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美元指数彭博解析：前车有鉴！特朗普的侵略性政策及随意执行可能最终让美元步英镑的后尘 |
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 编辑：王真 发布时间：2025.4.22 00:30 在关税(Tariff)给美国(US)经济带来的诸多威胁中，没有什么比美元的抛售更离奇的了。 由于对通胀的担忧、美联储(Fed)的政策举措和其他因素，美元汇率一直在上下波动。但经济学家们担心，最近美元的大幅下跌反映出一些更为不祥的信号，因为特朗普总统(Donald Trump)试图重塑全球贸易格局：这意味着投资者对美国的信心正在丧失。 几十年来，美国两党政府都致力于维护美元在跨境贸易中的主导地位及其作为避险资产的地位，因为这有助于降低美国的借贷成本，并使美国能够在海外施展影响力 - - 如果对美国的信心受损，这些巨大优势可能会消失。 加州大学伯克利分校的经济学家巴里·埃肯格林表示：“全球对美元的信任和依赖是经过半个多世纪才建立起来的。但它可能在一瞬间就化为乌有。” 自1月中旬以来，美元兑一篮子货币已下跌9%，这是一次罕见的大幅下跌，使其跌至三年来的最低水平。 许多被特朗普政策吓到的投资者认为，美元不会很快失去其作为世界储备货币的地位，他们预计美元会经历更缓慢的贬值过程。但即便如此，考虑到可能失去的种种益处，这也足够令人担忧了。 由于世界上大部分商品都是以美元进行交易的，即使美国在12年内将联邦债务翻了一番，还采取了其他通常会让投资者望而却步的举措，对美元的需求依然强劲。这使得美国政府、消费者和企业能够以异常低的利率借款，从而推动了经济增长并提高了生活水平。 美元的主导地位还使美国能够对委内瑞拉(VEN)、伊朗(IRN)和俄罗斯(RUS)等国施加压力，将它们排除在美元体系之外，让这些国家无法使用美元进行国际贸易。 如今，正如经济学家所称的这种“过分的特权”突然面临风险。 德意志银行(Deutsche Bank)本月早些时候在给客户的一份报告中警告称存在“信心危机”，并指出“美元的避险属性正在受到侵蚀”。凯投宏观(Capital Economics)基调更为谨慎的一份报告补充道：“现在说美元的储备地位及其更广泛的主导作用至少在一定程度上受到质疑，已不再是夸张之词。” 传统上，随着关税降低对外国产品的需求，美元会升值。 但这次美元不仅没有升值，反而贬值了，这让经济学家们感到困惑，也损害了消费者的利益。自4月初以来，美元兑欧元和英镑贬值超过5%，兑日元贬值6%。 任何一位出国旅行的美国人都知道，美元升值时能买到更多东西，而美元贬值时能买到的东西就少了。现在，法国(FRA)葡萄酒、韩国(KOR)电子产品以及许多其他进口商品的价格可能会上涨，这不仅是因为关税，还因为美元贬值。 而且，美元避险地位的任何丧失都可能以另一种方式影响美国消费者：由于放贷机构会因额外风险要求更高利息，抵押贷款和汽车贷款的利率将会上升。 更令人担忧的是，不断膨胀的美国联邦债务可能面临更高的利率，目前美国联邦债务已达到美国年度经济产出的120%，处于危险水平。 美国对外关系委员会的经济学家本·斯泰尔表示：“大多数债务与国内生产总值(GDP)之比达到这种水平的国家都会引发重大危机，而我们之所以能幸免，只是因为世界需要美元进行贸易。在某个时候，人们会认真考虑美元的替代货币。” 在一个美国经济竞争对手的助推下，人们已经开始行动了。 多年来，中国(CN)已经与巴西(BRA)达成农产品的人民币结算交易，与俄罗斯达成石油的人民币结算交易，与韩国达成其他商品的人民币结算交易。中国还向阿根廷、巴基斯坦等急需资金的国家的央行提供人民币贷款，取代美元成为这些国家最后的紧急资金来源。 如果未来几年加密货币市场继续发展，它们也可能成为美元的另一种替代选择。 贝莱德(BlackRock)董事长拉里·芬克在其年度股东信中谈及美元的主导地位时表示：“如果赤字继续膨胀，美国可能会将这一地位拱手让给比特币等数字资产。” 并非所有人都认为美元下跌的主要原因是投资者对美国失去信心。 瑞穗金融集团(Mizuho Bank)的经济学家史蒂夫·里奇乌托表示，美元走软反映出市场预期关税将导致通货膨胀上升。但他也表示，即使投资者持有美元时不那么安心，他们实际上也别无选择。没有其他货币或资产（如人民币、比特币或黄金）的规模大到足以满足所有需求。 里奇乌托说：“只有当出现能够取代美元的货币时，美国才会失去美元的储备货币地位。目前还没有替代品。” 或许是这样，但特朗普正在挑战极限。 问题不只是关税本身，还在于他推出关税的方式反复无常。这种不可预测性让美国显得不那么稳定、不可靠，对投资者来说也不再是资金的安全避风港。 人们对他推行这一政策的逻辑也存在质疑。特朗普称，美国需要关税来降低与其他国家的贸易逆差。但大多数经济学家认为，这些贸易逆差（仅衡量商品贸易，不包括服务贸易）并不能很好地衡量一个国家是否像特朗普所说的那样“占美国便宜”。 特朗普还多次威胁要削弱美联储的独立性，这引发了人们的担忧，即他可能会不顾推高通货膨胀的风险，强行降低利率以刺激经济。这无疑会导致人们抛售美元。在美联储主席鲍威尔(Jer-ome Powell)表示将暂不调整利率后，特朗普抨击他说：“鲍威尔越早下课越好！” 批评特朗普4月2日关税声明的经济学家们回忆起1956年的苏伊士运河危机，那次危机让英镑元气大伤。对埃及(EGY)的军事行动策划不周、执行不力，暴露了英国(GBR)的政治无能，进而削弱了人们对该国的信心。英镑大幅贬值，其作为主要贸易和储备货币长达几个世纪的地位也随之瓦解。 伯克利分校的埃肯格林表示，如果特朗普不小心行事，他所称的“解放日”可能会成为类似的转折点。
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