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FedWatch > 美国联邦公开市场委员会(FOMC)鲍威尔两句话促使市场认为美联储转鸽，但本意或是为了扑灭通胀可以容忍衰退 |
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 编辑：王真 发布时间：2022.07.28 04:30 当地时间周三，联邦公开市场委员会(FOMC)会议结束后，政策声明显示，美联储宣布加息75个基点 ，至此美联储已连续四次货币政策会议加息，并且连续第二次加息75个基点。 30分钟后，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)召开了新闻发布会，本文是他的讲话和对一些问题的回答，按类别归集，以洞悉央行在许多重要问题上的立场。 ▉ 决定及展望① 调整政策 ● 利率前景 鲍威尔表示，另一个非同寻常的大幅加息将取决于数据。美联储尚未决定何时开始放慢加息的步伐。
6月FOMC的点阵图(今年年底：3.4% → 峰值：3.8% → 2024年：3.25% → 中性：2.5%) _By Bloomberg 他指出，根本就没有决定9月的行动方案，届时的行动将受数据的引导。6月的点阵图预测是对FOMC加息路径最好的指引。 “到9月份，美联储将掌握更多的通胀数据。”他说。“我们会问自己，通胀是否已经指向下降到2%的道路，这将决定我们的政策立场如何设定。” “最近的加息幅度很大，而且来得很快。当前已经看到部分经济活动放缓的迹象。可能美国经济还没完全受到加息的影响。美联储需要将政策调整到适度紧缩 的水平，即利率达到3.0%-3.5%区间，”他说。“我对终端利率的看法，与所有参与者一样，已经发生了变化。” 他暗示，更进一步的利率指引没有意义。 “当前应该以逐次会议为基础，不能像以前那样提供明确的指引，”他说。“很难自信地说出6-12个月后的经济会是什么样子，因此无法预测明年的货币政策利率区间。” ● 缩表 鲍威尔说，美联储正在继续大幅缩减资产负债表(QT)， 该措施将发挥着重要作用。缩表效果良好，市场已经逐渐接受缩表。美联储在缩表方面的计划基本上已经走上正轨。完成缩表需要2-2.5年时间才能完成。 他说，市场对FOMC压低通胀至目标的承诺有信心。金融市场条件已经很好地趋紧。损益两平率 Breakeven Rate 下滑，这是一件好事。 ② 通胀前景 他说，通胀仍然远高于美联储的目标，美联储正在迅速采取行动，以降低通货膨胀，美联储有决心这么做。并称，FOMC强烈承诺将压低美国通胀，FOMC有工具来恢复美国的物价稳定，美联储“有必要”将通胀压低至2.0%，将针对通胀回落寻找令人信服的证据。 他指出，通胀继续令人失望。如果需要，将毫不犹豫地采取更有力的行动，美联储已迅速采取行动，以达到中性利率。 此外，他还表示尽管美联储的任务是应对总体通胀，但更倾向于关注核心通胀。 他同时强调， 市场不能只看当前的大宗商品价格，而是要在更长的时间范围内观察大宗商品价格的波动。 ③ 劳动力市场前景 他说，劳动力市场发出了强势信号，让人们质疑美国的国内生产总值(GDP)数据。许多经济学家认为失业率 高于以前通胀加速时期的水平。 “美国劳动力市场条件大范围改善；劳动力需求非常强劲，劳动力供应受抑制；工资增长加快。就业增长放缓，但仍然强劲。就业市场 紧张表明，根本的需求是稳固的。美联储需要使劳动力市场疲软，这是必要的，这样才能让通胀回落。美联储希望看到需求持续低于潜在水平 ，”鲍威尔表示。
他说，所有希望回归新冠肺炎疫情爆发之前的劳动力市场状态。我们看到一条通胀回落和可持续就业市场的道路，这条路已经变窄、可能会变得更加狭窄。当今美国劳动力市场表明，新增就业岗位的速度是温和的。首次申请失业救济人数有所增加，但这可能是季节性调整问题。周五发布的劳工成本指数将是一个重要的指标。 他表示，有一些证据表明劳动力需求可能正在放缓，但劳动力供应没有放缓那么多。总体而言，在劳动力市场供需平衡方面取得了一些进展。 他表示：“我自己的观点是自然失业率更高，它肯定已经实质性地提高了。但高企的非加速通胀失业率的另一方面是，你可以看到它也会回落。” ▉ 其他热点问题① 经济衰退 他表示：“我不认为美国目前处于衰退之中，原因是有太多经济领域表现得太好了。可以肯定的是，增长正在放缓。因为去年的增长率非常高，为5.5%。但预计增长放缓的幅度比我们预期的打。”
