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原油频道原油交易员：从渴望市场波动，到被波动淹没 |
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 编辑：曹雪丽 发布时间：2025.4.22 02:16 直到最近，原油交易员们还在抱怨，在一个毫无生气、价格区间波动的原油市场中几乎不可能获利。但在过去两周半发生的一系列事件之后，他们成了最怕波动的人。这可能印证了那句“许愿要小心，因为愿望可能会成真（Careful what you wish for）”。 在那段短暂的时间里，原油市场从波澜不惊变得价格大幅波动。导火索是美国总统特朗普(Do-nald Trump)4月2日宣布的大规模关税举措(Reciprocal Tariffs)，这使得贸易战进一步升级。不到一天后，石油输出国组织(OPEC)及盟友(被称为OPEC+)计划以快于预期的速度增产，这让市场大为震惊。这双重冲击导致WTI原油期货价格下跌近7%，创下自俄乌战争(The Russia-Ukraine War)爆发以来的最大跌幅，同时一项关键的波动率指标飙升至六个月高点。 但交易员们表示，事实证明，此后笼罩市场的动荡同样难以从中获利，因为各种相互矛盾、接二连三的消息不可预测地冲击着油价。 美国银行(Bank of America)的大宗商品全球主管乔治·库尔特拉罗表示：“这种波动无法让人形成中期观点，因为它每天都在变化。25%的关税可能会变成10%、5%或2%的关税，甚至可能完全取消。这使得定价和风险管理变得更加困难。”
油价波动飙升：贸易战紧张局势、供应过剩担忧推动价格波动 _By Bloomberg Cayler Capital的首席投资官布伦特·贝洛特就是今年早些时候一直盼望着波动率回升的交易员之一。市场环境甚至促使他职业生涯中首次在其他大宗商品市场寻找获利机会，包括成立了一个金属交易部门。 然而，这场突如其来的动荡让他措手不及，导致一些押注出现亏损。 贝洛特在给客户的一份报告中写道：“好吧，我搞砸了。这可不是一个小失误，也不是那种‘哎呀，差一点就对了’的判断失误，这就像是我全速撞上了一堵砖墙。我真的以为特朗普的新一轮关税举措不会太激进。” 波动率的回升虽然在短期内推高了交易量，但从长期来看，却威胁着市场的流动性。 摩根大通(JPMorgan)的分析师特蕾西·艾伦在给客户的一份报告中写道，在截至4月11日的一周内，投资者从原油和燃料市场撤离，引发了20亿美元的资金净流出。随着投资者纷纷撤离，而不是冒险去预测特朗普的下一轮关税举措，整个期货曲线的交易量已降至3月下旬的水平，WTI的持仓量在最初飙升后也在下降。 Marex Group的高级大宗商品策略师瑞安·菲茨莫里斯表示：“这种由新闻驱动的波动通常不利于市场流动性，因为随着市场参与者的撤离，买卖价差会扩大，交易量会减少。这往往会形成一个反馈循环，导致更多的波动，迫使那些根据市场波动幅度调整头寸规模的系统性基金进行去杠杆操作。”
原油交易量下降：特朗普关税影响下，美国原油交易活动萎缩 _By Bloomberg 迅速演变的贸易战多次迫使投资者在几天内彻底改变他们对整个市场的看法。洲际交易所(ICE)的数据显示，在截至4月8日的一周内，对冲基金对布伦特原油的持仓调整速度创下历史最快纪录。与此同时，美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，对WTI原油的单向做多押注降至2009年以来的最低水平，而此前一周该数据还处于六周高点。 在这些数据统计完成后，特朗普宣布对数十个国家暂停提高关税90天，同时将对中国(CN)的关税提高至145%。 在避开对原油的直接押注时，交易员们更多地选择价差交易，这种交易方式风险相对有限。上周，投机者在WTI原油上建立的价差交易头寸数量达到2007年以来的最高水平，而布伦特原油的同类头寸增幅则达到2020年以来的最大幅度。 也有迹象表明，石油消费者正试图通过锁定他们最大的单项成本来规避价格波动。上周，掉期交易商在布伦特原油和洲际交易所柴油合约上建立的多头头寸数量创下历史新高，这通常表明消费者在进行套期保值操作，因为工业买家希望从长期角度避开价格大幅波动带来的风险。 对交易员来说，另一个复杂因素是，虽然价格大幅下跌可能始于关税等基本面因素，但由于期权市场和趋势跟踪基金的头寸调整等其他因素，价格可能很快会进一步大幅下跌。 Bridgeton Research的数据显示，在关税引发市场暴跌后的五天内，这些被称为商品交易顾问(CTA)的基金迅速将WTI原油的头寸调整为100%做空。该研究机构还补充称，就在这一转变之前，自3月28日以来，这些公司一直在稳步看多，并打算建立多头头寸。这是自2023年硅谷银行倒闭(The collapse of Silicon Valley Bank)以来，头寸调整最为剧烈的一次。 硅谷银行倒闭后的几个月里，原油交易员有多次获利机会，原油价格先是暴跌近20%，随后又反弹40%，创下当年新高。 Again Capital的创始人兼首席执行官约翰·基尔杜夫表示：“横盘震荡的市场很无趣。但就我们目前所处的情况而言，难度又上升了一个等级。如果你喜欢痛苦和混乱，那你肯定会喜欢现在的市场。”原油频道 >>
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