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道指频道特朗普搅乱美国市场，新兴市场股市相对美股的领先优势扩大 |
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 编辑：张立东 发布时间：2025.4.24 20:03 美国总统特朗普(Donald Trump)的政策冲击正在改变风险偏好，使新兴市场股票更受青睐。投资者将目光聚焦于新兴市场的本土增长和盈利状况，这使得新兴市场股市相对美国股市的表现达到16年来最佳。 MSCI新兴市场指数较4月9日的低点已反弹近8%，而标准普尔500指数的抛售潮却只是稍有喘息。这种差异使得新兴市场股票今年相对于美国(US)同行的超额回报率达到14%，这是自2009年以来的最大优势表现。 基金经理们越来越将特朗普在关税政策上的反复无常，以及他对美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的批评等行为，视为美国经济及相关美元资产面临的更大风险。这使得他们更倾向于投资美元以外的资产，比如黄金或新兴市场资产。投资者在接受特朗普政策的不可预测性及其带来的市场波动的同时，正回归基于盈利的传统投资主题。 >> Alliance Bernstein的新兴市场股票主管萨米·铃木表示：“显然，我们不知道接下来会发生什么。我们既要考虑局势加剧的可能性，也要考虑局势缓和的可能性。最终，投资者应该关注基本面和估值，而不是对贸易战或经济走势进行方向性预测。” 对MSCI新兴市场指数上涨贡献最大的，是那些被认为对贸易战(Trade War)具有韧性且有自身盈利故事的公司。中国(CN)国内对人工智能(AI)的应用，已取代英伟达(Nvidia)在新兴市场的供应商，成为人工智能领域的主要追逐对象。印度(IDN)的银行受益于经济增长数据的改善。南非(RSA)的黄金矿商因黄金价格上涨而获利，而韩国(KOR)的国防企业则因欧洲增加国防开支的预期而股价攀升。 所有这些都促使分析师上调对发展中国家的盈利预期：自1月13日以来，新兴市场基准指数的平均盈利预测已上涨2.2%，达到自去年11月美国总统大选以来的最高水平。 MSCI新兴市场指数在过去20周中有15周表现优于美国基准股指，贸易动荡正日益成为聚焦于美国的风险。仅本月，在普遍关税和鲍威尔事件等风险因素的影响下，新兴市场指数的表现就比标准普尔500指数高出近6%。 >> Shuaa Capital的资产管理主管阿尔蒂·钱德拉塞卡兰表示：“新兴市场股市的优异表现，很大程度上可以归因于新兴市场具有吸引力的估值，促使投资者从拥挤的美国市场头寸中转向。其他原因还包括新兴市场经济体基本面活动出现早期复苏迹象，尤其是在中国，这与美国宏观经济数据的走软形成鲜明对比，以及美元和美国整体市场的可信度下降”。 4月9日，MSCI新兴市场指数的平均估值比标准普尔500指数低45%，而10年平均差值为35%。这一情况，再加上每股收益(EPS)预期的上升，促使投资者重返新兴市场。 ▌坎坷之路 一些投资者对美国例外论即将终结的预测持谨慎态度。美国股市表现不佳，在很大程度上是由于被称为七巨头(Magnificent 7)的美国科技公司股价抛售，以及美元走软。但这两者都可能并非长期趋势。 >> Tellimer的策略师哈斯奈因·马利克表示：“只要没有替代美元的储备货币出现，现在就断言美国例外论终结还为时过早，但我们或许正处于这一过程的开端。这对新兴市场资产的长期表现有利，但在此过程中道路将会坎坷。” 总体而言，目前市场动态更多还是围绕美国展开，而非新兴市场。为了让新兴市场股市的优异表现持续下去，投资者正在关注新兴市场增长态势的改善，尤其是中国市场。历史表明，这种追赶需要时间。 《时间旅行的经济学家》一书的作者查理·罗伯逊表示：“一开始，是发达市场令人失望，而不是新兴市场表现出色。21世纪初新兴市场长达十年的优异表现，起初是因为美国科技泡沫破裂，直到后来才真正成为新兴市场自身的成功故事。”道指频道 >>
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