通胀预期飙升，科技股周二跌幅扩大，纳指暴跌并带动标普大幅下跌，DAX和恒指跟随大幅下跌。周三，在美国CPI数据发布前，投资者对通胀的担忧加剧，欧美股指指延续跌势，恒指和A50展开反弹。值得注意的是，A50在周一跌穿50日均线之后，已经连续两天反弹。

北京时间15:00，智行国际期货行情分析系统显示：标普下跌0.39%报4130.25点，道指下跌0.42%报34039点，纳指下跌0.54%报13274.50；DAX上涨0.11%报15106点；恒指上涨0.57%报27967点；A50上涨0.83%报17073点。

▉ 交易主题

① 通胀和美联储政策预期

债券市场对未来5年通胀预期的指标 - - 5年期损益两平率 ^{Breakeven Rate}  - - 周一飙升3.4个基点，至2.7327％。

有策略师认为，通胀预期如果进一步上升，美联储可能会陷入困境。

星展银行(DBS Bank)的策略师表示：“通货膨胀的阴影隐约可见，我们确实认为美联储对通货膨胀的容忍度是有限的。尽管美联储可以容忍10年期通胀预期升至2.50％，但我们认为，如果5年期通胀预期向3.0％靠拢，可能会陷入困境。”

更高的预期：5年通胀预期已攀升至2006年的水平 _By Bloomberg

多数市场专家指出，无论通胀最终如何，都令科技股承压。

摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)的策略师前川昌吾表示：“投资者倾向于只看事件好的一面的情绪正在迅速消失。即使美国就业数据疲软，人们仍倾向于购买科技股，因为人们认为任何货币政策退出还很遥远。但是现在，对通货膨胀的根深蒂固的担忧导致科技股下跌。”

IG Groupe的市场策略师叶俊荣表示：“随着大宗商品价格上涨和芯片短缺，投资者继续关注通货膨胀。考虑到通货膨胀将抵消未来收益，这种担忧将给成长股造成压力。”

E*Trade的交易和投资产品董事总经理克里斯·拉金表示：“在市场创新高过程中，请记住市场并不仅朝一个方向移动。尽管可能已经完全定价了经济的复苏，但疲弱的就业数据可能暂时缓解 通胀飙升将促使美联储收紧政策的担忧。”

Bleakley Advisory Group的首席投资官彼得·博克瓦尔表示：“科技股面临更高利率的压力，特别是通胀超出预期的情况下。我认为，最近几周的走势告诉我们，科技股的收益率和增长率都非常好，但是，如果利率上升这将对它们不利。”

同时，多数市场专家认为通胀是暂时的，预计美联储不会作出反应。

美洲银行(Comerica Bank)的首席经济学家罗伯特·戴伊表示：“当然，最大的问题之一是，美联储如何应对所有的通胀压力，以及他们对于暂时这一概念能够坚持多久，然后才不得不退缩。不清楚是否会像他们暗示的那样，一直坚持到今年年底。”

Kingsview Asset Management的投资组合经理保罗·诺尔特表示：“板块轮换已经展开。今年市场领导者的表现并不理想。一旦供应链重建，通胀将会消失，但这将需要一些时间。关于通胀是不是暂时问题的讨论还将持续下去，仍然存在一定的阻力。”

花旗集团(CitiGroup)的亚洲交易策略主管莫·阿巴贝伊表示：“目前，人们普遍认为通货膨胀是暂时的。归根结底，通货紧缩的力量在经济中仍然非常强大。”

同时，策略师指出，限制美联储政策预期的还有一个重要因素 - - 就业复苏突然减速。

法国外贸银行(Natixis)的经济学家特洛伊·卢特卡表示：“统计上的意外和/或劳动力市场暂时的需求不足可能是导致本次非农数据疲软的原因。无论如何，如果没有具体数据表明劳动力市场强劲复苏，美联储就无法调整政策。”

