布的两封信中宣布了这一消息，同时告知其主要贸易伙伴，若无法谈判达成更有利的条款，新关税将于8月1日生效。
本周，特朗普一直在向各国发送信件，修改自4月起拟议的关税水平，并邀请其贸易伙伴继续谈判。
欧盟曾希望与美国(US)达成临时协议以避免关税，但特朗普的信件削弱了人们对主要经济体之间达成最后一刻协议的乐观情绪。
尽管如此，他仍为进一步调整留有空间。
“如果他们愿意向美国开放其迄今为止封闭的市场，并消除其关税及非关税壁垒、政策和商业壁垒，我们或许会考虑对本信内容进行调整，”特朗普写道。
对于欧盟，特朗普在4月初的“解放日”活动中最初宣布征收20%的关税，随后作为90天谈判暂停期的一部分，将其降至10%。但他很快对这个由27国组成的集团感到失望，并威胁要征收50%的关税，这促使双方展开了更多对话。
本周初，欧盟表示正接近与美国达成一项框架协议，此前欧盟委员会(EC)主席冯德莱恩(Ursula
von der Leyen)与特朗普进行了交谈。
这些关税将广泛适用，但与总统针对汽车和钢铁等产品的行业性关税分开。一旦实施，可能会使欧盟在美国对其邻国英国(GBR)的出口竞争中处于不利地位。英国于2020年脱离欧盟，是第一个与特朗普达成重大贸易协议的国家。
在给墨西哥总统克劳迪娅·希恩鲍姆的信中，特朗普表示，墨西哥一直在“帮助我保障边境安全”，但补充说这还不够。
特朗普补充说，如果墨西哥“成功打击卡特尔并阻止芬太尼流通”，美国将考虑调整关税。
“这些关税可能会根据我们与贵国的关系上下调整，”他还说。
信中没有提及美国是否会保留对美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)下交易商品的豁免，这些商品目前免征25%的关税。美国政府此前曾表示将维持对加拿大的豁免。
特朗普近几天点名可能加征关税的其他国家包括日本(JPN)、韩国(KOR)、南非(RSA)、印度(INA)
、泰国(THA)和柬埔寨(KHM)，以及阿尔及利亚(ALG)、利比亚(LBA)和伊拉克(IRQ)。
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15:00 |
财报季预览：特朗普关税和放松监管有望推动美国主要银行业绩飙升
 在特朗普总统(Donald Trump)宣布关税政策(Tariff
Policy)后经历了一段动荡时期，美国(US)的银行即将迎来收益增长。预计高管们还将进一步表明，如何借助放松监管政策让收益实现更大提升。
据彭博社(Bloomberg)收集的数据显示，美国六大银行定于下周公布第二季度业绩(Q2 Finan-cial
Report)，分析师预计所有银行的交易收入都将有所增长。这在很大程度上要归功于，在特朗普4月“解放日”宣布关税政策后，部分机构迎来了创纪录的涨幅。
在股票业务方面，预计高盛集团(Goldman
Sachs)将以37亿美元的预期收益领先，摩根士丹利(Morgan
Stanley)紧随其后。在固定收益、外汇和大宗商品领域，摩根大通(JPMorgan)可能以该季度52亿美元的收入位居榜首，花旗集团(CitiGroup)紧随其后。
相比银行第二季度的收益，更不确定的是它们计划如何借助华盛顿的政策获得更高利润。美国监管机构放宽资本规定的计划，可能有助于银行在与Jane
Street和Citadel
Securities等做市商的竞争中重新夺回市场份额——这些做市商近年来发展迅速。
特别是，较低的补充杠杆率将使银行能够持有更多美国国债，并提高其开展高利润业务的能力。上周美联储进行的年度压力测试放松版本的结果，以及对补充杠杆率的拟议修改，可能会为美国六大贷款机构释放高达700亿美元的资本。
投资者将密切关注银行高管关于如何分配这笔额外资本的任何指导，或许会投向具有竞争力但需求旺盛的领域，如一级经纪业务。
“这里的问题是，像高盛和摩根士丹利这样的机构是否真的能从一些非银行机构手中夺回市场份额，”瑞银集团(UBS
Group)的分析师埃里卡·纳贾里安表示，并补充说这可能是放松补充杠杆率的一个关键结果。
预计下周投资银行的业绩将更加参差不齐，由于特朗普贸易战引发的不确定性，第二季度的交易在很大程度上陷入停滞。
虽然一些银行能够通过本季度完成的大型交易保持收入增长，实现可观利润，但其他银行可能就没这么幸运了。预计高盛、摩根士丹利、花旗集团和富国银行(Wells Fargo)的投行业务收益将较上年有所增长，但摩根大通和美国银行(Bank
of America)的这一数据可能会下降。
分析师称，预计高盛的财务咨询佣金将增长22%，而美国银行可能下降17%。上个月，美国银行首席执行官布莱恩·莫伊尼汉表示，该行整体投行业务收入将进一步暴跌，不过这一下降将被公司交易收入的增长所抵消。
投资者还将关注高管们关于其投行业务的指引。当银行公布第一季度业绩时，它们表示其业务已接近历史最高水平。
银行的业绩也将是消费者健康状况的关键指标。尽管预计信用卡损失不会大幅增加，但出于对一些经济趋势的担忧，贷款机构可能会预留更多现金以应对未来可能的损失，这就是所谓的拨备。
人们仍然担心，关税可能会推高整体经济的通胀，进而影响消费者和企业偿还贷款的能力，但这在很大程度上仍取决于下个月初关键截止日期前签署的贸易协议。
截至发稿时，KBW银行指数下跌0.7%。今年该指数累计上涨12%，第一资本金融公司和高盛领涨，均上涨23%。
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图：关税引发的市场混乱推高了银行的固定收益和股票的经纪收入
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13:30 |
知情人士：印度将与美国达成20%以下关税的协议
知情人士称，美国(US)正致力于与印度(IDN)达成一项临时贸易协议(Trade
Deal)，可能会将其提议的关税降至20%以下，这使这个南亚国家在该地区处于有利地位。
这些知情人士表示，与本周许多其他国家不同，印度预计不会收到关税信，且预计该贸易协议将通过一份声明来宣布。由于相关讨论是私下进行的，这些人士要求不具名。
他们称，这份临时协议将允许双方继续对话，为新德里在今年秋季达成更广泛的协议之前解决未决问题留出空间。
知情人士称，该声明可能会设定一个低于20%的基准关税，而最初提议的是26%，其中的措辞将允许双方作为最终协议的一部分继续就税率进行谈判。临时协议的时间表尚不清楚。
一旦达成，印度将跻身与特朗普政府达成协议的少数贸易伙伴之列。与此形成鲜明对比的是，美国总统特朗普(Donald Trump)本周发出了两批关税信，涉及十多个国家，其中对巴西(BRA)的关税高达50%。
印度工商部未回复寻求更多信息的电子邮件。白宫和商务部(DoC)也未立即回应用于置评的请求。
新德里寻求达成比特朗普声称与越南(VIE)签署的协议更有利的条款，后者包含20%的进口关税。然而，越南仍在寻求降低该税率。英国(GBR)是特朗普宣布达成贸易协议的另一个国家。
周四，特朗普向美国全国广播公司(NBC)表示，他正考虑对大多数尚未告知税率的贸易伙伴征收15%至20%的全球关税。目前，几乎所有美国贸易伙伴的全球最低税率为10%。
迄今为止，宣布的针对亚洲国家的关税税率从越南和菲律宾(PHI)的20%，到老挝和缅甸的40%不等。
印度是今年最早与白宫展开贸易对话的国家之一，但最近几周出现了紧张迹象。尽管特朗普本周初表示与印度的协议即将达成，但他也威胁要因印度加入金砖国家集团(BRICS)而对其加征额外关税。预计印度谈判团队将很快访问华盛顿，以推进相关对话。
彭博新闻社(Bloomberg)此前报道，印度已向特朗普政府提出了最优惠的条件，明确了为达成协议不会跨越的红线。
双方在一些关键问题上陷入僵局，例如华盛顿要求印度开放其市场以引入转基因作物，而新德里以给农民带来风险为由拒绝了这一要求。
知情人士称，两国在农业非关税壁垒和制药行业监管程序等争议问题上尚未找到共同点。
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12:16 |
英伟达市值突破4万亿美元，相当于全球GDP的3.6%
英伟达公司(Nvidia)最终突破了4万亿美元市值大关，成为历史上首家达到这一数字的公司。除了其象征意义外，这一数字还体现出这家芯片公司在价值创造方面的巨大影响力。
德意志银行(Deutsche
Bank)的一份报告强调，英伟达的市值相当于全球生产总值(GDP)的3.6%。从规模上看，作为整个拉丁美洲最大经济体的巴西(BRA)，其经济规模仅占全球经济的2.1%。
此外，这一数字使得英伟达的市值超过了全球各大证券交易所。例如：在英国(GBR)证券交易所上市的所有公司总市值占全球GDP的3.2%。法国(FRA)公司总市值占全球GDP的3.1%。德国(GER)公司总市值占全球GDP的2.8%。
另一方面，德意志银行的报告还指出，作为背景信息，英伟达过去12个月的利润约相当于当前全球GDP的0.07%。然而，这并未体现在就业岗位的创造上：英伟达雇佣了3.6万人，仅相当于全球人口的0.0004%。
随着越来越广泛的客户群体对英伟达最新的人工智能(AI)加速器的需求不断增加，且竞争对手仍处于落后状态，看涨的投资者认为这家芯片制造商的股票有很大的增长空间。
Loomis
Sayles Investments的投资总监阿齐兹·哈姆扎奥古拉利表示：“我们认为英伟达确实处于独特的地位，并且在未来十年或更长时间内将保持其地位。”
持有这种观点的并非哈姆扎奥古拉利一人。本周，Loop Capital的分析师阿南达·巴鲁阿将英伟达的目标股价从175美元上调至250美元，这意味着其市值将接近6万亿美元。巴鲁阿维持对该股的买入评级，他预计“到2028年，各类客户在人工智能方面的年度支出将增至近2万亿美元”。
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11:38 |
花旗：关税冲击下，未来12个月全球股市涨势将放缓
 花旗集团(CitiGroup)的策略师表示，未来12个月全球股市的涨势将放缓。他们称，在前景“高度不确定”的情况下，盈利预期相对乐观。
贝娅塔·曼泰伊领衔的团队预测，MSCI全球所有国家指数在今年剩余时间里将继续小幅上涨，到2026年中期将上涨5%，达到1150点。这一涨幅还不到该指数自2024年7月以来12%涨幅的一半。
今年以来，股市经受住了诸多冲击，从中国(CN)的DeepSeek等人工智能(AI)模型引发的震荡，到中东冲突(The tense situation in the Middle East)以及全球贸易不稳定(Trade
War)。尽管MSCI指数已创下历史新高，但花旗团队警告称，美国总统特朗普(Donald Trump)的关税政策所带来的风险依然存在。
他们在报告中写道：“市场对特朗普总统最近的声明反应平静，这可能意味着市场认为贸易谈判将继续进行，我们尚未达到关税的‘最终状态’。”
他们表示，即使关税税率稳定在特朗普提出的10%基准水平左右，这仍将以利润率压缩和需求下降的形式给美国(US)和国际企业带来风险。
策略师们预计，2025年全球每股收益(EPS)将增长5%，2026年将增长11%，低于市场共识预测的8%和13%。花旗团队预计，大多数地区都将实现稳健增长，但美国的增长率预计最高，为11%。
曼泰伊在10月准确预测了欧洲股市的反弹，她维持了对欧洲股市的增持建议。花旗团队将日本(JPN)股市的评级从增持下调至中性，理由是担心关税带来的短期风险以及日元升值。
他们对美国股票维持中性立场，称其估值在主要地区中仍处于最高水平，同时偏好成长型股票。英国(GBR)和新兴市场的估值最低。
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图：花旗策略师预计MSCI全球股票指数未来12个月将上涨5%
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08:11 |
花旗全球宏观投资策略：看跌美元，看涨欧洲资产，预计WTI油价将跌至60美元而美联储将于9月重启降息
花旗集团(CitiGroup)更新了其2025年下半年的全球投资策略，其中的关键举措标志着其对市场看法的转变：看好欧洲股市，预计美联储(Fed)将在9月重启降息周期，并维持对美元的看空立场。
这家金融机构的分析师在《全球宏观投资策略》报告中，进一步强化了下半年对欧元、澳元等货币的押注。此外，花旗预计油价将出现两位数下跌，并强调加密货币和新兴市场存在机会。
“对于下半年的前景，我们维持对美元的看空立场，”花旗分析师表示。
美元指数）刚刚经历了自1973年以来表现最差的一个半年，截至7月11日美国东部时间上午9:30，今年以来已下跌9.84%。
“鉴于持续的融资需求，我们怀疑美元的例外主义能否回归外汇市场，”他们解释道。
在美国(US)方面，他们认为，到年底财政担忧可能会再次加剧。
花旗还认为，欧洲的复苏有可能得到加强，这促使他们继续持有欧盟股票的多头头寸。
“在我们的资产配置中，由于大部分财政政策已被市场定价，我们增持了欧元久期，”花旗策略师解释道。此外，“鉴于较为积极的经济指标以及我们对意大利(ITA)国债的看好，我们增持了意大利国债，因为我们认为利差仍有进一步收窄的空间。”
关于股票，他们认为欧洲股市将受益于经济周期的改善，因为欧洲“是一个周期性很强的地区”。当然，“风险在于，如果欧美之间的关税谈判(Tariff
Talks)持续陷入僵局，经济周期指标可能会出现转向，但最新消息却出人意料地利好。”
在利率方面，他们预计美联储将在9月重启宽松周期，再加上美元走弱，这使得他们“持续关注利率和新兴市场外汇市场”。
他们解释说，在经济软着陆的背景下，进入第一轮降息阶段通常对股票、债券和新兴市场有利，但对美元不利（仅在降息期间，之后则不然）。
“我们聚焦新兴市场，并重申我们在新兴市场外汇利差交易中的多头头寸，以及我们对部分新兴市场的选择性配置，”花旗分析师表示。
此外，他们说，当前环境将对澳元有利。“鉴于我们对股市的积极展望以及美元走弱，我们看好澳元。”
关于大宗商品，策略师们“坚持其对油价下跌的预测”。花旗策略师仍对油价持悲观态度，预计2025年第四季度WTI均价将为60美元。
他们预计今年原油供应过剩90万桶/日，这将限制油价的任何上涨，即便全球经济好转也是如此。此外，他们解释说，由于能源转型的推进，石油需求相对于国内生产总值(GDP)的增长速度已不如从前。加之，OPEC+仍有足够的产能至少在9月前继续提高产量，甚至可能更久。
“随着夏季推进 - - 通常是中东需求的季节性峰值 - -
这应该会导致库存显著增加，这可能也会限制地缘政治紧张局势下油价的上涨潜力，”他们解释道。
关于比特币，策略师们表示，今年比特币继续展现出韧性，在关税相关消息公布后，其走势与宏观经济风险敞口一致回升。
“比特币的分散投资属性与黄金不同，当期限溢价上升时，比特币的表现优于黄金。立法的通过可能会在下半年推动更多ETF资金流入比特币，”他们指出。
策略师们发现，比特币更像是一种实物大宗商品进行交易，因为它在“经济过热”时期表现突出 - -
此时收益率在上升，但它也能应对期限溢价较高的环境。
比特币持续上涨，周五达到117,809美元，目前这种全球最受欢迎的加密货币的市值为2.3万亿美元。
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07:00 |
黄金白银都跟不上这种金属的步伐 - - 今年已飙升50%
彭博社(Bloomberg)数据显示，铂金价格正处于一轮上涨行情中，其表现超过了黄金、白银等被视为避险资产的品种。
截至发稿时，铂金今年的涨幅已扩大至50.50%，而白银上涨28.33%，黄金上涨26.63%，钯金上涨26.24%。
7月以来，铂金在主要贵金属组合中表现较好，涨幅为0.41%，低于白银的2.91%和钯金的4%。
今年以来，受多种因素共同影响，贵金属表现异常出色。这些因素既包括黄金等作为避险工具的需求增加，也包括它们作为工业战略材料的需求上升。
此外，受美中贸易战(US-China Trade
War)引发的担忧影响，市场出现的提前采购行为也对贵金属价格产生了重大影响。
HFM的市场分析师葆拉·查韦斯向彭博社表示：“我们正看到这种金属的动态发生结构性调整，其背后是日益脆弱的供应以及不断多元化和增强的需求。”“全球两大主要生产国南非(VIE)和俄罗斯(RUS)正面临实际障碍，从停电、罢工到制裁，这些都限制了供应。”
根据Statista的数据，去年南非生产了约120公吨铂金。
据估计，2024年汽车应用占全球铂金需求的44%以上。
Statista称，“铂金具有极强的抗腐蚀性等优良特性，因此其价值在某种程度上可与黄金相媲美”。例如，“2025年5月铂金的平均价格为971美元，而同月黄金的平均价格为3280.51美元”。
7月10日周四，黄金价格突破每盎司3324美元，而铂金价格攀升至每盎司1364美元。
金融分析师格雷戈里奥·甘迪尼指出，汽车行业对铂金的需求有所增加，特别是将其用于催化转化器，以帮助控制车辆排放。
此外，甘迪尼认为，由于黄金价格居高不下，许多投资者正转向铂金和白银作为避险替代品。
分析师们认为，铂金在汽车行业正重新成为焦点，作为钯金的替代品，同时它也在清洁能源技术（尤其是绿色氢能领域）中确立了关键地位。
HFM的查韦斯认为：“此外，有利的金融环境也对金属市场起到了推动作用：利率可能下降、美元走弱以及投资者对避险资产的需求不断增加。”“种种迹象表明，铂金正从一个次要角色转变为新的经济和能源周期中的战略金属之一。”
根据米歇尔·梁领衔、多位分析师参与的彭博情报(Bloomberg
Intelligence)报告，在过去六个月里，铂金生产商的股价与金属价格之间的相关性更强。
Valterra Platinum - -
前身为英美资源集团铂金公司，全球最大的铂金生产商 - -
的相关性相对较低（0.48），而其他公司的相关性已升至0.7至0.8之间，相比之下，过去10年的数据为0.3。
尽管如此，上涨潜力依然存在：报告称，鉴于2025年预计将出现75万盎司的供应缺口，“铂金价格可能会继续上涨”。
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05:30 |
标普500指数从纪录高位下跌，因一揽子新关税导致市场风险偏好收紧；特朗普拟对俄罗斯实施新制裁，或采取前所未有的石油禁运制裁，油价飙升
美国(US)股市周五在创下历史新高后收盘下跌，投资者正在评估美国总统特朗普(Donald Tru-mp)一揽子新关税(Tariff)的影响。
标普500指数期货下跌0.33%，原因是总统宣布将对美国大多数贸易伙伴征收15%至20%的普遍关税，此外，从8月1日起对某些加拿大(CAN)产品征收35%的关税。道琼斯工业平均指数下跌0.63%，纳斯达克综合指数下跌0.22%。
特朗普在接受美国全国广播公司(NBC)采访时称，“关税受到了非常好的反响。股市今天创下了新高”，他指的是周四创下的纪录，但这一纪录在周五失守。
彭博社(Bloomberg)报道，对关税上调可能带来的通胀影响的担忧，给美债市场带来了压力。
此外，一些分析师警告称，股票市场即将出现回调。Vantage
Markets的何贝贝向彭博社指出，“历史新高和低波动率指数(VIX)表明，市场已经定价了完美的预期，这与现实不符。回调极有可能发生”。
▌财报季
目前，投资者正聚焦于企业财报季(Q2 Financial
Report)的开启。美国各大银行，如高盛(Goldman
Sachs)和摩根大通(JPMorgan)，正准备公布第二季度强劲的交易收入，这得益于总统关税政策所引发的波动性。
彭博情报(Bloomberg
Intelligence)认为，尽管分析师们因关税可能引发衰退的风险，迅速下调了标普500指数成分股银行的盈利预期，但随着股市回升，市场情绪有所改善，但共识尚未扭转这些下调的预期。
对于整个标普500指数，预计第二季度盈利仅增长2%，利润率略有下降，这是两年来最疲软的增长，不过其模型预测，业绩将轻松超过共识预期，并在年底前强化复苏的说法。
▌其他资产走势
在其他资产方面，比特币延续涨势，突破118,000美元，这得益于资金流入ETF以及对特朗普政府宽松监管的预期。由于市场实物供应日益短缺，白银上涨4.12%，至38.53美元，为2011年以来的最高水平。
特朗普的一份声明暗示，美国可能会采取新措施限制俄罗斯(RUS)的能源出口，受此预期影响，石油价格反弹。
“我想我将在周一就俄罗斯问题发表重要声明，”特朗普在接受全国广播公司新闻的电话采访时表示。
WTI和布伦特原油价格上涨近3%，分别突破68美元和70美元。
彭博社报道，除了特朗普的声明外，一项制裁法案草案也即将出台，该法案得到了至少85名参议员的支持，若中国(CN)和印度(IDN)购买俄罗斯能源，将对其征收500%的关税。
在特朗普总统强化关税威胁的背景下，美元上涨。西班牙对外银行(BBVA)外汇策略指出，预计美联储(Fed)短期内将保持其立场，平衡劳动力市场的强劲与通胀风险，包括关税压力。
▌公司动态
Zara创始人阿曼西奥·奥特加以1.13亿美元收购了巴黎的班克酒店，这是他一年内在巴黎的第二次收购。这笔交易是通过其家族办公室Pontegadea完成的，该办公室将Inditex的股息主要投资于高端房地产。
高盛正为皇家贝蒂斯足球俱乐部的球场翻新提供高达2.5亿欧元的融资，这笔交易可能在年底前完成结构设计。该计划将包括贷款和债券，复制了为瓦伦西亚俱乐部和巴塞罗那俱乐部所采用的模式。
国际清算银行(BIS)警告称，稳定币的快速增长
- - 其市值自2023年以来翻了一番，达到2550亿美元 - -
带来了新的监管风险。该行指出，稳定币与传统金融的整合可能会影响货币主权和外汇管制的有效性。
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03:05 |
美国今年的关税收入突破1000亿美元，年底或升至3000亿美元
 本财年美国关税(U.S.
Tariffs)收入首次突破1000亿美元，这反映出特朗普政府(Trump
Admin-istration)实施的更高关税政策效果。
美国财政部(USTreasury)月度预算报告显示，6月关税收入为270亿美元，使得本财年迄今为止的关税总收入达到1130亿美元。该月政府总收入较去年同期增长约13%。
6月美国实现全球贸易顺差270亿美元，而去年同期为逆差710亿美元。本财年前9个月，逆差为1.34万亿美元。财政部一位官员向媒体表示，经日历差异调整后，本年度迄今为止的逆差较去年同期减少1%。
特朗普总统针对多种产品和贸易伙伴实施了一系列新关税，这使得政府的关税收入有所增加。总统希望通过关税手段，加强国内生产并纠正贸易失衡。
特朗普还试图利用关税来满足多个国家的诉求。由于关税的临时暂停或税率调整，进口关税收入的增长节奏如何发展尚不清楚。美中框架协议达成后，针对中国(CN)产品的关税已从145%下调，尽管仍处于较高水平。
与此同时，特朗普威胁要对金属和多个贸易伙伴征收更高关税。周四，总统致信加拿大总理卡尼(Mark
Carney)，称部分加拿大(CAN)商品将从8月1日起被征收35%的关税。
此前，美国已宣布对巴西(BRA)商品征收50%关税，对日本(JPN)进口商品征收25%关税，而特朗普表示其政府仍愿意进行更多谈判。贸易政策的不断变化，给长期关税收入带来了很大的不确定性。
财政部长贝森特(Scott
Bessent)本周表示，到年底美国的关税收入可能“大幅超过”3000亿美元。
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图：美国进口商所缴纳的关税持续攀升
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23:26 |
英国石油公司预计石油产量及贸易量将恢复增长
英国石油公司(BP)表示，预计第二季度石油产量将有所增长，石油贸易业务也将取得强劲业绩，这为这家正努力扭转多年来低迷表现的能源巨头带来了推动力。
这家总部位于伦敦的公司在本周五的一份声明中称，截至6月的三个月，其石油产量预计将高于第一季度。这与此前预计的基本持平相比有所上升。今年前三个月，该公司的石油产量有所下降。该季度的业绩将于8月5日公布。
截至发稿时，英国石油公司的股价在伦敦上涨了3.1%，表现优于整个行业。其声明的基调比本周主要竞争对手壳牌(Shell)和埃克森美孚(ExxonMobil)发布的最新业绩指导更为乐观。
在寻找新董事长之际，业务运营的回升对英国石油公司回归其核心油气业务至关重要。然而，这段时期内，石油价格受到了特朗普总统(Donald Trump)的贸易战(Trade
War)、OPEC+政策变动以及以色列(ISR)对伊朗(IRN)袭击等因素的冲击。布伦特原油在本季度下跌了约9%，周五时价格略低于70美元，这是英国石油公司在战略调整中用于设定财务目标的基准价格。
Jefferies
Financial Group的分析师贾科莫·罗密欧在一份报告中表示，本周五发布的业务更新应该会提高市场对该公司利润(EPS)的预期。瑞银集团(UBS
Group)的分析师约书亚·斯通强调了“更积极的指标”，包括强劲的石油贸易、不断增长的季度产量以及资产折旧等方面。
这家英国能源巨头正面临越来越大的压力，需要在2月份宣布的转型计划上取得进展。其股价表现落后于同行，而且分析师预测今年年底石油市场将进一步疲软，英国石油公司要想说服投资者相信其能够提高利润，面临着艰巨的挑战。
这家英国能源巨头表示，得益于“显著提高的再加工活动水平”，炼油业务的利润率也有所提升。该公司称，第二季度石油贸易业务业绩强劲，而天然气贸易业务表现平平。
英国石油公司和壳牌公司都拥有规模庞大但不透明的贸易业务，这些业务往往是利润的关键驱动力。然而，壳牌公司周一警告称，其第二季度的天然气和石油贸易业绩将显著低于前三个月。尽管大宗商品交易商往往能在市场波动中获利，但由关税相关事件和中东冲突引发的这种快速且受新闻头条驱动的价格波动，可能更难应对。
美国(US)同行埃克森美孚公司预计，石油和天然气价格的下跌将使其季度利润减少约15亿美元。埃克森美孚表示，预计炼油利润率将有所缓解。
第一季度净债务增加了约40亿美元，达到近270亿美元，预计第二季度净债务将“略有”下降。
贸易、炼油和上游业务传来的这些积极信号，可能会被未指明领域5亿至15亿美元的资产减记所抵消。
英国石油公司前两个季度的利润均未达到预期，目前面临着特别大的压力，因为激进投资者埃利奥特投资管理公司要求其进行重大变革。首席执行官默里·奥欣克洛斯承诺将提高石油和天然气产量，并削减在低碳能源方面的投资。他还公布了一项计划，到2027年底出售约200亿美元的资产。
然而，由于许多股东对新战略反应冷淡，且自去年4月以来英国石油公司的市值已下跌四分之一，这家历史悠久的英国公司被收购的传闻越来越多。壳牌公司上个月表示，无意对这家竞争对手提出收购要约。
在赫尔格·伦德4月表示计划辞职后，该公司也在寻找新的董事长。已有几位合格的候选人参与了此次招聘，8月5日公司发布业绩时，投资者将密切关注招聘进展。
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22:18 |
从感化院到全球科技之巅：黄仁勋与英伟达的传奇
尽管英伟达(Nvidia)近年来在股票市场和科技领域的关注度持续攀升，但7月9日这一天，它尤其占据了国际媒体的头条。原因是：该公司短暂成为首家市值突破4万亿美元的公司，不过其股价随后出现回落。
7月9日美国东部时间08:55，这家美国计算机处理器和先进人工智能(AI)技术制造商的股价上涨2.63%，报164.11美元，突破4万亿美元大关，创下一个里程碑，尽管这一状态只是暂时的。
周三收盘时，英伟达股价报162.88美元，但周四再度高开但最终小幅收高，周五，股价重拾升势；截至发稿时，报166.160美元，市值达到4.05万亿美元。
这家科技巨头的成功背后，离不开黄仁勋的身影。英伟达还参与开发了任天堂Switch2的芯片。黄仁勋出生于中国台湾(TWN)，9岁时便体会到生活的残酷，而如今62岁的他已站在了人生的巅峰。
黄仁勋的童年在台湾和泰国(THA)度过，9岁时被送往美国(US)，与亲戚同住，寻求更好的发展机会。然而，他在华盛顿的亲戚阴差阳错地将他送进了一所看似私立的学校
- - 奥奈达浸信会学院，可这所学校实则是位于肯塔基州乡村地区的一所感化院。
几十年来，黄仁勋多次讲述自己的经历，尤其在接受《纽约客》采访时，他透露了一个细节：“我想我是学校里唯一一个没有折叠刀的男孩。”
如今，这位企业家早已远离了童年时那所感化院般的生活环境。他居住在旧金山的“亿万富翁街”，在这个社区，只有硅谷的大佬们如甲骨文公司创始人拉里·埃里森等才有能力购置房产。
《每日邮报》曾报道，黄仁勋以785万美元买下了现在居住的房子，这对他而言并非什么新鲜事。根据彭博社亿万富翁指数，他目前是全球第十大富豪，身家达1400亿美元。
黄仁勋的大部分财富来自他在英伟达的持股。1993年，他与克里斯·马拉科夫斯基、柯蒂斯·普里姆两位好友共同创立了英伟达，如今他持有该公司3.5%的股份。
在奥奈达浸信会学院待过一段时间后，黄仁勋与家人在俄勒冈州团聚。之后，他在比弗顿的一所高中就读，随后进入俄勒冈州立大学，1984年21岁时获得电气工程学士学位。
1992年，黄仁勋在斯坦福大学获得同一专业的硕士学位，一年后，他与几位好友共同创立了英伟达。
这家总部位于加利福尼亚州圣克拉拉的公司，最初因生产视频游戏处理器而声名鹊起，不过在2006年，它开发了CUDA架构，将英伟达的芯片市场拓展到了游戏领域之外。
Wedbush Securities认为，英伟达与微软(Microsoft)一同被视为人工智能热潮中的标杆企业，数月前中国(CN)公司DeepSeek崛起引发的市场疑虑也随之消散。
2025年下半年，即9月之后，英伟达预计将开始生产最先进的人工智能开发技术 - -
Blackwell Ultra B300芯片，就连萨尔瓦多总统纳伊布·布克莱都曾为了优先购买该芯片而进行宣传。
英伟达表示，其B300芯片是“一款专门用于人工智能基础设施的解决方案”。此外，该公司详细说明，与前代产品B200相比，B300芯片的推理性能（即应用训练所学内容的能力）提升了11倍，训练性能提升了4倍。
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21:00 |
特朗普对加拿大的关税威胁构成卡尼美国策略的考验
 加拿大(CAN)所做的一切似乎都无法让其免遭美国总统特朗普(Donald Trump)的威胁。
就在特朗普与加拿大总理卡尼(Mark
Carney)重启贸易谈判(Trade
Talks) - -加拿大方面希望在7月21日达成协议 - -
仅一周后，特朗普又对美国(US)这一主要贸易伙伴发起新的攻击，威胁要征收35%的关税。
这封信重申了特朗普对乳制品配额、芬太尼以及美国贸易逆差的不满，而美国贸易逆差的扩大主要源于美国炼油厂对加拿大石油的旺盛需求。特朗普在社交媒体上发布这封信后，加元立即下跌，这表明市场并未预料到局势会升级。
特朗普的这封信让卡尼陷入了一个政治困境：如何在回应总统的关税威胁的同时，保护暴露于美国影响之下的本国经济？
卡尼的前任贾斯汀·特鲁多曾试图安抚特朗普，之后又与之对抗。为回应对特朗普在移民和芬太尼问题上的担忧，特鲁多政府宣布在边境人员和技术方面投入大量资金。但特朗普还是执意加征了关税。于是特鲁多采取了报复措施：到3月中旬卸任时，加拿大已对价值数十亿美元的美国制造产品征收25%的关税，涉及范围从钢铁、铝到钓鱼竿、园艺工具和化妆品等。
卡尼则尝试了一种更具合作性的方式，放弃了对美国部分钢铁和铝关税采取报复措施的机会，并对特鲁多实施的反制关税做出了豁免。但6月底，当特朗普以反对加拿大拟议的数字服务税（该税将影响美国科技巨头）为由中断谈判时，最初对取得进展的希望破灭了。
两天后，加拿大取消了这项税收。但平静并未持续多久。
几个月过去了，总理采取的种种策略都未能使加拿大摆脱与日本(JPN)、柬埔寨(KHM)、韩国(KOR)、南非(RSA)等国家相同的命运
- - 面临关税威胁。
Corpay
Currency Research的首席市场策略师卡尔·沙莫塔在电话中表示：“人们曾希望能看到隧道尽头的曙光，不幸的是，那似乎是一列火车。特朗普与加拿大以及许多其他国家的谈判，对整个进程来说本质上似乎是无关紧要的。”
周四晚些时候，卡尼在X平台上发帖称，仅将特朗普的信视为一个新的议题。他写道：“在当前与美国的贸易谈判中，加拿大政府坚定地维护我们工人和企业的利益。在朝着8月1日这个修订后的最后期限努力的过程中，我们将继续这样做。”
沙莫塔表示，特朗普的这一举措给加拿大经济又增添了一层寒意。
他说：“对于那些期望卡尼的当选能为进入美国市场打开大门的人来说，这无疑是一记现实的耳光，事实并非如此。”
再过几天，卡尼将开始短暂休假。在此之前，他面临着越来越大的压力，既要兑现其竞选承诺 - -
与特朗普对峙，又要努力与这位反复无常的总统达成协议。去年，美国购买了加拿大约75%的出口商品。
Thiel
Macro全球宏观策略师奥利弗·拉韦勒称：“4月时，政治局势错综复杂，卡尼在选举中获胜，其理由是关税升级能凝聚人心。”
不列颠哥伦比亚省省长戴维·埃比在社交媒体上发帖，对特朗普的威胁做出了尖锐回应：“这封信令人震惊，而且客观上是错误的。我想到了其他带‘F’的词。”
安大略省省长道格·福特的办公室在一份声明中表示，联邦政府应“不懈努力”，确保达成一项取消所有关税的协议。
特朗普提议的35%的新关税，比之前对不遵守美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)的商品征收的25%的关税有所升级。
一位美国官员向彭博新闻社表示，符合USMCA的商品将继续豁免于35%的新关税，不过情况仍在变化中，有可能会出现变动。
德贾丁集团副首席经济学家兰德尔·巴特利特称，美国贸易数据显示，5月有58%的加拿大进口商品符合USMCA的规定。在贸易战初期，企业加大了合规力度，但之后有所放缓。巴特利特表示，特朗普的最新举动可能会重新加速这一进程。
拉韦勒称，由于有大量加拿大商品有望规避35%的主要关税，卡尼可能希望避免通过以牙还牙的反制关税使事态恶化。
“在这种情况下，除非局势大幅升级，否则实际的有效关税率其实相当低，或者至少比人们最初想象的要低。”
巴特利特和沙莫塔一致认为，特朗普的这一新威胁增加了加拿大央行(BoC)降息的可能性，不过加拿大可能采取的报复性关税等因素使情况变得复杂。
麦克唐纳-劳里埃研究所首席研究员希瑟·埃克斯纳-皮罗特表示：“这种情况进一步促使加拿大努力寻找新的贸易伙伴。我们在食品、能源和关键矿产方面有盈余。我们是一个可靠的贸易伙伴，不会附加任何条件。我们必须充分利用我们的各种选择。”
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图：美国对加拿大的贸易逆差由石油推动
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20:36 |
随着特朗普铜关税的宣布，大批现货将涌入中国
由于在美国总统特朗普(Donald Trump)设定的50%铜关税(Tariff)生效前，部分铜已无法进入美国(US)，全球铜贸易商正纷纷向中国(CN)买家兜售铜货，希望借此脱手。
特朗普周三晚间表示，将于8月1日起征收新关税，以促进从芯片到弹药等各类产品的国内生产。但他并未明确说明哪些铜产品将受影响，也未提及是否会考虑豁免情况。
一位不愿具名的中国铜贸易商透露，中国是全球最大的铜消费国，自6月下旬以来，海外卖家的报盘数量持续增加，目前已达到数月来的最高水平。
另一位中国贸易商称，他们收到了一份来自南美的1500吨铜货报盘，交货时间为7月底或8月初，卖家“急于为这批货找到买家”。
数月来，贸易商们因预期关税政策将实施，一直向美国运输铜。如今，对于那些在关税生效前无法进入美国的铜货，他们不得不开始寻找替代目的地，而增加对中国的报盘正体现了这一趋势。
物流领域的消息人士表示，只有来自拉丁美洲、正在装船或已在运输途中的铜才有可能赶上最后期限，即便如此，时间也会非常紧张。
Benchmark Mineral
Intelligence的铜分析师艾伯特·麦肯齐指出：“如果原本运往美国的智利(CHI)铜减少，转而运往欧洲，这意味着这些铜将流向更多市场，人们可能会在亚洲等地看到其中一部分。”
一位驻铜贸易商称，作为中国买家对境外铜所支付的、高于伦敦金属交易所(LME)价格的基准，洋山铜溢价周四下跌5%，至62美元，这一数据反映了当前市场上的报盘情况。
他还补充道，主要国际贸易商正将数千吨原本发往美国的铜货，向中国买家报出7月底和8月交货的价格。
周四，上海期货交易所(SHFE)成交量最大的铜合约连续第五天下跌，跌幅0.4%，至78600元（合10952美元），触及6月23日以来的最低水平。
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20:11 |
帕内塔：若通缩加剧，欧洲央行应放宽货币政策
一位政策制定者周五表示，若国际贸易紧张局势(Trade
Tensions)和地缘政治不稳定对经济增长构成的威胁加剧当前的通缩趋势，欧洲央行(ECB)应继续放宽货币政策。
欧洲央行管理委员会成员、意大利(ITA)央行行长
法比奥·帕内塔在意大利银行业协会年度会议上称，当前前景存在高度不确定性 - - 预计欧元区(Euro
Area)通胀在2026年初为1.4%，次年回升至2%。
“当前的关键问题是，当前的利率是否足以使通胀接近目标，避免在任一方向出现持续偏离，”他说。
随着通胀下降，欧洲央行在当前的宽松周期中已八次降息，将关键存款利率降至2%。
帕内塔表示：“如果经济增长的下行风险加剧通缩趋势，那么继续实施政策宽松将是合适的。”
他补充道，过去十年的经历 - - 先是长期低通胀，随后是剧烈的通胀冲击 - -
表明，当通胀率偏离欧洲央行目标（无论是向上还是向下偏离）时，果断采取行动至关重要。
“未来几个月，货币政策必须保持灵活和务实，”帕内塔说。
他还表示：“（在每次欧洲央行会议之间）持续评估物价稳定的前景和风险将至关重要。”
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20:00 |
IEA：全球石油市场可能比表面看起来更紧张
国际能源署(IEA)周五表示，尽管供需平衡显示存在过剩，但全球石油市场可能比表面看起来更紧张，因为炼油厂正加大加工量以满足夏季出行需求。
为工业化国家提供咨询的国际能源署预计，今年全球石油供应将增加210万桶/日，较此前预测上调30万桶/日。该机构称，全球需求仅会增加70万桶/日，这意味着存在相当大的过剩。
尽管做出了这些调整，国际能源署表示，为满足夏季出行和发电需求，炼油厂加工率不断上升，正使市场趋紧，而OPEC+最近加快的供应增长并未产生太大影响。
该机构在原油市场报告(OMR)中称：“鉴于基本面趋紧，OPEC+进一步加快解除减产的决定并未对市场产生实质性影响。”
“价格指标也表明，实物石油市场比我们平衡表中显示的巨额过剩更为紧张。”
这些言论与本周早些时候OPEC国家的部长、高管以及西方石油巨头老板们传达的信息基调相似。他们表示，产量增加并未导致库存上升，这表明市场对更多石油存在渴求。
周一，交易员对OPEC+的决定做出反应，尽管产量增幅超过预期且对美国关税的影响存在担忧，但油价仍上涨近2%，接近70美元。周五，油价交易在69美元附近。
国际能源署列举了强劲的炼油利润率(Crack
Spreads)以及即期交割石油相对于远期供应的溢价(Backwardation)，作为表明市场更紧张的价格指标例子。
该机构称：“即时即期价差(Prompt
Time Spread)处于大幅现货溢价状态，尽管暗示库存会增加，但炼油利润率仍保持良好。”
▌夏季需求增长
北半球夏季，由于人们在假期更多地乘坐飞机和驾车出行，石油需求通常会上升。
国际能源署表示，鉴于季节性需求不断增长，从5月到8月，炼油厂的原油加工率将增加370万桶/日，以满足北半球的出行需求。
该机构称，与此同时，炼油厂用于发电（通常是为了满足空调需求）的原油燃烧量将翻倍，达到约90万桶/日，这将进一步收紧市场。
尽管如此，该机构表示，今年全球需求增长70万桶/日的预测是2009年以来的最低水平（不包括2020年新冠疫情导致需求萎缩的情况）。
国际能源署称，虽然现在说美国关税(U.S.