第二季度GDP出现温和增长分 _By Bloomberg 对于GDP，他说：“美国是一个庞大的经济体，需要大量的工作和判断。在看到第一份GDP报告时持应保留态度，因为GDP会经常进行相当大的修订。我们当然也会关注这一点。 他指出经济经常以意想不到的方式发展，当前经济的不确定性显著增加，美联储将努力避免增加不确定性。预计，美国经济增长将有一段时间低于趋势水平。这一过程可能会包括一段增长较低、劳动力市场疲软的时期。 不过，他认为，低于趋势水平的增长可能是降低通胀的必要条件。美国经济仍有弹性。当前美国消费者支出增速显著放缓，住房需求和投资在二季度出现放缓迹象。美联储认为需求正在减速，但不确定其程度有多大。 他表示说：“食品/粮食消费出现实质性的下滑，这真的让人感到忧心忡忡。我们理解高通胀给民众所造成的痛苦是多么沉重。” ② 房地产 房地产行业的活动有所减弱，部分原因是抵押贷款利率上升。在第一季度强劲增长后，企业固定资产投资在第二季度似乎也有所下降。 ▉ 机构观点① 利率前景
9月加息预期 _By FedWatch 截至发稿时，芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示：9月加息50个基点的概率为66.0%，加息75个基点的概率为34.0%。 ● 鸽派 >> BRiley National的首席市场策略师阿特霍根表示：
>> Alpine Woods Capital Investors的投资组合经理莎拉·亨特表示：
>> 惠誉国际评级(Fitch Ratings)首席经济学家布莱恩·库尔顿表示：
● 鹰派 >> 花旗集团(CitiGroup)的首席美股策略师托拜厄斯·列夫科维奇表示：
>> 信安环球投资(Principal Global Investors)的首席策略师西玛·沙阿表示 ：
>> Advisors Capital Management的合伙人兼投资组合经理乔安妮·费尼表示：
>> AlphaTrAI的首席投资官马克斯·戈克曼表示：
② 经济前景
9月加息预期 _By FedWatch 美联储的国内生产总值(GDP)实时计算模型 - - 亚特兰大联储GDPNow - - 对第二季度GDP增长率预测指向-1.2% ● GDP >> 洛克菲勒资产管理公司(Rockefeller Asset Management)的首席投资官张致铭表示：“这里唯一的信息，如果美联储有任何轻微的转变，那就是他们指出，‘最近的支出和生产指标已经走软。’所以美联储承认，他们看到了一些疲软迹象，但他们很快就说‘尽管如此，就业增长仍然强劲。’所以对我来说，这就表明他们关注的是就业市场的信息。就业市场情况必须大幅恶化才能促使他们转向。” >> Sit Fixed Income的高级副总裁表示：“鲍威尔指出美联储需要放缓需求以‘让供应赶上’，但在提高失业率以达成这一目标的同时，供应 回升也受到了阻碍，预计供应的‘赶上’会延迟。通胀增速可能会在很长一段时间内超过工资增长。购买力和生活水平的持续下降将助长衰退情绪。” >> Wrightson ICAP的首席经济学家卢·克兰德尔表示：“经济衰退的可能性是50%。美联储很难掌控。” ● 通胀 >> 毕马威(KPMG)的首席经济学家黛安·斯旺克表示：“美联储的重点完全是通胀。他们在打击需求，我们的国内生产总值将大幅下降。” >> 文艺复兴宏观(Renaissance Macro Research)美国经济研究主管尼尔杜塔表示：“我不认为通货膨胀会在某种程度上配合削减开支。鲍威尔一再表示，经济需要放缓，以实现他们的目标。适度的经济衰退可能无法完成这项工作。他们将不得不做得更多。” ▉ 本站观点市场矩阵(MarketMatrix.net)的宏观分析师姜宇淳表示：
姜宇淳补充说，此次会议带给市场有一种“利空出尽”的意味，但随着下周美联储官员开始表达其对本次加息的看法，市场预期可能再次发生变化。FedWatch >>
主题：鲍威尔讲话解读 | 新闻源：Bloomberg MarketWatch CNBC ---END---
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