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彭博解析：中国出口导向型增长模式使经济更易受关税冲击

　　

 

编辑：池静  发布时间：2025.4.22 18:11

中国(CN)第一季度经济增长超预期，数据也表明，中国经济对国外需求的依赖日益增强，随着贸易紧张局势(Trade Tensions)加剧，这增加了经济遭受更严重冲击的风险。

第一季度国内生产总值(GDP)增长5.4%，其中近40%由净出口拉动，这一占比是十多年来同期最高的。这一比例也高于去年，去年贸易对整体经济增长的贡献率接近三分之一。

净出口对经济增长的贡献率持续飙升，并上季度达到历史最高水平 _By Bloomberg

对国外需求的严重依赖出现在一个不稳定的时期。随着美国(US)加大对中国商品的关税力度，且在美国总统特朗普(Donald Trump)混乱的贸易政策影响下全球需求走弱，助力中国经济复苏的出口引擎可能面临风险。

贸易对经济增长的贡献度也表明，国内经济在面临通缩压力、消费需求低迷和房地产市场长期低迷的情况下，仍然十分脆弱。包括花旗集团(CitiGroup)和瑞银集团(UBS Group)在内的银行经济学家已将2025年中国经济增长预期下调至4%左右或更低，并呼吁出台更多刺激措施以稳定经济。

中国贸易顺差处于创纪录水平，对美贸易虽在缩减但仍是其中重要组成部分 _By Bloomberg

中国第一季度对美贸易顺差总计770亿美元，占其整体货物贸易顺差的28%，预计随着关税的影响显现，这一数字将会缩小。彭博经济研究警告称，美国新的关税将“重创”中国出口，该机构已将中国今年的GDP增长预期下调至4.2%。

彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的中国经济学家团队表示：“特朗普总统的一系列关税举措意味着中国商品目前面临的美国实际税率约为115%。再加上转运减少和全球增长放缓带来的间接影响，这可能会使中国GDP下降2.0%-2.5%。”

上周末公布的财政数据也显示出中国经济的潜在疲态，第一季度税收收入下降了3.5%，与名义GDP4.6%的增长完全相反。

中国税收收入再次下降，而过去六个季度中有五个季度税收收入萎缩 _By Bloomberg

税收收入下降部分原因可能是对出口企业的退税和其他税收减免政策增加，出口退税同比增长14%。1-3月，出口相关退税占出口额的比例攀升至12.3%，这表明为帮助中国企业缓解资金压力，退税速度有所加快。

土地出让收入也持续下滑，在连续三年下降后，第一季度土地出让收入下降了16%。

土地出让收入和税收收入的持续萎缩意味着两大主要预算收入在第一季度总计下降2.6%，降至6.9万亿元人民币（9500亿美元）。这种收入放缓甚至发生在美国关税全面产生影响之前，这意味着政府可能需要进一步举债以支撑经济。

中国加快出口退税速度，以部分缓冲美国关税冲击 _By Bloomberg

虽然中国政府已承诺通过更大力地推动内需来应对外部冲击，但最新的预算数据显示，基础设施投资仍然滞后。政府主要预算 - - 一般公共预算中，城乡发展、水利和交通等领域的支出在第一季度同比收缩4.2%，这是两年来的首次下降。

中国基础设施支出下降，在连续六个季度增长后回落 _By Bloomberg

如果全球贸易因关税不确定性上升而受到更大冲击，这种趋势可能需要迅速扭转。

BE表示：“财政刺激需要发挥关键作用，以缓冲外部冲击并支撑国内需求。我们预计政府将加快执行2025年的扩张性预算。但如果未来几个月关税没有实质性缓和，今年晚些时候可能还需要进一步的支持措施。”A50频道 >>

主题：中国经济前景展望  | 新闻源：Bloomberg

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