Tariffs)正在抑制需求可能还为时过早，但近期数据中需求下降幅度最大的国家是那些“处于关税动荡风口浪尖”的国家，其中包括中国(CN)、日本(JPN)、韩国(KOR)、美国(US)和墨西哥(MEX)。
国际能源署的需求预测处于行业范围的低端，因为该机构预计能源转型速度将快于其他一些预测机构。根据OPEC的预测，今年需求将增长130万桶/日，几乎是国际能源署预测数据的两倍。
国际能源署预计，明年需求增长平均为72万桶/日，较此前预期低2万桶/日，而供应增长将达到130万桶/日，这也意味着存在过剩。
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19:20 |
戴蒙：市场对特朗普关税不以为意，构成明显的风险低估
摩根大通(JPMorgan)的首席执行官杰米·戴蒙称，市场对美国总统特朗普(Donald Trump)拟实施的关税政策(Tariff
Policy)表现出满不在乎的态度。
“不幸的是，我认为市场对关税相关消息反应平淡，”他在都柏林的一场活动中表示。
戴蒙表示，欧盟(EU)与美国(US)达成协议至关重要，并补充说“必须制定”一个关税框架。
他发表上述言论之际，欧盟正试图与美国达成一项初步贸易协议。该协议可能允许欧盟在8月1日的最后期限之后维持10%的关税税率，同时双方就永久协议进行谈判。
戴蒙提及该地区增长乏力的问题时表示：“欧盟目前在竞争力方面存在巨大问题。”这些问题在去年意大利前总理德拉吉(Mario
Draghi)的一份报告中就已阐明。
他补充道：“目标应该是增强欧洲的实力，并保持美欧团结。德拉吉的报告中已涵盖所有相关内容。因此，当我们谈论资本市场联盟时，基本上一切都应该是单一市场。做到这一点将很困难。”
在广泛的评论中，戴蒙还表示，尽管市场情况相反，但他认为美联储(Fed)有可能加息。对通胀将更为顽固的预期，使得这家美国央行今年暂未降息，等待观察事态发展。
“我认为加息的可能性比人们想象的要大，”他称。“如果市场认为可能性为20%，我则认为可能性在40%到50%之间。”
特朗普政府正向美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)施加巨大压力，要求其降低借贷成本。特朗普本周在社交媒体上发帖称：“杰罗姆，现在就降息！机不可失！”
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18:08 |
高盛警告：美元可能再度成为风险更高的货币
 尽管美元的波动性在过去几周有所缓和，但高盛(Goldman
Sachs)的分析师认为，有诸多理由表明美元可能会再度成为“风险更高”的货币。
分析师卡伦·赖希戈特·菲什曼和莱克西·坎特列举了可能的触发因素，包括与关税(Tariff)和美联储独(Fed)
立性相关的高度政治不确定性、财政担忧以及对美国(US)资产的多元化撤离。
由于特朗普总统(Donald Trump)威胁要对全球贸易伙伴征收高额关税，今年美元大幅下跌，这引发了市场对其避险资产地位可能发生永久性改变的猜测。尽管高盛的分析师并不认为这种情况会发生，但短期内市场可能仍会相当动荡。
分析师写道：“不断变化的相关性使得美元在风险厌恶时期的走强不再是一个可靠的结果。”
从某些指标来看，即便美元在过去几周趋于稳定，其表现也仍类似于风险货币。彭博社(Bloo-mberg)收集的数据显示，美元与广受关注的十国集团(G10)波动率指标之间的相关性接近七年来的最低水平。
这表明美元正越来越少地扮演避险角色，而更多地成为波动性的来源。在过去15年的大部分时间里，这种相关性呈显著正相关。这也对市场长期以来的观点
- - 即美元走弱时对冲成本会下降 - - 提出了质疑。
彭博情报(Bloomberg
Intelligence)的策略师西蒙·怀特表示：“从长期来看，美元前景不容乐观，原因有多个：全球贸易减少、去美元化、对冲比率调整等。然而，不可否认的是，美元已被大量抛售，而市场最终走向目标的道路很少是一帆风顺的。美元可能需要一次反弹。”
高盛分析师称，2025年最“引人注目”的事件之一是，美元与美国股票同步抛售的趋势加剧。他们指出，今年到目前为止，这种情况发生的频率是过去10年的两倍多。
报告称，“美国资产吸引力下降的最令人担忧的信号” - - 即股票、美国国债和美元同时下跌 - - 也更为常见。
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图：随着美元走弱，外汇对冲成本上升
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16:33 |
鲍威尔卸任主席后，美联储会立刻降息吗？
对于那些认为下一任美联储(Fed)主席会轻易降息的人，美联储观察人士有话要说：别抱这种期望。
尽管可能性不大，但一些投资者已在期货市场建立头寸，押注鲍威尔(Jerome
Powell)的主席任期于2026年5月结束后，利率会立即下降。市场之所以有此预期，是因为特朗普总统(Donald Trump)承诺会提名一位“愿意降息”的人。
这些投资者把目光投向了与联邦基金基准利率密切相关的担保隔夜融资利率(SOFR)期货合约。他们卖出鲍威尔卸任前到期的合约，转而大量买入特朗普提名的主席预计上任后不久到期的合约。
这一操作存在风险，即特朗普可能会得偿所愿，无视美联储制定利率的常规方式。
纽约大学经济学教授马克·格特勒曾与前美联储主席伯南克(Ben
Bernanke)和前副主席克拉里达(Richard
Clarida)合著文章，他表示：“总统不能像独裁者那样行事，既不能调动海军陆战队，也不能采取类似手段。”他指出，调整利率需要联邦公开市场委员会(FOMC)多数成员的支持。有19位政策制定者参与FOMC会议，其中12人拥有投票权。换句话说，新任主席必须通过合理的降息论据来说服同事。
据彭博社(Bloomberg)报道，美联储主席职位的潜在候选人包括前美联储理事凯文·沃什、财政部长贝森特(Scott
Bessent)以及美国国家经济委员会主任哈塞特(Kevin
Hassett)。现任美联储理事沃勒(Christopher
Waller)也是一个备选，前世界银行(World
Bank)行长戴维·马尔帕斯也被提及。
政府一位高级官员表示，特朗普一直在讨论人选，包括沃什、贝森特、哈塞特等人，但尚未做出决定。
6月26日，哈塞特响应了特朗普的降息呼吁；沃什也在周一接受福克斯商业频道(Fox
Business)采访时发表类似观点，称借贷成本应该下降；贝森特上周则表示，美联储之前的经济模型表明，早就应该降息了。
今年以来，美联储官员一致同意将借贷成本维持在4.25%至4.5%的区间。但从利率预期来看，政策制定者对今年剩余时间的降息前景存在分歧，这在很大程度上是因为他们对特朗普的关税政策可能对通胀产生的影响看法不同。
10位政策制定者认为关税对价格的影响是暂时的，他们预计年底前会降息两到三次；另外两位认为适合降息一次；还有七位则预计基准利率将维持当前水平。到明年，预期范围进一步扩大，预计2026年底联邦基金利率上限将在2.75%至4.25%之间。
由于这些预期是匿名的，无法确定具体对应哪位政策制定者。
特朗普一直强烈要求降息。本周三，他在社交媒体上再次抱怨，称利率“至少高出了3个百分点”。
摩根大通(JPMorgan)的美国首席经济学家迈克尔·费罗利表示：“美联储的独立性受到削弱，这显然令人担忧。但我认为，即便总统想让委员会立即接受重大政策转变，也绝非易事。”
▌没有鲍威尔，利率会下降吗？
特朗普挑选的美联储主席继任者并非唯一倾向于支持其降息要求的人。2018年由特朗普任命、上个月升任美联储最高监管职位的美联储理事鲍曼(Michelle
Bowman)，今年以来一直支持维持利率稳定，但最近表示本月底可能适合降息。同样由特朗普任命的沃勒也持类似观点。
1月，美联储理事库格勒(Adriana
Kugler)的任期将结束，届时出现的空缺可能会被特朗普用来安插其心仪的美联储理事会主席人选。如果鲍威尔辞去其理事一职，还会再出现一个空缺需要填补。通常情况下，卸任的主席会这样做，但鲍威尔尚未表明是否会完全离职。
但即便鲍威尔离职，支持额外降息的票数也不够。其他理事是否同意降息，更多取决于经济的实际表现，而且逐一说服其他政策制定者并非易事。
意见分歧并非特别罕见，但在一个重视广泛共识（尤其是在政策发生变动时）的机构中，投票结果很少会出现严重分歧。
德意志银行证券(Deutsche
Bank Securities)的高级美国经济学家布雷特·瑞安表示：“归根结底，这是委员会的决定，无论下一任主席是谁，都必须建立共识。”
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15:50 |
施纳贝尔：鉴于经济总体持稳，降息门槛“非常高”
欧洲央行(ECB)董事会成员伊莎贝尔·施纳贝尔在周五发表的一篇采访中表示，尽管贸易存在不确定性，但欧元区(Euro
Area)经济的表现好于预期，因此欧洲央行再次降息的门槛“非常高”。
在短短一年内将政策利率下调一半后，欧洲央行已暗示将维持当前利率不变，观察经济如何应对由美国总统唐纳德・特朗普引发的愈演愈烈的全球贸易战。
施纳贝尔明确倾向于维持利率稳定，她认为通胀稳定在欧洲央行2%的目标水平，欧元区经济展现出韧性，且德国政府增加支出的举措也为经济前景增添了亮色。
“通胀预计将维持在2%的水平，通胀预期也锚定良好，”施纳贝尔对当地媒体表示，“有鉴于此，我们当前的利率水平处于合适区间，再次降息的门槛非常高。”
欧洲央行上月将政策利率降至2% - -
施纳贝尔称这一水平“正变得具有刺激性”。欧洲央行设定的中性利率（既不具刺激性也不具限制性）区间为1.75%至2.25%。
她表示，只有在看到“通胀出现明显偏离2%目标的迹象”时，才会支持降息，且反对为了应对油价波动等数据而对利率进行“微调”。
欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩最近也表示，央行将对欧元区通胀前景的“重大”变化做出反应，而忽略“微小”变化。
与部分同事的论调不同，施纳贝尔淡化了近期欧元汇率走强的影响，称其对通胀的“传导效应”有限，且汇率走强反映出经济前景有所改善。
“似乎不确定性对经济活动的拖累小于我们的预期，此外，我们预计将有大规模的财政刺激措施进一步支撑经济，”她说，“因此总体而言，欧元区经济增长前景的风险现在更为均衡。”
她认为，从中期来看，关税会推高通胀，因为这会导致成本上升和供应链效率降低，“而这些因素并未纳入我们的标准预测模型中”。
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13:35 |
受特朗普关税威胁影响，美元上涨而亚洲股指分别发展
在美国总统特朗普(Donald Trump)再次加剧贸易紧张局势(Trade
Tensions)，提议对大多数贸易伙伴提高关税后，美国(US)股指期货下跌，美元走强。
特朗普周四宣布计划对大多数贸易伙伴普遍征收15%或20%的关税后，标普500指数期货和欧洲股市均下跌0.2%。目前的普遍关税为10%。美元指数上涨0.2%。特朗普宣布对加拿大(CAN)部分产品征收35%的关税后，加元走弱。黄金连续第三天上涨，美国国债小幅下跌。特朗普还计划就俄罗斯(RUS)问题发表“重要声明”，并正考虑实施制裁。
MSCI亚洲股市上涨0.4%，香港(HKG)股市领涨。高盛集团(Goldman
Sachs)的策略师上调了对亚洲股市的预期，理由是宏观经济环境更为有利，且关税风险降低。
澳新银行(ANZ)的亚洲研究主管吴坤表示：“有关提高对加拿大及可能对其他国家关税的最新消息，降低了风险偏好。”
近期关税紧张局势加剧，特朗普继续推进对多个贸易伙伴加征关税的计划，试图重塑他认为对美国不利的全球贸易格局。尽管如此，投资者再次押注股市，标普500指数周四收于历史高点，这表明他们正放下对增长放缓和通胀上升的担忧，为即将到来的财报季做准备。
对加拿大征收关税对总理卡尼(Mark
Carney)是一个重大挑战，他一直试图避免对销往美国的产品征收惩罚性关税。该关税水平将于8月1日生效。
一位不愿具名讨论此事的官员称，目前对那些未包含在美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)中、不额外征收关税的加拿大进口产品所征关税为25%，此次宣布的税率较该水平有所提高，而上述豁免范围将保持不变。
马来亚银行(Malayan
Banking)的高级外汇策略师菲奥娜·林表示：“鉴于加拿大此前已采取报复措施，市场可能会担心局势再次升级。由于美元在今年上半年大幅下跌，在断断续续的关税公告中，我们可能会看到一些美元空头头寸的平仓。”
特朗普的举措并未表明他将放弃其标志性的经济政策。尽管如此，景顺资产管理公司(Invesco
Asset Management)的全球市场策略师赵大卫表示，投资者也正经历“关税疲劳”。
赵大卫称：“政策过多，不断更新、推迟和新公告，正造成一个混乱的环境。”
他认为，10%至20%的关税可由供应商、制造商和分销商共同承担，最终消费者不会受到“重大”影响。
本周，特朗普一直致信其贸易伙伴，告知他们如果不能谈判达成更有利的条件，新关税将于8月1日生效。预计接下来还会致信欧盟成员国。
LGT私人银行亚洲区首席投资策略师斯特凡·霍费尔表示：“这些政策违背自由贸易和全球化，其持续时间越长，全球投资者的投资组合就会越多元化，他们会从美国转向其他市场。”
在中国(CN)，有关该国可能采取更多措施以帮助陷入困境的房地产行业的猜测，推动铁矿石价格上涨。铁矿石价格有望实现连续第三周上涨，这可能是自1月以来的最佳表现。铁矿石期货上涨至100美元，而周四收盘价创下5月以来的新高。
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08:19 |
彭博解析：特朗普对巴西输美商品征收50%的关税将对全球大宗商品贸易造成冲击
美国总统特朗普(Donald Trump)出人意料地威胁要对巴西(BRA)输美商品征收50%的关税，这一举措可能会扰乱全球大宗商品市场，影响从牛肉到咖啡等各类产品的贸易。
美国(US)是巴西的第二大贸易伙伴，仅次于中国(CN)。尽管两国在玉米和棉花等部分市场存在直接竞争，但作为农业大国的巴西还生产咖啡等热带作物，而这些作物无法在美国大陆种植。
巴西一直在增加牛肉出口以满足美国日益增长的需求，同时它也是木浆（纤维素）的关键供应国，木浆用于从书籍到卫生纸等各类产品的生产。这让人们寄希望于部分行业可能会被指定豁免关税。
尽管如此，巴西在大宗商品领域的优势使其拥有一定的灵活性，该国可以通过寻找其他买家来缓解影响。
圣保罗大学教授马科斯·法瓦·内维斯表示：“这些产品可能不得不转销其他市场。牛肉出口目的地很多，橙汁供应短缺，咖啡也是如此。”
巴西的能源和冶金行业也在评估可能受到的影响。以下是关税可能对主要大宗商品产生的影响：
▌咖啡
美国农业部(USDA)数据显示，2024年美国从巴西进口的咖啡价值近20亿美元。巴西咖啡出口商组织Cecafé称，这些出口量约占美国咖啡消费量的30%。
Cecafé的首席执行官马科斯·马托斯表示：“这对我们的企业来说是一种损失，对美国消费者而言则意味着更多成本和更高通胀。”
巴西是全球主要的优质阿拉比卡咖啡生产国，星巴克公司和大多数精品咖啡店都青睐这种咖啡。过去一年，由于巴西的恶劣天气威胁到供应，咖啡豆价格已经飙升。
意大利烘焙商拉Lavazza总裁朱塞佩·拉瓦萨在彭博电视台(Bloomberg
TV)表示，对巴西加征关税可能会导致咖啡价格“大幅”上涨。
▌牛肉
面对美国自20世纪50年代以来最小的牛群规模，美国肉类加工商越来越依赖巴西等国的供应。此外，随着服用减肥药的消费者对高蛋白食品的需求增加，牛肉需求也在上升。美国农业部数据显示，2024年美国从巴西进口了约14亿美元的牛肉。
巴西生产商可能会转销其他市场，肉类加工商Minerva称，其在阿根廷(ARG)和澳大利亚(AUS)生产的牛肉也可以供应美国市场。尽管如此，巴西肉类出口协会指出，这对“全球供应和粮食安全”构成风险，同时呼吁两国加强对话。
▌石油
去年，巴西原油出口首次超过这个拉丁美洲最大经济体的其他所有出口产品，2024年对美国的石油及衍生品出口总额达76亿美元。
巴西石油行业游说团体IBP在一份声明中表示，加征关税的举措“给石油和天然气行业带来了不确定性，目前该行业占巴西工业国内生产总值(GDP)的17%，为该国创造了160万个直接和间接就业岗位”。
但分析师认为，鉴于巴西有能力转移出口流向，该国石油生产不会面临结构性风险。
BTG
Pactual的分析师路易斯·卡瓦略带领的团队在给客户的报告中写道：“巴西有能力将目前出口到美国的原油转向亚洲、欧洲或中东的炼油厂，这些地区需要巴西盐下油田生产的轻质低硫原油。”
分析师还认为，巴西国家石油公司(Petrobras)所受影响有限，该公司大部分原油出口至中国。
▌橙汁
巴西占全球橙汁出口量的约70%。随着一种致命的疾病 - -
柑橘绿化病在佛罗里达州的柑橘园蔓延，巴西在美国的供应中扮演着越来越重要的角色。尽管同样的疾病也在影响巴西的部分地区，但该国东北部几乎未受影响，且正在扩大生产。本周四，橙汁期货上涨6%，达到近一个月来的最高价格。
柑橘行业组织CitrusBR称，新关税将远高于目前对巴西橙汁出口征收的每吨415美元，这相当于产品价值的70%以上，会使出口“无法进行”。
生产冷冻浓缩橙汁的SumoBrasil全球运营主管布莱恩·索萨说：“现在我们必须加快生产，在关税生效前尽快发送手头的订单。”
▌乙醇
巴西一直在扩大将玉米和甘蔗转化为乙醇的产能，乙醇是一种常与汽油混合的生物燃料。美国是关键市场，加利福尼亚州对低碳燃料的激励措施推动了乙醇出口，去年出口量达到约3亿升。
StoneX
Group的软商品业务主管布鲁诺·利马表示，报复风险也将限制美国对巴西的出口，甚至会在今年收紧这个南美国家的供应。
▌纸浆和纸张
巴西拥有Suzano，该公司是全球最大的纸浆出口商，纸浆用于卫生纸等产品。巴西农业部数据显示，纸浆是巴西对美国的第四大农产品出口，纸张和胶合板也在主要出口商品之列。
花旗(CitiGroup)的分析师加布里埃尔·巴拉在一份报告中写道，Suzano首席执行官若昂·阿尔贝托·德阿布雷乌在5月表示，该公司正将关税成本（当时为10%）转嫁给美国买家。Suzano是巴西大宗商品生产商中受关税影响最大的企业，约15%的收入来自美国。
▌糖
尽管美国的糖历史上主要产自本国或从墨西哥(MEX)进口，但来自全球最大糖生产国巴西的出口量一直在激增。美国农业部数据显示，2024年美国从巴西进口的糖量创下纪录，超过100万吨。
美国通过低关税限制糖的进口量，在2025财年，约14%的低关税配额分配给了巴西。麦克杜格尔全球视野的分析师迈克·麦克杜格尔称，截至5月底，需缴纳更高关税的额外巴西糖出口量已超过26.5万吨。
▌钢铁
巴西钢铁工业协会AçoBrasil的首席执行官马尔科·波罗·德梅洛·洛佩斯表示，巴西钢铁行业不会受到特朗普宣布的关税的直接影响，因为该行业已根据《贸易扩张法》第232条被加征关税。
然而，他表示，这一举措可能会恶化巴西与美国的关系，阻碍关于钢铁贸易谈判的重启，谈判可能涉及半成品的出口配额。去年，巴西钢铁厂生产的钢坯约占美国进口量的60%，用于美国的钢铁工业。
圣保罗股市的矿业和钢铁股上涨，因市场押注大宗商品价格上涨和对美国市场的有限敞口将帮助它们度过难关。
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06:27 |
OPEC预计在2050年之前石油需求将持续增长
石油输出国组织(OPEC)再次强调了其在石油行业内都堪称非主流的观点：全球石油消费将持续增长至本世纪中叶。
OPEC周四在一份报告中称，到2050年，石油需求将增长约19%，达到每日近1.23亿桶。这比9月的预测增加了约300万桶/日。该组织表示，印度(IDN)将引领这一增长，美国总统特朗普(Donald Trump)退出《巴黎气候协定》的决定也对这一前景起到了支撑作用。
OPEC在其年度《世界石油市场展望(WOO)》报告中称：“美国退出《巴黎协定》将对气候变化谈判产生影响，很可能会导致整体烃类（尤其是石油和天然气）的需求增加。预计在中期内，美国的石油需求将持续存在，甚至略有上升。”
该组织的这一观点并非主流。英国石油公司(BP)、美国银行(Bank
of America)、国际能源署(IEA)和Wood Mackenzie等众多预测机构都认为，随着全球最大消费国中国(CN)出现需求见顶的迹象，石油需求将在未来十年的某个时候停止增长。科学家们警告称，OPEC所预测的对化石燃料的无节制燃烧将引发环境灾难。
尽管如此，近年来石油的使用量还是超出了预期，因为向可再生能源的转型面临着巨大挑战。以沙特(KSA)为首的OPEC已经表明，它愿意挑战这一共识
- - 尽管普遍预测需求不足以消化新增供应，但该组织在过去几个月仍在推动原油增产。
市场对供应回升的反应让该组织有了一定的底气。本周，石油期货价格上涨，在伦敦市场接近70美元，尽管该组织在7月5日做出了令人意外的决定
- - 8月将恢复54.8万桶/日的闲置产能(Idle
Capacity)，这一数量是最初预期的四倍。
然而，总部位于维也纳的OPEC秘书处近年来的预测存在较大误差。
该组织曾对2024年的前景做出了比行业整体更为乐观的预测，但在随后的六个月里连续下调了32%。2023年，该组织宣布大幅减产，但其数据显示的创纪录库存下降并未成为现实。
OPEC的研究人员指出，2024年至2030年，全球石油消费量将增长约9%，与去年的预测持平。未来二十年，在公路运输、石化和航空业的推动下，石油需求将继续增长。印度将是增长的主要贡献者，到2050年将新增820万桶/日的需求。
报告称，随着竞争对手的增长势头减弱，包括俄罗斯(RUS)和哈萨克斯坦(KAZ)等国在内的OPEC+联盟在全球石油市场的份额将从本十年的约48%扩大至2050年的52%。
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03:09 |
戴利：美联储今年仍有可能降息两次
 旧金山联储主席戴利(Mary Daly)周四表示，降息的时机日益临近，但并未说明她认为具体何时应该降息。
“我真的认为现在是时候”考虑降息的必要性，以确保经济维持在当前的良好状态，戴利在新闻国际组织举办的一场活动中表示。“我认为可能会降息两次……这是一种可能的结果，”但她也指出，这一前景仍存在诸多不确定性。
戴利在发言中提到，她关注秋季可能的宽松政策，这使她与许多美联储(Fed)官员的看法一致，尽管一些官员表示7月降息的理由已经存在。美联储理事沃勒(Christopher
Waller)周四重申，他倾向于在本月底降息，同时承认自己的观点在政策制定者中属于“少数派”。
戴利在发言中称，“经济状况良好”。她补充道：“从增长来看，态势稳健；从劳动力市场来看，表现稳固；再看通胀，正朝着我们2%的目标回落”，尽管尚未完全达到预期水平。
戴利还表示，今年引发诸多经济焦虑的关税上调，可能不会对通胀造成许多人担忧的负面影响，因为企业已在学习如何应对唐纳德・特朗普总统的进口税上调，而不会将成本完全转嫁给消费者。在谈到关税与通胀上升的关系时，“有可能这种影响根本不会显现”。
戴利还指出，美联储必须谨慎行事，不能为了等待通胀到来而无限期维持政策不变。
“导致政策失误的一种情况是，等待某种并未发生的事情出现，”戴利说，“现在我们应该认识到，等待通胀上升或变得持续，可能会使我们在调整政策利率时滞后。我不希望出现这种情况。”
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02:30 |
国际货币基金组织警告：美国关税政策不断翻新导致全球经济不确定性持续处于高水平
国际货币基金组织(IMF)周四表示，正密切关注美国(US)最新的关税公告(Tariff)，称全球经济前景的不确定性仍然很高，并敦促各国建设性地开展合作，以营造稳定的贸易环境。
该机构表示，将于7月底发布4月《世界经济展望》的更新报告，届时会提供更多细节，该报告将在8月1日这一新的贸易谈判截止日期之前发布。
美国总统特朗普(Donald Trump)周三扩大了全球贸易战，宣布对铜进口以及来自巴西(BRA)的商品均征收50%的新关税，两项关税均将于8月1日生效。他还宣布对其他21个国家征收更高关税。
“与贸易相关的事态发展仍在演变，不确定性依然很高，”IMF发言人在回应路透社(Reuters)的询问时表示。“各国应继续建设性地合作，促进稳定的贸易环境，并应对共同挑战。”
周二发布的调查显示，对美国未来关税政策的担忧给美国、亚洲和欧洲大部分地区的工厂前景蒙上阴影，不过调查也显示，部分工厂能够摆脱这种不确定性的影响，继续增长。
分析人士称，调查中显示出的潜在疲软态势凸显了企业和政策制定者在应对特朗普重塑全球贸易秩序举措时面临的挑战。
特朗普政府官员辩称，迄今为止征收的关税并未加剧通胀，并表示上周通过的一项减税法案将足以抵消这些额外贸易关税带来的任何暂时性负面影响。
国际货币基金组织在4月下调了美国、中国及大多数国家的增长预期，理由是美国关税已处于百年高点带来的影响，并警告称不断升级的贸易紧张局势将进一步拖累增长。
自那以后，由于企业在关税实施前囤积库存，经济活动有所增加，而且美国和中国(CN)已放弃了高额的对等关税，这可能意味着会有小幅（即便只是暂时的）上调修正。经济学家表示，不确定性仍然很高，更高的关税将在今年下半年产生更严重的影响。
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01:09 |
沃勒：缩表还需持续一段时间，仍支持7月降息
 美联储理事沃勒(Christopher
Waller)周四表示，美国央行(Fed)在缩减资产持有规模方面仍有一段路要走。他的言论为当前的缩减资产负债表(QT)进程给出了一个潜在的终点规模，同时重申，本月晚些时候仍有理由下调央行的基准利率目标。
沃勒在达拉斯联邦储备银行举办的一场活动中表示，考虑到金融体系需要“充足”水平的银行准备金，美联储或许能在“一段时间内”让所持债券到期后不再续购，“从而减少准备金余额”。
目前美联储的资产负债表规模为6.7万亿美元，其中银行准备金为3.3万亿美元。沃勒称，目前QT可能已有一个明确的目标。
沃勒表示，“假设”美联储的资产负债表规模可能会降至5.8万亿美元，其中准备金为2.7万亿美元，美国财政部(USTreasury)在央行的账户为7800亿美元。他指出，2019年秋季的货币市场动荡表明，准备金降至国内生产总值(GDP)的8%以下是个问题，因此这一指标为他对美联储总体持有规模需要降至何种水平的粗略估计提供了参考。
疫情期间，美联储通过购买债券将资产负债表规模扩大了一倍多，峰值达到9万亿美元。过去三年来，作为更广泛货币政策正常化的一部分，美联储一直在稳步减持国债和抵押贷款支持债券。
疫情期间，美联储大举购买长期国债和抵押贷款支持债券，目前正寻求消除大部分过剩流动性，但其不确定这一被称为QT的过程能持续多久。沃勒过去一直对利用美联储资产负债表来提供刺激持怀疑态度，因为尚不清楚央行持有资产的变动会对经济产生何种影响。
沃勒发表上述言论的前一天，美联储公布了6月17日至18日政策会议的纪要。纪要显示，由于特朗普总统(Donald Trump)的激进关税政策(Tariff
Policy)，未来可能会出现某种形式的、持续时间不确定的通胀上升，因此大多数美联储官员不愿支持降息。
沃勒和美联储负责监管的副主席鲍曼(Michelle
Bowman)最近表示，对在7月29日至30日的会议上降息持开放态度。沃勒认为，任何与关税相关的通胀上升都将是一次性事件，央行可以不予理会。
沃勒表示，他对利率的预期仍然不变。在谈到当前经济形势下的货币政策时，“我们的政策只是过于紧缩，我们可以考虑在7月下调政策利率。”沃勒补充道，“在这一点上，我可能属于少数派，但我已试图从经济角度清晰地阐述我们可以这么做的原因。这与政治无关。”
由于沃勒有可能接替美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)，且特朗普总统正施压央行大幅降息，这位美联储理事的宽松政策立场引发了许多经济学家和央行观察人士的争论。
美联储会议纪要还指出，在6月会议之前，大型银行和基金经理已将美联储资产负债表缩减的预期结束日期略微推迟至明年2月。这些银行认为，美联储的资产持有规模将降至6.2万亿美元，其中准备金为2.9万亿美元。
沃勒在演讲中指出，由于央行通过购买债券实施刺激政策，美联储持有的资产偏向长期债券。他表示，随着时间的推移，将美联储的持有资产更多地转向短期国库券可能是个不错的主意。
沃勒说：“除非我们采取激进措施，出售现有证券以置换为短期国库券，否则这将是一个缓慢的过程。”但也有可能，当由于整体经济和金融体系的发展，美联储最终需要再次扩大资产负债表时，会将其持有资产的权重向短期证券倾斜。
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23:56 |
推演！特朗普50%的铜关税将产生何种影响？
牛津经济研究院(Oxford
Economics, OE)的分析师预计，本季度铜价将保持高位，如果市场局势变得明朗，年底至2026年初可能会出现回调。
OE表示：“仅仅是关税威胁(Tariff
Threats)就已经扭曲了市场动态，导致纽约商品交易所(COMEx)的铜价相对于全球基准指数出现创纪录的溢价。”
周二，纽约市场的铜价上涨了17%，创下单日最大涨幅纪录，达到历史新高。
今年以来，由于工业用途需求不断增长，COMEx的铜价已上涨38%。
美国总统特朗普(Donald Trump)已经宣布，50%的铜关税将于8月1日生效。
根据OE的数据，美国(US)的铜产量约占全球的6%，但仍高度依赖进口，进口量约满足国内45%的需求。
该公司解释道，美国是铜的重要消费国，但仅占全球需求的7%，远低于中国(CN)的58%。
报告称：“因此，中国仍然是全球铜价的主要驱动力。尽管如此，由美国引发的市场扭曲已经产生了明显的全球影响。”
美国国内市场铜价上涨可能会刺激美国矿山、冶炼厂和精炼厂提高开工率，但OE预计短期内不会出现显著的新增供应。
相反，美国企业 - - 尤其是建筑和发电行业的企业 - -
将面临更高的原材料成本，而此时美国工业活动预计将放缓。“这将导致需求萎缩比没有关税时更为严重。”
OE的分析师解释说，尽管目前存在供应短缺，但全球铜市场仍处于过剩状态，“这种情况通常会抑制价格上涨”。
然而，该公司指出，碎片化的谈判环境以及围绕关税的不确定性“人为地推高了价格”。
不过，在铜关税实施日期公布之前，该公司曾预测，一旦局势明朗，将有助于“逐步恢复市场稳定，同时价格也会有所回落”。
在最近接受彭博社采访时，西班牙对外银行研究所(BBVA
Research)的拉丁美洲首席经济学家胡安·鲁伊斯表示，今年铜价上涨是由于美国市场因新关税威胁而产生的“投机性需求”，以及对中国经济刺激措施的预期。
尽管2025年剩余时间可能会有小幅下调，但该行认为，全球能源转型进程将继续推动需求。中期来看，预计铜价将稳定在每磅4.20美元至4.30美元左右。
他进一步指出，铜价上涨对智利(CHI)和秘鲁(PER)有利，一旦阿根廷(ARG)的矿业项目取得进展，最终也将惠及阿根廷。
智利和秘鲁是全球最大的铜出口国之一，在这一格局中被视为关键角色。
根据贸易数据监测机构的数据，智利、秘鲁与加拿大(CAN)合计占美国精炼铜和铜合金进口量的94%。
秘鲁太平洋商学院的供应链专家曼努埃尔·卡皮奥-里韦罗表示，铜已成为“全球战略性目标”，而美国现在比以往任何时候都更加关注铜。
美国将铜视为其追求能源和技术自主过程中的关键投入品。
