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FedWatch鲍威尔并不会庆祝抗通胀胜利，而是想确保经济完成“软着陆” |
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 编辑：王真 发布时间：2023.12.12 15:30 美联储(Fed)在1995年7月宣布降息25个基点，这不算是过分，因为当时大家已经在庆祝抗通胀胜利了。时任主席格林斯潘领导的美联储表示：“由于1994年初开始实施货币紧缩政策，通胀压力已经消退，足以适应货币条件的适度调整。” 当时美联储在遏制通胀后开始放松对经济的控制，而且时机恰到好处：失业率继续下降，并且这轮下降趋势持续了八年。原本可能陷入螺旋式衰退的就业和经济增长均有所回升。 现任美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)和他的同事们希望再现这一时刻，提供一个在通胀压力下“软着陆”的范例。对于鲍威尔来说，从允许通胀在他任内爆发、到在不出现经济衰退的情况下引导通胀回到联储2%目标，他需要看到这个周期走完全程、直至首次降息。 ▉ 关于降息时间的猜测 投资者押注降息将不迟于5月份开始。在为期两天的政策会议后，预计美联储官员周三做出的新预测将显示到2024年底利率下降，但不会透露有关何时开始降息的任何细节。 尽管经济数据越来越像格林斯潘1995年面临的情况，政策制定者可能仍然不能放心地宣布抗通胀取得胜利，通胀似乎将放缓，过剩库存拖累未来投资，政府支出可能收紧，预期消费者支出也将减弱。
利率更高且持续时间更长？ _By Reuters 当时就有一个问题：为什么美联储的利率应该保持在6%的高位。现任美联储官员可能暂时不愿回答这个问题，尤其是在11月份强劲就业报告公布之后。 >> Evercore ISI副主席克里什纳·古哈表示：“12月的会议更有可能是政策谨慎的最后一次欢呼。我们预计美联储将确定降息时机和幅度的具体内容。” ▉ 经济前景 如果参考1995年的情况，那么利率前景可能取决于未来几个月就业市场、信贷、消费者支出和通胀本身的表现。1995年的经济形势让格林斯潘领导的美联储确信已经为持续的“通胀下滑”奠定了基础，因为经济增长低于潜在水平，而且似乎即将放缓。 鲍威尔领导的美联储可能正在接近同样的情境。第三季经济大幅增长是由消费和投资数据推动的，预计不会重复，库存过剩可能会拖累未来几个月的产出。
通胀基本持稳 _By Reuters 消费者支出也有所下降，部分原因是利率上升减缓了消费信贷。企业还可能面临信贷收紧。所有这些都将导致就业和工资增长减速，以及通胀稳步放缓。 事实上，10月消费者物价根本没有上涨。 ▉ 华尔街基本对降息这一转向达成了共识 >> 花旗集团(CitiGroup)分析师表示：“就业市场对于降息前景将变得越来越重要，招聘持续强劲是维持当前政策利率在5.25%至5.5%范围内不变的理由。” 11月份失业率从3.9%下降至3.7%，三个月平均就业增长保持在20万以上，高于大流行前10年的18.3万。
薪资水平已经恢复至疫情前水平 _By Reuters >> 美国银行(Bank of America)美国经济学家迈克尔·加彭表示：“一旦美联储的目标通胀指标 -- 个人消费支出价格同比指数明显低于3，且三个月和六个月时间范围内的趋势可能为2.5%，就会考虑降息。或更低。” 鲍威尔在最新评论中指出，最近几个月个人消费支出实际上已达到 2.5%，而美联储理事沃勒(Christopher Waller)指出，通胀持续稳定下降“三个月、四个月、五个月”将证明降息是合理的。 然而，如果这一进展停滞，降息将被进一步推迟，任何通胀复苏的迹象都可能会引发关于进一步加息的讨论。 ▉ 风险管理 沃勒(Christopher Waller)在一次活动中表示：“美联储可能不会试图实施经济救助，而是使政策与通胀下降保持一致。” 换句话说，美联储将管理风险，而不是像为应对可能导致快速衰退的冲击而突然放松货币政策。 例如，2000年科技股的崩溃促使美联储从2001年1月到12月将大约6.5%的联邦基金利率下调了近5个百分点。从2007年9月到2008年12月，美联储以同样激进的方式降息以应对房地产市场崩溃和金融危机。 相比之下，格林斯潘于1995年7月降息，直到当年12月才再次降息，并于1月再次降息。此后利率一直保持稳定，直到1997年3月利率上调。 通货膨胀在20世纪70年代和1980年代的波动性飙升之后变得稳定，并且在这十年的大部分时间里增长和就业都保持强劲。 鲍威尔在12月会议前的最后一次公开评论中表示，未来一段时期美联储将“谨慎”采取行动，因为希望通胀风险与美联储紧缩政策的风险更加平衡。他说：“我们现在不需要着急……我们正在得到我们想要得到的东西。”FedWatch >>
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