瑞士信贷(Credit Suisse)的分析师表示：“我们认为，就业报告显示出劳动力市场复苏出现了令人惊讶的 减速，而其他基本面数据都在加速增长。尽管如此，这份报告应该可以退出任何政策退出的讨论，指导决定性的劳动力市场反弹出现为止。因此，我们继续预期股市将继续录得正收益，但这将以波动性加剧为代价。”

还有策略师指出，通胀预期飙升不是问题，实际通胀上升如果引发抛售，可能是买入机会。

景顺集团(Invesco)的北美全球市场策略师布莱恩·莱维特表示：“我认为我们正在辩论的是，在某个时刻，通货膨胀似乎会有些失控 。周一，我们看到了这种情况，通胀预期上升，股票遭到抛售，但最终我们要评估美联储是否会调整政策。”

他补充说：“或者美联储将其视为市场问题，市场会稍作停顿，然后得到纠正。我们仍可能处于周期的初期，而这个周期将持续很长时间。美联储将不会在未来几年内提高利率并改变收益率曲线。因此，很可能在夏季出现的通货膨胀可能会导致 市场再次怕搜后，但这将被我们视为买入机会。”

② 财报季

根据Refinitiv IBES数据，到目前为止，标普500指数成份股已经披露财报的公司中，有87.1％超过了分析师的预期，这是有记录(1994年)以来的最高水平。同时，平均利润预计将在本季度增长50.4％，这将是自2010年第一季度以来的最高增长率，而4月初预计将增长24％。

利润飙升：盈利超预期的数量创下纪录，标准普尔500指数成份股公司盈利大幅增长 _By Bloomberg

Glenmede Investment的投资策略团队表示：“总体而言，第一季度的盈利表现正成为2017年税改之后最强劲的盈利增长财报季，随着我们的经济恢复正常，预计企业盈利的增长将持续到2021年下半年。”

▉ 经济数据

日内，美国劳工统计局(BLS)将发布美国消费者价格指数(CPI)，市场一致预期，4月总体CPI将上升3.6%，核心CPI将上升2.3%。这将是非常高的水平，其中核心CPI已经超过了美联储的传统目标。

美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数(CPI)年率数据 (2021年3月) 美国消费者价格指数(CPI)年率   (单位：%)

Jefferies的经济学家汤姆·西蒙斯表示：“这就是我们目前正在考虑的事情，从表面上看，这是一场重大的市场风险事件，但就美联储的未来政策走向而言，最终并没有那么重要。美联储已经明确提示了近期通胀压力。”

Bleakley Advisory Group的首席投资官彼得·博克瓦尔表示：“这完全与通货膨胀率有关。一切都与暂时性有关。这与CPI逐月变化更为相关。如果逐月增长的势头开始增强，而我们看到的是0.3％至0.4％的增长率，那就不是暂时的，这对美联储来说是个问题。”

▉ 机构观点

>> BTIG的股票和衍生品交易主管朱利安·伊曼纽尔表示：“我认为人们忽略的一件事是，过去几天我们看到的技术股抛售，不仅仅是对通胀预期的反应，也是对资本利得税的反应。这种情况下，投资者会承受更大的压力。”

>> AXS Investments的首席执行官格雷格·巴苏克表示：“对美联储保持政策不变的预期得到确认，以及随着疫苗部署的持续经济复苏，推动股指再创新高，但我们确实相信短期内波动性将会加剧。”

>> Great Hill Capital的董事长兼总裁托马斯·海斯表示：“在这种类型的环境中，经济增长的速度比预期的稍慢，科技股可能会再次受到追捧。”

>> CFRA Research的美国股票首席投资策略师山姆·斯托瓦尔表示：“低利率和政府对经济的刺激令投资者感到鼓舞。我们也看到经济和收益增长预测大幅上调。”

▉ 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)高级股指分析师赵曙表示：

日内需关注：美国CPI。股指频道 >>

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