他解释道：“铜用于电动汽车(EV)、可再生能源、智能电网，还应用于国防和科技等关键领域。”
卡皮奥-里韦罗强调，中国在秘鲁和智利等国出口铜的加工和精炼环节占据关键份额。
从这个角度来看，特朗普征收关税可能旨在限制中国对铜的控制，尽管这一措施最终会影响到秘鲁和智利等第三方生产国。
这位学者认为：“特朗普的出发点是，如果对秘鲁和智利加征关税，它们对美国的出口将会减少。但我认为他的这种推算存在错误。”“实际可能发生的是，美国会因为这两个国家向中国出口铜而对其进行制裁。这将是一项极端措施。”
尽管中国仍然是秘鲁和智利铜的主要目的地，但任何贸易中断都可能对整个产业链产生影响。
此外，他警告称，关税并不区分铜的原产地及其加工情况，这给苹果(Apple)或特斯拉(Tesla)等全球公司带来了模糊的处境，这些公司从中国进口的产品中使用了南美产的铜。
在卡皮奥-里韦罗看来，生产国面临一个困境：要么寻找新市场，要么准备好面对美国和中国等大国单方面决策带来的更大脆弱性。
“显然，尽管中国和美国一直在试图达成协议，但这些协议似乎非常不稳定，并不牢固，随时可能破裂，这无疑会影响我国的铜生产。”曼努埃尔·卡皮奥-里韦罗向彭博社解释道。
关税不仅影响直接贸易，还可能提高物流成本、扭曲价格并催生新的战略联盟。
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23:30 |
贸易局势持续紧张而劳动力市场数据好还参半，美国主要股指分别发展
美国(US)市场周四开盘波动有限，投资者正在评估最新一批劳动力市场数据、贸易政策(Trade
Policy)的不确定性以及即将到来的企业财报季(Q2 Financial
Report)对市场的复杂影响。
标普500指数下跌0.11%，道琼斯工业平均指数上涨0.20%，纳斯达克综合指数下跌0.47%。
在220亿美元30年期国债拍卖前，债券市场遭遇抛售压力，原因是市场担忧不断扩大的财政赤字以及关税升级带来的经济影响。10年期美国国债收益率上涨2个基点至4.35%，随着对美联储(Fed)降息预期的降温，近期收益率持续回升。
Sevens
Report Research的创始人汤姆·埃塞耶表示，8月1日前关税政策缺乏明确性，“使得7月降息变得不可能”，并降低了9月降息的可能性，这将导致利率在更长时间内保持高位，并增加经济放缓的风险。
关税政策的混乱，加之劳动力市场的复杂信号，使得交易员在周期性持仓与防御性持仓之间难以抉择。
首次申请失业救济人数降至22.7万，为两个月来最低水平，而持续领取救济人数仍处于197万的高位。与最近公布的其他劳动力市场指标一样
- - 发出的信号好坏参半。
在特朗普总统(Donald Trump)威胁因巴西(BRA)国内政治原因对其征收50%关税，并确认自8月起对铜进口征收同等税率（这是本周公布的一系列新关税的一部分）后，贸易紧张局势继续主导市场叙事。
在这种环境下，高盛(Goldman
Sachs)的策略师警告投资者，在高度不确定性下，单边配置存在风险。
▌美元走势
在特朗普新关税公告引发波动之际，美元上涨。荷兰国际集团(ING)的分析师弗朗西斯科·佩索莱指出，发送给贸易伙伴的信函主要影响当地市场，对更广泛的市场没有显著影响。
佩索莱表示，他们对美元短期持中性偏见，并质疑特朗普的这些关税操作需要达到何种程度才会对美元产生实质影响。
他认为，目前触发这种影响的门槛较高，但随着8月1日截止日期的临近，这一门槛应会降低。
补充说，如果到那时与美国主要贸易伙伴的谈判没有进展，将更难忽视更高水平的关税，尽管其对美元的影响并非直接相关。
▌企业动态
马斯克(Elon
Musk)宣布，其初创公司xAI的聊天机器人Grok将于下周接入特斯拉汽车，此前他因在X平台发布反犹内容而受到批评。此次整合反映出特斯拉与xAI的关系更加紧密
- - xAI最近与X合并，这笔交易对这家人工智能(AI)初创公司的估值为800亿美元。
由马云支持的蚂蚁集团(Ant
Group)计划在其全球区块链平台中整合Circle的稳定币USDC，此前该稳定币已获美国批准。此举将促进跨境支付和财资管理，同时Circle股价上涨4.4%，自首次公开募股(IPO)以来累计上涨500%。
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23:07 |
红海船舶保险费用因胡塞武装高烈度袭击而飙升
行业消息人士周四表示，在经历数月平静后，也门胡塞武装(Houthis)袭击并击沉两艘船只，造成至少4名船员死亡，受此影响，近几日经红海运输货物的保险费用已上涨逾一倍。
红海是石油和大宗商品运输的关键水道，但自2023年11月胡塞武装在也门海岸发动袭击以来，航运量大幅下降。这个与伊朗结盟的组织称，此举是为了声援加沙战争中的巴勒斯坦人。
知情人士称，战争风险保费已从最新袭击发生前一周的约0.3%升至船舶价值的0.7%左右，部分承保商已暂停为一些航程提供保险。
由各承保商设定的典型7天航程费率，本周报价高达1%，与2024年每日都有袭击发生时的峰值水平相当。这意味着每批货物将额外增加数十万美元成本。
“红海近期的袭击事件凸显了在考虑过境时需保持谨慎，”劳合社市场协会海上与航空部门主管尼尔·罗伯茨表示。该协会代表伦敦劳合社所有承保企业的利益。
海事官员称，周三胡塞武装袭击希腊(GRE)船只“永恒C号”，造成船上25人中的4人死亡。周四，救援人员从红海又救起4名幸存者。胡塞武装分子表示，他们扣押了部分仍失踪的船员。
此次袭击发生前，另一艘希腊运营的船只于周一被击沉，胡塞武装声称对此负责。
航运数据分析显示，这些船只的姊妹船在过去一年曾停靠过以色列(ISR)港口。
2023年11月至2024年12月，胡塞武装袭击了100多艘船只。今年5月，美国(US)宣布达成协议，停止轰炸胡塞武装，以换取其停止袭击航运，但胡塞武装称该协议不包括不袭击以色列。
保险业消息人士称，承保商将尽量避免为任何与以色列有联系的船只提供保险，即便只是间接联系。
“过去一周我们看到的情况似乎是……回归到2024年中期的目标标准，本质上是任何与以色列有哪怕一丝关联的船只都可能成为目标，”海上战争风险保险专业机构Vessel
Protect的运营主管芒罗·安德森表示，“模糊性带来的是风险。”
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22:28 |
高盛预计，OPEC+将在下次会议增产55万桶/日后停止进一步增产
高盛集团(Goldman
Sachs)表示，石油输出国组织(OPEC)及盟友(被称为OPEC+)，其下一次集体增产很可能是短期内的最后一次。
随着该产油国联盟即将结束第一阶段的大幅增产，市场的注意力正聚焦于后续举措。OPEC+一直在自愿保留第二阶段规模较小的一部分供应，以支撑油价。目前，市场关注的焦点是该集团对这部分闲置产能(Idle
Capacity)的打算。
“我们的基本判断是，在8月初的下次会议上，一旦完成220万桶/日的减产恢复计划，他们就会停止增产，”高盛的全球大宗商品研究联合主管达安·斯特鲁伊文在OPEC于维也纳举行的研讨会上对彭博电视台(Bloomberg
TV)表示。
本周油价上涨，中东多家石油巨头的高管在这次会议上表示，市场可以吸收该集团近几个月宣布的所有新增供应。然而，分析师预计，到今年年底，供应将开始超过需求。
早在5月，高盛就曾预测，OPEC+在7月增产之后会暂停增产，但该集团还是继续推进了增产。
包括俄罗斯(RUS)在内的OPEC+联盟主要成员，到目前为止已宣布恢复178万桶/日的自愿保留供应，第一阶段的恢复计划还剩约55万桶/日有待完成。
斯特鲁伊文称：“我们预计，在定于8月初举行的OPEC+下次会议上，还会再增产55万桶/日。”他还表示，该联盟未来的策略将取决于市场基本面。
市场紧张的迹象包括，美国(US)俄克拉荷马州库欣这一关键储油中心的原油库存处于2014年以来的季节性最低水平，以及美国柴油库存暴跌。预测显示，短期内供需动态将较为紧张。
然而，分析师担心，当前的供应短缺可能导致需求增长放缓，同时圭亚那(GUY)、巴西(BRA)、加拿大(CAN)和美国等非欧佩克国家的供应增加。
斯特鲁伊文在谈到OPEC+9月以后的生产策略时表示：“我们预计今年和明年都会出现供应过剩，因此认为他们很快就会停止增产。”
尽管多次申请，彭博社仍未获得报道OPEC研讨会的资格，且未得到任何解释。
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21:50 |
特朗普威胁对加拿大商品征收35%关税，并提议提高普遍关税税率
美国总统特朗普(Donald Trump)将对部分从加拿大(CAN)进入美国(US)的产品加征35%的关税，这对加拿大总理卡尼(Mark
Carney)试图避免本国销往美国的产品被征收惩罚性关税的努力来说是一个打击。该关税将于8月1日生效。
特朗普在周四公布的致卡尼的信中表示：“芬太尼并非我们与加拿大之间唯一的问题，加拿大存在诸多关税、非关税政策以及贸易壁垒，导致美国出现不可持续的贸易逆差。”
一位不愿具名就此事发表评论的官员称，目前对那些未包含在美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)中、不额外征收关税的加拿大进口产品所征关税为25%，此次宣布的税率较该水平有所提高，而上述豁免范围将保持不变。
该官员表示，特朗普仍对能源相关进口产品维持10%的低关税，同时提高了金属等关键商品的关税。他们警告称，情况仍不确定，相关法律条文尚未起草。
与35%的普遍税率相比，这种方式对贸易关系的改变要温和得多，并且会为汽车行业等紧密整合的领域保留豁免。
尽管如此，这封信表明，特朗普打算加剧而非缓和与美国北部邻国的贸易战 - -
他曾公开表示，加拿大应该考虑成为美国的第51个州。尽管加拿大当局为达成协议付出了艰巨努力，但特朗普仍持此态度。特朗普在其社交媒体账号发布这一消息后，美元对加元升值0.6%。
特朗普周四向美国全国广播公司(NBC)表示，正考虑对大多数贸易伙伴普遍征收15%至20%的关税，并补充说具体税率仍在确定中。目前的普遍关税为10%。随后，他宣布了上述针对加拿大的决定。
总体而言，这些措施并未表明他的主要经济政策有任何退缩。特朗普向NBC强调称，美国股市近期有所上涨，与此同时，他计划在几周后对主要贸易伙伴加征更高的关税。
在美国股市期货暴跌之际，美元在亚洲交易时段对其主要货币对走高。由于担心新的贸易动荡可能影响全球增长，加元在十国集团(G10)货币中跌幅居首，紧随其后的是对风险敏感的澳元与纽元。
本周，特朗普一直致信其贸易伙伴，告知他们如果不能谈判达成更有利的条件，新关税将于8月1日生效。预计接下来还会致信欧盟成员国。
特朗普宣布这一决定之前，渥太华官员本周已采取行动，谴责美国计划对进口铜加征50%关税。
加拿大工业部长梅兰妮·乔利周四表示：“我们正在等待白宫和总统这一决定的细节，但我们会坚决反对，毫无疑义。”
美加之间的谈判早已显现出紧张迹象。上个月，在加拿大试图征收数字服务税后，特朗普暂时中断了谈判，但加拿大政府随后放弃了这一举措。
尽管大多数加拿大出口产品得益于USMCA而免受特朗普关税的影响，但特朗普以芬太尼威胁为由，对许多产品征收了25%的关税。美国政府数据显示，通过美加边境贩运的这种高度成瘾性药物数量极少，而金属（如钢铁和铝）已被征收50%的关税。
特朗普承认，如果加拿大配合他阻止芬太尼流入，他“会考虑调整这封信的内容”。然而，他指责加拿大当局对美国乳制品征收现行关税，并声称加拿大政府“对美国采取了金融报复措施”。
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21:00 |
石破茂：美国的新关税表明，日本应减少对美依赖
日本(JPN)日本首相石破茂周四表示，鉴于三周后可能面临美国(US)的新关税(Tariff)，日本需要在安全、食品和能源等关键领域减少对美国的依赖。
“如果他们认为日本因高度依赖美国就应该听从美国的指令，那么我们就需要努力在安全、能源和食品方面实现更大程度的自给自足，减少对美国的依赖，”石破茂在一档电视新闻节目中表示。
他是在被问及周三竞选演讲中的言论时作出上述回应的。他在演讲中称，与美国的关税谈判是一场“关乎国家利益的战斗。我们不会被轻视”。
美国总统特朗普(Donald Trump)周一通知石破茂，美国将从8月1日起对日本进口商品征收25%的关税，但暗示仍有进一步谈判的可能。
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20:52 |
为什么黄金是2025年避险资产中的最大赢家？
黄金是上半年避险资产中的最大赢家，超过了瑞士法郎、日元和美国(US)国债等其他同类工具。这种贵金属的涨幅优势在很大程度上可以归因于各国央行不断增长的需求。
而且这一趋势在未来似乎会得到巩固：根据世界黄金协会(WGC)的一项调查，43%的受访央行表示其所在机构将增加黄金储备，95%的央行认为未来12个月官方黄金储备将继续增长。他们提到的主要原因包括黄金作为多元化资产的属性，以及在危机和通胀时期的避险作用。
这种看法也体现在官方货币与金融机构论坛的《2025年全球公共投资者报告》中，32%的央行表示预计在未来12至24个月增加黄金持有量。
具体来看，1月至6月期间，黄金的价格从2,624.50美元涨至3,303.14美元，涨幅达25.86%。
同一时期其他传统避险资产表现如何？瑞士法郎上涨14.41%，日元上涨9.14%。而10年期美国国债收益率在上半年仅压缩了略高于4%的利差，仍徘徊在4.3%至4.4%之间，远高于特朗普政府期望的融资成本。
▌从“吉祥物”到赢家
Adcap的国际市场分析师豪尔赫·安赫尔·哈克指出，自2008年危机以来，人们对法定货币的信心不断下降，当时发达国家开始进入大规模发债阶段。
“这种类似新兴市场的过度负债现象不仅削弱了合格投资者的信心，也影响了普通民众，”他解释道。在他看来，这也解释了人们对比特币或以太坊等另类资产日益增长的兴趣：“人们对美元、日元、法郎或欧元的信任已不如从前。”
在这种情况下，许多投资者正在寻找其他方式来保护自己的财富价值。“美元已不再是许多人的首选资产，因此这类资产开始崭露头角。但黄金与日元或瑞士法郎不同，”他澄清道。
关于黄金，哈克回忆说，多年来其表现不佳，由于缺乏金融实用性，有人称其为“吉祥物”。但情况发生了变化：“大约两年前，黄金在投资组合中重新变得重要。乌克兰战争(Ukraine War)爆发后，一些与西方持对立态度的国家开始减持欧美债券，转而寻求黄金作为价值储备。中国就是如此，”他说。
至于瑞士法郎，他强调其仍被视为避险资产：“瑞士(SUI)的利率为0%，因此其吸引力完全在于信心。它是少数仍保持AAA评级的发行方之一，没人怀疑其偿债能力。因此许多人选择瑞士法郎或瑞士债券来规避贬值或其他货币的价值损失风险。”
关于日元，哈克指出，尽管在某些时期被视为避险资产，但如今面临严重质疑。“日本(JPN)深受过度负债困扰，且面临结构性问题。人们在想，日本央行究竟还能购买多少政府发行的债券，”他总结道。
▌高度不确定性
XTB Latam的分析主管伊格纳西奥·米雷斯将黄金作为避险资产的反弹归因于全球经济不稳定加剧的背景。“过去几个月，为应对主要经济体的高财政不确定性
- - 尤其是美国赤字增加和债务相关支出上升 - - 黄金的重要性日益凸显，”他说。
米雷斯还表示，贸易紧张局势(Trade
Tensions)也对货币稳定性和国债收益率构成挑战。“面对这些风险，央行和投资者都将需求转向实物资产。在这种情况下，黄金重申了其作为价值储备的历史角色，为固定收益和外汇市场的波动提供对冲，”他总结道。
▌高盛的观点
高盛(Goldman
Sachs)的大宗商品全球联合研究主管达安·斯特鲁伊文警告称，地缘政治风险在过去几周引发了大宗商品市场的剧烈波动。
关于黄金，斯特鲁伊文认为其仍有上涨空间。他指出，各国央行一直在将储备从美元多元化，而私人投资者的类似举动可能会加速这一趋势。“许多人认为自己对美元的敞口过大。如果他们决定将部分资金重新配置到黄金上，这可能会推动黄金价格大幅上涨，”他说。
他还补充了一个关键数据：黄金市场的规模仅为标普500指数的1/200，为美国国债市场的1/100。“因此，即使资金流动发生微小变化，也可能对黄金价格产生重大影响，”他总结道。
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20:35 |
美国每周首次申领失业救济人数意外降至七周低点
上周，美国(US)首次申领失业救济人数意外降至七周低点，这表明尽管有其他迹象显示劳动力市场正在降温，但雇主可能仍愿意留住员工，因此美联储(Fed)没有必要在短期内重启降息。
美国劳工部(BLS)周四表示，在截至7月5日的一周，经季节性调整的首次申领州失业救济人数连续第四周下降，减少5000人，至22.7万人。路透社(Reuters)调查的经济学家此前预测，该周的申领人数为23.5万人。该数据包含上周的7月4日独立日假期，而公共假期前后的申领人数往往波动较大。
季节性因素也起到了一定作用。未经季节性调整的首次申领人数仅增加略超1万人，主要来自密歇根州、俄亥俄州和田纳西州等汽车制造业州
- - 每年这个时候，这些地区的工厂通常会因设备改造而停产。
但这些可能是暂时性的裁员规模，并未达到劳工部季节性因素模型预测的近1.5万人。这种情况在未来几周将继续影响数据。
经济学家将经季节性调整的首次申领失业救济人数视为反映就业市场健康状况的最及时指标之一。该数据在6月初达到自10月以来的最高水平，但此后每周都在下降。
“私营部门企业通过自然减员、缩短工时和雇佣兼职人员等方式降低劳动力成本，从而很好地维持了利润空间……以此来缓解劳动力过剩，而非大规模裁员，”Jefferies
Financial Group的经济学家托马斯·西蒙斯在一份报告中表示，“我们预计这在很大程度上仍将是未来的趋势，但这种策略可能即将行不通。”
申领数据所体现的趋势与经济学家和美国央行官员的观点一致，他们普遍认为劳动力市场虽然有所走弱，但总体依然稳健。上周发布的月度就业报告(NFP)就体现了这种好坏参半的评估。6月失业率微降至4.1%，但这主要是由于劳动参与率降至两年半以来的低点，导致劳动力规模缩小。尽管新增就业岗位14.7万个，超过预期，但这些岗位高度集中在少数几个行业。
美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)指出，在当前低招聘、低解雇的环境下，任何裁员增加都可能迅速推高失业率。
不过，到目前为止这种情况尚未发生，尽管本月已有近100家美国公司宣布裁员，包括微软(Microsoft)和英特尔。经济学家表示，特朗普总统(Donald Trump)不稳定的关税政策(Tariff
Policy)使企业难以提前规划。本周，特朗普向20多个贸易伙伴发出信函，告知他们其商品的关税税率将从目前10%的基准大幅提高，还宣布对铜进口征收50%的关税，并表示很快将公布针对药品和芯片的更多关税。
在经济政策存在广泛不确定性的情况下，近几个月招聘变得更加乏力，这使得失业人员更难找到工作。12个月平均新增就业岗位约为15万个，接近疫情后的最低水平，比疫情前几年的平均水平低约3.5万个。
上周的就业报告显示，6月失业持续时间中位数从5月的9.5周升至10.1周，这表明失业者找到新工作所需的时间更长。最新的申领报告显示，首次申领救济后继续领取失业救济的人数（反映招聘情况的指标）在截至6月28日的一周增加1万人，经季节性调整后达到196.5万人，为2021年11月以来的最高水平。
“尽管存在一些季节性干扰，但申领数据讲述了一个关于劳动力市场的常见情况，即其继续以低裁员率和低招聘率为特征，这使得失业者难以找到新工作，”牛津经济研究院(Oxford
Economics)的首席美国经济学家南希·范登·霍滕表示，“我们预计，随着经济放缓和关税的全部影响显现，裁员将有所增加，但失业率只会适度上升。”
美联储上个月将政策利率维持在4.25%-4.50%的区间，自去年12月以来一直保持这一水平，央行官员正等待观察关税是否会推高通胀，然后再采取降息行动。利率期货市场(CME)预计从9月开始再次降息，合约定价倾向于年底前两次各降息25个基点。
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20:00 |
在华尔街投资什么？这些是德意志银行推荐的股票
德意志银行(Deutsche
Bank)发布了其2025年第三季度美国(US)股票推荐名单，即“新资金信心名单”（Fresh
Money Conviction List）。
这份报告汇集了其分析师眼中潜力最高的投资标的。当前背景是美国经济保持温和增长，而美联储(Fed)维持紧缩立场，这让机构投资者态度谨慎。
这家顶级投行重点选出38家公司，它们具备坚实的基本面、中短期增长动力和行业领先地位。分析师认为，未来12个月，这些公司有望跑赢市场，是投资的最佳选择。
自2017年推出以来，该名单累计回报率达252%，超过标普500指数的192%，成为全球基金的参考标杆。
涵盖的主要行业包括科技与媒体、大众消费、金融、医疗健康和工业。以下是各板块的重点推荐总结。
▌科技与媒体
科技板块中，亚马逊(Amazon)是核心推荐之一，凭借其在电子商务的领先地位、亚马逊云服务，以及强劲的现金流支撑创新和运营效率提升。德意志银行强调，亚马逊有望扩大零售业务利润率，并在云计算和数字广告领域实现增长。
元平台(Meta)也值得关注，其业务模式涵盖多元化数字广告，并在WhatsApp商业化方面发力。对生成式人工智能(AI)的投入将优化广告业务，巩固其相对TikTok和Snap等竞争对手的地位。
科技板块中的防御性标的包括Equinix，这家全球数据中心运营商受益于数字基础设施、云计算和人工智能需求的增长。其稳定的经常性收入模式和高盈利能力使其成为长期投资组合的战略资产。
媒体板块中，纽约时报(The
New York Times)因成功的数字化转型、订阅用户增长以及对广告波动的抗风险能力而被推荐，其现金流生成能力强劲，利润率持续扩大。
▌消费与金融
消费板块中，对Chipotle的展望突出，目标价65美元（当前股价58美元），得益于门店扩张战略、近30%的餐厅利润率，以及在美国快餐休闲领域的领先地位。Chipotle获德意志银行推荐，凭借其在快餐休闲领域的领先地位、近30%的利润率和可持续增长。
BellRingBrands也被建议买入，目标价90美元，因其在即饮蛋白奶昔市场的领先地位，以及健康营养趋势的持续推动。
金融板块中，黑石集团(BlackStone)是首选，其业务涵盖私募股权、房地产和另类信贷，预计未来两年年募资规模将超2500亿美元，2026-2027年费用相关收益增速有望超25%。
PNC
Financial Services目标价200美元，受益于手续费收入回升及对商业和工业领域的敞口；Synchrony
Financial目标价88美元，得益于与沃尔玛的战略合作及信贷组合的正常化。
▌医疗健康与工业
医疗健康板块中，礼来凭借丰富的研发管线和在肥胖症、糖尿病市场的领先地位脱颖而出，预计收入将实现两位数增长，高利润率具备可持续性。
丹纳赫维持买入评级，目标价235美元（当前股价201美元），受益于生物工艺业务敞口，2025年业绩预期有望上调。
工业板块中，联邦快递因成本管控、包裹量回升及盈利潜力被推荐；Archer和Constellium则是结构性增长相关标的。
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19:23 |
美国劳动力市场发出警报：就业增长数据存疑且集中度太高，工时减少而黑人失业率飙升
 美国(US)最新的就业形势报告(ESR)发出了一系列警报信号，包括私营部门招聘疲软以及工时减少，这些都反映出劳动力市场的脆弱性。
以下是一些经济学家提出的值得关注的动态，而这些动态某时可能构成风险暴露。
▌教育部门就业增长数据存疑
6月新增14.7万个就业岗位，超出了彭博社(Bloomberg)对经济学家调查得出的除一项外的所有预期。然而，就业增长主要得益于州和地方政府教育部门的岗位增加，一些经济学家认为这一现象值得高度关注。
万神殿宏观(Pantheon
Macroeconomics)的经济学家塞缪尔·汤姆斯和奥利弗·艾伦在一份报告中指出，劳工统计局(BLS)可能在调整原始数据时遇到了困难，因为美国部分地区的暑假开始时间较晚。无论如何，“无论是现在还是9月，6月的增长势头出现逆转都是合理的预测”。
未经季节性调整，州政府教育部门的就业人数在6月有所下降。
抛开主要的就业人数数据不谈，报告显示，剔除政府部门后，就业增长为10月以来最弱。上月私营部门就业人数增加7.4万人，约为5月的一半。
▌微弱的就业增长
去年年底出现的广泛招聘热潮现已开始消退。
6月，医疗保健和社会救助行业的就业增长占私营部门就业总增长的近80%。剔除这一增长，企业仅新增约1.5万个岗位，为八个月来的最低水平。
零售业、运输仓储业以及休闲酒店业的就业人数仅小幅增加，而其他行业则出现下降。
制造商连续第二个月裁员，其中汽车制造商的就业人数略有下降，批发贸易企业的就业人数降幅为一年多来最大。
所谓的扩散指数（用于衡量扩大招聘的行业范围）显示，6月美国只有不到一半的行业增加了就业岗位。
▌工时减少
今年以来需求放缓，导致企业自年初以来首次减少工时。经济学家密切关注这一指标，因为当经济放缓时，企业往往会先减少工时，然后再裁员。
其结果是，上周总工时（综合衡量就业人数、工时和时薪，作为总劳动收入的指标）与上月持平，为近一年来的最弱表现。
▌黑人失业率飙升
尽管整体失业率有所下降，但黑人劳动者的失业率飙升至2022年1月以来的最高水平。这反映出黑人男性失业率上升。
虽然目前尚不清楚是什么原因导致了这一大幅上升，但经济学家指出，在以往的经济周期中，黑人劳动者往往最先被解雇。美国黑人在低收入行业中所占比例过高，而这些行业在经济动荡时会迅速受到影响。
“由于样本量较小，黑人失业率数据波动性很大，因此观察数月来的趋势非常重要，”经济政策研究所(Economic
Policy Institute)的高级经济学家伊莉斯·古尔德在一份报告中表示。“话虽如此，黑人失业率升至6.8%这一现象不容忽视。”
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图：医疗保健行业是美国私营部门就业的最大推动力
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17:51 |
特朗普铜关税正式落地，美国工厂面临前所未有的冲击
 美国总统特朗普(Donald Trump)对铜进口征收高额关税(Tariff)的计划，已导致美国(US)工厂成本上升。截至发稿时，纽约商品交易所(COMEx)铜期货价格比其他主要市场高出25%。
此前特朗普表示计划对进口铜征收50%的关税，这是他在2月首次威胁要对这种关键工业金属选择性征税后的再次加码，此后铜价再度上涨。
50%的关税税率与他为重振美国本土生产而对钢铁和铝已征收的关税水平相当，但这将给美国工厂带来沉重打击 - -
美国工厂所购买的铜中，有近一半依赖外国供应商。
数月来，随着买家急于在征税前备货，纽约铜价持续上涨。在此过程中，美国制造商的原材料成本飙升，超过了全球其他地区竞争对手的采购价格。截至发稿时，这种价格脱节达到了前所未有的水平，纽约商品交易所(COMEx)的铜期货较伦敦的全球参考价溢价高达25%。
关税计划给美国制造商增加了额外成本。美国铜期货较伦敦参考指数溢价创纪录。
美国的铜买家已就这些税收带来的长期威胁发出警告，称这可能会破坏特朗普重振制造业、挑战中国(CN)工业的核心目标。
 “对美国铜阴极进口的任何限制，都只会将铜供应转向中国，”美国主要铜进口商Southwire公司的一名代表在4月给美国商务部(DoC)的书面评论中表示。此前应特朗普要求，美国商务部一直在调查是否要征收关税。
“与此同时，美国铜生产商将面临严重的供应短缺，尤其是在中短期内，因为美国的铜产量无法快速增长以填补供应缺口。”
这些警告似乎被忽视了：美国商务部长卢特尼克(Howard
Lutnick)周二告诉CNBC，调查已结束，现在由特朗普决定征收多少税。
令制造商略感安慰的是，目前美国沿海地区有充足的铜可供购买，尽管价格高昂。贸易商一直在向美国运送创纪录数量的铜，以利用价格上涨的机会。目前纽约商品交易所仓库的铜库存，超过了伦敦金属交易所(LME)和上海期货交易所(SHFE)仓库库存总和。
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图①：美国铜期货较伦敦市场的溢价创纪录
图②：由于价格上涨，美国的铜库存大幅增加
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15:36 |
随着涨势蔓延，CTA等快钱机构下周将携200亿入场买票
敏捷投资者正重返美国(US)股市，此前他们错失了一轮强劲涨势，这为股市进一步扬升提供了支撑。
法国巴黎银行(BNP
Paribas)一项衡量投资者股票持仓的指标
- - 涵盖大宗商品交易顾问(CTA)、波动率目标基金和对冲基金等
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持续上升，目前略高于中性水平。这一变化发生在为期一个月的上涨之后，标普500指数在经历熊市低谷后创下新高。该行称，上一次机构在股市强劲回升期间保持如此低的持仓水平是在2023年。
该行策略师表示，有限的持仓表明，若投资者在年初因关税(Tariff
Policy)混乱而持观望态度后决定跟风入市，股市仍有上涨空间。他们预计，CTA和与波动率相关的基金下周将购入高达200亿美元股票，为标普500指数自4月低点已上涨25%的反弹提供支撑。
“风险敞口的增加实际上可能成为积极推动力，”法国巴黎银行的美国股票和衍生品策略主管格雷格·布特尔称，“如果投资者再次被卷入这场‘无人问津’的涨势，可能会推动市场过度上涨。”
当前持仓状况正值投资者准备应对一系列考验之际，这些考验可能挑战股市近期的强势，包括特朗普总统(Donald Trump)关税战的新动态、即将到来的财报季以及美联储(Fed)可能的政策变动。
尽管市场近期上涨，但资金集中押注大型科技股，且与标普500指数同步创下新高的个股数量较少，这表明市场仍持谨慎态度。
Purpose
Investments的首席市场策略师克雷格·贝辛格就是持谨慎态度的人之一。他在本周初的报告中警告，“对经济增长的担忧”正在酝酿，可能导致股市反弹夭折。他补充道，市场“对利好消息反应过度上涨”，因此该公司采取了更为谨慎的立场。
▌乐观的理由
然而，也有乐观的理由。22V Research的数据显示，本周初，标普500指数对宏观经济波动的敏感度已降至3月以来的最低水平，而3月正是特朗普公布其大规模“对等关税”之前。
“人们只是认为他不会采取任何过于有害的措施，”22V的首席市场策略师丹尼斯·德布斯切尔表示。
高盛集团(Goldman
Sachs)策略师两个月内第二次上调对美国股市的预期，称他们预计美联储将更早开始降息。
与此同时，摩根大通(JPMorgan)的交易部门对美国股市仍“战术性看涨”，并在最新的报告中建议投资者将关税期限带来的“短期波动”视为“买入机会”。
事实上，市场对近期关税消息反应平静。即便特朗普周二强调不会对各国特定关税再延长豁免期（这些关税将于8月初生效），标普500指数仍维持在距历史高点不到1%的水平。
因此，一些投资者正超越本周的关税公告，试图为上涨行情布局。“仅仅因为看到一条非常负面的标题，并不意味着局势无法逆转，”布特尔称。
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15:18 |
