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FedWatch美联储为什么要使用“实质性重新评估”这种含糊的表述？ |
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 编辑：王真 发布时间：2020.01.29 20:00 据路透社(Reuters)报道，美联储为今年的利率调整设定了非常清晰的高门槛 - - 美国央行行长鲍威尔将对经济前景进行“实质性重新评估”。 自从去年10月美联储(Fed)停止降息以来，美联储主席鲍威尔(Jerome H.Powell)本人就曾说过至少6次“实质性重新评估”，这个词也引起了其他决策者的注意。但是，仔细听一听，就可以看出美联储的17位决策者在“实质性重新评估”的含义上有重大区别。 显而易见的动荡将是重要的影响因素之一，在中国冠状病毒(2019-nCoV)爆发后市场的急剧变化表明，突发事件能以多快的速度重塑前景。周一主要股指大幅下跌，原油价格和美元上涨，经济分析家认为，这一事件可能对中国乃至全球经济增长造成打击。 债券利差显著收窄，投资者开始推高他们对美联储利率调整得预期，现在市场认为，央行甚至可能在6月底再次降息。
总之，央行的决策者对货币政策的认识有着很大的差异。 亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael W.Bostic)认为，消费者的行为会明显改变吗？只要人们继续消费，那将使利率保持不变。 明尼阿波利斯联储主席卡什卡里(Neel Kashkari)的主张是，工资增长乏力是否会标志着经济正在疲软，并足以保证进一步降息？ 如果通胀率仍低于美联储2％的目标怎么办？圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)提出了这一建议，称其为“美联储的统一主题……通货膨胀必须变得更好”。 克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta J. Mester)说，发展并不那么快。她在最近的一次采访中说：“我现在不想采取某种的行动，只是试图使通货膨胀率回升。” 梅斯特担心，去年的3次降息可能会鼓励家庭，企业和投资者利用低成本的信贷来过度冒险。另一方面，公众对通货膨胀态度的“恶化”可能会改变她的想法。 他们已经聚集在一起对这些问题进行讨论。金融市场并不期望美联储会在今年首次政策会议上调整利率。 上次政策会议以来，新的经济数据强化了美联储对经济的共识预期，即数据并不均衡。例如，12月的工作和零售支出是健康的，但是制造业PMI连续5个月收缩，预计全年的经济增长率约为2％。 正如梅斯特所说，这使得美联储改变当前观望立场变得更有可能。她在本月初提到“实质性重新评估”的含义时说：“我确实认为我们的沟通会更加清晰。我们使用这样的词语，它们易于解释。” 这可能就是重点。 通过不太正式的渠道将“实质性重新评估”和对“持续”较高的提振通货膨胀的需求作为利率变动的基准。它们不是在每次政策会议后出现在美联储的官方声明中，而是来自鲍威尔本人，他们分别在10月和12月的新闻发布会上做出过相关表述。 他的表述无法定量或定性，市场不清楚通胀要升到多高，持续多久，美联储才会加息。 10月及此后的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要，以及官员的言论表明，这样表述的目的是为了让市场相信，采取进一步的行动有很高的门槛，并且这已经成为决策者的共识。 因此，在梅斯特仍然专注于金融稳定作为不降低利率的理由的情况下，布拉德建议，如果通胀仍然停滞，那将是一个更快的触发因素，因为“你必须承担一定的风险”并伴随着较高的通货膨胀步伐，以使公众相信美联储的目标是有意义的。 在解决官方声明与官员们公开言论的分歧之前，美联储已经陷入困境。 为了准备在2013年放慢其债券的购买的速度，政策制定者将大部分解释权留给了当时的美联储主席伯南克(Ben Bernanke)。最终，全球债券市场遭到广泛抛售，这被称为市场发了个小脾气。而实际上美联储确实想要更激进地行动。 2014年底，美联储表示在加息前要“耐心等待”时，他们决定让耶伦(Janet Yellen)清晰地表述这个概念，她澄清说，至少要开会2次之后才考虑加息。 2019年10月，在美联储完成这一轮降息后，在声明中采用了“实质性重新评估”这种表述，前面已经分析过，这种表述不够清晰，然而，这也给决策机构提供了灵活性。 对此，布拉德表示，这确实是一种含糊的表述，重要的是，这可能确实意味着不同的人会有不同的解释。FedWatch >>
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