由于投资者对美联储收紧政策的担忧情绪消散，加上美债收益率和美元指数走势疲软，以及财报季即将开始，道指和纳指分别领涨，标普500指数周初大幅反弹，周三高位整固。而德指，恒指和A50在短暂反弹后均展开调整。

北京时间00:55，智行国际期货行情分析系统显示：标普 磁轭0.05%报4234点，道指跌0.16%报33780点，纳指跌0.12%报14240点；DAX跌1.15%报15449点；恒指跌0.17%报28682点；A50跌0.16%报17176点。

▉ 交易主题

① 美联储动态

联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周二表示，一些通胀压力比他预期的更强劲、更持久，但通胀不会失控。他表示，5%的通胀率是无法接受的。但他强调称：“美联储(Fed)不会因为通胀先发制人的加息。”

他对众议院新冠疫情响应小组表示： “很大一部分或可能所有的所有的通胀超调都来自于受经济重新开放直接影响的类别。重启经济的影响高于预期。但是，这并不代表普遍紧缩的经济，以及随着时间的推移将继续导致通胀上升。”

点阵图显示美联储预计将在2023年加息两次 _By Reuters

鲍威尔补充说：“这些影响比预期更强劲，可能持续时间更长。但数据与这样一种观点非常一致，即这些因素会随着时间的推移而减弱，然后通胀将朝着我们的目标水平下行，我们将密切关注这一点。”

尽管美联储坚称通胀是暂时的，但许多机构已经上调了通胀预期。

>> Quilvest Wealth Management的投资委员会成员鲍勃·帕克表示：“我相信我们将迎来一段通胀率大幅上升的时期。我预计总体个人消费支出(PCE)物价指数将保持在4%-5%之间，核心PCE将接近4%，但相信这将随着我们进入2022年而减速。然而，我们最终可能会看到核心通胀接近3%，而不是美联储和鲍威尔预测的2%。”

>> Manulife Asset Management的副投资组合经理查克·汤姆斯表示：“他的言论似乎是对上周政策决定的确认。在重新开放的背景下，通胀压力略高于预期，但美联储仍然认为，这些压力中的很大一部分不会持续下去。重要的是要观察未来的经济数据如何发展，以衡量可能导致美联储基调改变的因素。”

美联储经济预测 _By Fed

>> Oanda的高级市场分析师爱德华·莫亚表示：“鲍威尔概述了通胀超调是来自重新开放直接影响的类别。他指出需求非常强劲，而且供应 侧已经措手不及。”

鲍威尔的言论很明显是为了安抚市场，继续压制市场对加息时点可能前移的预期。

>> Inverness Counsel的首席投资策略师蒂姆·格里斯基表示：“鲍威尔给了市场很大的信心。他一次又一次地这样做。这是理性的声音。我不会说他谈论的任何事情有什么新意，他只是让市场放心。他说失业率太高就不会加息，这给了市场很大的信心。他希望经济复苏。”

>> City Index的高级金融市场分析师菲奥娜·辛克塔表示：“这些评论听起来很熟悉，但它们是在上周美联储意外鹰派转变的背景下出现的。”

>> Kingsview Asset Management的投资组合经理保罗·诺尔特表示：“鲍威尔已经在他认为事情应该做的事情上 做了记号。我认为他不会偏离太多。我们仍然看好价值股。如果通胀持续存在，我们预计价值股将跑赢大盘。”

美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议之后，多位官员发表了评论。其中，卡什卡里(Neel Kashkari)发表了鸽派评论，他不认为应该在2024年之前加息。而鹰派决策者布拉德(James Bullard)支持在2022年加息，卡普兰(Robert Kaplan)希望尽早启动缩减资产购买(QE)。而且其他官员，包括威廉姆斯(John Williams)均持中性立场。

>> 景顺集团(Invesco)的首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀表示：“这是一个不稳定的时期 - - 股市在相对较长的时期内没有出现任何重大抛售，市场对于美联储在试图过渡到开始政策正常化时的每条言论都更加敏感。”

>> 华尔街名嘴克莱默(Jim Cramer)表示：“美联储切换到警告模式，警告模式。这可能是残酷的。同时，6月下旬股市在历史上看总是很艰难。坏消息是抛售可能还没有结束。投资者必须密切关注美联储官员的讲话。”