日本20年期国债拍卖需求疲软，因市场担心供应将增加
日本(JPN)20年期国债拍卖(Bond Auction)的需求低于过去12个月的均值，因即将举行的选举凸显出该国主权债务可能继续增加的可能性。
供需比均值为3.15，而过去12个月均值为3.29。上次拍卖的供需比为3.11。另一个反映投资者需求的指标 - -
投标价差（即平均价格与最低中标价格之间的差额）为0.18，低于上一次拍卖的0.28。
日本财务省(MoF)已调整发行计划，减少长期国债的发售量，这在一定程度上起到了抑制国债市场波动性的作用。然而，投资者担心债务水平上升对市场的影响
- - 本月底参议院选举前，政客们试图通过增加公共支出或减税来拉拢选民，债务问题因此受到关注。
日兴证券(SMBC
Nikko Securities)的高级利率策略师传美纪表示：“今日举行的20年期国债拍卖结果中性，供需比和投标价差均未出现明显疲软。除收益率水平变得更具吸引力外，超长期国债自前一日起企稳以及收益率曲线陡峭化势头的停滞，也使得国债更易被买入。”
拍卖后，20年期国债收益率持平，当日下跌2.5个基点，至2.485%。国债期货上涨10个基点，至138.79。
本周初，全球主权债券收益率上升，30年期美国(US)国债收益率再次接近5%，与此同时，一些全球大型银行就对财政支出的担忧发出新的警告。周三，10年期美国国债拍卖吸引了强劲需求，此后美国国债走高，缓解了投资者对为不断扩大的美国赤字融资持抵触态度的担忧。
彭博情报(Bloomberg
Intelligence)的策略师马克·克兰菲尔德表示：“20年期日本国债拍卖的各项指标表面上看起来不错。然而，随着参议院选举即将来临，债券投资者将继续对长期债务保持警惕，因为存在财政支出风险。”
在日本，一些大型寿险公司仍持怀疑态度。明治安田生命保险公司(Meiji
Yasuda Life Insuran-ce)表示，计划在未来一到两年内避免积极投资超长期日本国债，因为利率可能上升，且供应压力会增大。而此时，作为主要持有者的日本央行正试图逐步退出市场。
参议院选举定于7月20日举行，就在此次选举前不久，美国总统特朗普(Donald Trump)于本周初宣布，自8月1日起将关税略上调至25%。美国也在密切关注这场即将到来的选举：美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)表示，正在设置“内部限制”以达成一项贸易协议(Trade
Deal)。
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13:20 |
德意志银行警告：标普500指数股息收益率接近历史低点，这对美股一个支柱构成威胁
标普500指数的股息收益率仅比2000年科技泡沫时期创下的历史低点高出20个基点。根据德意志银行(Deutsche
Bank)最新的一份报告，当前股息收益率为1.26%，而历史最低点为1.08%。
股息收益率如此之低重要吗？这家顶级投行认为，只要企业继续回购股票(Stock
Repurchase)且有足够的流动性支撑，情况似乎并不严重。但这种结构会使美国(US)市场更脆弱：一旦出现回调，股票回购可能比股息更快消失，从而失去股市支撑的一个关键支柱。
此外，股票回购存在以下风险：
更大的随意性：与通常能维持的股息不同，回购在经济衰退时可能突然终止。
机会风险：回购往往集中在股价高位时进行，这意味着企业在高价买入股票。
财务操纵：回购会推高每股收益(EPS)，但并未改善实际盈利能力。
短期主义：如果回购被用于实现高管薪酬目标或预期收益，可能会限制对业务的投资。
尽管如此，市场表现依然强劲。报告强调，美国股市 - - 拥有全球最激进的回购文化，且在发达市场中股息收益率最低 - -
数十年来的表现一直优于全球同类市场。
▌长期演变
德意志银行认为，市场结构性变化的开端始于20世纪50年代末。在此之前，股息收益率通常高于美国国债收益率。当时股票被视为高风险工具，缺乏监管、多样性和透明度。因此，投资者要求高额股息作为补偿。此外，当时对股息的税收待遇也比现在更优惠。
第二次世界大战后，这种逻辑开始改变。企业利润增长、共同基金和养老金体系扩张，以及通胀侵蚀债券实际收益率，这些因素导致股息收益率降至债券收益率之下。而且这种状况持续了半个多世纪。
德意志银行的报告指出，这一转变在20世纪80年代进一步深化，当时资本利得税降低，股票回购进入新的时代。许多企业，尤其是科技公司，开始将利润再投资，而非以股息形式分配。近十年来，这种优先考虑增长而非收入的理念再次强势回归，且仍由大型科技公司引领。
一个关键节点是1982年的监管变革，当时美国证券交易委员会(SEC)制定了明确规则，实际上使股票回购合法化
- -
在此之前，股票回购因担心操纵市场而不受鼓励。从那时起，股票回购开始取代股息，成为资本返还的机制。到21世纪00年代中期，回购规模已超过股息，且此后一直保持领先地位。
如今，在股息处于低位且回购受到密切关注的情况下，市场更容易受到任何冲击的影响。尽管这种策略到目前为止是有效的，但其可持续性将取决于企业能否维持盈利能力和市场信心。
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11:18 |
受美国关税打击，巴西雷亚尔领跌新兴市场货币
 周三，巴西雷亚尔(Brazilian
real)盘中录得三个月来最大跌幅，此前美国总统特朗普(Donald Trump)威胁要对这个拉美国家征收50%的关税，这一比例远高于其此前宣布的水平。
基准货币指数连续第四天下跌，雷亚尔在当日尾盘暴跌2.9%。规模达53.5亿美元的iSharesMSCI巴西ETF - -
美国(US)市场交易的最大的巴西股票ETF - -
在盘后交易中一度下跌1.9%。特朗普搅动铜市场，宣布对这种金属征收50%的贸易关税后，智利比索(Chile's
peso)也大幅下跌。
“市场开始接受这样一种观点，即关税将作为一种工具长期存在，用于解决所有问题的谈判，”Monex USA的交易主管胡安·佩雷斯表示。“新兴市场/拉美市场开始显现停滞迹象，因此任何阻碍贸易顺畅进行的因素都将反映在外汇市场的下跌中。”
特朗普周三向包括菲律宾(PHI)在内的六个多国家通报了对美贸易的具体关税税率，之后便宣布了针对巴西的这一消息。
此前，特朗普曾表示，此次关税将比三个月前征收的10%更为严苛。他一再表示支持巴西前总统雅伊尔·博索纳罗，并抱怨巴西对美国不够友好。
法国农业信贷银行(Credit
Agricole)的新兴市场研究与策略主管奥尔加·扬戈尔表示，就巴西而言，“特朗普寻求的让步似乎更具外交性质。”“这些可能包括限制与中国(CN)的结盟，以及在特朗普认为是对政治右翼的攻击方面做出调整。”
 尽管经历了这一下跌，受美元走弱（投资者寻求多样化其美国以外的持仓）的推动，该货币指数仍接近上周创下的历史高点。面对有关特朗普不会实施其最严厉关税威胁的猜测，这些货币已展现出一定的韧性。
NWI Investment
Management的投资主管哈里·哈里哈兰在接受采访时表示，市场仍处于“叫得凶但做得少”的状态。但“如果特朗普发怒，关税税率飙升至极高水平，风险就会爆发。”
与此同时，特朗普宣布对铜征收关税后，智利比索跌至4月以来的最低水平。铜是智利的主要出口产品。
随着全球市场情绪恶化，墨西哥比索(Mexico
peso)也出现下跌，回吐了此前的涨幅。此前，墨西哥全国通胀数据公布后，市场对墨西哥央行降息的预期减弱，该货币曾出现上涨。
泰铢(Thai
baht)和菲律宾比索领跌市场。特朗普公布针对菲律宾的关税税率时，菲律宾比索已停止交易。
与此同时，美国交易时段，新兴市场股票指数跌幅扩大。该指数权重向亚洲倾斜，在中国生产者价格创下近两年来最大跌幅后出现下跌
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中国工厂门通货紧缩加剧，盖过了消费者价格小幅上涨的影响。通胀依然疲软，这可能会继续给政策制定者施加压力，促使其加大刺激力度，以缓解通缩压力并提振这个世界第二大经济体。
“美国的关税加剧了中国出口商的困境，由于供应过剩，他们将不得不降价以寻找国内买家。这可能很快会影响到工厂价格，”法国兴业银行(Societe
Generale)的策略师肯尼思·布鲁克斯在一份报告中写道。
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图①：巴西雷亚尔随特朗普宣布对巴西征收50%关税而下跌
图②：新兴市场货币指数创下自4月以来最长连跌纪录
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10:22 |
特朗普发出第二批关税信，亚洲股市涨跌互现
 亚洲股市开盘涨跌互现，比特币维持在周三创下的纪录高位附近。此前华尔街投资者推动美股上涨，表明他们正淡化关税相关新闻的影响。
澳大利亚(AUS)、韩国(KOR)和香港(HKG)股市上涨，日本(JPN)股市下跌。隔夜，标普500指数上涨0.6%，纳斯达克100指数上涨0.7%，这得益于科技股的走高
- - 英伟达(Nvidia)成为史上首家市值突破4万亿美元的公司。周三，特朗普(Donald Trump)公布新一批关税信，其中包括对巴西(BRA)产品征收50%的关税，此后巴西资产大幅下挫。
周四20年期日本国债拍卖前，日本政府债券保持稳定。美元在亚洲早盘交易中走低。
上半年局势动荡，特朗普在4月宣布了一个世纪以来最高的关税，如今投资者再次看好美国(US)股市。股市反弹表明，交易员已不再担忧特朗普最新一轮对等关税攻势会导致全球经济或企业盈利显著放缓。
“大多数投资者认为经济强劲，企业盈利将保持韧性，因而急于买入股票，”Northlight
Asset Management的克里斯·扎卡雷利表示，“但我们认为应更为谨慎，因为尚未看到关税对企业盈利和消费者支出的影响。”
关于关税，特朗普周三称，将对阿尔及利亚(ALG)、利比亚(LBA)和伊拉克(IRQ)征收30%的关税，对文莱(BRN)的产品征收25%的关税，对菲律宾(PHI)的商品征收20%的关税。这些税率与特朗普最初在4月对这些国家宣布的税率基本一致，不过伊拉克的关税已从39%下调。
对巴西50%的关税是迄今为止宣布的最高关税之一，预计将于8月生效。特朗普在致巴西的信中提及对前总统雅伊尔·博索纳罗的处理，要求巴西当局撤销对其涉嫌未遂政变的指控。巴西总统卢拉表示，巴西将依据互惠法对美国作出回应。
其他方面，周四的20年期日本国债拍卖将再次把焦点放在收益率上升上，因为即将举行的选举加剧了人们对财政扩张的担忧。日本电信巨头日本电信电话公司发行债券时获得了超过1000亿美元的投资者认购，此次发债旨在为其增持正在私有化的数据中心部门所使用的过桥贷款再融资。
周三的股市反弹使标普500指数距离历史高点仅差几点。CNN恐惧与贪婪指数目前显示“极度贪婪”，这表明市场上涨动能强劲。大型股指数上涨1.1%，英伟达今年以来的涨幅扩大至20%以上。另一个显示风险偏好的信号是，比特币首次突破11.2万美元。
“我们认为，即便考虑到贸易战引发的新担忧，股市走势似乎仍呈上升趋势，”Piper Sandler的克雷格·约翰逊表示。“尽管短期内股市可能面临一定压力，但投资者对关税相关新闻越来越不敏感，转而关注趋势线。”
与此同时，美联储(Fed)最新一次政策会议纪要显示，官员们在利率前景上出现的分歧，很大程度上源于对关税如何影响通胀的不同预期。
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图：英伟达在人工智能炒作中录得1000%的涨幅
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09:51 |
英伟达市值突破4万亿美元，成为史上市值最高的公司
科技巨头英伟达(Nvidia)周三创下新纪录，市值突破4万亿美元，成为全球市值最高的公司，同时巩固了其在全球芯片和人工智能(AI)加速器行业的领导地位。
就在两年前，英伟达成为首家市值达1万亿美元的芯片制造商，书写了历史篇章，如今再获此成就。该股上涨2.63%，突破164美元，使其得以突破4万亿美元大关。
中国(CN)DeepSeek的出现引发了人们对人工智能基础设施支出可能放缓的担忧，受此影响，英伟达股价在第一季度出现波动。然而，在全球主要客户对其计算系统的强劲需求推动下，该公司成功扭转局面，创下历史新高。
花旗(CitiGroup)的分析师阿提夫·马利克在一份报告中强调，英伟达认为，下一波热潮将超越人工智能代理，聚焦于实体机器人，从长远来看，这可能会形成一个价值数万亿美元的产业。
马利克着重指出，英伟达将自身定位为一家人工智能基础设施公司，拥有超过600万名开发者组成的生态系统，且每年都会推出新的数据中心产品，在日益激烈的竞争中保持领先地位。
Wedbush Securities表示，英伟达已成为全球人工智能基础设施建设的核心支柱。
其分析显示，每在英伟达芯片上投入1美元，就会在其余科技生态系统中产生8至10美元的乘数效应，这体现了其在第四次工业革命中的结构性作用。
该机构强调，英伟达与微软(Microsoft)一同被视为“人工智能热潮的标杆企业”，并预计这两家公司可能在今年夏末市值达到4万亿美元，未来18个月有望达到5万亿美元。
Wedbush补充道，市场仍低估了人工智能驱动的增长规模，预计未来三年，企业和政府在这项技术上的总支出将超过2万亿美元。
Wedbush强调，语言模型的采用以及多个行业对提高生产力的需求，将在2025年下半年推动人工智能的大规模应用。
该机构称：“我们才刚刚触及第四次工业革命的表面。”并强调当前阶段是科技行业的“黄金时代”。
尽管如此，风险依然存在。英伟达依赖台积电制造其芯片，这使其暴露于美国贸易政策(US
Trade
Policy)的波动之中。
此外，其许多主要客户正研发自己的芯片以降低成本，这可能会影响英伟达中期的增长预期。
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05:50 |
比特币升穿11.2万美元，再创历史新高
比特币首次突破11.2万美元，创下历史新高，与此同时，各类风险资产大幅反弹，带动大小科技股上涨。这一原始加密货币涨幅高达3.1%，至112,009美元，今年以来的涨幅接近20%。
这一表现凸显了主导市场的投机氛围，即便美国总统特朗普(Donald Trump)发布了新一轮关税公告(Tariff)。加密货币的反弹并非个例：周三交易中，英伟达(Nvidia)市值触及4万亿美元，推动标普500指数接近历史高点，短线资金投资者也纷纷加入这场股市角逐。
“对ETF和数字资产国债等资本市场工具的旺盛需求，支撑了对比特币的持续买盘，”加密货币投资公司GSR的全球场外交易业务主管斯宾塞·哈拉恩表示。
此次反弹对华尔街新一代交易员和企业高管而言是个好消息，以加密货币财务公司为首的他们寄望于这一代币的上涨，以开启新的融资轮次。
在机构需求的推动下，比特币的上涨是对加密货币多头的最新认可。去年11月大选后，这些多头就押注特朗普政府将开启一个监管宽松的新时代。
尽管如此，在这个充满波动性的年份，数字资产市场仍受制于华尔街的情绪。
“交易员必须警惕可能引发回调的获利了结或宏观经济变化，但目前趋势明显向上，”加密货币交易公司KronosResearch的投资主管文森特·刘表示。
短期期权也传递出乐观信号。在加密货币交易平台Deribit上，7月底到期的看涨合约显示，行权价在115,000美元和120,000美元的合约未平仓量居高不下。
“比特币突破112,000美元，反映出ETF的大量流入、机构采用率上升以及有利的宏观经济环境所产生的累积效应，”Hunting
Hill的创始人兼首席投资官亚当·古伦表示。
“随着降息重启以及全球政治不稳定性加剧，投资者正转向有形资产，而比特币既受益于类似黄金的定位，也得益于投机动力带来的推动。此轮周期的不同之处在于，需求是结构性的、受监管的且持久的。”他补充说。
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05:30 |
英伟达创新高盖过贸易局势紧张的影响，美股上涨
周三美国(US)股市收涨，受大型科技公司强劲涨势推动，其中英伟达(Nvidia)市值短暂达到4万亿美元。
在美国总统特朗普(Donald Trump)言论并威胁实施更多关税加剧贸易紧张局势(Trade
Tensio-ns)之后，市场仍保持警惕，但并没有对涨势构成影响，标普500指数上涨0.61%，再次接近历史高点。道琼斯工业平均指数上涨0.49%，纳斯达克综合指数上涨0.94%。英伟达上涨1.80%，市值维持在3.97万亿以上。
这位美国领导人宣布了一系列包含关税要求的信函，针对伊拉克(IRQ)和菲律宾(PHI)等国家，并警告称，对于那些未与美国达成协议的贸易伙伴，将于8月对其进口商品征收关税。
美联储(Fed)最近一次会议的会议纪要显示，官员们在关税对通胀的影响方面分歧日益加大。
一些官员认为，关税只会导致价格的一次性上涨，不会改变长期预期，而大多数官员则认为存在更持久影响的风险。
尽管19位决策者中有10位预计年底前至少降息两次，但有7位预计2025年不会降息。在特朗普的贸易政策和其他地缘政治因素带来高度不确定性的背景下，美联储委员会将利率维持在4.25%-4.5%不变。
美联储的一些成员，如美联储理事沃勒(Christopher
Waller)和美联储负责监管的副主席鲍曼(Michelle
Bowman)，提出如果通胀保持温和，本月可能会降息，而期货合约显示市场预期9月和12月会降息。
▌其他资产走势
在固定收益市场，美国国债扭转了连续五个交易日的抛售趋势，周三拍卖(Bond Auction)后，10年期国债收益率下降6个基点至4.34%。据彭博社(Bloomberg)报道，此次拍卖的收益率为4.362%。
这是三轮拍卖周期中的第二次，最后一轮长期债券拍卖将于周四进行。
分析师警告称，长期利率的快速且持续上升可能会使美国的财政可持续性变得复杂，影响资产估值和投资者信心。
另一方面，石油价格保持稳定，布伦特原油价格在70美元以上交易。尽管当前存在贸易和地缘政治风险，但沙特(KSA)
和阿联酋(UAE)的声明表明全球原油需求强劲，支撑了油价。
周三，受特朗普政府引发的贸易不确定性以及中国(CN)通缩加剧的影响，新兴市场货币延续了下跌趋势。
特朗普称巴西(BRA)“对美国不好”后，巴西雷亚尔下跌，并预计关税可能于周四上午正式生效。
西班牙对外银行(BBVA)的分析师表示，市场参与者将密切关注本周贸易谈判的进展，但预计外汇市场不会出现大幅波动。
摩根大通(JPMorgan)将对新兴市场货币的评级从增持下调至中性，称这是鉴于短期内市场头寸过高而采取的战术性回撤。
然而，该银行的策略师表示，他们仍对中期内新兴市场货币相对于美元的表现持结构性乐观态度，但认为在当前高波动性下有必要进行风险管理。
▌上市公司动态
Oppenheimer Asset Management将微软(Microsoft)的评级上调至跑赢大盘，强调其当前价格并未充分反映人工智能带来的上涨潜力，以及2026年Azure可能出现的再次加速增长。该公司设定的目标价为600美元，较前一收盘价高出20%以上。
英国石油公司(BP)同意将荷兰(NED)的300个加油站和15个电动汽车(EV)充电中心出售给CatomBV，作为其撤资战略的一部分，以优化下游业务组合。
元平台(Meta)以35亿美元收购了依视路陆逊梯卡约3%的股份，加强了其对人工智能智能眼镜的投入。对这家全球最大眼镜制造商的投资，与马克·扎克伯格整合自有硬件并扩大全球分销的战略相符。
红牛解雇了克里斯蒂安·霍纳的首席执行官及一级方程式车队负责人职务，原因是过去一年车队表现不佳且内部争议不断。来自RacingBulls车队的劳伦特·梅基斯将接替他的职位，而该车队正经历近期最糟糕的一个赛季，并在奥利弗·明茨拉夫的新领导下评估其体育战略。
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03:08 |
2025年迄今为止对美元表现最强和最弱的货币
美元持续走弱，2025年创下自70年代初（理查德·尼克松担任美国总统时期）以来的最差表现，原因包括对美国(US)财政赤字、利率以及全球紧张局势的担忧。
截至发稿时，美元指数今年已下跌10.10%，反映出其相对于全球主要货币篮子的弱势。
HFM的市场分析师保拉·查韦斯向彭博社(Bloomberg)表示：“2025年迄今为止，多种货币对美元展现出强势，这是本地和国际因素共同作用的结果。这个群体并非一个统一的整体，而是一组具有高度不同政治环境、经济基本面和货币政策的多样化经济体样本。”
根据彭博社的数据，截至7月9日周三下午3点，今年对美元升值幅度最大的货币包括：俄罗斯卢布（45.57%）、加纳塞地（41.35%）、匈牙利福林（16.49%）、瑞典克朗（16.39%）、捷克克朗（15.67%）、瑞士法郎（14.18%）、波兰兹罗提（13.99%）、赞比亚克瓦查（13.66%）、冰岛克朗（13.44%）和阿尔巴尼亚列克（13.28%）。
今年美元的下跌反映了一系列经济、财政和政治因素削弱了人们对该货币的信心，背景是特朗普政府(Trump
Administration)的政策波动、美联储(Fed)面临的压力以及美国经济增长放缓。
查韦斯解释说，在欧洲，匈牙利福林(Hungarian
forint)、捷克克朗(Czech
krona)、瑞典克朗(Swedish krona)和波兰兹罗提波兰兹罗提(Poland's
zloty)等货币之所以走强，得益于紧缩的货币政策、持续的经济复苏以及对更严格财政纪律的预期。
此外，“它们靠近欧元区(ECB)，得益于更紧密的贸易和金融一体化，获得了支撑。”
她表示，俄罗斯卢布维持价值更多是由于干预而非坚实的基本面。
资本管制、外汇限制以及因制裁限制进口而产生的人为贸易顺差，“支撑了其汇率”，这位分析师说道。
在非洲，HFM的专家表示，加纳塞地在经历多年不稳定后表现出积极惊喜，2025年得益于更严格的财政调整、国际支持以及有利的大宗商品价格，改善了其国际收支状况。
就瑞士法郎而言，它在全球不确定性中继续扮演避险货币的角色。
其强势源于瑞士的制度稳定性和其中央银行的审慎管理，这增强了投资者的信心。
根据彭博社的数据，全球范围内对美元贬值幅度最大的货币包括埃塞俄比亚比尔（-7.17%）、坦桑尼亚先令（-8.05%）、利比里亚元（-8.94%）、利比亚第纳尔（-9.06%）、土耳其里拉（-11.69%）和阿根廷比索（-17.82%）。
查韦斯认为，“阿根廷比索持续走弱，反映出人们对其经济政策的不信任、持续高通胀、扭曲的外汇管制以及动荡的国内环境。同时，这也表明了不纠正结构性失衡所带来的风险，就像阿根廷的情况一样。”
在拉美地区，今年表现最强劲的货币是巴西雷亚尔（12.58%）、墨西哥比索（11.80%）、哥伦比亚比索（9.93%）、乌拉圭比索（8.65%）和秘鲁索尔（5.37%）。
在富裕经济体中，欧元对美元升值13.13%，英镑升值8.58%，日元升值7.43%，澳元升值5.66%，加元升值5.05%。
西班牙对外银行(BBVA)的拉美首席经济学家胡安·鲁伊斯在接受彭博社采访时表示，如果导致美元全球下跌的因素持续存在，其避险货币地位可能会进一步削弱，投资者可能会更多样化投资组合，减少对美元的依赖，就像今年第二季度欧元的情况一样。
鲁伊斯提到，导致美元全球走弱的主要因素包括对美国贸易和财政政策的不确定性日益增加。他在采访中警告说：“我们看到，美国的政策越激进，往往会削弱美元，尤其是贸易政策的不确定性。”
此外，有关美国政府可能获得对外国在美投资征税的“自由裁量权”的提案也引发了争议。
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02:05 |
美联储会议纪要显示，官员们对关税的通胀影响存在分歧
根据货币政策制定者最新会议纪要，对于关税(Tariff)如何影响通胀的预期不同，正导致美联储(Fed)官员在利率前景问题上出现分歧。
“虽然一些参会者指出，关税只会导致价格的一次性上涨，不会影响长期通胀预期，但大多数参会者认为，关税可能会对通胀产生更持久的影响，”6月17日至18日召开的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要中写道。
会后公布的最新利率预期显示，19位决策者中有10位预计年底前至少降息两次。然而，7位决策者预计2025年不会降息，另有2位预计降息一次。
纪要显示，官员们指出，关税对美国(US)通胀可能产生的影响在时间、幅度和持续时间上存在“相当大的不确定性”。根据关税对经济的渗透程度以及贸易谈判的情况，他们对通胀影响的看法存在分歧。
委员会在会议上一致投票决定，连续第四次将利率维持在4.25%至4.5%的区间不变，这引发了唐纳德・特朗普总统的批评，他一再要求降息。
纪要强调，今年快速变化的经济政策环境使美联储的政策考量变得复杂。特朗普总统(Donald Trump)扩大了对美国贸易伙伴使用关税(Tariff)的范围，同时继续推进财政、移民和监管政策的变革，所有这些都加剧了经济的不确定性。
纪要中称：“参会者认为，在贸易政策、其他政府政策的演变以及地缘政治风险背景下，前景的不确定性很高，但总体不确定性较上一次会议有所下降。”
大多数经济学家预计，关税将推高通胀，并对经济增长造成压力。美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)表示，如果不是因为关税，美联储今年可能会更多地降息。
但迄今为止的经济数据尚未显示关税产生了广泛影响，这引发了关于关税何时、在多大程度上以及将在多长时间内推高物价的辩论。
决策者现在正等待7月15日公布的6月消费者价格数据。
自6月会议以来，美联储理事沃勒(Christopher
Waller和鲍曼(Michelle
Bowman)提出了本月可能降息的可能性，理由是通胀数据较为温和。纪要显示，“少数几位”决策者愿意考虑在7月29日至30日的美联储会议上降息。
大多数决策者认为，今年适当对美联储的货币政策利率进行“一定程度的下调”。
尽管如此，大多数美联储官员认为，美国经济的总体稳定让他们有空间耐心调整利率。纪要称，他们将经济增长描述为“稳健”，失业率“较低”。
纪要显示：“参会者一致认为，尽管对通胀和经济前景的不确定性有所下降，但在调整货币政策时采取谨慎态度仍然是适当的。”
上周公布的就业市场数据(NFP)显示出一些疲软，但总体稳定。这可能缓解了决策者在7月会议上降息的压力。联邦基金期货合约(CME-FedWatch)显示，投资者预计9月和12月会降息。
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01:01 |
从伊拉克到菲律宾，特朗普发出第二批关税信
美国总统特朗普(Donald Trump)周三公布了第二批关税信，包括几个规模小得多的贸易伙伴。
特朗普宣布，将对阿尔及利亚(ALG)、利比亚(LBA)和伊拉克(IRQ)征收30%的关税，对文莱(BRN)和摩尔多瓦的产品征收25%的关税，对菲律宾的产品征收20%的关税。这些关税与特朗普4月初步宣布的内容大致相符，不过对伊拉克的关税从之前的39%有所下调，而对菲律宾(PHI)的关税则从17%上调。
本周是各国与特朗普政府完成谈判的最后期限，特朗普于周一就开始向贸易伙伴通报新关税相关事宜，并在社交媒体上表示，计划于周三上午发布“至少7份”清单，下午还将公布额外的关税内容。
最终，他仅在其TruthSocial平台上初步公布了6个国家。白宫尚未立即回应有关这一差异的置评请求。
在特朗普周三公布的6个国家中，只有菲律宾 - -
去年向美国出口了约141亿美元的产品 - - 跻身美国前50大贸易伙伴之列。菲律宾向美国(US)市场出口的产品通常包括电子产品、汽车零部件和纺织品。
其他5个国家去年对美出口总额不足120亿美元，其中原油出口国伊拉克占了一半以上。
到目前为止，这些最新警告并未引起市场过多不安，交易员们关注的是特朗普将所谓的对等关税最后期限普遍延长至8月1日这一情况。这实际上为贸易伙伴延长了谈判时间，最初也让华尔街对他是否会落实进口关税持怀疑态度。
本周初，特朗普称“不完全确定”谈判的新最后期限，加剧了不确定性。此后，他试图向投资者和贸易伙伴表明自己落实关税威胁的决心，周二承诺“从2025年8月1日起，所有税款都必须缴纳。针对各国的具体关税不会有任何延期”。
总统还加大了对两个关键贸易伙伴的施压，称尽管谈判取得进展，但欧盟(EU)可能很快会面临单方面关税，并扬言要对印度(IDN)额外征收10%的关税，原因是印度加入了发展中国家组成的金砖国家集团(BRICS)
- - 特朗普称这一集团正威胁美元作为全球关键货币的地位。
此外，他提出可能针对各行业实施更具体的关税，提议对铜产品征收50%的关税，这导致纽约铜价周二飙升17%，创下单日最大涨幅纪录。他还提议，若制药公司明年不将生产转移至美国，将对药品进口征收高达200%的关税。
大量关税清单和新的关税威胁，标志着这一快节奏贸易议程的最新转折。这一议程加剧了市场波动，也让消费者、企业和贸易伙伴对其给贸易流动和全球经济带来的影响忧心忡忡。
特朗普最初于4月2日宣布了所谓的“对等关税”，但在市场出现恐慌反应后，他将较高的关税暂降至10%，并设立了90天的谈判期，该期限本应在7月9日周三结束，后又延长了三周。
特朗普周一公布的第一批关税信包括日本(JPN)和韩国(KOR)这两个大型贸易伙伴，宣布的税率与4月初宣布的对等关税大致一致。
尽管特朗普将其关税通知清单宣传为协议，但即便他在谈判期间与英国(GBR)和越南(VIE)达成的实际协议，也都非常简略，留下了许多未明确的细节。特朗普还与中国(CN)达成了一项临时协议，以降低关税并促进关键矿产的流通。
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23:19 |
对铜征收50%关税的公告令智利警觉，等待更多细节
智利(CHI)是美国(US)目前最大的铜出口国，在特朗普总统(Donald Trump)就关税(Tariff)发表爆炸性言论后，该国正等待更多细节出台。
周二，特朗普表示，他将对进口铜征收50%的关税，这一比例约为市场预期的两倍，震惊了全球铜行业。
智利 - - 尤其是其智利国家铜业公司(Codelco)
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将是受影响最大的生产商，美国每年进口的70万吨精炼铜中，约有50万吨来自智利。其中，仅智利国家铜业公司就出口约35万吨。
当被问及特朗普的声明时，智利外交部表示，美国商务部(DoC)关于铜关税的调查尚未有行政命令出台，智利也尚未收到任何决定的通知。同样，智利国家铜业公司总裁马克西莫·帕切科表示，现在下结论还为时过早。
法国兴业银行(Societe
Generale)的大宗商品研究主管本·霍夫表示，鉴于智利在美国铜进口中占比巨大，而且替代智利铜并非易事，特朗普承诺征收50%关税可能带有谈判策略的意味。
“关键问题在于智利，”霍夫在电话中说。
帕切科称，有两个重大疑问：一是是否会有国家豁免，二是关税是否既适用于半加工铜产品，也适用于精炼铜。他表示，美国需要铜，而智利将继续愿意供应。
智利官员参与了美国商务部调查框架下的公开咨询。智利外交部在书面回复中表示：“我们继续与相关部门和技术团队保持联系，并就此事及其他问题参与讨论。”
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22:27 |
由于关税，大众集团第二季度在美销售暴跌16%
由于美国关税(U.S.
