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FedWatch > 美国联邦公开市场委员会(FOMC)

FOMC经济预测解读：继续上调通胀但峰值利率仍保持在5.1%，预示美联储可能只有一次机会再加息25个基点，暗示着未来政策路径将转向更加鸽派的方向

要点：

市场矩阵(MarketMatrix.net)的宏观分析师姜宇淳表示：与去年12月经济预测相比，今年的预测整体上变化并不大。但文字间却释放的一些相互矛盾的信息。

这其中值得注意的是，经济预测的变化是未来两年增长放缓和通胀上升。但官员们的中位数预期依旧是5.1%，与去年12月的预期持平。可见，这次美联储官员们都被金融稳定危机震慑住了。结合此前的声明改动，似乎暗示着未来政策路径将转向更加鸽派的方向。

从利率来看，对今年5.1%的利率预测，说明美联储可能只有空间再加息一次、且加息25个基点。而对于降息的判断更为保守，这一点与市场浓厚的降息预期形成鲜明对比。

整体来看，美联储现在释放的信号与噤声期之前的语调完全不同，因此导致了市场产生了一种经济将收缩从而导致美联储将大幅降息的预期。

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编辑：王真发布时间：2023.03.23 03:45

美联储(Fed)在两天的政策会议结束后，北京时间02:00，美国联邦公开市场委员会(FOMC)发布了经济预测摘要(SEP)。美联储下调了今明两年的美国经济增速预期，特别是对明年的预测。还下调了2023年的失业率预期，但上调通胀预期。此外，点阵图显示美联储接近加息周期尾声。

▉ 经济预测

经济预测中位数显示，预计2023年国内生产总值(GDP)增长0.4%，较12月预期增速0.5%下调0.1个百分点。但2024的GDP预期遭到大幅下调 -- 增速从1.6%降至1.2%。2025年的GDP预期增速从1.8%上调至1.9%。

3月FOMC的经济预测 _By Fed

市场高度关注的是央行的通胀预测。美联储将今年的个人消费支出(PCE)价格指数增长率从3.1%上调至3.3%，2024年和2025年增长率分别持平于2.5%和2.1%。

将2023年核心PCE通胀率预测从3.6%上调至3.6%，2024年的预测从2.5%升至2.6%，2024年预期持平于2.1%。

同时，美联储将2023年失业率预测从4.6%下调至4.5%，2024年的失业率预测持平与4.6%，将2025年的预测从4.5%升至4.6%。

点阵图显示，相比去年12月发布的上次点阵图，本次更加支持了美联储接近加息周期尾声的论据。

3月FOMC的点阵图 _By Fed

本次有 18 名联储官员给出预测，有 7 人预计今年的政策利率将高于5.1%，有 1 人预计政策利率将低于5.0%。官员们的中位数预期依旧是2023年峰值利率为5.1%，与去年12月的预期持平。

对2024年底的利率预期从4.1%升至4.3%，较12月预测上调了0.2个百分点，仍有 4 人预计明年政策利率将高于5.1%；有 4 人预计明年政策利率将低于4.0%。

对2025年底和更长期利率的预期分别维持在3.1%和2.5%不变。

▉ 机构观点

决策发布后，芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，美联储在5月按兵不动的概率从一天前的36%升至53%，再加息25个基点的概率从60%降至47%。利率掉期互换市场(OIS)显示，交易员预计年底前降息至4.19%。这代表市场对利率的预期比美联储官员的展望更为鸽派。

>> Bleakley Advisory Group的首席投资官彼得·博克瓦尔表示：

点阵图与隔夜互换指数OIS的押注出现巨大落差，说明市场认为美联储将比其自身预期更早进入降息周期，或者说更快结束加息行动，市场认为今年可能会有多达两次降息。

>> 高盛的公共投资业务首席投资官Ashish Shah表示：

由于未来存在相当大的不确定性，在如此快速变化的环境中，我们选择淡化最新点阵图和经济预测的重要性。

>> BBH外汇策略全球主管Win Thin表示：

鉴于银行业持续面临的压力，这是美联储能做出的最强硬的表态。在我看来，该声明与欧洲央行所说的类似。也就是说，一旦我们度过银行业的压力，紧缩周期可能会保持不变。

>> 纽约梅隆银行（BNY Mellon）美国宏观经济主管Sonia Meskin表示：

报告有点鹰派，但到目前为止市场似乎给了它一个鸽派的解读，这可能是有道理的，因为鲍威尔在噤声期之前曾为加息50个基点打开过大门。

>> 德意志银行的 Matthew Luzzetti：

由于今天的会议基本符合预期，我们维持5.1%的最终利率预期，同时预测5月份将再加息25个基点。围绕这一预期的不确定性增加。如果金融和信贷状况恶化比预期更快和/或通货紧缩进程比预期更快，美联储可能会暂停其紧缩周期。相反，如果预期的信贷条件收紧没有实现，和/或通胀继续意外上行，美联储将不得不加息利率上调，实现“足够紧”的政策立场。

>> Capital Economics 的经济学家 Andrew Hunter 表示：

随着这场危机让我们更有信心经济将很快陷入衰退，我们怀疑美联储将在不久后再次降息。