>> Inverness Counsel的投资策略师表示：“看到市场出现一点抛售，我并不感到惊讶。考虑到市场在这么长一段时间内的强劲表现，当你看到一些获利了结时，我从不感到惊讶。本周，多位美联储官员将发表讲话，我们会有同样的事情 - - 有些会更加鹰派，有些会更加鸽派。所以你会看到市场的一些反复波动。”

上周，FOMC在发布的经济预测中大幅上调了今年的通胀预期，同时，点阵图显示将在2023年加息两次，支持2022年加息的人数飙升至7位。鲍威尔随后表示，如果你愿意，可以将本次会议视为“讨论”缩减QE一次会议，但他提醒称，点阵图并不可靠，对加息前景的评估要谨慎。

本次政策决定并不会对缩减QE和加息预期造成重大影响，这对顺周期资产有利。

>> 摩根大通(JPMorgan)的高级市场经济学家斯蒂芬妮·罗斯表示：“FOMC在上周扑灭了再通胀交易之后，本周情况已经逆转。上周的FOMC决议是一个鹰派意外，市场走势有些过头了。 我们并没有调整我们的市场预期，再通胀交易经历了技术上的大幅回调，但我们预计这种交易将会恢复，并且现在正是增加周期股和大宗商品敞口的机会。”

罗斯补充说：“鲍威尔在他的新闻发布会上没有那么咄咄逼人。他将这次会议描述为‘讨论缩减QE’的会议，这对应的是他在今年早些时候谈到的美联储‘甚至没有讨论缩减QE’。重新开放的更快进展，以及更高的通胀似乎 使美联储有一些鹰派，但是，我们仍然认为，美联储将在明年开始实施缩减QE，并且，我们怀疑美联储将在2023年加息。”

>> Baird Securities的投资策略分析师罗斯·梅菲尔德表示：“美联储给出了一些理由让人们获利了结。但这种举措发生在结构性牛市、重新开放、真正令人兴奋的经济扩张时期。而且我们认为市场尚未对这些积极因素完全定价。现在是增加顺周期股票的机会。”

加息仍然很遥远，这次决议不会对风险资产构成打击。

>> 贝莱德投资研究所(BlackRock Investment Institute)的经济学家让·博伊文表示：“美联储上周承认通胀上升，并预计将提前加息，这是对积极的长期经济前景的反映。美联储的通胀预测可以变得更加鹰派。但是，我们相信，这不会转为促使美联储将利率大幅上调。基于此，加上强有力的经济重启，巩固了我们好看风险资产的立场。”

>> AMP Capital Investors的首席经济学家谢恩·奥利维尔表示：“还有很长的路要走，即使是 首次加息也有一段时间。”

>> Truist Advisory Service诺尔特的首席市场策略师基思·勒纳表示：“一些投资者担心，如果美联储比预期更早地收紧政策以抑制通胀，这可能会对未来的经济增长构成压力 。我们告诉人们，如果您有12个月的展望，我们会将这次回调视为买入价值股的机会，可以肯定的是，现在放弃价值股还为时过早。”

>> 独立顾问联盟(Independent Advisor Alliance)的首席执行长克里斯·卡雷里表示：“交易员再次购买美国国债和科技股，因为他们继续相信，尽管美联储政策已经转向，但在接下来的18-24个月内利率仍将维持在接近零的水平。”

随着美联储即将收紧政策，股市下行压力必然加剧，甚至不排除会出现大幅调整，投资者必须做出适当调整。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师表示：“美联储开始讨论缩减QE消息最出乎意料，但在我们看来，市场在几个月前就开始对这一不可避免的事情定价。 这就是周期转型将要发生的事情。这非常符合我们对今年股市震荡和大盘指数将回调10-20%的观点。”

>> 6 Meridian的首席投资官安德鲁·米斯表示：“市场对美联储的强硬评论感到措手不及，这100%都是正在发生的事情。所有聪明人都对美联储的强硬态度感到惊讶，现在他们正在调整投资组合。”

>> Northwestern Mutual Wealth Management的策略师布伦特·舒特表示：“2023年的点数令人震惊。”

>> 诺德资产管理公司(Nordea)的高级宏观策略师塞巴斯蒂安·加利表示：“这次修正的有趣之处在于它滞后了，因此市场需要一段时间来重新评估FOMC决议。现实情况实际上相当不错 - - 美联储正在抑制通胀，短期内周期股可能已经跑赢大盘，因此会面临一些压力。”

>> Bespoke Investment Group的高级策略师保罗·希基表示：“美联储对市场的影响将继续存在。随着FOMC显然采取了更加鹰派的立场，良好的经济数据将对股价产生负面影响 。”