Tariffs)导致欧洲高端品牌的交付量减少，大众汽车集团在第二季度的汽车销量所有所下降。
截至6月的三个月里，保时捷、奥迪、兰博基尼和宾利的汽车销量下降7.7%，至480,200辆，这凸显出美国总统特朗普(Donald Trump)实施的关税给大众集团的高利润率品牌带来的压力。
关税的影响不仅限于高端品牌。大众集团第二季度在美国(US)的销量下降16%，与今年前三个月（新关税生效前）4.4%的增长相比，出现大幅回落。
欧洲汽车制造商在中国(CN)市场的表现也更为疲软，比亚迪(BYD)等中国本土电动汽车制造商占据主导地位。大众在华电动汽车销量第二季度暴跌近三分之一。
并非只有大众面临困境。梅赛德斯-奔驰集团公布第二季度销量下降10%，也将其归因于关税实施后在美国和中国的交付量减少。
尽管面临这些困难，得益于利润率较低的大众和斯柯达品牌的稳健表现，大众集团第二季度汽车总销量仍实现增长。全球交付量同比增长1.2%，达到227.17万辆，在中东欧、南美、中东和非洲市场取得显著进展。在中国市场，非电动汽车销量弥补了电动汽车交付量的下滑，整体增长2.8%。
大众在欧洲的电动汽车销量也在推进，第二季度交付量增长73%。
这些不断变化的区域动态已开始对利润产生重大影响。大众汽车第一季度利润下降40%，而对低利润率品牌的依赖加深以推动销量，这意味着该公司未来几个季度的业绩将面临更大压力。
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21:30 |
Meta以千万美元薪酬挖来苹果AI模型负责人
苹果公司(Apple)人工智能(AI)模型最高负责人已离职，转投元平台(Meta)，这对这家iPhone制造商在人工智能领域的努力来说是又一次打击。
知情人士透露，知名工程师、苹果基础模型团队负责人庞若明已离开公司。这些不愿透露姓名的消息人士称，2021年从谷歌(Alphabet)加入苹果的庞若明，是Meta新成立的超级智能团队的最新成员
- - 因涉及尚未公开的人事变动，他们要求匿名。
消息人士称，为确保挖来庞若明，Meta向其提供了每年价值数千万美元的薪酬方案。Meta首席执行官马克·扎克伯格发起了一场激进的招聘运动，吸引了人工智能领域的知名人士，如ScaleAI的亚历山大·王、创业公司创始人丹尼尔·格罗斯以及GitHub前首席执行官纳特·弗里德曼，且这些人的薪酬都很高。
Meta最近还招聘了OpenAI研究员李元植、曾在AnthropicPBC公司Claude项目工作的安东·巴赫金，以及其他来自OpenAI的研究员。
Meta本周证实，庞若明将加入其团队。苹果、庞若明、OpenAI和Anthropic均未回应置评请求。
扎克伯格已将人工智能列为Meta的首要任务，试图以此跟上OpenAI和谷歌等竞争对手的步伐。这位首席执行官直接参与了人工智能部门的招聘过程，邀请潜在候选人到他在硅谷和太浩湖的家中，并亲自与他们联系。
6月底，扎克伯格重组了Meta的人工智能团队，专注于“超级智能”的开发 - -
这种人工智能技术能够完成与人类相当或超越人类水平的任务。Meta表示，计划今年在与人工智能相关的项目上投资数十亿美元，其中大部分资金将用于数据中心和专用芯片等基础设施。
在苹果，庞若明领导着一个约100人的团队，负责开发公司的大型语言模型，这些模型对Apple
Intelligence以及设备中集成的其他人工智能功能至关重要。6月，苹果宣布这些模型将首次向外部开发者开放，这将为iPhone和iPad带来新的应用。
然而，在内部，名为AFM的基础模型团队正受到苹果新领导层越来越多的审视，他们在评估是否采用OpenAI和Anthropic等第三方模型，为新版本的Siri提供支持。最近几周，这些讨论打击了团队的士气。
尽管苹果正在研究将外部人工智能用于新版Siri，但也一直在开发基于庞若明团队所开发模型的版本。这些模型为苹果智能的关键功能提供支持，如网页和电子邮件的自动摘要、动态表情和优先通知。
自苹果开始开发苹果智能以来，庞若明的离职是其人工智能团队中最受关注的一次，这反映出全球在该领域对人才的激烈竞争。Meta向高知名度工程师提供的百万美元薪酬，远高于苹果通常向从事类似工作的员工支付的薪资。
消息人士称，庞若明的离职可能只是AFM团队一系列离职事件的开始。一些工程师已向同事表示，他们也计划近期前往Meta或其他公司。据彭博社报道，庞若明的主要助手之一汤姆·冈特上个月已离开苹果。
在6月的全球开发者大会上，苹果在人工智能领域的表现中规中矩，仅推出了通话和短信翻译等功能。
其他功能，如设备内屏幕截图分析和高级图像生成，是与OpenAI和谷歌等合作伙伴联合开发的。此外，苹果推出了新版本的Xcode，通过与Claude和ChatGPT等模型集成，能够实现代码补全功能。
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20:00 |
亚马逊会员日 - -
美银预计销售额将创纪录而摩通预计将产生一系列延伸收益
亚马逊(Amazon)于周二启动了其历史上持续时间最长的会员日活动，为期四天。此举不仅旨在吸引数百万消费者，还有望提振其股价
- - 2025年以来，亚马逊股价的表现一直落后于标普500指数。
美国银行(Bank
of America)估计，此次活动将持续至7月11日，可能带来总计210亿美元的销售额，较去年增长近60%。
美国银行证券的分析师贾斯汀·波斯特表示：“延长优惠期表明，亚马逊拥有更强的零售物流能力来提供促销活动，而且尽管存在关税(Tariff)方面的担忧，但库存供应并非限制因素。”
彭博情报(Bloomberg
Intelligence)强调，亚马逊进入会员日“势头强劲，这得益于长期忠实的Prime会员、稳健的购买意愿以及优质消费者与注重性价比的消费者的良好组合”。这种客户忠诚度与对大幅折扣的追求相结合，增强了收入增长和用户参与度的潜力，而这两者是其股价估值的关键支柱。
▌延伸收益
摩根大通(JPMorgan)认为，会员日的财务收益“远不止四天的活动期”，因为它能刺激返校季的提前购物，并让亚马逊在年终旺季前优化库存。
该行预计，活动期间每日销售额同比平均增长10%，并指出活动期延长反映出亚马逊“尽管面临关税挑战，但仍有充足库存，这可能是过去几个月提前采购的结果”。
报告强调，会员日强化了亚马逊的整个生态系统，从订阅服务（预计2025年底全球Prime会员将达到约3.5亿）到数字广告
- - 销售额的增长会引发品牌和代理商对广告位的更大需求。
该行强调，亚马逊拥有强大的物流基础设施，得益于其运营区域化，将在美国(US)140多个大都市区提供次日达和当日达服务。此外，该行还强调了亚马逊整合的人工智能(AI)创新，如Rufus、AmazonLens、AI生成的尺寸推荐以及为消费者提供的评论摘要。
这些工具与Alexa+一起，旨在巩固其相对于沃尔玛、塔吉特、Temu和Shein等竞争对手的技术优势。
不过，该行也对其乐观情绪进行了修正，指出“我们预测的增长考虑了宏观环境波动带来的持续压力以及消费者信心下降”，但预计会员日的大幅折扣和优惠券应能支撑需求。摩通仍将亚马逊列为其“最佳投资标的”，并重申对其“增持”评级，目标价为2025年12月的240美元。
▌股价前景
尽管2025年亚马逊股价小幅上涨2%，交易价格在223.47美元左右，但市场共识仍持乐观态度：93.9%的分析师建议买入，6.1%建议持有，没有分析师建议卖出。
据彭博社数据，12个月平均目标价为243.56美元，意味着潜在回报率约为9%。过去12个月，该股累计上涨12.1%。
彭博情报称，活动期延长“可能带来创纪录的收入，并加强在零售、广告及其第三方平台的货币化”。
如果这些预测得以实现，该股可能打破其盘整格局，从而回报那些看好亚马逊即使在复杂的宏观经济环境下仍能引领电子商务的乐观投资者。
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13:56 |
德银：未来几个月可能打破金融市场平静的五个因素
在北半球夏季，市场波动性和金融紧张事件往往会加剧，因此德意志银行(Deutsche
Bank)撰写了一份报告，分析在这一时期可能引发市场恐慌的因素。
该行指出，可能打破金融资产韧性的威胁包括：8月1日起对等关税(Reciprocal
Tariffs)的回归、这些关税可能引发的通胀压力、经济疲软信号、财政担忧以及地缘政治风险。
报告回顾了以往夏季出现的高波动性情况。2024年，美国(US)一份疲软的就业报告(NFP)以及日本(JPN)的加息，导致用于套利交易的日元被大量抛售，进而使东证指数单日下跌12.2%。
2022年，美国收紧货币政策以及欧洲天然气价格上涨，导致股市大幅下跌。
报告中强调的其他动荡夏季包括2015年、2011年、2008年和2007年。
▌2025年的风险因素
对等关税：8月1日，4月“解放日”关税初步影响后宣布的90天延期将到期。美国政府将公布哪些国家将面临新的关税。此外，针对芯片、药品和关键矿产等行业的调查也在进行中。报告指出，目前市场尚未对这一情景赋予显著风险权重。
关税的通胀效应：到目前为止，其对消费者价格的影响尚未广泛显现，但预计6月和7月的数据将显示可能出现的上涨。这可能导致市场放弃目前所预期的降息。
经济活动恶化：2024年，短短几天内的一系列疲软数据（包括就业和制造业数据）就足以引发对衰退的担忧。报告指出，类似的一连串令人失望的指标可能会产生相同效果，尤其是考虑到当前市场的乐观情绪。
财政担忧：一些国家已因财政问题出现债券收益率上升的情况。美国在5月因评级下调就曾出现过这种情况，英国(GBR)则因财政政策实施存在政治不确定性。法国(FRA)和德国(GER)也出现了紧张迹象。
地缘政治冲击：2023年和2024年，地缘政治事件并未对市场产生持续影响。然而，石油价格若持续上涨至100美元以上，可能会产生类似于2022年的宏观经济影响。
▌当前韧性的因素
报告认为，到目前为止，还没有任何冲击对宏观经济基本面造成持久改变。此外，当局已表示愿意在动荡时期调整政策。提到的例子包括“解放日”之后的关税延期，以及针对收益率上升所作出的财政反应。
因此，德意志银行认为，要让2025年的夏季危机产生持久影响，需要一种能够影响宏观经济基本面且无法被经济政策制定者轻易解决的冲击。以往的例子包括全球金融危机和2022年的通胀峰值。
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13:18 |
彭博解析：特朗普再次推迟关税实施日期，由于内外部局势的全面错判
 4月2日“解放日”当天，美国总统特朗普(Donald Trump)盛赞贸易将如何在历经数十年对美国工人和企业的“掠夺”后，最终向有利于美国(US)的方向倾斜。对这位总统而言，无限制的关税很快将让美国变成“一个完全不同的国家”。
在解释其所谓的与贸易伙伴对等关税(Reciprocal
Tariffs)政策时，他说：“这意味着他们对我们做什么，我们就对他们做什么，非常简单，再简单不过了。”
三个月后，事实证明，这一关税的实施比宣称的更困难、更缓慢 - - 也许是不可能。
周三关税征收期限临近，而准备宣布的协议（或仅是协议框架）寥寥无几，特朗普政府实际上承认，其自行设定的期限对于彻底拆解和重建由美国主导的旧有全球贸易体系架构而言，过于乐观。
本周将4月2日所有关税的征收推迟至8月1日的举措，在一定程度上是为了从特朗普认为仍愿意谈判的经济体那里获得最终的最优条件。
“这很像最后的施压，”艾金·岗波律师事务所合伙人、特朗普前首席贸易顾问凯利·安·肖表示。
但这也承认了一个更现实的情况：美国谈判团队似乎负担过重，难以在90天关税延期结束时获得特朗普所期望的意外贸易让步。
周二，在亚洲和欧洲，鉴于特朗普在新的延期期间仍愿意保持谈判，股市波动温和。随着最初因特朗普大量关税警告函引发的紧张情绪让位于对现有谈判方向的乐观，美国股指期货上涨。
特朗普宣布新关税将于8月1日生效。
据知情人士透露，本周初，与印度(IDN)、欧盟(EU)和中国台湾地区(TWN)的协议已接近达成，尽管任何算得上重大进展的内容都难以在周三宣布。
“任何贸易谈判的最终结果都是复杂的，在这种情况下，本届政府正同时与世界各国进行谈判，”肖说，她仍期待未来三周内能达成协议。“我认为，随着更多协议的达成，其中许多关税税率将会降低。”
一些特朗普的贸易顾问从一开始就对90天期限提出质疑，认为这一期限是随意设定的，不切实际。4月2日之后的一周，股市暴跌，其经济团队多数成员
- - 尽管遭到全球化批评者、白宫负责贸易和制造业的高级顾问纳瓦罗(Peter Navarro)的反对
- - 采取行动，说服特朗普暂时暂停关税，这将迫使各国进行谈判。
而喜欢整数的特朗普再次相信，应该给正在进行的贸易谈判多一点时间来冲过终点线。
周一，他拒绝透露新期限是否不可更改。
当被问及8月1日的期限是否是各国避免更高关税的最后机会时，特朗普说：“我会说这一期限是坚定的，但并非100%不可更改。如果他们打电话来说，他们想换种方式做些事情，我们会持开放态度。”
白宫面临的风险是，政策的反复和拖延会削弱特朗普迅速果断的光环。
特朗普曾多次信心满满地宣布将对墨西哥(MEX)、加拿大(CAN)、中国(CN)和欧盟等国家和地区加征关税，随后又暂时暂停或降低关税。当看到华尔街用“特朗普总是临阵退缩”（TACO）的缩写来质疑他在贸易问题上的胆量时，他曾公开表示愤怒。
然而，一些面临其关税冲击的国家 - - 包括英国(GBR)
- -
选择接受部分协议带来的确定性，这总比无法达成任何协议的不确定性要好。到目前为止，这些国家也避免对美国采取报复措施。
与此同时，政策的反复让美国进口商担心家庭所承受的负担。
“尽管可能会推迟几周，但我们仍将看到高额关税，这会推高物价，”美国鞋类经销商和零售商协会主席兼首席执行官马特·普里斯特在接受彭博电视台(Bloomberg
TV)采访时表示。“我们需要了解完整情况，才能重新做出对我们业务至关重要的供应链决策。”
政治出现更多转折的可能性在增加，而风险也在不断上升。
白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特周一试图为关税信函政策辩护，称各国不应将额外的时间解读为政府不愿加征关税。
“这些信函会被认真对待，因为总统一直被认真对待，因此，我可以保证，总统的电话响个不停，各国领导人都在恳求他达成协议，”她周一表示。“本届政府正努力确保这些协议有利于美国人民。”
政府官员坚称，新关税将于8月1日生效，但要实现这一点，美国海关和边境保护局(CBP)必须在此之前一周或更长时间开始相应地重新设置电脑程序。
特朗普还将在8月中旬面临与中国的一个期限，届时对中国商品的关税可能回升至145%。其贸易代表格里尔(Jamieson
Greer)曾称赞一项对美国而言“极好”的框架，但这很快就变成了沮丧的根源，因为中国利用其对稀土的影响力来决定关税休战的条款。
美国企业研究所(American
Enterprise Institute)的中国问题专家德里克·西瑟斯表示：“这一进程将继续下去，因为特朗普喜欢这样。他喜欢自吹自擂，喜欢受到关注，而且他会从较小的贸易伙伴那里赢得足够多的胜利，让这一切看起来是值得的。”
他说：“但这一方法对中国不起作用。我们可以推迟贸易问题，与小国达成越来越多的次要协议，这会给美国一点甜头，以避免麻烦。但中国人不会这么做。”
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图：特朗普宣布将于8月1日实施的新关税
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13:00 |
美国银行将标准普尔500指数年底目标预测大幅上调700点，至6300点
美国银行(Bank
of America)上调了对标普500指数的预期，并强调尽管全球宏观经济存在不确定性，但美国(US)企业表现强劲。
根据日内发布的报告，该行将2025年年底的目标点位从之前的5600点上调至6300点，并设定了12个月内6600点的新目标。
美国银行在报告中警告称，“低估美国企业是危险的”。该行将此次上调预期归因于大型企业在高利率和主权风险环境下展现出的韧性。
“大型上市公司在宏观经济不确定性面前表现出的韧性，促使我们降低对市场风险溢价的假设，”包括萨维塔·萨布拉曼尼安在内的分析师写道。
这一立场转变意义重大，因为美国银行此前一直持较为谨慎的态度，目标点位为5600点。此次上调反映出一种战略转变，即即便未来几个季度企业盈利增长较为温和，也更看重企业的适应能力。
不过，该行对短期走势持谨慎态度，并警告称，“很难找到推动标普500指数在第三季度继续大幅上涨的积极催化剂”。
美国银行还强调，在人口老龄化和通胀风险持续存在的背景下，股息作为总回报的一部分具有重要意义。
报告指出：“请记住，价格回报只是故事的一半：从现在开始，股息可能会做出更大贡献。”并暗示，股息的贡献可能会回到对总回报率具有重要意义的历史水平。
该行在分析结尾处对企业经济持结构性乐观态度。“美国并非例外，但美国企业可能是，”分析师们写道。
▌加入高盛行列
与美国银行的调整一致，高盛(Goldman
Sachs)本周两个月内第二次上调标普500指数目标，预计美联储将早于预期降息。
以戴维·科斯汀为首的策略师团队将该指数12个月预期从6500点上调至6900点，并将年末目标从6100点调整为6600点。
高盛认为，美国国债收益率下降以及美国大型企业持续表现强劲，支撑了这一预期。该行表示，“第一季度盈利表现强劲，增强了我们的信心”。
分析师们在年初曾因对经济衰退和新关税的担忧而下调目标，甚至预计该指数将回落至5700点，但现在预计到12月该指数可能还会再上涨5.9%。
策略师们指出，尽管贸易战增加了不确定性，但企业将逐步调整成本和定价策略，以缓解关税影响，而且大型股由于在关税上调前积累了库存，仍有操作空间。
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11:51 |
彭博解析：白宫对联储局压力越大，下任美联储主席的降息就越难展开
美国总统特朗普(Donald Trump)特朗普总统承认，他向美联储(Fed)施加巨大压力要求降息，实际上却让美联储更难采取这一行动。
但这也可能正在破坏他为接替鲍威尔(Jerome
Powell)的提名 - - 鲍威尔的主席任期将于明年5月结束。
特朗普承诺将选择一位“希望降息的人”，这一表态可能在人选确定之前就已削弱了下一任主席的地位。公众和投资者或许会质疑，这位提名者究竟会维护美联储的独立性，还是会屈从于特朗普的要求。
约翰·霍普金斯大学金融经济中心成员、鲍威尔前特别顾问乔恩·福斯特表示：“人们会想知道，为了获得提名，曾做出过哪些承诺 -
-
无论是明说的还是暗示的，或是有过哪些认可的眼神或姿态。我认为这对美联储下一任主席极为不利，对美联储的公信力也极为不利。”
特朗普以近期通胀有所缓和以及其他国家利率较低为由，呼吁美联储降低借贷成本，同时坚称若通胀再度加速，美联储仍可加息。他还认为，美联储在应对新冠疫情后出现的通胀回升时，迟迟未能加息，而且在调整政策方面往往行动过慢。
白宫发言人库什·德赛在一封电子邮件声明中称，根据《第一修正案》，特朗普有权“对有缺陷的政策制定表达担忧，其中包括阻碍我国经济复苏的货币政策”。
鲍威尔并未直接回应特朗普的纠缠，而是强调，美联储官员正全力专注于做他们认为对经济最有利且符合法定职责的事情。
7月1日，鲍威尔表示：“我作为主席的任期还剩10个多月，我和美联储的所有人一样，唯一的愿望就是让经济实现物价稳定、充分就业和金融稳定。”
目前，鲍威尔及其同僚已决定推迟降息。他们希望更清楚地了解特朗普的关税政策及其他政策会对通胀和就业产生何种影响。这激怒了特朗普，其政府其他成员在过去几天也加大了攻击力度。
特朗普上月在社交媒体上谈及鲍威尔时表示：“我非常清楚，我对他的严厉批评让他难以采取本该采取的行动 - - 降息。”
▌惨痛的教训
过去几十年里，民选官员和美联储政策制定者都努力让货币政策免受政治干预。这源于中央银行家屈从外部压力的惨痛教训。
1979年出任美联储主席的保罗·沃尔克，因奋力遏制通胀问题而被铭记 - -
许多人认为，当时的通胀之所以失控，是因为美联储屈从了理查德·尼克松总统的压力。经济历史学家认为，沃尔克重建了美联储在物价稳定方面的公信力，为长期低通胀奠定了基础。
这一教训以及全球范围内的类似案例，让研究人员普遍认为，当中央银行能独立制定利率时，经济体的运转会更良好。
前美联储经济学家、Macro
Policy Perspectives的总裁朱莉娅·科罗纳多表示：“如果人们认为中央银行的决策哪怕只是轻微地倾向于政治压力，就会预期通胀更高、宏观经济波动性更大。这一切都会在债券市场和整个金融市场付出代价。”
科罗纳多称，她预计下一任美联储领导人对央行独立性的坚守程度将不及前几任主席。
“此人不会像纵火犯那样来摧毁这一机构。我认为变化会是渐进的，但仍意义重大。”她表示，“在一定程度上，他们会试图引导委员会走向更宽松的政策，因为这是政治压力所在，而且会产生一定影响。”
▌候选人选
特朗普表示，他心目中有三四个人选接替鲍威尔，且会“很快”做出选择。
他上月称：“如果我认为某人会维持当前利率或采取其他类似做法，我是不会任命他的。我会任命一个希望降息的人。”
白宫发言人德赛表示，总统“将继续提名最合格的人选，以最好地为美国人民服务”。
财政部长贝森特(Scott
Bessent) - - 据悉是潜在人选之一 - -
6月30日表示，政府将在未来数周和数月内推进继任者的提名工作。
其他据称在候选名单上的还有前美联储理事凯文·沃什、现任理事沃勒(Christopher
Waller)。此外，美国国家经济委员会主任哈塞特(Kevin
Hassett)和前世界银行行长戴维·马尔帕斯也被传在竞争之列。
贝森特、哈塞特和马尔帕斯均认同特朗普的观点，即美联储现在就应开始降息。沃勒则援引近期经济数据称，即便在本月降息也可能是合适的，他同时也强调了央行独立性的重要性。
尽管目前仍处于观望状态，但大多数官员仍预计央行今年至少会降息一次。一些分析师指出，经济状况的发展可能会使特朗普所寻求的降息成为一个争议较小的政治选择，甚至可能在新主席上任之前就实现。
此外，无论特朗普选择谁，对美联储主席的制约都依然存在。美联储主席只是联邦公开市场委员会(FOMC)19名决策者之一，也是12名拥有利率投票权的成员之一。
LH
Meyer Monetary Policy Analytics的经济学家德瑞克·唐表示，如果下一任主席能为降息提供合理的理论框架，仍可能获得公信力。他称，会关注特朗普提名候选人后，投资者对未来通胀的预期会如何反应，以此判断市场是否认为这一选择是可信的。
唐表示：“这位候选人必须与特朗普达成平衡。但同时，还必须让市场相信，他会捍卫美联储的独立性和通胀目标。必须同时做到这两点，这很难。”
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10:20 |
彭博解析：特朗普宣布的新关税表明前期谈判基本无效，亚洲主要经济体表达遗憾的同时加快谈判步伐
在特朗普(Donald Trump)将对等关税(Reciprocal
Tariffs)生效日期改为8月1日并调整了针对多个经济体的关税税率后，包括日本和韩国在内的亚洲国家表示，将继续施压以争取对其对美出口更有利的协议。
在首轮致主要贸易伙伴的信函中，特朗普宣布对来自日本(JPN)和韩国(KOR)的商品征收25%的关税，对印度尼西亚(INA)和泰国(THA)的关税则设定在30%以上。这位美国总统还签署了一项行政命令，将新关税的生效时间推迟至8月1日。
特朗普的这一延期，使得整个亚洲的经济体 - - 包括美国在该大陆的一些最亲密盟友 - -
都直接成为美国政府关税政策的目标，同时也给官员们多了三周多的时间来协商以降低关税。让这些协议变得复杂的是，美国(US)计划对汽车、芯片和药品等产品单独征收行业性关税，而这些行业对整个亚洲经济体而言都至关重要。
欧亚集团(Eurasia
Group)的日本贸易主管戴维·博林表示：“对特朗普来说，美国与一个国家存在商品贸易逆差，比这个国家是美国盟友这一事实更重要。特朗普的关税将拖累地区经济增长，因为许多亚洲国家依赖美国市场进行出口。”
特朗普宣布新关税将于8月1日生效。
韩国股市上涨逾1.4%，日经225指数上涨0.2%。MSCI亚太地区基准股指在周二早盘小幅涨跌互现后，最终上涨0.1%。韩元走强，美元指数下跌0.2%。
特朗普宣布对所有韩国输美商品征收25%的统一关税，这与原定于7月9日实施的税率一致。针对日本的新关税比4月2日最初宣布的税率高出1个百分点。
日本首相石破茂在东京与内阁大臣们讨论了这一情况后表示：“美国宣布提高关税，这令人遗憾。我们将继续与美国对话，在积极寻求达成协议、实现美日双方互利共赢的同时，维护我们的国家利益。”
韩国表示，将制定相关规范和条例，以满足美国关于减少非关税壁垒的要求。韩国产业部周二在一份声明中称：“我们认为这封信函实际上将互惠关税的宽限期延长至8月1日。”该部门承诺将加快谈判，以达成对双方都有利的协议。
日本和韩国都面临着复杂的国内局势，达成贸易协议可能存在政治风险。韩国总统李在明6月4日才就职，而日本本月底将举行参议院选举，这使得石破茂政府不愿做出过多让步。
 当被问及特朗普为何首先选择打击日本和韩国时，白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特表示，这是“总统的特权”。
她补充道：“这些是他选择的国家。”
Senjin的首席执行官兼首席投资官詹姆斯·哈尔斯表示：“如果关税维持不变，很可能会对向美国出口的日本企业 -
- 尤其是汽车制造商 - -
造成重大不利影响。这种负面影响可能会通过供应链波及日本国内的供应商，即便这些供应商本身并不向美国出口。”
日本最初被视为有望快速达成协议的伙伴，但谈判因汽车关税问题而受阻。汽车行业在美国对日本的贸易逆差中占很大比例，同时也是东京经济增长的关键引擎。
日本内阁官房长官林芳正周二在例行新闻发布会上表示，日本将采取一切可能的措施，减轻25%全面关税带来的影响。
特朗普还宣布对马来西亚(MAS)征收25%的关税，对老挝和缅甸的关税为40%。其他受关税影响的国家包括：孟加拉国
- - 35%；泰国和柬埔寨(KHM)
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36%。
在白宫随后举行的一场活动中，特朗普表示，他“在很大程度上”倾向于征收这些关税，但也指出谈判仍在继续，包括与印度(IDN)的谈判可能很快会有结果。
特朗普新的关税威胁冲击了亚洲制造业巨头。
泰国财政部长披猜·春哈瓦吉拉表示，基于泰国提出的对大多数美国产品免征进口税的提议，该国对能获得比特朗普宣布的更低关税抱有乐观态度。
披猜对记者表示，特朗普在设定对泰国的关税时，没有考虑泰国为通过消除一系列商品的关税和非关税壁垒来扩大市场准入而提出的提案。他称，泰国最新的提案“对美国来说是一项有利的协议，因为泰国将对90%的美国进口产品降低关税”，并补充说，他对特朗普在信函中维持36%的关税不变“有点惊讶”。
与此同时，印度尼西亚表示计划立即重启与美国的关税谈判。印尼经济统筹部发言人哈里约·利曼塞托周二在一份声明中称，一直主导谈判的经济统筹部长艾尔朗加·哈尔塔托定于7月8日抵达华盛顿，随后将与美国代表会面。
利曼塞托表示：“正如美国政府向我们传达的那样，仍有回应的空间。印尼政府将充分利用现有机会，维护国家未来的利益。”
前美国贸易谈判代表、现就职于尤索夫·伊萨东南亚研究院的斯蒂芬·奥尔森表示，对于接下来会发生什么，目前仍不甚明确，8月的期限可能会进一步推迟。
他说：“此外，关于一些最棘手问题的谈判仍需继续。因此，我们尚不能完全清楚这些协议最终会是什么样子 - -
或者它们是否会破裂。”
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图①：特朗普宣布将于8月1日对各国实施的新关税
图②：新关税对亚洲制造业巨头构成冲击
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08:53 |
美国股市高位横摆而市场广度悄然收窄，这引发了资深策略师的警告
 随着标普500指数一同创下新高的个股数量越来越少，这一动态让交易员感到不安，他们担心美国(US)股市的涨势正日益依赖于于少数几家大型科技公司。
Oppenheimer Asset Management的一项分析显示，过去几周，当这一股票基准指数反弹至新高时，纽约证交所创52周新高的公司数量仅比创52周新低的公司多88家。如此狭窄的市场广度是个不祥之兆：回溯至1972年的数据显示，当标普500指数上涨突破时，这一差值若为100或更少，该指数在随后12个月的回报率往往低于平均水平。
技术面观察者已有理由担忧。大型科技股是此次上涨的主要推动力，这表明在美国貿易政策的不确定性和财政担忧之下，投资者正采取稳妥的投资策略。七巨头(Magnificent
7)这一超级权重指数自4月低点以来已上涨36%，而标普500指数同期涨幅为25%。与此同时，彭博情报(Bloomberg
Intelligence)的策略师吉娜·马丁·亚当斯和吉莉安·沃尔夫收集的数据显示，标普500指数中仅10%的个股推动了其收益增长，而2010年至2024年的这一平均值为22%。
“更广泛的参与度很重要，”开展上述分析的Oppenheimer高级分析师阿里·沃尔德表示，“大多数股票
- - 无论大盘股还是小盘股 - - 都参与其中的反弹，往往具有持续性。”
标普500等权重指数（一种接近该指数个股均值的计算方式）自11月29日以来就未再创新高，这一现象也表明市场参与度几乎没有变化。
独立市场策略师吉姆·保尔森表示：“我原以为，从低点开始经历如此强劲的上涨后，这段时间里会出现更广泛的市场波动。”
▌喜忧参半的信号
在股市经历两个月的反弹后，交易员正面临相互矛盾的信号，此时市场内部的不稳定状况引发了关注。一方面，尽管关税(Tariff)存在不确定性，但美国经济表现坚韧，通胀也得到控制，风险偏好者在大型科技股和市场更具投机性的领域均获得了收益。
然而，贸易战始终萦绕在投资者心头：特朗普总统(Donald Trump)周一公布了最新的关税计划，美国将从8月起对日本、韩国和南非等国征收关税。标普500指数对此下跌0.8%，但仍距离新高不到1%。
在这轮持续32个月的牛市中，市场广度狭窄一直是反复出现的特点，这引发了人们的担忧，即少数几只股票可能对标普500指数产生过大影响。保尔森认为，有迹象表明美联储(Fed)准备在未来几个月降息，这可能会推动市场广度改善。
他表示：“多项对股市极为有利的因素正受到美联储异常紧缩政策的抑制，而我认为这种情况即将改变。”
另一方面，Oppenheimer的沃尔德认为，小盘股近期的表现中存在积极信号，罗素2000指数最近回升至200日均线以上。
他称：“然而，如果小盘股开始走弱并抹去近期的涨幅，这将表明反弹可能即将结束，并为第三季度晚些时候出现季节性波动埋下伏笔。”
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图：股市的突破仅依赖少数超级权重股
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08:07 |
特朗普称新关税将于8月1日生效，不会有任何延期
 美国总统特朗普(Donald Trump)称，不会对8月1日这一新期限给予任何延期，各国将从该日起开始缴纳对等关税(Reciprocal
Tariffs)。
“关税将于2025年8月1日开始征收。这一日期没有任何变化，也不会有变化，”特朗普周二在其社交平台TruthSocial上写道，“换句话说，所有款项都将从2025年8月1日起到期应付。不会有任何延期。”
特朗普于周一开始向贸易伙伴通报新关税，此前本周原本是各国与特朗普政府完成贸易谈判的最后期限。
但这些单方面为未达成协议的国家设定关税的新信函，连同将关税生效日期推迟三周的行政命令一同发出，这实际上为谈判留出了更多时间。特朗普周一晚间还对记者表示，8月1日这一日期“并非100%确定”，暗示如果能获得更多让步，可能会改变这一日期。
这一附加说明，加上特朗普仍在谈判更多协议的迹象，引发了华盛顿和华尔街对总统最终是否会兑现其新的关税威胁的怀疑。
特朗普发表上述言论之前，交易员似乎在很大程度上无视了他周一发出的关税要求函，周二上午股市在历史高点附近波动。在一波抛售潮使标普500指数略低于超买水平后，该指数在6200点左右波动。
这一举措只是特朗普贸易议程中的最新一项 - -
该议程已多次推迟和转向。特朗普一直利用关税威胁来重塑全球贸易流向，并施压企业将更多制造业岗位转移到美国(US)，在此过程中引发了金融市场的动荡。
特朗普发表上述言论之前，交易员似乎在很大程度上无视了他周一发出的关税要求函，周二上午股市在历史高点附近波动。在一波大规模抛售使标普500指数略低于超买水平后，该指数在6200点左右波动。
这一举措只是特朗普贸易议程中的最新一项，该议程已多次推迟和转向。特朗普一直利用关税威胁来重塑全球贸易流向，并施压企业将更多制造业岗位转移到美国，这在此过程中引发了金融市场的动荡。
特朗普最初于4月2日对50多个贸易伙伴宣布了更高的对等关税，但随后在90天内将其暂时降至10%，为谈判留出时间。这一期限本应在本周到期，但特朗普周一签署了行政命令，将生效日期推迟至8月1日。
尽管美国政府最初表示计划与数十个伙伴同时进行谈判，但到目前为止，美国仅与英国(GBR)和越南(VIE)敲定了框架性贸易协议（许多关键细节仍有待解决），并与中国(CN)达成了降低关税的休战协议，而特朗普则表示更倾向于对各国单方面征收关税。
日本(JPN)和韩国(KOR)将面临25%的关税。2024年，日本是美国第五大进口来源地，韩国是第七大。南非(RSA)将被征收30%的关税，老挝和缅甸则将面临40%的关税。
特朗普警告各国不要采取报复措施，称任何针对美国的措施都将导致关税以同等比例提高。
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图：美国最新关税措施将日本和韩国两个主要进口来源国纳入其中
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05:30 |
贸易局势最新发展好坏参半，美国股市微跌
在美国总统特朗普(Donald Trump)宣布新关税(Tariff)且拒绝延长8月对等关税生效期限后，美国(US)股市小幅下跌，但市场仍对贸易谈判取得进展抱有希望。
标普500指数下跌0.07%，道琼斯工业平均指数下跌0.37%，纳斯达克综合指数上涨0.03%。制药板块在短暂回调后反弹，此前特朗普提议在对进口药品征收200%关税前给予长达一年的缓冲期。
“预测未来从来都不容易，尤其是现在。我们不仅要面对政治不确定性，政策本身也会产生巨大影响，”荷兰国际集团(ING)的分析师写道。
特朗普看似愿意保持贸易谈判渠道开放，这在一定程度上缓解了市场紧张情绪 - -
