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墨西哥为什么能，为什么敢抵制OPEC+新的减产协议？

　　

 

编辑：曹雪丽  发布时间：2020.04.12 20:00

据彭博社(Bloomberg)报道，部分市场参与者对于墨西哥强硬反对OPEC+减产配额表示不解，毕竟达成一项能够提振价格的协议对所有生产国都有利，实际上，墨西哥此举是有底气的，该国一直通过庞大的华尔街对冲措施使其免受低价影响。

墨西哥(Mexico)主权石油对冲确保该国免受低价影响，这项操作被认为是国家机密，这可能会使该国不太愿意接受OPEC+减产协议。

在过去20年中，墨西哥从投资银行和石油公司购买了所谓的亚洲风格认沽期权，这被认为是华尔街最大，最严密的年度石油对冲交易。

期权赋予墨西哥以预定价格出售石油的权利。它们相当于保险单：国家银行从较高的价格中获利，但享有最低下限的保障。因此，如果石油价格保持疲软或进一步下跌，墨西哥仍将在保费上获得更多补偿。

对冲并不是墨西哥拒绝OPEC+减产配额的唯一原因。但是，与自油价暴跌导致预算遭到破坏的国家相比，这可以增强该国的实力，并使其在达成协议方面不那么急切。

实际上，促使左翼民粹主义墨西哥总统奥夫拉多尔(Obrador，被媒体称为AMLO)抵制该协议的主要原因是他承诺将恢复墨西哥国家石油公司(Pemex)的石油生产。如果按照OPEC+提议的减产40万桶/天，而不是他们主张的10万桶/天，这将是AMLO恢复Pemex昔日的辉煌的目标无法实现。

对冲在过去20年的每一次低迷中都为墨西哥提供了保护：2009年全球金融危机期间价格暴跌时，墨西哥赚了51亿美元；在沙特）（发动另一场价格战后，它在2015年赚了64亿美元，在2016年又赚了27亿美元。

不过，这是有代价的。近年来，墨西哥每年花费约10亿美元购买这些期权。

墨西哥财政部长阿图罗·埃雷拉近期表示：“保险政策并不便宜。”不过，我们的财政预算不会受到打击。”

与此同时，Pemex也有自己的对冲交易，不过覆盖有限，今年的规模是23.4万桶/天，平均为49美元。

墨西哥宣布主权对冲为国家机密后，几乎没有透露有关2020年对冲交易的任何细节。但是，基于有限的公共信息以及前几年的历史数据，如果价格保持较低水平，则可以对潜在的支出进行粗略的估算。

政府告诉国会议员，锁定的价格是墨西哥篮子49美元，相当于布伦特60-65美元。

它通过两个要素锁定收入：对冲和该国的石油稳定基金。从历史上看，该基金仅提供每桶2-5美元的资金，因此假设墨西哥的原油价格至少对冲至45美元是现实的。过去，墨西哥在12月1日至11月30日的一项行动中对冲了约2.5亿桶石油，几乎相当于其全部石油净出口量。

基于所有这些因素，粗略计算表明，如果墨西哥的石油出口篮子保持在当前水平，该国将获得数十亿美元的支出。自去年12月以来，墨西哥的油价平均为每桶42美元。

根据彭博新闻社的计算，如果目前墨西哥石油的低价持续到11月底，平均价格将跌至20美元或更低，对冲将付出接近60亿美元。

财政部和能源部的代表拒绝置评。原油频道 >>

主题：墨西哥主权石油对冲交易分析  | 新闻源：Bloomberg

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