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宏观要闻

商品交易风险持续上升，贸易商已成为市场焦点

　　

 

编辑：严衍  发布时间：2022.04.28 07:02

商品贸易商的世界长期以来一直是一个秘密的世界。买卖世界资源的商人拥有巨大的全球影响力，但大多为私人所有，往往远离公众和监管的视野。

突然之间，似乎每个人都在谈论 - - 并且担心 - - 他们。

国际货币基金组织(IMF)上周注意到投资者对交易商能否获得信贷的担忧，并表示现在是监管机构更密切关注商品市场的时候了。达拉斯联邦储备银行建议这些公司采取行动增加流动性。金融稳定委员会将大宗商品市场的压力 - - 包括最近几周给交易员施压的巨额追加保证金通知 - - 列为一个需要特别关注的问题。

随着战争开始，大宗商品贸易商债券的收益率飙升 _By Bloomberg

俄乌战争(The Russia-Ukraine War)爆发后价格飙升意味着在全球范围内运输石油、金属和农作物的公司的资金需求急剧增加。贸易商主要通过银行对其实物贸易和期货头寸直接融资。现在人们越来越担心商品市场的进一步冲击可能会动摇更广泛的金融体系。

研究机构Steven Kelly表示：“2008年的焦点主要集中在一大堆没人关注的机构上，我们现在所处的这些独特情况已经将注意力转移到金融市场的一个新领域。”

随着对商品交易的关注度越来越高，以下是值得关注的内容和原因。

1. 焦点是什么？

大宗商品贸易行业由一群主要是私营公司主导。嘉能可(Glencore) - - 少数几家公开上市的公司之一 - - 是最大的交易商和大型矿商。维多(Vitol)是最大的独立石油贸易商，托克(Trafigura)在铜业方面处于领先地位。

商品指数已飙升至今年以来的最高水平 _By Bloomberg

生产商，如矿工和钻探商，也在不同程度上交易实物商品，并且和贸易公司一样使用衍生品头寸来对冲价格变化的风险。

俄乌战争爆发后大宗商品价格飙升给贸易商带来了压力，一些贸易商迅速采取行动，从银行安排新的或扩大的信贷额度。新冠疫情(Covid-19)之后，交易员已经受到波动的影响 - - 例如，ICE Clear Europe在2021年最后一个季度的保证金超过10亿美元。

自俄乌战争爆发以来，一群欧洲能源交易商要求欧洲央行(ECB)提供紧急资金支持，但遭到拒绝。

2. 为什么大家都这么担心？

贸易商在保持实体经济运转以及提供市场流动性方面发挥着至关重要的作用。

但该行业依赖银行信贷来满足其庞大的融资需求，这意味着任何违约威胁都可能迅速波及全球金融体系。

另一个日益受到关注的领域是商品衍生品的场外交易市场。监管机构和交易所限制了双边谈判头寸的可见性，突然和大规模追加保证金的威胁正在推动更多的交易从中央清算交易所转移到场外交易市场。

3. 现在怎么办？

过去几周，大量报告、信件和官方评论反映了对商品市场和交易商风险的日益关注。

欧洲央行最近要求其监管下的银行提供有关其商品风险敞口的更多信息。在全球层面协调金融当局之间工作的金融稳定委员会(FSB)表示，对金融稳定潜在脆弱性的评估将特别关注商品市场、保证金和杠杆率。在英国(GBR)，监管机构表示，在上个月的镍市场混乱之后，他们将审查伦敦金属交易所。

银行本身也可能越来越谨慎。据彭博社(Bloomberg)本月早些时候报道，摩根大通(JPMorgan) - - 全球大宗商品市场的最大参与者之一 - - 在镍逼空后正在审查其与一些大宗商品客户的业务。

4. 接下来是什么？

最大的问题是大宗商品交易行业是否为未来的价格冲击做好了准备，尤其是在监管机构关注银行对该行业的风险敞口的程度和集中度的情况下。欧洲央行拒绝提供备用资金，建议贸易商可以尝试从各国央行寻求紧急流动性。

咨询公司罗兰贝格(RolandBerger)的商品和工业合伙人马尼什·马尔瓦哈表示，贸易商面临的挑战是，任何政府支持都可能会有附带条件。

“贸易商将面临一个艰难的选择：他们需要资金，但如果他们从政府或中央银行那里获得资金，他们将不得不面对关注他们业务的聚光灯，”他说。“他们将不得不打开他们的账簿，并愿意分享他们交易的更多细节，这与他们通常的运作方式完全相反。”宏观要闻 >>

主题：商品贸易行业观察  | 新闻源：Bloomberg

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