此前他向主要贸易伙伴发出关税信，威胁自8月起征收高达25%的关税，引发市场不安。
尽管如此，高盛(Goldman
Sachs)两个月内第二次上调标普500指数目标。其策略师目前预计标普500指数年末将收于6600点，12个月目标位为6900点，这一判断基于企业盈利表现强劲以及对美联储将早于预期降息的预期。
该行认为，大公司拥有充足库存，可在短期内缓冲新关税的影响。“第一季度业绩表现强劲，增强了我们的信心，”戴维·科斯汀牵头的策略师在一份报告中写道。
▌其他主要资产走势
在固定收益市场，30年期美国国债收益率接近5%，与此同时，日本(JPN)国债和德国(GER)国债也遭遇大幅抛售。而580亿美元的3年期美国国债拍卖需求疲软。
“从结构性角度看，我们很难找到能够遏制全球30年期利率强劲上升势头的因素。财政担忧普遍存在，”荷兰国际集团分析师表示。
另一方面，油价在昨日上涨近2%后企稳。布伦特原油维持在70美元上方，交易员正在权衡美国关税的影响以及也门胡塞武装(Houthis)对红海商业船只的新一轮袭击。
德国商业银行(Commerz
Bank)警告，若贸易冲突再次升级，且OPEC+不撤销计划于8月实施的大幅增产措施，原油价格可能大幅下跌。
尽管如此，市场仍因政治不确定性、全球经济放缓风险以及关税可能成为资助美国日益增长赤字的永久财政工具而保持谨慎。
荷兰国际集团分析师克里斯·特纳表示，在货币方面，投资者似乎更关注这些措施对整体经济的影响，而非关税本身。
特纳提出两种情景：关税可能损害企业信心、减少利润并导致裁员；或者在稳定的劳动力市场中，企业成功转嫁成本并推高通胀。他认为，后一种情景在第三季度的美国略占上风，这可能引发美元小幅反弹。
总体而言，西班牙对外银行(BBVA)的外汇策略师指出，非美货币借助近期全球积极的风险情绪走高。然而，本周可能实施的美国新关税政策将考验这一态势。
▌公司动态
BBVA表示，西班牙政府(ESP)阻止其与萨瓦德尔银行合并的决定将推迟但不会减少该协议的预期节省，尽管被迫分开运营至少三年，仍维持产生约3亿欧元（3.25亿美元）协同效应的目标。
嘉能可(Glencore)同意将其位于菲律宾的帕萨尔铜冶炼厂出售给维拉家族（由房地产大亨曼尼·维拉Jr.牵头），原因是加工费暴跌。该工厂因其在亚太地区的战略位置对嘉能可至关重要，今年已停产。
巴西伊塔乌资产管理公司与KKR&Co合作，为巴西机构客户和高净值客户提供另类投资。这家私募股权公司将提供其全球网络和经验，而伊塔乌管理着148亿美元的私人信贷和另类资产。
优步股价今年创下历史新高，上涨60%，得益于与自动驾驶出租车初创公司的合作及其在杂货和酒类等新领域的扩张。然而，面对Waymo和特斯拉(Tesla)等自动驾驶服务的竞争，其长期风险仍存疑问。
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05:00 |
特朗普宣布对铜征收50%的关税，美铜一度飙升17%
在美国总统特朗普(Donald Trump)宣布对进口铜征收50%的关税（作为新一轮行业性关税的一部分）后，周二纽纽约商品交易所(COMEx)的铜价涨幅创下历史新高。
“我认为我们会对铜征收50%的关税，”特朗普在内阁会议上表示，彭博社(Bloomberg)报道了这一言论。随后，统计一度飙升17%，创下至少自1988年有记录以来的最大单日涨幅。截至发稿时，涨幅收窄至9.4%，报5.50美元。
这位美国总统还表示，计划对药品、芯片以及其他金属加征关税。
关于药品，他解释称，会给予一到一年半的时间，之后再征收高达200%的关税，以便企业将生产转移到美国境内。
“在那之后，将对它们征收非常非常高的关税，比如200%，”他明确表示。
在宣布加征关税之前，美国银行(Bank
of America)就强调，铜市场已经处于供应紧张的状态。该行指出，远期曲线处于现货升水(Backwardation)状态，即现货价格高于期货价格，这反映出当前供应短缺。
时间价差的变化一直受到美国可能对铜加征关税以及由此产生的贸易流向的推动。
瑞银(UBS
Group)认为，由于全球供应增长有限，这种“红色金属”（铜）已从中受益。“这将有助于铜价在2026年上半年接近11,000美元，”分析师们表示。
这一宣布是在特朗普根据1962年《贸易扩展法》第232条下令展开调查的背景下做出的，他称大量进口威胁到国家安全。
一旦这些调查完成，总统将着手征收关税，同时还在准备针对特定国家的新关税。他周二重申，这些新关税将于8月生效。
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02:26 |
埃克森美孚：油气价格下跌导致公司利润减少15亿美元
埃克森美孚公司(ExxonMobil)预计，由于石油和天然气价格下跌，公司利润将减少约15亿美元，原因是大宗商品价格波动的一个季度对第二季度利润造成了压力。
这家总部位于得克萨斯州斯普林市的公司在的一份声明中表示，与第一季度相比，石油价格导致利润减少约10亿美元，而天然气价格则再造成5亿美元的损失。其欧洲竞争对手壳牌公司(Shell)股价下跌3.3%，原因是该公司称其交易利润“显著低于”上一季度。
这两大石油巨头的前景指导表明，该行业将迎来一个表现不佳的季度。该行业本就难以产生足够的自由现金流，以支付股息和股票回购(Stock
Repurchase) - - 在2022年创纪录的利润之后，各公司已增加了股票回购规模。特朗普总统(Donald Trump)发起的贸易战(Trade
War)，以及石油输出国组织(OPEC)及盟友(被称为OPEC+)超出预期的供应增加，都对油价造成了压力，而美国(US)和以色列(ISR)对伊朗(IRN)的袭击仅带来了短暂的油价上涨。
埃克森美孚表示，预计炼油利润率(Crack
Spreads)将有所反弹，这将增加3亿美元的利润。该公司称，这一指引仅涉及市场价格，未考虑运营业绩，如产量变化或成本等因素。
加拿大皇家银行资本市场(RBC
Capital Markets)的分析师比拉吉·博尔卡塔里亚在一份研究报告中表示，埃克森美孚的预期与分析师对第二季度的估计“一致”。埃克森美孚“的交易部门规模比其欧洲同行壳牌小得多，因此没有受到同样问题的影响”。
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01:30 |
特朗普：将对铜和药品分别征收50%和200%的关税
美国总统特朗普(Donald Trump)表示，计划对铜征收50%的关税(Tariff)，这是其正在推进的一系列行业性关税措施的一部分。同时，他指出可能会给制药商至少一年的时间，之后再对其进口产品加征关税。
周二，特朗普在内阁会议上对记者表示，仍计划对包括药品、芯片和金属在内的特定行业加征关税。
当被记者问及铜产品的关税税率时，特朗普称：“我认为我们会对铜征收50%的关税。”特朗普发表上述言论后，纽约商品交易所(COMEx)铜期货价格一度上涨17%，创下至少自1988年有记录以来的最大单日涨幅。
特朗普表示，希望给制药商一些时间，让他们将业务转移到美国(US)，之后再对其产品加征关税。
“我们会给相关企业大约一年到一年半的时间来做好准备，”特朗普说，“在那之后，如果他们还需要将药品及其他相关产品进口到美国，就会被征收关税。关税会非常高，达到200%。我们会给他们一定的时间去行动起来。”
特朗普已依据1962年《贸易扩展法》第232条，对上述每类产品启动调查，称大量外国进口产品威胁到国家安全。预计这些调查完成后，特朗普将推进加征关税的举措。
这一举措独立于特朗普另一项针对特定国家宣布新关税的行动，后者不会适用于受第232条举措影响的产品。周二，特朗普坚称，这些针对特定国家的关税将于8月初生效。
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00:28 |
随着涨势持续发展，高盛再次上调对美股的目标预期
 高盛集团(Goldman
Sachs)的策略师在两个月内第二次上调了对美国(US)股市的预期，并表示预计美联储(Fed)将提前采取降息行动。
戴维·科斯汀带领的团队将标普500指数的12个月预期从6500点上调至6900点，同时将年末目标从6100点上调至6600点。他们还指出，美国国债收益率的下降以及美国大型企业的持续强劲表现，是股市有望继续上涨的原因。
策略师们在一份报告中写道：“第一季度盈利表现强劲，这增强了我们的信心。”
这一新预期标志着高盛今年第四次调整标普500指数的目标，这反映出在特朗普总统(Donald Trump)执政下，美国经济政策反复不定，华尔街策略师们难以跟上其变化节奏。
今年年初，科斯汀大幅下调了目标，他警告称，由于衰退风险加大以及与关税相关的不确定性，股市可能跌至5700点。如果高盛最新的预测准确，那么到12月，美国股市还将再上涨5.9%。
策略师们表示，尽管美国的贸易战(Global Trade
War)给盈利预期带来了不确定性，但他们预计企业将逐步调整成本节约措施和定价策略，以抵消关税带来的影响。
科斯汀称：“我们预计，关税的吸收将是一个渐进的过程，大型企业似乎拥有一定的操作空间，这得益于在关税上调前积累的库存。”
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图：
高盛策略师对标普500指数目标的预期已经调整了四次
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00:05 |
美国消费者的通胀预期回落至特朗普关税宣布前的水平
纽约联邦储备银行周二发布的月度调查数据显示，美国(US)消费者对未来通胀的预期已回到今年年初、即新的激进关税政策(Tariff
Policy)宣布前的水平。
家庭对劳动力市场的看法喜忧参半，许多人认为未来找新工作会很困难，这一观点与美国企业招聘和裁员都不多的数据相符。
6月的调查显示，未来一年消费者价格上涨预期的中位数在6月连续第二个月下降，回落至3%。未来三到五年的年化通胀预期保持不变，分别为3%和2.6%。对未来1年和3年物价压力的不确定性有所下降。
自特朗普总统(Donald Trump)4月宣布一系列大幅提高关税的政策以来，企业和家庭一直在为物价上涨做准备，这也引发了美联储(Fed)
货币政策制定者对未来通胀的担忧。尽管纽约联邦储备银行的调查显示，未来3年和5年的通胀预期没有显著上升，但未来一年的预期已从1月的3%跃升至4月的3.6%。
一系列暂停措施和协商达成的协议降低了新关税的实际水平，并推迟了其对就业和通胀的任何影响。然而，美国政府本周再次威胁要提高对多个主要贸易伙伴的进口关税，这增加了人们对关税最终水平的不确定性。
在劳动力市场前景方面，受访者既有乐观也有悲观情绪。未来12个月失去工作的感知概率降至去年12月以来的最低水平。然而，失去当前工作后找到新工作的感知概率也有所下降。
随着对裁员的担忧减轻，消费者对自身财务状况略显乐观。6月，认为自己的财务状况在一年内会恶化的家庭比例有所下降，而预期财务状况会改善的家庭则有所增加。
报告称难以获得信贷的家庭减少，预计未来一年将面临信贷困难的家庭比例也有所下降。未来三个月拖欠最低债务还款的可能性降至去年5月以来的最低水平。
另一方面，费城联邦储备银行周二发布的一份报告显示，今年第一季度，逾期30天以上的信用卡余额比例有所下降。仅偿还信用卡最低还款额的消费者比例也有所下降。
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21:00 |
巴克莱将2025年布伦特原油价格预期上调至72美元
巴克莱银行(Barclays)表示，由于需求前景改善，将2025年布伦特原油价格预期上调6美元，至72美元；将2026年预期上调10美元，至70美元。
巴克莱在一份报告中称：“随着美国(US)斡旋下的以色列(ISR)与伊朗(IRN)停火协议持续生效，地缘政治紧张局势有所缓解，风险溢价随之消散，但在我们看来，油价走势正反映出基本面好于预期。”
巴克莱指出，尽管石油输出国组织(OPEC)及盟友(被称为OPEC+)加速增产，但2025年第二季度全球原油库存仍出现下降。
该行表示，供需平衡趋紧的原因包括：需求增长强劲、非OPEC+供应增长放缓，以及国际能源署(IEA)上调基准需求预期。
巴克莱将全球原油需求增长预期上调26万桶/日，其中大部分增量来自经济合作与发展组织(OECD)国家，“这些国家的需求表现好于预期”。
对于美国市场，巴克莱目前预计2025年美国原油需求将增长13万桶/日，较此前预期高出10万桶/日 - -
这得益于年初受天气因素推动的需求增长，但该行仍预计后续需求增长将逐步放缓。
在供应方面，巴克莱认为，尽管OPEC+可能继续加速逐步取消自愿减产措施，但实际产量增长可能仍会滞后。其原因在于，部分OPEC+产油国因此前超配额生产，面临减产补偿压力。
报告称：“2025年3月至5月，OPEC+的产量目标上调了54.8万桶/日，但该组织的实际产量基本持平，总体合规率因此有所提升。”
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18:27 |
主要由于铜价上涨，智利铜出口收入增长17%
 智利(CHI)6月铜出口收入创下三年多来的最佳月度表现，这表明产量有所回升。
智利中央银行公布的数据显示，作为全球约四分之一铜的生产国，智利上月铜出口额达47亿美元，为2021年12月以来的最高水平。
与去年同期相比增长17%，这表明至少部分增长得益于出口量的增加，因为同期铜价平均上涨11%。6月的铜产量数据尚未公布。
该国5月的铜产量已创下今年最佳月度表现，为紧张的全球市场带来了缓解。
铜矿正逐渐从运营挫折和矿石质量下降的影响中恢复，这些因素曾导致铜产量降至20年来的最低点。
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图：智利铜出口收入回升
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15:51 |
里夫斯陷入困境，除了收回誓言似乎别无选择
上任一年后，英国(GBR)财政大臣蕾切尔·里夫斯因未能兑现经济稳定的承诺而面临清算。英国经济时断时续，债券市场动荡不安，这意味着她可能不得不推出一份增税预算，而这正是她原本希望避免的。
上周，英国政府债券价格出现自2022年前首相利兹·特拉斯推出灾难性经济议程以来的最大跌幅。此次暴跌的导火索是里夫斯在议会含泪发言引发投资者恐慌。
英国首相基尔·斯塔默所在的工党内部因福利改革爆发大规模反抗，迫使他大幅削减改革计划的核心内容。这也让人们质疑工党削减开支的能力，并对其党内控制力提出疑问。
经济学家表示，本周的一系列事件增加了里夫斯在今年晚些时候增税数百亿英镑的可能性。此前，英国政府推动这个全球第六大经济体增长的计划未能取得足够成效。
这将进一步给工党带来压力 - -
该党在民调中一直落后于奈杰尔·法拉奇领导的新兴右翼政党“英国改革党”。
经济学家称，英国政府陷入了困境：一边是桀骜不驯的议员，一边是不满的选民，还有不断上升的借贷成本。如果投资者认为政府已失去对公共财政的控制，借贷成本可能会进一步攀升。
“英国经济仍深陷增长乏力的泥潭，”牛津经济研究院(Oxford
Economics)的高级顾问、前英国央行货币政策委员会成员迈克尔·桑德斯对路透社(Reuters)表示，“这意味着选民们持续感到失望，因为他们觉得生活水平没有任何改善。”
他认为，尽管更多增税措施可能即将出台，但政府是否有魄力筹集足够资金以确保公共财政回到可持续轨道，这一点值得怀疑 - -
而这又会引发投资者信心问题。
▌经济稳定之路
里夫斯和斯塔默一年前上台，承诺在保守党14年混乱的执政后，实现政治与经济稳定及可持续增长。
为赢得投资者信任，里夫斯制定了她所谓的“不可协商”的财政规则。在首个预算案中，她增税400亿英镑（合550亿美元），这是30年来最大规模的增税，此举令企业和家庭不满。
里夫斯曾表示，那次增税是一次性举措，目的是为英国日益老化的基础设施提供急需的投资资金。
但经济学家指出，由于政府逆转了对不断膨胀的福利预算的削减，且官方经济预测机构警告将下调增长预期，她在财政目标上的有限操作空间可能已不复存在。这意味着需要通过增税来维持财政计划的正轨。
“（重复首个预算案规模的增税）很有可能成为现实，”英国财政研究所智库副主任本·扎兰科表示。
这种前景让投资者越来越质疑政府政策的可信度 - -
每当经济出现负面消息时，政府就不得不仓促寻找恢复财政空间的方法。
上周市场的剧烈波动集中体现了对预算失控和借贷可能增加的担忧，目前英国公共部门债务占国内生产总值(GDP)的比重略低于100%。
“任何增税措施都需要力度大且目标明确，这样才能恢复市场信心，”瑞士对冲基金咨询公司LBMacro的高级宏观经济学家西蒙·哈维表示，“我们不需要再推出15项不同的措施，却让人质疑其账目来源。”
哈维认为，英国经济可能需要经历一次痛苦的重置才能复苏：增税、经济放缓，然后英格兰银行(BoE)大幅降息，最终推动经济增长和公共财政改善。
所有这些都将让斯塔默领导的唐宁街感到恐慌。斯塔默政府在福利法案投票中的处理方式及其与议会党团的关系已受到批评。
一些工党议员表示不满，称斯塔默团队没有听取他们对残疾人财政削减措施的担忧。首相也承认，在专注于福利法案投票前，他因国际事务而分心。
但许多议员更忠于选民而非政府，他们现在可能会游说政府改变其他政策，尤其是取消“两孩上限”政策 - -
该政策规定父母只能为前两个孩子申请经济支持。
斯塔默对此的回应是列举其政府的成就，以证明执政有成效，包括达成贸易协议、吸引外来投资以及为学校和医院增加资金。
但民调结果毫无起色，一些投资者也加入了批评英国领导层的行列。
一位支持工党的对冲基金经理表示，选民和许多企业没有意识到政府必须削减开支，而斯塔默需要“带头走出困境”，因为可选的措施可能“让人感觉很糟糕”。
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13:39 |
外汇市场经典信号失效，如今是什么在推动美元走势？
 华尔街一些久经考验的交易策略已不再奏效，这甚至让最资深的交易员都感到困惑。
在美国总统特朗普(Donald Trump)的政策导致美元下跌之前，投资者可以可靠地利用一系列指标来指导交易：欧洲降息？卖出欧元。市场看似紧张？买入美元。油价上涨？是时候买入大宗商品出口国的货币了。
但如今，这些信号失效的频率越来越高。瑞银集团(UBS
Group)和瑞穗国际(Mizuho Internati-onal)的交易员表示，他们过去赖以成功的模型如今频频出错。而推动外汇市场的新力量
- - 比如大量资金流出美国(US)、外国投资者购买美元对冲工具
- - 由于数据匮乏而难以追踪，这让专业人士难以调整其交易系统。因此，他们正在进行更小、更简单的交易。
“通用规则已经过时，”瑞银的外汇衍生品交易员卢鑫表示，“所有人都已接受，高度不确定性已成为新常态。”
卢鑫称，自己在风险方面持谨慎态度，交易策略也更为严格。“临近周末时，人们更害怕做空期权，”他补充道。
在瑞穗，这种困惑已成为交易台的日常笑料。乔丹·罗切斯特回忆说，他的同事、期权交易员尼基尔·科查尔面对市场令人费解的波动，频繁大喊“为什么？”，以至于他送了科查尔一顶定制棒球帽，上面就印着这个口号。
“一两个月后，会有人拍着我们的肩膀问：‘你们为什么不多卖些美元？这明明很明显啊’，”罗切斯特说，“但这在当时根本不明显。”
这一切都表明，专家们对美元的下跌感到意外，现在他们想知道，过去几个月是会成为一段混乱但短暂的调整被载入史册，还是标志着一个更难驾驭的时代的开始。
随着特朗普威胁未来几天将对数十个国家加征关税，本周可能给市场带来新一轮波动。
许多投资者已经为其不合时宜的押注付出了代价。巴克莱对冲指数涵盖了25个从事期货和远期合约交易的外汇项目，今年仅上涨0.6%。如果按年率计算，这将是2017年以来的最差表现。
回想起来，有明确的理由可以解释这些货币走势。主要因素是特朗普激进的减税和关税议程，这导致美元今年对欧元和瑞士法郎下跌逾10%。此外，市场转变焦点也并不罕见。
但交易员们表示，今年这一切发生的速度和严重性令他们感到意外，而且在这个多年来最为波动的市场中，对冲波动的成本越来越高。
First
Eagle Investment Management的伊达娜·阿皮奥就是对自己的模型持怀疑态度的投资者之一。目前，模型显示她应该对美元保持中立，部分原因是美国的利率高于许多其他国家。但她的直觉告诉她，这是一个错误的决定，因此她选择维持美元对欧元和日元的空头头寸。
“利差在很长一段时间内都很有效，”她说，“现在有更多因素在起作用。”
彭博情报(Bloomberg
Intelligence)的策略师瓦西利斯·卡拉马尼斯表示：“当外汇市场发生重大结构性变化时，旧的相关性不仅会被打破，还会发生突变。市场强烈倾向于去美元化叙事，其背后是人们认为美国政府希望美元走弱。在这种环境下，当资金流动发出信号时，其他一切都会随之变动。”
以美元和欧元为例。6月，欧洲央行(ECB)在本周期第八次降息，将存款利率降至2%。与此同时，美联储(Fed)决定将利率维持在4.25%-4.5%的区间。
如果其他条件不变，这本应意味着美元走强、欧元走弱。但事实恰恰相反，欧元今年上涨13%，达到四年来的最高水平。
这开始引起Jefferies
Financial Group的全球外汇销售和交易主管布拉德·贝克特尔的警惕。贝克特尔警告称，美元最终将回升，以与利率趋势保持一致。
“无论推动因素是什么，它都在将情况推向极端，因为它既没有影响央行政策，也没有影响增长预期，”他说，“有些事情不对劲。”
部分困难在于，资产价格之间的关系发生了不寻常的变化。就美元而言，它往往与波动率指数(VIX)呈反向变动，这意味着当投资者感到恐惧时，美元可能下跌，而不是像其他避险资产那样上涨。
这在一定程度上体现在美元对中东冲突的反应上。过去，当该地区紧张局势升级时，交易员可以指望油价和美元上涨，但现在这已不像以前那样容易预测。
例如，6月23日，伊朗(IRN)袭击美国在卡塔尔(QAT)的空军基地后，油价剧烈波动。布伦特原油突破81美元，达到1月以来的最高水平，随后因市场认为这些袭击在很大程度上具有象征性而大幅回落。相比之下，当日美元的波动幅度比预期的要小。
“当相关性被打破时，一切都会变得复杂得多，”瑞穗外汇交易员科查尔说，“在像以伊战争爆发这样的事件中，现在人们会想，这会导致美元上涨还是被大量抛售。”
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图：美元不再是避险工具
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资深分析师艾夫斯警告：越线了！马斯克成立新政党给特斯拉前景蒙上阴影
在马斯克(Elon
Musk)宣布成立自己的政党“美国党”（AmericaParty）后，特斯拉股价周一大幅下跌。这一决定使他深陷美国(US)政治，也给该公司的前景带来巨大下行压力。
特斯拉股价一度下跌8%，为6月初马斯克因财政改革分歧与美国总统特朗普(Donald Trump)发生争执以来的最大跌幅，不过当日跌幅有所收窄。截至收盘，跌幅收窄至6.78%，报293.94美元。
这一政治举措包括计划在未来12个月角逐众议院(House)和参议院席位，这再次引发了人们对马斯克在特斯拉关键时期能否专注于管理工作的担忧。
Wedbush Securities的分析师丹·艾夫斯在彭博电视台(Bloomberg
TV)节目上警告称：“董事会将不得不介入此事”，并补充道，“现在有一条底线开始被越过了”。
艾夫斯还表示，马斯克的这些决定“与大多数特斯拉投资者希望他在公司这一关键时期所采取的举措的方向完全相反”。
美国总统特朗普称这个新政党“荒谬可笑”，并抨击马斯克在太空政策方面的影响力，这加剧了两位巨头之间的紧张关系。艾夫斯警告称，这场争端以及马斯克的政治参与对特斯拉股价而言是一个破坏性风险，但仍维持其500美元的目标价。
截至2025年7月7日，彭博社收集的分析师对特斯拉的评级显示，47.5%（29位分析师）建议买入，31.1%（19位分析师）建议持有，21.3%（13位分析师）建议卖出。
12个月平均目标价为298.54美元，而最新股价为293.85美元，这意味着预估潜在回报率仅为1.4%。过去12个月，该股累计上涨17.1%。
彭博情报分析师史蒂夫·曼和彼得·刘认为，成立该政党“可能会分散人们对Robotaxi（自动驾驶出租车）这一特斯拉估值关键驱动力的关注”。
分析师们表示，这一决定是又一个分心因素，“可能会损害销量和盈利能力”。此外，“最近通过的美国预算中对太阳能和风能激励措施的削减，可能会阻碍特斯拉能源部门的增长”。
从积极方面来看，艾夫斯强调，特斯拉在自动驾驶领域的领先地位及其不断增强的人工智能(AI)能力，是其未来利润增长的关键驱动力。
他进一步指出，尽管预计特斯拉2025年每股收益(EPS)将从2024年的2.42美元降至1.80美元，但其运营资产估值和分部加总分析法仍支撑500美元的目标价。
不过，他又警告称，这一预期面临风险，例如可能的增资、弗里蒙特和上海工厂的生产瓶颈，以及在中国(CN)面临的监管挑战等，这些因素都可能阻碍其增长并对其利润率构成压力。
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09:00 |
路透调查：经济放缓，预计澳储行7月第三次降息
路透社(Reuters)一项经济学家调查显示，由于通胀放缓且经济增速下降，澳大利亚储备银行(RBA)的宽松政策力度将超过5月的预期，预计该央行将在周二第三次下调基准利率25个基点。
金融市场和经济学家此前预测澳储行今年将降息三次，但5月时将预期上调至四次，如今更是预计会有五次。这一转变的原因是澳大利亚(AUS)通胀下降速度快于预期，且经济增长前景走弱。
调查显示，在37位经济学家中，有31位（绝大多数）预计澳大利亚央行在7月8日结束的两天会议上，将把官方现金利率下调25个基点至3.60%；另有6位预计维持不变。
“5月会议对前景的看法明显更为温和，这将体现在7月的降息行动中。我推测澳大利亚央行会保留进一步宽松的选项，因此8月可能会跟进再降一次息，”德意志银行(Deutsche
Bank)的澳大利亚和新西兰首席经济学家菲利普·奥多诺霍表示。
“后疫情时代的通胀飙升基本已完全退出经济体系。因此，澳大利亚央行现在的任务是确保经济增长能维持劳动力市场的强劲……（否则）风险在于我们会看到更多次降息。”
在6月30日至7月3日进行的路透调查中，超过60%的受访者（36人中的23人）预测本季度将再降25个基点，使现金利率降至3.35%。
尽管中位数预测显示年底现金利率将为3.10%，但经济学家们对2025年底的利率水平没有明确共识：33人中，16人预测为3.10%，15人预期为3.35%，各有1人认为会是3.60%和2.85%。
澳大利亚的主要银行 - - 澳新银行(ANZ)、澳大利亚联邦银行(CBA)、澳大利亚国民银行(NAB)和西太平洋银行(Westpac)的看法也存在分歧，凸显出澳大利亚央行宽松周期最后阶段的不确定性。
调查预测，澳大利亚经济今年将增长1.6%，2026年增长2.3%，较4月调查的2.0%和2.4%有所下调。
官方数据显示，2025年第一季度经济仅增长0.2%，低于2024年第四季度的0.6%。
“澳大利亚央行如今的降息路径比年初预期的更为陡峭，很大程度上是因为……消费疲软程度超出了央行的预期，”西太平洋银行首席经济学家露西·埃利斯表示。
一些经济学家指出，在美国总统特朗普(Donald Trump)4月宣布对贸易伙伴加征广泛关税的90天暂停期于7月9日到期前，若未能达成贸易协议，将对澳大利亚经济和央行利率构成下行风险。
“如果部分全球逆风……导致家庭增加预防性储蓄，那么可能会促使澳大利亚央行提供更多支持，”澳大利亚国民银行高级经济学家泰勒·纽金特表示。
澳大利亚5月通胀率从年初的2.5%降至2.1%，预计2025年平均通胀率为2.6%，2026年为2.7%。
这一水平处于澳大利亚央行2%-3%的目标区间内，但接近上限。
另一项路透调查发现，尽管市场预期降息幅度加大，但受美元整体走弱推动，澳元今年迄今已上涨逾6%，且预计未来六个月将再升值约2%。
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05:30 |
特朗普发出第一批关税信，美股下跌而美元和原油上涨
周一，在美国特朗普政府(Trump
Administration)加剧贸易紧张局势(Trade
Tensions)的背景下，投资者持谨慎态度，美国(US)股市跌幅扩大，美元回升。
7月4日独立日假期后，标普500指数期货下跌0.79%，而特斯拉(Tesla暴跌近7%，此前马斯克宣布组建一个新的政党。
道琼斯工业平均指数下跌0.94%，纳斯达克综合指数下跌0.92%。在特朗普总统宣布从8月1日起对来自日本(JPN)和韩国(KOR)的商品单方面征收25%的关税后，市场的担忧加剧。此外，马来西亚(MAS)、南非(RSA)和哈萨克斯坦(KAZ)等国也被列入第一批关税信。
这些关税将取代谈判期间临时降至10%的关税，是向未与其政府达成协议的国家发出的一系列关税信的一部分。尽管白宫尚未确认会立即发布新公告，但财政部长贝森特(Scott
Bessent)表示，可能会在未来48小时内敲定。
彭博经济研究所(Bloomberg
Economics)估计，如果所有对等关税都提高到4月宣布的水平，美国所有进口商品的平均关税可能会上升到20%左右。
此外，总统还称，他将对任何支持他所认为的金砖国家反美政策的国家加征额外关税。
在欧洲，英国(GBR)正争分夺秒地争取在周三之前与白宫达成协议，以避免其钢铁关税提高到50%，而欧盟(EU)也在加紧谈判，以期在全面关税生效前与美国达成框架协议。
欧盟委员会(EC)主席冯德莱恩(Ursula
von der Leyen)表示，他们正处于谈判的“最后阶段”。
▌石油和美元上涨，铜下跌
另一方面，在OPEC+决定8月将石油产量增加54.8万桶/日后，石油价格波动加剧。
这一决定超出了市场预期，推动布伦特原油上涨1.95%，至69.64美元，这表明尽管预计年底可能出现过剩，但沙特(KSA)对全球需求的前景充满信心。
工业金属也受到关税不确定性的压力，伦敦金属交易所(LME)的铜下跌0.9%，铝下跌0.5%。
此次下跌加剧了市场的波动性，尽管由于对美出口增加，该市场在最近几个月表现出韧性，但现在面临着全球贸易分裂的风险。
特朗普的关税威胁推动美元上涨0.28%。在美国对金砖国家发出警告后，美元的强势也打击了新兴市场货币。荷兰国际集团(ING)指出，面对关税威胁，市场可能会将主要注意力集中在主要贸易集团，如欧盟和亚洲，美国的贸易失衡主要来自这些地区。
BBVA的外汇策略团队强调，尽管该地区货币受益于近期积极的风险情绪，但本周特朗普开始发送关税信函后，这种情绪将受到考验。并预计，本周不会有重大宏观经济数据发布，但强调美联储(Fed)上次会议纪要将于周三公布，具有重要意义。此外，策略师们强调，通胀数据将是当地的主要参考指标。
▌上市公司动态
壳牌(Shell)警告称，由于其石油和天然气交易部门表现不佳，第二季度利润将下降。该公司承认地缘政治波动严重影响了其业绩后，股价下跌近3%。
巴西国家石油公司与中国(CN)巨头如中远海运和中国船舶签署协议，以现代化其船队并重振巴西(BRA)造船业。该石油公司寻求吸引中国资本作为当地造船厂的合作伙伴，以推动到2026年52艘新船的合同。
贝莱德(BlackRock)将收购房地产公司ElmTreeFunds，该公司管理着美国73亿美元的工业地产。这笔交易主要以股票支付，旨在加强其在私人市场的扩张，预计将于第三季度完成。
日产将发行1500亿日元（10亿美元）的可转换债券和40亿美元的垃圾债券，为其重组提供资金。这家汽车制造商在今年股价下跌30%后，正寻求扭转危机，并计划裁员20000人。
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05:00 |
彭博解析：特朗普发出首批关税信，既是恫吓也是拖延，而美国多线谈判前景仍不乐观
特朗普总统(Donald Trump)公布了承诺的首批关税信函，威胁要对主要贸易伙伴加征更高关税(Tariff)，包括从8月1日起对日本(JPN)和韩国(KOR)产品征收25%的关税。
特朗普还宣布对马来西亚(MAS)、哈萨克斯坦(KAZ)和突尼斯征收25%的关税，对南非(RSA)征收30%的关税，对老挝和缅甸征收40%的关税。名单中还包括：印度尼西亚(INA)
- - 32%；孟加拉 - - 35%；泰国(THA)和柬埔寨(KHM)
- - 36%；波斯尼亚 - - 30%；塞尔维亚 - - 35%。
这些国家是总统承诺于周一宣布的一系列单边关税的首批，两天后，那些面临4月2日所谓对等关税的贸易伙伴需达成协议。
“不幸的是，我们之间的关系远非对等，”特朗普在信函中写道。
特朗普在第二任期内急于改革美国(US)贸易政策，这一直是市场、各国央行和企业高管的不确定因素来源。他们试图估算其对生产、库存、招聘、通胀和消费者需求的影响
- - 而如果没有关税这种时有时无的成本，常规规划本就已相当困难。
周一发布的信函在很大程度上似乎是一种新的拖延手段，将其所谓对等关税即将到来的7月9日截止日期再次推迟至至少8月初。特朗普在其TruthSocial平台上公布的大多数关税，与他此前已宣布的各国可能面临的关税大体一致。
白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特称，周一将有大约12个国家直接收到总统关于关税的通知。她补充道，未来几天还会有更多信函发出。
这一事件是该计划的最新转折，该计划已震动全球市场和贸易。在玫瑰园的一场引人注目的活动中宣布关税一周后，特朗普给予了90天的延期，将关税降至10%以留出谈判时间。
在规定的短时间内，很少有国家能成功谈判达成协议。与此同时，特朗普宣布与英国和越南达成框架协议，并与中国达成贸易休战。
莱维特表示，特朗普计划于本周晚些时候签署一项行政命令，对所有面临对等关税的国家暂停实施新关税，直至8月1日。
与此同时，特朗普警告各国不要对其最新策略采取报复行动。
“如果出于某种原因，它们决定提高关税，那么无论它们选择提高多少，都将被加入”到威胁的关税水平中，特朗普写道。
他还表示，这些税率不包括政府已对或将要对关键行业进口商品单独征收的任何特定行业关税。日本和韩国都是重要的汽车出口国，同时也面临美国对钢铁的关税。
特朗普最初打击的其他国家与美国的贸易关系不太显著。根据美国贸易代表办公室(USTR)的数据，2024年美国从缅甸的进口额略高于6.56亿美元，2021年的军事政变影响了两国关系。
美国偶尔会从哈萨克斯坦进口原油。根据政府数据，最近一次进口是在4月，当时美国的进口量约为3.3万桶/日。去年，来自哈萨克斯坦的进口量平均约为每日3.8万桶，是至少二十年来断断续续进口中的最高水平。
当被问及特朗普为何决定首先打击日本和韩国时，莱维特表示这是“总统的特权”。
“这些是他选择的国家，”她补充道。