>> Sevens Report Research的创始人汤姆·埃萨伊表示：“归根结底，FOMC更鹰派的立场并没有改变股市的游戏规则，但是确实限制了市场的上行空间，并使市场更容易受到其他可能推动政策收紧的负面新闻的影响。”

尽管政策立场已经明显转向，但部分机构认为美联储尚未确定立场。

>> 嘉信理财(Charles Schwab)的交易和衍生品副总裁兰迪·弗雷德里克表示：“这里的总体主题是，市场仍然不知道美联储想要宽松还是紧缩的货币政策，仍然处于拉锯战中。”

>> NatWest Markets的联席主管米歇尔·吉拉德表示：“点阵图令人担忧，尽管美联储现在认为他们不会很快加息，但加息可能会提前。我们到了这种境地，每个人都不希望看到美联储失去耐心。”

>> Renaissance Macro Research的宏观研究负责人尼尔·杜塔表示：“美联储政策会议的结果出人意料，但市场反应有限。我认为，市场正在 将本次会议视为一种政策失误。美联储缩减资产购买是合理的，尤其是今年夏季劳动力市场进一步收紧的情况下。但是，加息是另一回事。好消息是，这是一个错误，以后还可以弥补。”

目前唯一基本达成共识的是，美联储 最迟将在9月FOMC会议上正式宣布缩减QE的计划。

>> 法国巴黎银行(BNP Paribas)的全球固定收益负责人蒂姆·约翰逊表示：“鉴于最近的通胀状况，一些人认为应该提前加息，这是完全合理的，所以我并不感到惊讶。而且我认为市场长期以来一直对美联储的支持感到非常自满。市场现在处于过渡阶段，会有一点动荡。乍一看，预计到2023年两次加息的点阵图比预期的要鹰派，市场也做出了反应。鲍威尔主席已经表示现在已经开始讨论 缩减QE了。预计在接下来的几次会议中会正式开始讨论缩减QE。”

>> 太平洋投资管理公司(PIMCO)的经济学家表示：“缩减QE的计划可能最快在9月宣布，大约需要六到九个月才能完成缩减。尽管2023年的失业率和通胀预测几乎没有变化，但FOMC对利率的预期更为鹰派，这表明对通胀超调的容忍度低于 市场之前的预期。”

>> Richard Bernstein Advisors的固定收益和投资组合经理主管迈克尔·康托普洛斯表示：“显然应该对FOMC决议作出鹰派解读。这支持了再通胀，更高利率的主题，并强化了在杰克逊霍尔央行年会或最迟9月FOMC会议上宣布缩减QE的预期。”

>> National Securities的首席市场策略师阿特·霍根表示 ：“他的言论表明，通胀高于他们的预期。但是那部分是持久的，以至于迫使他们采取行动，这是市场正在思考的问题。我认为，市场已经冷静下来了。 所有人都在关注何时宣布缩减QE，我猜测可能是在8月的杰克逊霍尔央行年会上。”

市场对通胀的看法有分歧，但点阵图证明美联储对通胀的容忍度并不高。

>> 美国银行(Bank of America)的美国经济学家米歇尔·迈耶表示：“FOMC更为强硬，鲍威尔对经济做出了乐观的评估，并朝着退出宽松政策迈出了一小步。最大的意外是点阵图，现在他们预计将在2023年加息两次，而再增加两个点的话，2022年将首次加息。虽然美联储官员坚称通胀是‘暂时的’，但一些决策者显然 认为通胀会更高、更持久，这反映在通胀预测中。”

>> MRB Partners的策略师表示：“美联储政策的改变提醒人们，危机时期的超宽松货币政策最终将结束。但我们预计，未来几个月通胀率将逐步回落。”

>> 瑞银财富管理公司(UBS)的美洲股票主管大卫·莱夫科维茨表示：“我认为人们有一种预期，即美联储将允许通胀更高和更长期超调。但是，点阵图已经促使人们重新评估这种观点。”

>> TD Ameritrade的交易员服务高级经理肖恩·克鲁兹表示：“市场认为美联储在控制通胀方面将落后于曲线。至少现在美联储承认会有一些通胀压力，他们将不得不收紧政策，我现在市场对美联储控制通胀的信心有所增加。”