莱维特称，政府“即将”与其他一些贸易伙伴达成协议，并补充说总统“希望确保这些是好的协议”。
▌市场下跌
上周创下历史新高后，截至发稿时，标普500指数下跌0.8%，纳斯达克100指数下跌0.8%。美国国债下跌，长期债券收益率走低。
特朗普宣布关税后，美元延续涨势，对一篮子货币升至逾一周高点。韩国、南非和日本的货币对美元下跌逾1%。
特朗普宣布关税后，日本汽车制造商的美国存托凭证(ADR)跌至当日低点。丰田的ADR下跌4.3%，触及当日低点，本田的ADR下跌3.9%。南非兰特下跌1.5%，触及当日低点。
▌短期展望
对许多国家而言，按照特朗普加快的时间表参与贸易谈判并非易事。
尽管日本和韩国是美国最亲密的盟友之一，但两国都面临国内局势，达成贸易协议可能存在政治风险。韩国总统李在明于6月4日就职，而日本上议院月底的选举使首相石破茂领导的政府不愿做出过多让步。
一位不愿透露姓名的知情人士称，欧盟(EU)预计今日不会收到设定关税率的信函。
特朗普还威胁要对“任何支持金砖国家反美政策的国家”征收10%的关税，矛头指向由巴西(BRA)、俄罗斯(RUS)、印度(IDN)、中国(CN)和南非领导的发展中国家集团，这些国家当时正在里约热内卢举行会议。
莱维特周一表示，特朗普“将采取任何必要措施，防止各国利用美国和我们的人民”。
在投资者担忧美国债务不断增加之际 - - 尤其是上周国会(USC)通过了总统3.4万亿美元的减税和支出一揽子计划中的大部分经济议程后
- - 特朗普的关税将有助于充实国库。美元大幅下跌，长期借贷成本仍然居高不下。
尽管特朗普声称外国直接支付其关税，但实际上负担落在了美国进口商身上，他们必须面对更窄的利润率、向消费者提价或寻求外国供应商的折扣。
“所有这些新增收入都只不过是对美国企业的一种征税，”美国全国零售商联合会供应链和海关政策副总裁乔纳森·戈尔德在领英的一篇帖子中写道。
4月2日，特朗普在玫瑰园举行仪式，宣布对50多个贸易伙伴加征最高50%的关税，这影响了经济前景并引发了对衰退的担忧。一周后，他暂停了这些最高税率。
美国三大贸易伙伴 - - 墨西哥(MEX)、加拿大(CAN)和中国
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的谈判路径各不相同。北京和华盛顿通过谈判达成了休战协议，降低了一度飙升至145%的中国商品关税，并放宽了对关键供应品的出口管制。作为美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)的成员，美国的两个邻国不受对等关税的限制，而是试图就特定行业关税谈判更低的税率。
彭博经济研究所(Bloomberg
Economics)的美国贸易不确定性指数已从4月的峰值回落，但仍高于特朗普11月当选时的水平。
除了市场的紧张情绪和经济逆风外，法律挑战可能会对互惠关税构成制约 - -
特朗普是根据《国际紧急经济权力法》赋予的行政权力宣布这些关税的。
5月28日，美国国际贸易法院裁定，特朗普的绝大多数关税是根据《国际紧急经济权力法》非法征收的，并下令予以阻止。一天后，上诉法院暂时延长了对特朗普政府的判决，决定在审理此案之前，关税可以继续有效，并将辩论安排在7月31日。
然而，特朗普政府正利用另一项总统权力 - - 《贸易扩展法》第232条 - -
在特定行业征收关税，目前已包括汽车、钢铁和铝。
其他第232条行业案件正在审理中，这可能使特朗普能够涵盖美国进口的广泛原材料以及制成消费品，以防《国际紧急经济权力法》规定的关税被法院驳回。特朗普称最新的关税“独立于所有特定行业关税”。
特朗普在关税方面面临的另一个摩擦点是美联储(Fed)。美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)今年推迟了降息，尽管受到特朗普的巨大压力和辱骂，部分原因是为了确定关税推动的价格上涨是否会转化为更持久的生活成本压力。
彭博经济研究所
估计，如果所有互惠关税在7月9日升至威胁水平，美国所有进口商品的平均关税可能会从特朗普1月上任前的不到3%升至约20%。这将增加美国经济增长和通胀的风险。
Apollo Global
Management的首席经济学家托斯滕·斯洛克表示，在更高关税、油价上涨和美国移民限制的共同作用下，“最终结果是，未来几个月我们应该会看到通胀上升”。
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03:20 |
特朗普宣布将于8月对日本和韩国征收25%的关税，并警告不许报复
 特朗普总统(Donald Trump)宣布，从8月1日起对来自日本(JPN)和韩国(KOR)的商品征收25%的关税，标志着对尚未与其政府达成贸易协议(Trade
Deal)的国家实施单边关税的开端。
这两个亚洲国家是特朗普总统承诺于本周一公布的将受到关税信的主要国家。
特朗普在第二任期内急于彻底重塑美国(US)贸易政策，这一直是市场、各国央行和企业高管的不确定因素来源。他们试图估算其对生产、库存、招聘、通胀和消费者需求的影响
- - 而如果没有关税这种时有时无的成本，常规规划本就已相当困难。
最终，特朗普在其TruthSocial平台上公布的对日本和韩国的关税，与他此前已宣布的这两个国家可能面临的关税大体一致。在对其所谓的对等关税给予90天延期后
- - 最初对日本的税率为24%，对韩国为25% - - 特朗普将这些关税降至10%以留出谈判时间。
特朗普在信函中警告各国不要采取报复行动，称任何行动都将遭到美国的回应。
“如果出于某种原因，它们决定提高关税，那么无论它们选择提高多少，都将被加入到我们征收的25%之上，”特朗普说。
特朗普还表示，这25%的税率不包括政府已对或将要对关键行业进口商品单独征收的任何特定行业关税。
白宫官员未说明周一是否会发布更多要求函，或者总统是否仍计划宣布与其他国家的贸易协议。财政部长贝森特(Scott
Bessent)此前在接受CNBC采访时表示，预计“未来48小时内会有多项公告”。
在投资者担忧美国债务不断增加之际 - - 尤其是上周国会(USC)通过了总统3.4万亿美元的减税和支出一揽子计划中的大部分经济议程后
- - 特朗普的关税将有助于充实国库。尽管美国股市上周五创下历史新高，但美元已大幅下跌，长期借贷成本仍然居高不下。
去年，日本和韩国分别是美国第五和第七大进口来源国，合计占美国进口总额的近9%。
事实上，关税负担落在了美国进口商身上，他们必须面对更窄的利润率、考虑向消费者提价或寻求外国供应商的折扣。“所有这些新增收入都只不过是对美国企业的一种征税，”美国全国零售商联合会供应链和海关政策副总裁乔纳森·戈尔德在领英的一篇帖子中写道。
“全球不确定性仍处于创纪录水平，”安联研究公司(Allianz)的经济学家上周在一份报告中写道，该报告预计今年全球经济增长率为2.5%，是2008年以来除衰退期外的最低水平。“这将导致发达国家和新兴市场的经济周期同步下滑。”
4月2日，特朗普在玫瑰园举行仪式，宣布对50多个贸易伙伴加征最高50%的关税，这一举措冲击了经济前景，导致金融市场暴跌，并引发了对衰退的担忧。一周后，他暂停了这些最高税率。
 美国三大贸易伙伴
- - 墨西哥(MEX)、加拿大(CAN)和中国(CN)
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的谈判路径各不相同。北京和华盛顿通过谈判达成了休战协议，降低了一度飙升至145%的中国商品关税，并放宽了对关键供应品的出口管制。作为美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)的伙伴，美国的两个邻国不受对等关税的限制，而是试图就特定行业关税谈判更低的税率。
彭博经济研究所(Bloomberg
Economics)的美国贸易不确定性指数已从4月的峰值回落，但仍高于特朗普11月当选时的水平。
除了市场的紧张情绪和经济逆风外，法律挑战可能会对互惠关税构成制约 - -
特朗普是根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）赋予的行政权力宣布这些关税的。
5月28日，美国国际贸易法院裁定，特朗普的绝大多数关税是根据《国际紧急经济权力法》非法征收的，并下令予以阻止。一天后，上诉法院暂时延长了对特朗普政府的判决，决定在审理此案之前，关税可以继续有效，并将辩论安排在7月31日。
然而，特朗普政府正利用另一项总统权力 - - 《贸易扩展法》第232条 - -
在特定行业征收关税，目前已包括汽车、钢铁和铝。
其他第232条行业案件正在筹备中，这可能使特朗普能够涵盖美国进口的广泛原材料以及制成消费品，以防《国际紧急经济权力法》规定的关税被法院驳回。特朗普明确表示，这些关税可能会叠加，称最新的关税“独立于所有特定行业关税”。
特朗普在关税方面面临的另一个摩擦点是美联储(Fed)。美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)今年拒绝降息 - - 尽管受到特朗普的巨大压力和辱骂 - -
部分原因是为了确定关税推动的价格上涨是否会转化为更持久的生活成本压力。
彭博经济研究所估计，如果所有对等关税在7月9日升至威胁水平，美国所有进口商品的平均关税可能会从特朗普1月上任前的不到3%升至约20%。这将增加美国经济增长和通胀的风险。
Apollo Global
Management的首席经济学家托斯滕·斯洛克在周日的一份报告中写道，在关税提高、油价上涨和美国移民限制的共同作用下，“结论是，未来几个月我们应该会看到通胀上升”。
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图①：美国股市在90天关税暂停期内反弹
图②：特朗普不断增加的第232条关税案件清单
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00:50 |
马斯克成立美国党引发抛售，特斯拉股价暴跌8%
马斯克(Elon
Musk)宣布将组建一个新的政党后，特斯拉公司股价下跌，全球首富从政本就对其最具价值的业务造成拖累，如今深陷其中更是雪上加霜。
这位CEO在周末宣布，未来12个月，他将凭借“美国党”与共和党和民主党展开竞争，重点争夺众议院(House)和参议院的席位。马斯克在X平台上写道，在此之后，不排除支持某位总统候选人。
周一股市开盘后不久，特斯拉股价下跌8%。若此趋势持续，这将是自6月初马斯克因总统的财政改革与美国总统特朗普(Donald Trump)产生分歧以来的最大跌幅。
由于这位CEO的政治活动损害了特斯拉在购车者心中的形象，其股价今年已下跌28%。
“在公司此刻最需要马斯克关注之际，投资者已经厌倦了这些分心之事，他们只看到马斯克重返政坛的弊端。”William Blair Investment
Management的股票分析师杰德·多尔斯海默在周一发布的报告中表示，他在报告中将特斯拉的评级下调至相当于“持有”的级别。
马斯克尚未透露其政党的诸多细节，也没有迹象表明他已向美国联邦选举委员会提交官方文件。去年，他作为选举周期中的最大捐赠者，这一身份让管理六家业务广泛
- - 从人工智能(AI)到向火箭等
- - 的公司的任务变得愈发复杂。
将资源和精力投入到一个新政党中，这与马斯克在特斯拉最近一次业绩发布会上向投资者做出的承诺相悖。他曾保证，5月完成在特朗普政府的工作后，会将“更多”时间投入到公司事务中。
马斯克和特斯拉董事会主席罗宾·登霍姆未立即回应置评请求。
特斯拉在4月透露，董事会已成立一个特别委员会，研究与马斯克薪酬相关的问题。该公司正就特拉华州一家法院的裁决提起上诉，该裁决撤销了2018年为这位CEO商定的一份史无前例的薪酬方案，部分原因是认为对于一位非全职高管而言，这份薪酬过高。
马斯克在5月接受彭博新闻社(Bloomberg)采访时表示，他承诺在未来五年内继续领导特斯拉，并希望从华盛顿的事务中抽身。
“我认为，就政治投入而言，未来我会大幅减少。”他说，“我觉得自己已经做得够多了。”
在同一次采访中，马斯克称特斯拉的销售“已经出现转机”，其举措为右翼消费者打开了大门，以弥补公司在左翼消费者群体中失去的客户。
但马斯克的言论并未体现在特斯拉上周公布的全球销售数据中。该公司第二季度的交付量下降13%，与今年前三个月的同比降幅几乎持平。
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23:11 |
金融市场静待特朗普即将发出的第一批关税信
特朗普总统(Donald Trump)计划于本周一宣布贸易协议并发出关税警告。目前，各国正在加紧谈判，以期在周三的最后期限前避免本国对美出口遭受更严厉的惩罚性措施。
美国(US)官员表示，贸易伙伴可在关税生效前协商至8月1日，这意味着谈判时间被重新调整，为各方额外留出三周时间来达成协议。
数周以来，美国政府一直警告称，特朗普将在7月9日对未达成协议的国家加征关税，税率将恢复至4月2日“解放日”所宣布的水平。
欧盟(EU)表示，其与美国的谈判已取得进展，并将继续努力赶在周三的最后期限前达成协议。欧盟执行机构发言人周一在布鲁塞尔称，特朗普与欧盟委员会(EC)主席冯德莱恩(Ursula
von der Leyen)于周日通话，双方“交流愉快”。
德国(GER)政府发言人周一在柏林向媒体透露，德国总理弗里德里希·默茨周末分别与冯德莱恩以及法国(FRA)和意大利(ITA)总理通电话，商讨如何解决与美国的贸易争端。
“时间紧迫，”默茨的首席发言人斯特凡·科尔内利乌斯在柏林举行的例行政府新闻发布会上表示，他还称德国继续支持欧盟委员会在对美谈判中的策略，“这是一个需要综合考量多种因素的复杂问题。”
得益于立法胜利以及上周美国股市创下纪录，特朗普正借助其提高关税的权利为工具，以追求国内经济利益并打压地缘政治对手。他最近一次威胁是要对“任何与金砖国家(BRICS)反美政策结盟的国家”征收10%的进口税。
“这项政策没有例外，”特朗普在TruthSocial平台上发文称。正值以巴西(BRA)、俄罗斯(RUS)、印度(IDN)、中国(CN)和南非(RSA)为首的金砖国家从周日开始在里约热内卢举行会议。
经过两个月的贸易战休战期，股市上涨，而贸易紧张局势再次加剧引发了股票投资者的关注。截至发稿时，标普500指数期货下跌0.5%。欧洲股市持平，亚洲股市指数下跌0.7%。
美元上涨0.5%，达到逾一周以来对一篮子货币的最高水平。澳元与新西兰元各下跌约1%，因市场认为加征关税可能对这两个将中国视为主要贸易伙伴的国家造成严重影响。在风险偏好下降的情况下，美国短期国债小幅上涨。
美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)表示，在7月9日特朗普提出的所谓对等关税90天暂停期即将结束之际，18个主要贸易伙伴是谈判重点，预计将宣布多项重要协议。他还承认，目前正在进行的大量谈判使最终阶段的工作变得复杂。
“谈判进入最后阶段，事务繁多，进展受阻，”这位财政部长在福克斯新闻(Fox
News)节目中表示，同时拒绝将8月1日定为新的官方最后期限。他在接受美国有线电视新闻网(CNN)采访时称：“对于收到信函的国家，若想加快进程，可以行动；若想按原节奏推进，也可自主选择。”
特朗普周日在社交媒体上发文称，将于华盛顿时间中午开始“向全球多个国家送达或宣布美国的关税信函和/或协议”。
美国独立日假期期间，欧盟、日本(JPN)等经济体的官员仍在与华盛顿方面保持谈判。
数周以来，特朗普政府一直宣称即将达成多项协议，但截至目前，仅宣布与英国(GBR)达成有限框架协议、与中国实现休战，以及特朗普简要提及将与越南(VIE)达成协议。
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22:08 |
欧盟称即将与美国达成初步贸易协议
 欧盟(EU)表示，在欧盟执行机构负责人冯德莱恩(Ursula
von der Leye-n)周日与美国总统特朗普(Donald Trump)通话后，欧盟即将与美国(US)达成一项框架贸易协议(Trade
Deal)。
“他们进行了富有成效的交流，”欧盟发言人奥洛夫·吉尔周一在布鲁塞尔对媒体表示，“我们正处于最终阶段的初期，至少就原则性协议而言是如此。”
欧盟正急于与特朗普当局达成贸易协议，以避免其对美出口产品的关税升至50%。特朗普已对美国几乎所有贸易伙伴加征关税，声称此举是为了重振国内生产、为延长减税政策筹集资金，并防止其他国家占美国的便宜。
欧盟和美国的谈判代表在周末期间致力于达成一项初步协议，以避免大规模的关税升级。欧盟各国大使正等待负责欧盟贸易事务的欧盟委员会(EC)推进谈判。
特朗普称将于周一宣布贸易协议，并表示贸易伙伴们在关税生效前有至8月1日的时间。这为他们额外留出了三周的谈判时间。美国政府此前曾宣布关税将于7月9日生效。
彭博社(Bloomberg)此前报道，欧盟已表示愿意接受一项对其许多出口产品征收10%统一关税的协议，但希望美国预先承诺对制药产品、酒类、芯片和商用飞机等关键行业适用更低的税率。
欧盟还向美国施压，要求其设定配额和豁免条款，以有效降低美国对汽车及零部件征收的25%关税，以及对钢铁和铝征收的50%关税。关于这些行业关税的谈判尤为艰难。一些汽车制造商和资本方一直在施压，要求建立一种机制，允许以在美国投资和生产为交换，降低关税。
初步框架协议还将涵盖非关税壁垒、经济安全以及数字贸易等领域的合作。
德国(GER)总理弗里德里希·默茨周末与法国(FRA)总统埃马纽埃尔·马克龙、意大利(ITA)总理乔治娅·梅洛尼以及欧盟委员会主席冯德莱恩举行了会谈，讨论如何解决这一贸易争端。
“时间不多了，”默茨的首席发言人斯特凡·科尔内利乌斯周一在柏林对媒体表示，“我始终保持乐观，但委员会正在考虑多种方案。”
最终，任何协议都取决于特朗普，预期的解决方案包括：达成一项维持当前休战状态、不引入新关税的原则性协议；谈判继续但未达成协议，此前暂停的各国特定关税生效；或者美国认为欧盟未履行条款，并宣布更多单边关税，彭博社此前报道。
“我们希望通过谈判解决问题，但同时也要做好无法达成满意协议的准备，”冯德莱恩上周对媒体表示，“我们将在必要时捍卫欧洲的利益；换句话说，我们已准备好所有可用手段。”
欧盟已批准对价值210亿欧元（246亿美元）的美国产品加征关税，这些关税可快速实施，以回应特朗普对金属产品加征的关税。这些关税影响美国政治敏感州的产品，包括路易斯安那州的大豆（美国众议院议长迈克·约翰逊的家乡），以及农产品、家禽和摩托车等。
为回应特朗普所谓的对等关税和汽车关税，欧盟还准备了一份针对价值950亿欧元美国产品的额外关税清单。这些关税将影响工业产品，如波音公司的飞机、美国制造的汽车和波本威士忌。
欧盟还在咨询成员国，以确定美国依赖欧盟的战略领域，以及可能采取的非关税措施，如出口管制和公共合同限制。
彭博社此前报道，欧盟将评估最终结果，并在该阶段决定愿意接受何种程度的不对称，并确定是否需要采取再平衡措施。
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图：欧盟寻求避免关键行业关税上调
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21:16 |
壳牌Q2业绩疲软，由于局势和油价波动加剧
壳牌公司(Shell)表示，其第二季度在天然气和石油方面的交易业绩将显著低于前三个月，这表明主要能源企业在近期地缘政治和贸易局势和油价波动加剧之际业务受到影响。
在此期间，油价剧烈波动，4月跌至四年低点，当时美国总统特朗普(Donald Trump)发动全球贸易战(Global Trade
War)，且OPEC+增加供应；随后在5月以色列(ISR)袭击伊朗(IRN)推动油价回升。自那以后，油价已回落至70美元以下。
壳牌规模庞大但不对外公开的内部交易业务往往是其主要利润来源之一，首席执行官韦埃尔·萨万在3月表示，其交易部门在过去十年中没有一个季度出现亏损。
萨万一直专注于削减成本、提高可靠性以及剥离低收益资产，力求缩小壳牌与美国(US)竞争对手之间的估值差距。这一战略包括让公司重新聚焦于石油和天然气核心业务，并强调为股东带来的盈利能力，这有助于壳牌股价在今年跑赢最接近的竞争对手，但也让人们对其未来的石油产量增长产生疑问。
壳牌是全球最大的液化天然气(LNG)交易商，预计到2040年全球需求将增长约60%。其在加拿大(CAN)的液化天然气项目最近几周开始首次出口，该项目是未来几年全球范围内众多即将启动的新项目之一。
壳牌此次发布业务更新距其宣布无意收购英国石油公司(BP)不到两周，该声明平息了数月来的猜测，且根据英国(GBR)收购法规，壳牌在未来六个月内不得采取相关行动。
该公司定于7月31日公布第二季度业绩。
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20:00 |
天然气价格趋稳，交易员等待美国发出关税信以评估前景
欧洲天然气价格趋于稳定，交易商们正等待美国总统特朗普(Donald Trump)发出关税信，以及这些关税(Tariff)对全球经济活动的影响。
周一，基准期货价格维持在每兆瓦时33欧元左右，截至上周五单周小幅上涨。美国(US)准备在未来几天向数十个国家发出信函，因为特朗普政府为期90天的关税上调暂停期将于周三到期。
4月初，特朗普所谓的“对等关税”初步实施引发了对美国经济衰退的担忧，由于市场预期经济疲软将抑制需求，能源价格应声下跌。对于需与其他国家争夺液化天然气(LNG)的欧洲而言，价格若再次下跌，可能有助于其在明年冬天前补充燃料储备。
作为另一个主要液化天然气消费国，中国(CN)的需求可能受到美国贸易政策影响。特朗普周日表示，将对任何支持“金砖国家反美政策”的国家额外加征10%的关税，金砖国家包括巴西(BRA)、俄罗斯(RUS)、印度(IDN)、中国和南非(RSA)。
去年冬天，由于供暖季较往常更寒冷，欧洲天然气库存被大量提取，库存水平大幅下降，目前该地区正逐步填充库存。目前，中国的消费仍较为疲软，而随着多个设施季节性工程的完工，欧洲最大供应国挪威通过天然气管道的输送量有所增加。
尽管如此，该地区仍易受供需突然变化的影响，尤其是在高温导致制冷能源消耗增加的情况下。本周，欧洲西北部大部分地区气温将再次上升，而南部地区仍将持续酷热。
荷兰(NED)的一个月期天然气期货变动不大，截至发稿时报每兆瓦时33.32欧元。
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19:22 |
对等关税即将回归，对股市和汇市将造成何种影响？
从今日起，美国(US)的贸易伙伴将开始收到关税信函，相关关税将于8月1日生效。尽管这些关税原定于本周三回归，但美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)确认，将额外给予近一个月时间，以便在生效前达成协议(Trade
Deal)。
然而，随着本周关税信函的发出，市场即将知晓其影响程度 - - 如今已确认这些曾在4月导致股市暴跌的措施将卷土重来。
关税来袭之际，标普500指数和纳斯达克综合指数在上周都创下历史新高。
荷兰国际集团(ING)认为，问题在于这些关税对市场的实际影响有多大。该机构在一份报告中写道：“尽管没有明说，但从美国政府的角度来看，目前情况实际上并非那么糟糕。”
分析师回顾称，“经济在很大程度上未受干扰，国内生产总值(GDP)数据中与进口相关的指标并未产生显著影响。且到目前为止，通胀尚未显著上升”。
然而，ING首席国际经济学家詹姆斯·奈特利警告称，“本月晚些时候拿到6月数据时，情况将发生变化，到7月和8月的数据公布时，变化会更大”。
奈特利回顾称，在特朗普第一任期内，关税对价格的全面影响花了约三个月才显现，而此次企业可能已动用库存来推迟调整，但“这种缓冲不会永远持续”。
因此，高盛(Goldman
Sachs)的戴维·科斯廷警告称，若企业自身承担更大比例的关税成本，影响将开始显现，因其利润率将承压。该行预计，本季度利润率将收缩50个基点，从12.1%降至11.6%，标普500指数成分股公司2025年每股收益(EPS)将增长7%，至262美元。
瑞银(UBS
Group)则认为，美国的有效关税率将保持稳定。瑞银全球财富管理美洲固定收益主管库尔特·赖曼表示，“我们预计到年底，美国的有效关税率将大致维持在当前水平：接近15%”。
平均关税的这种稳定性意味着对经济的影响可控，不过赖曼警告称，年底前通胀压力将继续温和存在。
▌在外汇市场，利率的影响超过关税
GH
Trading的分析主管雷纳托·坎波斯指出，风险偏好已成为上半年货币交叉盘的主导因素，他认为市场在很大程度上已消化这一因素，尤其是在关税方面。
这位分析师解释称，这种动态定义了近期货币走势，限制了其对新贸易公告的额外反应。
坎波斯补充道，因此，如今利率已成为市场的主要驱动力，尤其关注美联储(Fed)的动向。
他解释称，利率似乎准备在下半年温和下调，继美国近期就业报告后，9月是最可能的时间点。在此背景下，他预计非美货币将面临有利偏向，不过不排除在即将出台的货币政策决定后出现一段盘整期。
在欧洲，花旗(CitiGroup)的策略师指出，若对欧盟(EU)征收高额关税，欧元汇率将面临下行风险。股票策略师贝娅塔·曼泰表示，“风险偏向下行，因特朗普政府仍可能征收50%的关税”，不过其基准情景是当前10%的关税得到延长。
曼泰警告称，若关税大幅上调，欧元可能贬值至1.15美元附近，不过鉴于其结构性看涨观点，这种调整将被视为买入机会。
就日本(JPN)而言，花旗强调日元在G10中面临最大的关税上调风险。
丹尼尔·托伯恩解释称，尽管其基准情景也包括10%关税的延长，但“日本的关税上调风险更高（甚至超过欧盟）”。
在这种不确定性下，日元未来几周可能走弱，但花旗维持其年底升值预期，受日本央行(BoJ)货币政策正常化推动，美元/日元汇率将跌至140日元以下。
最终，投资者面临的最大疑问是，特朗普的关税是否会显著改变全球增长叙事。
ING认为，尽管市场似乎已学会应对这类紧张局势，避免即时的极端反应，但其影响可能在未来几个月更加深远和明显 - -
随着更高成本与库存调整的叠加效应开始渗透到经济数据和企业利润中。
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18:00 |
黄金价格下跌，投资者持续关注美国贸易政策的变化
 黄金价格下跌，交易员们正密切关注美国(US)贸易政策(Trade
Policy)的变化。美国总统特朗普(Donald Trump)表示将对与金砖国家(BRICS)结盟的国家额外加征10%的关税，此后黄金价格走低。
在总统发出这一威胁后，黄金价格一度下跌0.9%，至3306美元左右，而美元小幅走强。
美国正赶在7月9日最初的关税截止日期前协商达成协议，财政部长贝森特(Scott
Bessent)表示谈判可能会延期，商务部长卢特尼克(Howard
Lutnick)则称各国的关税将于8月1日生效。
金砖国家包括巴西(BRA)、中国(CN)、俄罗斯(RUS)、南非(RSA)和印度(IDN)。上周末，金砖国家领导人同意就跨境贸易和投资支付系统继续展开讨论。特朗普此前曾威胁称，如果金砖国家在双边贸易中放弃使用美元，将对其加征100%的关税。
今年以来，黄金价格已累计上涨逾25%，目前距4月创下的历史高点仅差约190美元。在不断加剧的地缘政治和贸易紧张局势下，投资者将黄金视为避险资产。金价的回升还得益于资金流入以黄金ETF，以及各国央行的强劲需求。
截至发稿时，现货黄金下跌0.8%，至3309.31美元，上周该品种曾上涨近2%。彭博美元即期指数上涨0.1%，降低了黄金的吸引力。白银、钯金和铂金均下跌。
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图：
特朗普威胁对金砖国家加征关税后黄金价格下跌
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17:31 |
美国电动汽车税收抵免政策将于9月30日到期
美国(US)的电动汽车(EV)税收抵免政策即将走到尽头，而这可能导致电动汽车近几个月的销售飙升，尽管这种增长毫无意义。
美国国会(USC)上周四通过的全面税收和预算法案显示，购买或租赁新电动汽车的7500美元税收抵免将于9月30日终止，此外还有4000美元的二手电动汽车抵免政策也将到期。这些政策近年来助力推动了电动车的销量狂飙。
电动汽车倡导组织“电气化联盟”表示：“随着电动汽车在全球汽车市场占据越来越大的份额，交通出行的未来显然是电动化的；该法案将美国在这一未来中的角色拱手让给了中国(CN)。”
美国国会于2008年批准了7500美元的电动汽车税收抵免政策，当制造商销量达到20万辆后，该政策逐步取消。2022年，抵免范围扩大至租赁车辆，且取消了每家制造商的销量上限。
另外，美国汽车制造商将从最终法案中获得显著益处 - -
法案取消了未能达到企业平均燃油经济性标准的惩罚措施，这使得车企更容易生产燃油动力汽车。
巴克莱(Barclays)的汽车分析师丹·利维表示，税收抵免政策在不到三个月内逐步取消，意味着电动汽车销量将因“提前购买”而大幅跃升，因为部分消费者会将原本计划在之后进行的购车计划提前，而随后几个月的销量将急剧下降。
利维在一份研究报告中写道：“我们认为，该法案重申了美国电动汽车普及速度即将放缓的趋势，‘胡萝卜’（即税收抵免/激励措施）和‘大棒’（即排放法规）都被弱化了。”
哈佛大学发布的一项研究预测，取消电动汽车税收抵免将导致到2030年电动汽车普及率降低6%，并将在十年内为政府节省1690亿美元的电动汽车税收抵免支出。
去年，克莱斯勒母公司斯特兰蒂斯因未达到2019年和2020年美国燃油经济性要求，支付了1.907亿美元民事罚款。此前，该公司在2016年至2019年期间已支付近4亿美元罚款。通用汽车此前也为2016年和2017年的违规行为支付了1.282亿美元罚款。
在最终法案中，国会删除了计划对电动汽车征收的每年250美元道路维修费用，以及要求美国邮政局出售其电动送递车辆的规定。
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17:00 |
特朗普威胁对金砖国家加征关税，基本金属下跌
 在美国总统特朗普(Donald Trump)承诺对任何与金砖国家集团(BRICS)结盟的国家加征10%关税(Tariff)，给其贸易议程增添新的不确定性后，铜及其他工业金属价格进一步下跌。
特朗普周日晚间在TruthSocial平台上发文称，这一关税将在其他所有关税基础上额外征收，且该政策不设例外。金砖国家包括巴西(BRA)、俄罗斯(RUS)、印度(IDN)、中国(CN)和南非(RSA)。
截至发稿时，铜价下跌0.5%，至9817美元，有望创下连续第三个交易日下跌 - -
上周该金属价格曾创下三个月来的高点，突破10000美元。伦敦金属交易所(LME)的所有主要金属均走低，铝价下跌0.5%。
特朗普在全球达成新协议的努力进入关键阶段之际，贸易领域出现最新转折。
美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)在接受美国有线电视新闻网(CNN)采访时表示，总统将于周一向多达15个贸易伙伴发出关税信函。他还补充说，调整后的关税将于8月1日生效，并指出一些国家可能会在总统原定的7月9日截止日期之后继续谈判。
尽管特朗普政府为重塑美国与世界其他地区的贸易关系而引发经济不确定性，但工业金属近几个月的表现相当不错。受大量出口美国、全球库存下降的推动，铜价走高，而美元走弱也对以该货币计价的大宗商品起到了支撑作用。
新加坡交易所(SGX)铁矿石期货变动不大，报95.85美元，盘中在小幅涨跌之间波动。
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图：全球贸易动荡中铜价跌宕起伏的一年
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16:28 |
特朗普主要政策举措如何重塑美国就业市场
在第二次入主白宫约半年后，特朗普总统(Donald Trump)正通过政策调整开始重塑美国(US)就业市场的多个领域，包括对移民的强硬打击和联邦政府的缩编。
不过，迄今为止，工厂就业反弹的迹象仍不明显 - -
这是他对外国贸易伙伴商品加征广泛关税的主要目标之一。此外，招聘的广度总体上持续收窄，反映出企业在特朗普政策不断变化的背景下对前景的持续不确定性。
以下是面对特朗普政策时，部分就业数据的呈现情况：
▌联邦岗位
美国政府岗位6月再次缩减。特朗普在任期前几个月内实现的联邦净减少规模，超过了自德怀特·D·艾森豪威尔以来的任何总统。上月8100个联邦职位的减少，使他的累计减少量接近6万个，略微超过共和党同僚罗纳德·里根
- - 里根在1981年总统任期前几个月曾实现5.5万个职位的减少。
这一趋势可能在夏末加剧，届时数万名接受特朗普政府延期辞职提议的联邦工作人员将正式离职。
▌驱逐移民
特朗普发起突袭以围捕非法移民，取消了数千名其他移民的合法身份，并总体上减缓了获准在美国工作的外国人流入。这逆转了其前任民主党人拜登(Joe
Bide)任内的趋势 - -
当时外国出生工人对整体就业和劳动力增长的贡献大致相当于或超过美国本土出生者。
从2月（特朗普第二任期的第一个完整月）到6月，所有就业增长均来自本土出生的人。在此期间，本土出生者的就业人数增加了210万，而外国出生工人的就业人数减少了50多万。这是至少自民主党人巴拉克·奥巴马总统任期第一年以来，2月至6月外国出生就业人数的最大降幅。
▌工厂工作
特朗普关税政策的一个关键目标是促进美国制造业就业 - -
由于企业将商品生产外包到中国(CN)和墨西哥(MEX)等地，制造业就业长期呈下降趋势。在特朗普第一任期及新冠疫情后，制造业就业曾出现小幅复苏，但这种复苏在两年多前停滞，6月的工厂职位比1月减少了5000个。6月制造业就业人数减少7000个，降至10月以来的最低水平。
▌招聘广度
尽管上月新增了14.7万个就业岗位，但增长主要来自越来越狭窄的就业部门。州政府职位（主要是教育岗位）领先，其次是医疗保健部门。总体而言，私营部门就业人数增幅为10月以来最小，这与企业调查结果一致
- - 调查显示，企业尤其对特朗普关税政策演变带来的前景感到高度不确定。
美国劳工统计局(BLS)的扩散指数（追踪250个行业的招聘广度）在三个月内第二次回落至50以下。这表明减少就业的行业略多于增加就业的行业，且收窄趋势持续。过去12个月的平均招聘广度是2020年8月以来最窄的，也是特朗普总统任期内（不包括疫情初期）自第一任期以来的最低水平。
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15:30 |
分析：铂金价格在6月强劲反弹后上涨空间有限
分析师和交易员称，铂金价格在创纪录的季度反弹后进一步上涨空间有限，预计中国(CN)进口将走软，而南非(RSA)产量在汽车行业需求仍疲软的背景下将回升。
由于中国进口增加、主要生产国南非供应下降，加上此前市场担忧铂金将受到美国关税(U.S.
Tariffs)冲击，大量资金流入纽约商品交易所(COMEx)仓库，二季度铂金价格飙升36%。
仅在6月，随着对冲基金和投机交易员大量涌入，铂金价格暴涨28%，创下1986年以来最强单月表现，并触及1,432.6美元的11年高点。
“铂金突破了长达十年的价格区间，这让专业和散户投资者都开始关注，他们现在认为‘这在基本面确实被低估了’，”独立金属交易员王泰表示。
“但在高点出现了大量波动，市场需要看到中国和/或交ETF的更大需求，才能持续走高，”他补充道。
由于担心铂金会受到美国(US)4月对等关税的冲击，去年12月至今年3月期间，大量铂金交割至纽约商业交易所仓库。短期内供应紧张导致租赁利率飙升，迫使工业用户选择购买而非借贷。
尽管铂族金属最终被排除在4月关税之外，但特朗普在4月中旬下令对所有美国关键矿产进口可能加征新关税的另一项调查，意味着不确定性仍在持续。
与此同时，全球最大铂族金属生产国南非的数据显示，4月铂族金属产量下降24%，摩根士丹利(Morgan
Stanley)称这是2025年前四个月“异常疲软”的生产数据。
中国铂金进口在二季度也表现强劲，4月进口10公吨，5月进口10.5公吨。此前行业组织WPIC的研究显示，中国一季度铂金珠宝制作量增长26%。
一位交易员称，这些因素共同构成了“价格上涨的爆炸性组合”。
▌多方动能即将耗尽
但爆炸往往是短暂的，分析师质疑是否有足够的潜在支撑来维持更强的反弹。
Metals Focus预计今年全球铂金市场将出现52.9万盎司的短缺，但由此导致的地上库存减少仍将使库存保持在920万盎司，相当于14个月的需求量
- - 这是一个相当充足的缓冲。
Metals
Focus的铂族金属主管威尔玛·斯沃茨表示，尽管美国贸易政策的不确定性对铂金的影响持续存在，但提高该金属的进口关税最终将违反常理，因为北美供应无法满足该地区的需求。
铂金租赁利率6月触及22.7%，此后回落至11.6%。
与此同时，南非矿山供应预计下半年将显示复苏迹象，整体全球矿山产量预计全年仅下降6%。
“1月至3月期间，南部非洲确实面临降雨、电力和供水中断等挑战，但没有重大或异常情况，”Impala
Platinum的发言人约翰·西伦表示。
据一位交易员称，中国对铂金的实物需求仅在6月初价格突破1,050美元之前保持强劲。
中国6月进口数据将于7月20日公布，预计在前两个月铂金交付量非常强劲后将出现下降。
▌汽车行业需求放缓
这使得铂金市场容易受到过去十年主要驱动因素之一的影响 - -
汽车行业需求减弱，该行业将铂金用作内燃机汽车催化转化器的组件。
电动汽车(EV)扩张对铂族金属的长期压力持续存在，而全球贸易争端进一步抑制了汽车行业的中期前景。
Metals
Focus表示，汽车产量预测机构已从未来四年的产量预测中削减了多达1000万辆，而汽车产量下降将导致铂族金属需求减弱。
该咨询公司预测，继去年下降3%后，今年汽车行业铂金需求将下降2%。
全球最大钯金生产商Nornickel表示，铂金价格的任何进一步上涨都可能导致催化剂生产商更多地用钯金替代铂金。
该公司称，两种金属之间超过30%的价差将促使这种替代。周四铂金价格比钯金高22%。
但尽管分析师和交易员对铂金价格进一步上涨持谨慎态度，他们并不预期价格会回调。
StoneX
Group的分析师罗娜·奥康奈尔表示，中国4-5月铂金高进口量部分可能是逢低买入行为。
“中国以购买不受青睐的材料而闻名，”她说，“尽管汽车电动化进程正在快速推进，但内燃机和柴油领域仍然存在。”
分析师认为，随着市场走向连续第三年结构性短缺，价格将稳定在反弹前的水平之上，这将支撑矿商的利润率。
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13:59 |
FOMC预览：尽管劳动力市场出现疲软迹象，但并未构成就业断崖式下滑风险，美联储本月将维持利率不变
 6月出人意料的稳健就业增长，为美联储(Fed)维持利率不变以继续压制通胀提供了支撑。一位美国(US)央行官员表示，美国经济可能需要一年或更长时间，才能适应特朗普政府(Trump
Ad-ministration)的关税(Tariff)及其他政策。
“关键点在于，价格和整体经济对美国贸易政策及其他即将出台政策的调整，以及地缘政治的发展，不会像标准教科书模型所暗示的那样，是一次短暂而简单的价格一次性变动，”亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)在一场经济会议的讲话中表示。
他说，如果他的判断正确，那么美国经济可能会经历更长时期的高通胀，这将使美联储在下调基准利率前保持耐心。美联储“必须等待”通胀、经济增长和就业方面“更清晰的信号”，才能放松货币政策。
至少目前来看，劳动力市场的风险有所消退。上周公布的就业形势报告/大非农(ESR)显示，美国6月新增就业岗位14.7万个，超过预期，失业率意外降至4.1%
- - 这再次表明，尽管关税存在不确定性，美国经济仍保持韧性。
美国总统特朗普一直要求立即降息，但美联储官员表示，随着通胀风险上升，除非就业市场开始显著走弱，否则无需放松政策。
新的通胀数据将在约两周后公布，美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)曾表示，如果关税确实导致通胀上升，可能会在今年夏天开始显现。
与此同时，就业数据削弱了美联储在即将于7月29日至30日召开的会议上立即降息的理由。最近几周，美联储理事沃勒(Christopher
Waller)和负责监管的美联储副主席鲍曼(Michelle
Bowman)曾提出这一可能性，他们呼吁尽早采取行动，防止劳动力市场恶化。
“高于预期的就业数据、失业率下降和失业救济申请减少，完全推翻了他们关于即将降息的理由，这意味着美联储绝对没有迫切需要提供支持，”Principal
Global Investors的首席全球策略师西玛·沙阿表示，“我们预计首次降息将在2025年底进行。”
博斯蒂克也曾表示，他预计今年只会降息一次；而美联储官员最近的预测显示会降息两次。
美联储上个月将利率维持在4.25%-4.50%的区间，这一水平自去年12月以来一直保持不变。这一决定引发了特朗普的愤怒，他认为近期通胀疲软意味着央行应该大幅下调政策利率。他已要求鲍威尔辞职。
据报道，美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)可能成为鲍威尔的可能继任者。他对CNBC表示，就业数据“良好”，“到目前为止，我们还没有看到关税带来的任何通胀”。
“如果他们想在这里犯错误而不降息，那也没关系，”贝森特在谈到美联储政策制定者时说，并补充称，现在放弃降息会增加美联储在9月降息50个基点的可能性。
鲍威尔曾表示，他打算完成主席任期，该任期将于5月15日结束。他上周重申了美联储的计划，即在再次降息之前“等待并进一步了解”关税对通胀的推动程度。
利率期货(FedWatch)显示，交易员重新认同这一观点，金融市场押注9月开始降息，到年底总共只会降息两次，每次25个基点，而不是此前青睐的三次降息。
尽管6月就业人数出人意料地大幅增加，但周四的数据继续显示劳动力市场正在降温。
6月平均工资上涨3.7%，进一步符合美联储政策制定者认为与2%通胀目标一致的水平。
总体而言，这份报告充分证明，特朗普政府的贸易和其他政策变化正在重塑就业市场。制造业岗位减少了7000个，联邦政府就业人数也有所下降。
对移民的限制和政府推动驱逐出境的行动，似乎也在减少劳动力市场中外国出生工人的比例。
对于前景而言，一个糟糕的迹象是，招聘集中在越来越狭窄的工作类型范围内。
6月劳动力参与率继续下降，继5月下降0.2个百分点后，又下降0.1个百分点至62.3%。
“如果参与率没有下降，失业率将升至4.7%，”Nationwide Economics的首席经济学家凯西·博斯特詹西奇表示。她将劳动力市场的退出归因于潜在工人因过于沮丧而放弃寻找工作，或移民减少。
博斯特扬西奇将就业报告描述为“疲软”，并表示这“支持了我们的观点，即尽管关税可能导致价格暂时上涨，但美联储将在年底前将联邦基金利率下调75个基点，以支持正在放缓的经济”。
供应管理协会(ISM)的另一份报告显示，美国服务业在6月有所回升，但就业人数收缩，企业对填补职位持谨慎态度，这凸显了政策不确定性对经济的拖累。
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图：美国就业增长因公共教育部门的招聘加快而总体维持在较高水平
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美国贸易伙伴争相达成协议，贝森特面临繁忙的72小时
 美国(US)主要贸易伙伴在周末争相敲定贸易协议(Trade
Deal)或施压争取更多时间，因为美国总统特朗普(Donald Trump)表示，将于周一致函约12个国家，告知其对美(US)出口商品的新关税水平。
“未来72小时我们将非常忙碌，”美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)周日在CNN谈及政府设定的7月9日截止日期前的剩余时间时表示。
特朗普在7月4日对记者称，“已签署一些信函，周一将发出，最初可能有12封”。他拒绝透露具体国家，称这些指令涉及“不同金额、不同关税水平和略有不同的声明”。
贝森特表示，多项重大协议已接近达成，但收到信函的国家若未达成协议，其出口商品将从8月1日起面临美国更高的关税 - -
在4月2日公布的50多个主要经济体中，部分关税高达50%。特朗普政府官员数周来一直称多项协议即将达成，但目前仅宣布与英国(GBR)达成有限框架、与中国(CN)休战，以及特朗普简要提及与越南(VIE)的协议框架。
特朗普和贝森特的最新表态显示，在截止日期前三天，谈判仍在进行且协议仍难以敲定。财政部长称，华盛顿正对贸易伙伴施加最大压力，与欧盟(EU)的谈判已取得“非常好的进展”。欧盟作为27国集团，占美国商品贸易总额的近五分之一。
基于特朗普此前的表态，信函本应于7月4日发出，关税于8月1日生效。但美国官员在节日周末忙于谈判，与日本(JPN)、韩国(KOR)、欧盟、印度(IDN)和越南进行了磋商。
特朗普在协议谈判中的典型策略是在谈判进入关键阶段时发出单边威胁，因此目前尚不清楚他所描述的信函是真实存在，还是仅为恐吓仍不愿在最后时刻做出让步的贸易伙伴。
在特朗普上周宣布与越南达成协议后，越南外交部表示，谈判代表仍在与美国同行协调以敲定细节。
尽管此前预计也将与印度达成临时协议，但新德里官员近几日释放出更强硬信号，威胁将对部分美国产品加征关税，以报复华盛顿对汽车及其零部件加征的更高关税。
▌寻求延期或坚持到底
韩国也对汽车关税感到担忧，已与美国官员讨论延长最后期限，作最后一搏以避免更高关税。
上周特朗普在国内财税议程上取得重大胜利，且美国股市处于创纪录水平，但他推出的新贸易壁垒可能重新引发投资者对美国进口商将面临广泛复杂的新关税网络的担忧。
特朗普于4月2日首次推出所谓的对等关税，引发了美国经济衰退的担忧并导致市场下跌。这促使这些10%的关税冻结90天至7月9日。
除了从外国购买商品的企业面临的额外成本外，美国出口商还可能面临包括欧盟在内的经济体的报复。
据彭博新闻社(Bloomberg)此前报道，欧盟成员国在上周于华盛顿的一轮谈判后，于周五被告知谈判进展，称已接近达成技术性原则协议。
与此同时，日本首相石破茂表示，日本已为所有可能的关税情景做好准备。他在富士电视台节目中称，日本 - -
另一个试图避免特朗普关税的主要汽车生产国 - - 已准备好“保持坚定”并预见所有可能情况以捍卫自身利益。
柬埔寨(KHM)周五在一份声明中称，已与美国达成框架协议，将很快公开，并承诺继续密切合作。柬埔寨面临的49%对等关税是特朗普威胁中最高的之一。这个东南亚国家是美国重要的纺织品和鞋类出口国。
据印度尼西亚(INA)首席谈判代表上周表示，有信心在迫近的关税截止日期前，与美国达成一项涵盖关键矿产、能源、国防合作和市场准入的“大胆”贸易协议。
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图：美国十大进口来源地中，5个在亚洲，3个在欧洲
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12:00 |
路透调查：新西兰央行7月将利率维稳，随后可能实施本周期最后一次降息
路透社(Reuters)调查显示，多数经济学家预计新西兰储备银行(RBNZ)将在7月9日维持利率不变，中位数预测显示今年仅剩一次25个基点的降息，而5月调查中预测的是两次降息。
在经历历史上最激进的紧缩周期以抑制通胀后，新西兰(NZL)央行自去年8月以来已累计降息225个基点。
这一举措使经济摆脱了衰退趋势。今年1-3月季度经济增长0.8%，为政策制定者提供了空间考虑下次降息的时间窗口。
尽管第一季度的通胀率降至2.5%，处于央行1%-3%的目标区间内，但围绕中期价格压力的不确定性已有所上升。
由于二季度通胀数据将于7月21日公布，市场预计央行短期内将暂缓进一步宽松政策。
在6月30日至7月3日的路透社调查中，27名经济学家中有19人预计新西兰央行将在7月9日将官方现金利率维持在3.25%，8人预计将降息25个基点。
新西兰所有主要银行 - - 澳新银行(ANZ)、奥克兰储蓄银行(ASB)、新西兰银行(Bank
of New Zealand)、新西兰邮政银行(Kiwibank)和西太平洋银行(Westpac)
- -
均预测利率将保持不变。
22名经济学家中有16人表示，9月底前将再降息25个基点，其中半数预计会在8月会议上实施。
“自5月货币政策声明发布以来，公布的数据喜忧参半，”ASB经济学家韦斯利·塔努瓦萨表示。
“因此现在暂停行动，观察通胀预期数据。从那里可以帮助他们判断8月是否降息。目前，我们已预计8月会降息，”他说。
尽管对于今年利率将在何处结束尚未形成多数意见，但中位数预测为3.00%，而5月调查的预测为2.75%。
调查显示，预计本季度通胀率平均为2.8%，并至少在2026年底前维持在新西兰央行的目标区间内。预计2025年通胀率平均为2.5%，2026年为2.1%。
调查显示，新西兰经济今年预计增长1.0%，2026年增长2.4%，分别低于4月调查中的1.2%和2.5%。
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11:18 |
彭博解析：OPEC+新一轮供应冲击将确保石油市场重返过剩
 OPEC+引发的最新一轮石油供应冲击预计将在今年年底前加剧市场供应过剩。这一举措在响应美国总统特朗普(Donald Trump)降低燃料成本呼吁的同时，也对油价构成压力。
石油输出国组织(OPEC)及盟友(被称为OPEC+)有理由相信，至少在短期内，增产的石油将找到买家。该组织主导国沙特(KSA)在决定后的涨价行为，也彰显了这种信心。但甚至在周六这一仅通过10分钟视频会议做出的意外决策之前，全球石油市场似乎已因冬季供应过剩的临近而岌岌可危。
“目前石油市场仍处于偏紧的平衡状态，这意味着市场可能消化额外供应，”瑞银集团(UBS
Group)的分析师乔瓦尼·斯塔诺沃表示，“但贸易紧张局势持续(Trade
Tensions)等风险不断上升，这意味着未来6-12个月市场可能不再紧张，进而给油价带来下行风险。”
周六，OPEC+宣布下月将进一步加速恢复闲置产能(Idle
Capacity)，这一决定令交易员震惊。对消费者而言，该措施是利好；对特朗普而言，这是一场胜利
- - 他曾以降低燃料成本为竞选承诺。但这也可能给石油生产商带来冲击，从美国页岩油产区(U.S.
Shale Oil)到OPEC+成员国本身均受影响。
即便如此，利雅得似乎泰然自若。周日，沙特阿美(Aramco)将其旗舰原油对亚洲关键市场客户官方销售价格(OSP)的涨幅超出交易员预期，这似乎并非急于寻求需求的产油商所为。
OPEC+官员称，夏季需求是他们乐观的原因之一。美国(US)关键储油中心库欣的原油库存正在下降，原油价差尚未显示当前供应过剩，且美国柴油库存已大幅减少。
▌供应趋势
北半球夏季的燃料需求也达到峰值，这为该组织提供了窗口，以加速推进其更广泛的战略 - -
夺回近年来让给美国页岩油钻探商等竞争对手的市场份额。
然而，周六的决定改变了全球供应趋势。尽管OPEC预测甚至到12月都需要额外原油来满足需求，但其他预测者持怀疑态度。甚至在宣布增产前，总部位于巴黎的主要经济体顾问机构国际能源署(IEA)就预测，第四季度供应过剩量将相当于全球消费量的1.5%。
伦敦原油期货在过去两周暴跌11%，迅速忽略了以色列与伊朗之间的冲突，这表明交易员并不认为额外原油是必需的。随着中国(CN)消费疲软和特朗普的关税(Tariff
Policy)给全球经济蒙上阴影，高盛集团(Goldman
Sachs)和摩根大通(JPMorgan)已预测，今年油价将再次跌至60美元左右。
 ▌广泛支持
联盟内8个关键成员国在周六的视频会议上决定，8月恢复54.8万桶/日的产量。这较5月、6月和7月设定的41.1万桶/日增产幅度明显提升，而已将最初为这些月份计划的产量翻了三倍。
OPEC+将在8月3日的会议上讨论9月再增产54.8万桶/日。这一步骤意味着，将比原计划提前一年，完成2023年开始的220万桶/日减产的逆转。
实际供应对石油市场的影响可能小于宣布的规模，因为沙特能源部长阿齐兹亲王(Abdulaziz
bin Salman)正施压此前超产的国家放弃部分增产份额。俄罗斯(RUS)和伊拉克(IRQ)已显示出采取补偿减产措施的迹象，尽管哈萨克斯坦(KAZ)仍在违规超产。
“官方宣布的产量恢复是一回事，但实际新增供应与头条数字是另一回事，”RCMA
Capital Management的执行董事道格·金表示，“柴油溢价正显示市场供应紧张。因此，除非库存明显增加表明实际需求疲软，否则我找不到原油价格下跌的理由。”
官员们还强调，供应增加可能“根据市场条件演变暂停或逆转”。但除非他们采取该措施，否则已批准的额外原油几乎必然会加剧价格下跌。
这可能会缓解特朗普总统多次提出的降低燃料成本的呼吁，以遏制困扰其前任的通胀危机。特朗普在部署一系列关税并敦促美联储降息的同时，还必须抵御通胀。
然而，OPEC+这一举措将让美国石油行业付出代价，从埃克森美孚(ExxonMobil)等企业巨头到大力支持特朗普重返白宫的页岩油勘探商均受影响。页岩油高管在最近的调查中表示，随着油价波动，他们预计今年钻探的油井数量将比2025年初计划的大幅减少。
而这种痛苦很可能蔓延至OPEC+内部。
根据国际货币基金组织(IMF)的数据，沙特需要超过90美元才能覆盖公共支出，而沙特王储萨勒曼(Mohammed
bin Salman)正在推动彻底的经济结构改革，这导致预算赤字急剧膨胀，导致一些标志性项目的削减。
如果利雅得厌倦了财务压力，可能会选择再次从市场撤回供应。
“他们有回头的选择，”独立分析师、前IEA石油市场负责人尼尔·阿特金森表示。但与此同时，“除了确保市场份额并接受更低价格外，别无选择。最好接受世界的现状，这正是他们正在做的。”
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图①：沙特、科威特和阿联酋出口量增加
图②：石油已经回吐伊以冲突带来的涨幅
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10:20 |
美越贸易协议并未明确定义转口贸易，这对美国零售进口商来说是个麻烦
行业专家表示，美越两国宣布的贸易协议(Trade
Deal)给耐克和阿迪达斯等从东南亚国家工厂采购鞋服的运动服饰及服装零售商带来了新的问题。
特朗普总统(Donald Trump)上周表示，美国(US)与越南(VIE)达成了协议，将对来自越南的商品征收20%的关税，而通过越南转口第三国的商品将面临40%的关税。
越南的服装和鞋类工厂严重依赖从邻国中国(CN)进口的纱线、聚酯面料以及纽扣和拉链等辅料。目前尚不清楚，用中国输入的原料在越南组装的此类产品是否会被纳入转口关税的征收范围。
通常来说，转口贸易是指产品主要在中国制造，运至越南后重新贴标并以越南制造的名义出口。
美国海关(CBP)已在监控这种做法，但特朗普政府对此态度更加强硬。美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)在接受CNBC采访时称，“大量”来自越南的贸易实为来自中国的转口贸易。
特拉华大学时装与服装研究教授盛路表示，该贸易协议仍存在许多疑问。
“严格来说，转口贸易是不合规的，而按照原产地规则使用外国零部件则是常见做法，”盛路称，“但是，混淆这两种截然不同的做法只会造成更大的不确定性，并可能进一步扰乱整个供应链。”
越南一直是零售商和品牌商寻求减少对中国工厂依赖的热门目的地，但也因此成为特朗普激进贸易政策的目标。
越南是耐克运动鞋的主要生产国，在该公司2024财年，越南生产的耐克品牌鞋类占总量的50%。越南也是阿迪达斯最大的供应国，为这家德国品牌生产27%的产品。
耐克发言人表示，公司仍在研究该协议的细节。阿迪达斯则拒绝置评。
“有了这一新变化，再加上可能征收的转口关税，我认为这会让许多进口商真正开始质疑，越南是否真的是一个好的替代选择？”得克萨斯州沃斯堡的海关合规顾问莱拉·兰迪斯说。
兰迪斯补充道，尽管细节尚未确认，但40%的关税可能会叠加在任何特定产品应缴纳的正确中国关税之上，从而使其具有高度惩罚性。
根据行业组织美国鞋类分销商和零售商协会的数据，总体而言，美国去年从越南进口了2.74亿双鞋。该协会称对这些商品加征关税没有必要，并表示它们会打击美国消费者。
“越南方面20%的关税让人失望，”供应链管理公司ABC Group的董事总经理乔·朱肯说。
朱肯称，宣布对越南征收的关税缩小了与中国的差距 - -
美国对中国商品征收55%的关税，这甚至可能促使一些品牌继续选择中国，而不是进行漫长且昂贵的供应商转换。
“越南产能不足，因为工厂不够多，而中国产能过剩……因此在我们看来，短期内中国工厂将从中受益，”朱肯说。
不过，根据雷蒙德·詹姆斯的分析师观点，20%的关税税率比市场担心的25-30%要好。
Cosmo
Sourcing的董事总经理吉姆·肯尼默表示，该协议的宣布在一定程度上结束了不确定性，并可能鼓励一些正在考虑越南的零售商继续下订单。
“要获得100%不依赖中国的供应链几乎是不可能的，”他说。
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08:11 |
卢特尼克：特朗普设定的关税将于8月1日生效
特朗普总统(Donald Trump)认为，其前盟友兼合作伙伴、大亨马斯克(Elon
Musk)计划创建第三政党的想法“荒谬”且“不会奏效”。
特朗普周日在新泽西登上空军一号返回华盛顿前，在回应媒体提问时表示，美国(US)政治体系一直是两党制，由民主党和共和党组成。
“我认为创建第三政党只会制造混乱，美国政治体系似乎本就是为两党设计的，第三党从未真正成功过。所以他可以自娱自乐，但我觉得这很荒谬。”总统评论道。
马斯克周六在其平台X上宣布成立“美国党”（America
Party），此前他在社交媒体上发起投票，询问用户是否应该创建该组织以脱离美国两大政党。此次投票收到120万张选票，其中65.4%支持“是”，34.6%支持“否”。
“他们想要一个新政党，他们会得到的！”这位特斯拉和SpaceX的所有者写道，“今天成立‘美国党’，为人民夺回自由。”
特朗普周日也在其社交平台TruthSocial上表达了对马斯克提议的看法。
“看到马斯克‘彻底跑偏’，我很伤心。”这位美国总统写道。马斯克曾是他总统竞选的捐赠者之一，并在今年5月辞职前担任政府效率部门负责人，辞职时正值与特朗普公开争执期间。
在帖子中，特朗普提到共和党是一台“运转良好的机器”，最近通过了“美国历史上同类规模最大的法案”，指的是他雄心勃勃的财政计划，其中包括终止加速电动汽车(EV)普及的授权等措施，“对埃隆来说很不幸”。
特朗普补充说，马斯克曾请求他让自己的一位密友领导美国国家航空航天局，但他表示，尽管此人看起来“很优秀”，但后来发现其是民主党人，从未为共和党捐过款，因此认为“让马斯克的朋友掌管对这位企业家商业生涯如此重要的机构”是不合适的。
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08:05 |
特朗普关税实施进入倒计时，亚洲股市谨慎开盘
 由于投资者在7月9日关税暂缓截止日期前等待更多美国关税(U.S.
Tariffs)细节，亚洲股市开盘谨慎。石油价格在OPEC+大幅增产消息公布后下跌。
美元在早盘交易中对主要货币保持稳定，而美国(US)股指期货下跌。亚洲股票期货显示，澳大利亚(AUS)、日本(JPN)和香港(HKG)市场周一恢复交易时可能平稳开盘。
贸易战持续扰乱通胀和企业盈利前景，市场谨慎开局。美国商务部长卢特尼克(Howard
Lutnick)表示，对各国的对等关税将于8月1日生效，美国主要贸易伙伴在周末争相敲定贸易协议或施压争取更多时间。
“这反映出市场对7月9日对等关税到期的不确定性，”IG
Markets的分析师托尼·赛科莫尔表示。他指出，多数国家（即使不是全部）面临10%-15%的关税税率可能被市场接受，而超过20%的税率“将根据具体税率不同构成不同级别的市场冲击”。
OPEC+宣布下月将以超预期速度增产，联盟内8个关键成员国同意增产54.8万桶/日，原油价格因此下跌近2%。
7月9日截止日期前谈判仍在进行，欧洲领导人施压以达成协议，希望通过增加美国投资缓解汽车制造商面临的关税压力。美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)表示，可能向部分国家提供三周延期谈判的机会。
“我们认为特朗普总统存在对日本和欧洲等主要经济体恢复更高‘对等’关税的风险，”澳大利亚联邦银行(CBA)的策略师约瑟夫·卡普索等人在给客户的报告中写道，“美国对主要经济体加征更高关税可能压制美元对欧元、日元和英镑等主要货币的汇率，这与4月初‘解放日’的反应类似。”
沙特(KSA)领导的OPEC+联盟达成增产协议，试图利用夏季强劲需求夺回市场份额，油价因此下跌。
此次增产规模超过交易员和分析师预期，可能导致年底原油供应过剩。摩根大通(JPMorgan)和高盛(Goldman
Sachs)等华尔街机构预测，第四季度油价将跌至60美元左右。
“目前原油市场仍处于紧张状态，这意味着市场可能消化额外供应，”瑞银集团(UBS
Group)分析师乔瓦尼·斯塔诺沃表示，“但贸易紧张局势持续等风险不断上升，意味着未来6-12个月市场可能不再紧张，这将给油价带来下行风险。”
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图：中东局势紧张缓和后油价回吐涨幅
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06:20 |
卢特尼克：特朗普设定的关税将于8月1日生效
美国商务部长卢特尼克(Howard
Lutnick)表示，特朗普总统(Donald Trump)为各贸易伙伴设定的关税(Reciprocal
Tariffs)将于8月1日生效。这为美国(US)贸易伙伴提供了更多时间进行谈判，此前总统设定截止日期是7月9日。
“我认为大多数国家将在7月9日前完成相关事宜，要么通过信函，要么达成协议。”特朗普周日在新泽西度过周末后登上空军一号返回华盛顿前对媒体表示。他暗示，即将加征关税的信函将于周一开始寄出，“有些会在周二寄出”。
“我们也达成了一些协议，因此将会有信函和已达成协议的组合。”特朗普称，但未具体说明任何国家或欧盟等组织属于哪一类别。
“关税将于8月1日生效，但总统现在正在确定税率和协议内容。”卢特尼克在特朗普身旁表示。
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06:00 |
预计未来12个月金属坚挺，原油横摆而农产品分别发展 -
- 瑞银
根据瑞银集团(UBS
Group)由多米尼克·施尼德领导团队撰写的最新报告，尽管6月石油和黄金的地缘政治涨幅回落，但全球大宗商品市场仍保持韧性。
分析师指出，该行的大宗商品指数未来12个月仍将录得高个位数的收益率。这一表现可由两个关键因素解释：首先，在长期价格较低的市场中展期期货合约所产生的收益，每年约1.5%；其次，由于美国利率高企，投资者将现金作为抵押品可获得高收益，每年约4.0%。
▌金属
报告指出，受美元结构性走弱和地缘政治风险推动，贵金属今年表现突出，黄金和白银回报率接近26%。
该行表示，黄金的“看涨风险情景位于3,800美元”，但警告称，“在地缘政治不确定性推动价格上涨后，价格可能回落”，回到3,500美元的基准目标。
此外，瑞银预计今年央行购买量将超过1,000吨。
在工业金属方面，铜继续受益于全球供应扩张有限。分析师称：“这有利于铜价在2026年上半年接近11,000美元。”
该行预测，在全球电气化和精炼产量低增长（预计今年为1.3%，明年为2.8%）的支撑下，铜价明年将维持在10,000美元以上。
就白银而言，受潜在工业复苏、美国利率下降和美元走弱支撑，分析师对未来几个季度的预测保持坚定，为38美元。
至于铂金，分析师警告称，尽管存在市场短缺和南非(RSA)供应问题，但其近期涨势可能逆转。
▌石油
石油方面，瑞银预测布伦特原油价格将保持稳定。近期，受中东紧张局势(The tense situation in the Middle East)影响，布伦特原油价格短暂突破81美元，但在局势缓和后仅两天就回落超过10美元。
该行表示：“在我们的基准情景中，看不到更高的价格。”原因是预计2025年供应过剩，且没有实际的供应中断。不过，该行警告称，潜在的供应减少可能推高价格，因为现货市场仍处于偏紧平衡状态，而库存主要集中在中国(CN)。
▌农产品
瑞银上调了大豆目标价至13.00美元（上调0.5美元），大豆油目标价至0.55美元（上调0.05美元）。
此外，该行将棉花预期上调至0.85美元（上调0.05美元）。相反，将玉米预测下调0.50美元，目标价定为4.50美元。
▌多元化
报告强调，大宗商品提供的不仅仅是经济周期敞口。“最近的事件，如中东局势，提醒我们为什么大宗商品可以为更广泛的投资组合增加价值，”报告指出，强调其与股票和债券的低相关性，以及在供应冲击或地缘政治事件面前的保护能力。
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23:06 |
美国驻加拿大大使：对双方都有利的协议即将达成
美国驻加拿大大使对两国贸易谈判作出乐观评估，强调特朗普总统(Donald Trump)与卡尼(Mark
Carney)的谈判有望很快达成一项公平协议(Trade
Deal)。
“我们两国各自派出了两位代表进行谈判，”皮特·霍克斯特拉在渥太华的独立日庆祝活动上对公众表示，“谈判结束后，我相信双方都能回到各自的国家，告诉国民
- - 我们为加拿大(CAN)达成了一项伟大的协议；而我们的总统也会说：‘我为美国(US)达成了一项伟大的协议’。”
“这意味着我们达成了一项对所有人都有利的协议。”
美国、加拿大和墨西哥(MEX)目前有一项生效的贸易协定，该协定由特朗普在其首个任期内签署。但总统此前并未完全执行该协定，并对外国钢铁和铝征收了50%的进口税，同时对汽车和卡车征收附加税。加拿大是所有这些产品的重要出口国。
加拿大政府已对价值数千亿美元的美国制造商品征收报复性关税，包括车辆和其他消费品。但今年3月成为加拿大总理的卡尼，在特朗普几周前提高钢铁和铝关税时选择不采取报复措施。
两位领导人已将7月21日定为达成协议的最后期限。
“我们会成功解决这个问题，”曾代表密歇根州（一个高度依赖加美贸易的州）的前美国众议院议员霍克斯特拉表示，“谈判结束后，我们会比开始时更强大、更好。”
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数据来源：
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美联储(The Federal
Reserve System, Fed)
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纽约联储(FRB of NewYork)
-
亚特兰大联储(FRB of Atlanta)
-
达拉斯联储(FRB of Dallas)
-
克利夫兰联储(FRB of
Cleveland)
-
费城联储(FRB of
Philadelphia)
-
堪萨斯联储(FRB of
Kansas)
-
里士满联储(FRB of
Richmond)
-
圣路易斯联储(FRB of
ST.Louis)
-
波斯顿联储(FRB of
Bostonfed)
-
芝加哥联储(FRB of
Chicago)
-
旧金山联储(FRB of
SanFrancisco)
-
明尼阿波利斯联储(FRB of
Minneapolis)
+
美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics, BLS)
+
美国商务部经济分析局(Bureau of Economic Analysis, BEA)
+
美国商务部人口普查局(Bureau
of Census, BC)
+
美国供应管理协会(Institute
for Supply Man-agement, ISM)
-
芝加哥分会(ISM-Chicago)
+
美国劳工部(Department of Labor, DoL)
+
美国财政部(Department of The Treasurys-td, USTD)
+
美国咨商会(Conference Board, CB)
+
白宫(White
house)
+
国会(House)
-
国会预算办公室(CBO)
+
联邦存款保险公司(Federal Deposit Insuran-ce
Corporation, FDIC)
+
美国商品期货交易委员会(U.S. Commodity Futures Trading Commission, CFTC)
+
美国密歇根大学(UMich)
+
安德普翰研究所(ADP
Research)
+
挑战者(Challenger，Gray&Christmas)
+
全国零售联合会(the
National Retail Federa-tio, NRF)
+
美国联邦住房金融局(Federal Housing Fina-nce Agency, FHFA)
+
房地美(Freddie Mac)
+
抵押贷款银行家协会(Mortgage Bankers Association, MBA)
+
美国全国房地产经纪人协会(National Assoc-iation of Realtors, NAR)
+
全美独立企业联合会(The
National Federation of Independent Business, NFIB)
+
全美住房建筑商协会(National Association of Home Builders, NAHB)
+
S&P CoreLogic Case-Shiller
+
美国能源信息署(Energy Information Admi-nistration, EIA)
+
美国石油协会(American
Petroleum Instit-ute, API)
+
贝克休斯(Baker
Hughes)
+
美国汽车俱乐部(AAA)
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+
中国人民银行(The People's Bank of China, PBoC)
-
国家外汇管理局(SAFE)
+
中国国家统计局(National Bureau of Stat-istics, NBS)
+
中国海关总署(General Administration of Customs, GAC)
+
中国发改委(National
Development and Re-form Commission, NDRC)
+
中国财政部(Ministry of Finance of the People's Republic of China, MoF)
+
中国商务部(Ministry of Commerce of the People's Republic of China, MoC)
+
中国文旅部(Ministry of Culture and Touris-m of china, MCT)
+
中国证券监督管理委员会(China Securities Regulatory Commission, CSRC)
+
中国物流与采购联合会(China Federation of Logistics & Purchasing, CFIP)
+
中国房地产信息集团(China Real Estate Infor-mation Corp, CRIC)
---
+
欧洲央行(European
Central Bank, ECB)
+
欧盟统计局(The statistical office of the Eu-ropean Union, EuroStat)
+
欧盟委员会(European Commission, EC)
+
欧洲银行管理局(European Banking Author-ity, EBA)
+
欧洲经济研究所(ZEW)
+
德国央行(Deutsch
Bundesbank)
+
德国联邦统计局(Federal Statistical Office of Germany)
+
德国联邦劳工局(Blickpunkt Arbeitsmarkt, BA)
+
德国经济信息研究所(IFO)
+
Sentix.de
+
德国机械设备制造业联合会(VDMA)
+
法国央行(Banque De France)
+
法国国家统计局(French National Institute of Statistics and Economic Studies, INSEE)
+
法国海关总局(Douane)
+
意大利统计局(The
Italian National Institute of Statistics, iStat)
+
西班牙统计局(Instituto Nacional de Estadi-stica, INE)
+
希腊统计局(Hellenic Statistical Authority, HSA)
---
+
日本央行(Bank of Japan, BoJ)
+
日本内阁府(Cabinet
Office,CAO)
+
日本财务省(Ministry of Finance, MoF)
-
金融厅(Financial Services Agency, FSA)
+
日本总务省(Ministry of
Internal Affairs and Communications, MIC)
+
日本官方统计数据门户(e-Stat)
+
日本统计局(Statistics Bureau of Japan, SBJ)
+
厚生劳动省(Ministry of Health Labour and Welfare, MHLW)
+
日本经产省(Ministry of Economy, Trade and Industry, METI)
+
日本连锁店协会(Japan
Chain Stores Association, JCSA)
---
+
英格兰银行(Bank of Elgland, BoE)
+
英国国家统计局(Office for National Statis-tics, ONS)
+
金融行为监管局(Financial Conduct Authori-ty, FCA)
+
英国税务海关总署(HM Revenue and Custo-ms, HMRC)
+
英国工业联合会(Confederation of British Industries, CBI)
+
英国零售商协会(British
Retail Consortium, BRC)
+
英国商会(British Chambers of Commerce, BCC)
+
英国全国建房互助会(Nationwide Building Society, NBS)
+
Halifax Bank
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Rightmove
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英国皇家特许测量师学会(Royal Institutio-n of Chartered Surveyors, RICS)
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招聘与就业联合会(Recruitment&Emplo-yment Confederation)
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英格兰及威尔士特许会计师协会(The Institute of Chartered Accountants in England and Wales,
ICAEW)
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澳大利亚储备银行(The Reserve Bank of A-ustralia, RBA)
+
澳大利亚统计局(Australian
Bureau of Statisti-cs, ABS)
+
西太平洋银行(Westpac
Banking)
+
澳大利亚国民银行(National
Australia Bank, NAB)
+
新西兰储备银行(Reserve
Bank of New Zealand, RBNZ)
+
新西兰统计局(Stats
of New Zealand)
+ 澳大利亚工业、科学和资源部(Departm-ent
of Industry, Science and Resources)
+
新西兰财政部(Treasury)
+
新西兰经济研究所(New
Zealand Institute of Economic Research, NZIER)
+
新西兰商业网络(BusinessNZ)
+
澳新银行(Australia and New Zealand Bank-ing Group, ANZ)
+
加拿大央行(Bank of Canada, BoC)
+
加拿大统计局(CanStat)
+
加拿大独立企业联合会(Canadian Feder-ation of Independent Business, CFIB)
+
加拿大抵押贷款和住房公司(Canada Mortga-ge and Housing Corporation, CMHC)
+
加拿大房地产行业协会(Canadian Real Estate Association, CREA)
+
Nanos Research
+
IVEY
Business School
+
瑞士央行(Swiss
National Bank, SNB)
+
瑞士联邦统计局(Federal Statistical Office, FSO)
+
瑞士联邦经济事务秘书处(State Secretariat for Economic Affairs, SECO)
+
瑞士采购和供应管理行业协会(Trade Associa-tion for Purchasing and Supply Managemen-t,
SVME)
+
瑞士金融市场监管局(Swiss Financial Market Supervisory Authority, FINMA)
+
瑞士商业周期研究所(Swiss
Institute for Bus-iness Cycle Research, KOF)
---
+
香港特别行政区行政长官办公室(CEO)
+
香港金融管理局(Hong Kong Monetary Au-thority, HKMA)
+
香港政府统计处(Censtatd)
+
香港差饷物业估价署(Rating and Valuation Department, RVD)
+
香港银行公会(HKAB)
+
香港房产局(Housing Bureau, HB)
+
韩国央行(Bank of Korea)
+
韩国统计局(KoStat)
+
韩国经济和财政部(Ministry of
Economy and Finance, MOEF)
+
韩国贸易、工业和能源部(Ministry of Trade Industry and Energy, MOTIE)
+
俄罗斯央行(Bank of
Russia, BoR)
+
沙特阿拉伯统计局(General Authority for Statistics, GAS)
---lianh
+
国际货币基金组织(International
Monetary Fund, IMF)
+
经济合作与发展组织(The
Organisation for Economic Cooperation and Development,
OECD)
+
世界银行(The World Bank)
+
世界贸易组织(World
Trade Organizatio-n, WTO)
+
国际清算银行(Bank for
International Settlements, BIS)
+
联合国(United
Nations Organization, UN)
+
石油输出国组织(Organization of Petroleum Exporting Countries, OPEC)
+
国际能源信息署(International Energy Agen-cy, IEA)
+
世界黄金协会(World
Gold Council, WGC)
+
环球银行金融电信协会(SWIFT)
+
世界经济论坛(World Economic Forum, WEF)
+
亚洲开发银行(Asian
Development Bank, ADB)
---
+
益索普集团(IPSOS)
+
捷孚凯市场研究集团(Gesellschaft für Konsumforschung, GFK)
+
标普全球PMI(S&P Global)
---
+
芝商所集团(CME
Group)
+
洲际交易所集团(LME)
+
伦敦金属交易所(LME)
+
香港交易所(HKEx)
新闻来源：
外网(内网)
+
彭博社(Bloomberg)
+
路透社(Reuters)
+
美联社(AP)
+
CNBC(CNBC)
+
道琼斯(DowJones)
+
金融时报(FT)
+
市场观察(MarketWatch)
+
标普全球(S&P
Global)
+
华尔街日报(WSJ)
+
阿格斯媒体(Argus
Media)
+
福克斯商业新闻(FOX
Business)
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