>> Aberdeen Standard Investments的副首席经济学家詹姆斯·麦肯表示：“这不是市场预期的情况。美联储发出信号，利率将需要更快地上调，2023年将加息两次。这种立场的变化有点令人震惊。美联储最近声称近期通胀飙升是暂时的。如果价格波动是暂时的，那么他们就没有明显的理由需要比计划更早地加息，尤其是租金的劳动力市场数据令人失望的情况下。对一些人来说，这肯定会预示着FOMC对通胀的担忧加剧。”

随着新的更强劲经济数据的公布，美联储的立场可能会越来越强硬。

>> 日兴资产管理公司(Nikko Asset Management)的全球首席经济学家约翰·韦尔表示：“鉴于即将公布的5月通胀数据将强劲上升，加上6月非农就业可能增至100万，预计7月的FOMC会议上，美联储将更加 强硬。”

>> High Frequency Economics的首席美国经济学家鲁比拉·法鲁奇表示：“劳动力市场仍然受到供应短缺的制约，同时供应无法跟上需求增长，阻碍了更强劲的复苏。然而，随着经济继续重新平衡，我们预计未来 经济会进一步走强。这也是美联储主席鲍威尔在新闻发布会上传达的信息 ，随着夏季和秋季供应限制的缓解，他预计劳动力市场会进一步改善。”

>> 贝莱德(BlackRock)的全球固定收益首席投资官里克·里德表示：“即使最终缩减QE，随后利率温和上升，我们认为经济的基本面将继续支持就业显著改善。”

>> LPL Financial的首席市场策略师赖安·德特里克表示：“美联储并没有动摇。他们上调了通胀和经济增长预期，这是所有人都预料到的。是的，第一次加息现在预计将在2023年，但同样，这对任何人来说都不应该是一个意外 ，因为数据非常强劲。”

② 美债收益率

截止发稿时，10年期国债收益率上涨1.1个基点，报1.483%。30年期国债收益率上涨1.1个基点，报2.116%。2年/10年收益率利差 收窄至1.231%。

FOMC会议后的即时反应过度，缩减和加息很遥远，不支持收益率走强。

>> Neuberger Berman的全球投资级固定收益联席主管塔诺斯·巴达斯表示：“我们看到一些再通胀交易再次升温。非常明显，市场反应过度。但是本周冷静的头脑会占上风。”

>> John Hancock Investment Management的联席首席投资策略师马特·米斯金表示：“过去一周的市场走势表明，投资者对收益率曲线趋陡的仓促仓位可能会导致翻船，因为收益率对通胀的任何上行反应都将回落。”

随着美联储的政策正常化越清晰，收益率将受到一定提振。

>> 瑞士信贷(Credit Suisse)的亚太区首席投资官约翰·伍兹表示：“在美联储开始采取行动之前，我们可能还有两年时间。因此，我确实预计会有一段时间的震荡横盘交易，因为市场将定价美联储何时采取行动。但我绝对认为债券收益率会略高一点。”

有机构指出，加息破坏了经济前景，这是收益率下跌的根本原因。

>> DataTrek Research的联合创始人尼古拉斯·科拉斯表示 ：“美联储加息已经开始倒计时，鉴于经济重新开放的发展势头，这是唯一合理的政策立场。但是，此举正在造成投资者对经济增长前景的恐慌。这就是10年期美国国债收益率回落的原因。”

无论如何，收益率持续疲软有助于维持市场的风险偏好。

>> 瑞穗证券(Mizuho Securities)的策略师表示：“随着对即将到来的缩减QE的担忧消退，加上我们认为美联储在8月杰克逊霍尔会议前其立场不会发生重大变化，债券收益率已跌至近期交易区间的底部，这为至少可能持续到8月的风险偏好情绪开了绿灯。”

③ 财报季

财报季即将在几周后启动，FactSet的数据显示，到目前为止，分析师预计标准普尔500指数的盈利将同比增长61.9%。而瑞银表示，这一估计可能需要上调。

>> Macro Trends Advisors的创始合伙人米奇·罗斯切尔表示：“我仍然相信收益会超过预期。这将使全年的投资都变得有趣。今年的某个时候可能会出现修正，因为总会有修正，但即将进入财报季，我看到的是顺风而不是逆风。”

▉ 机构观点

尽管市场有些不安，但总体环境仍然有利。

>> Incapital的首席市场策略师帕特里克·利里表示：“我真的认为人们已经意识到，利率仍然很低，对于股票投资者来说，这是一个恰到好处的环境。但是，市场担心通胀数据上升，并且随着美联储上周决定对通胀做出反应，市场变得有些不安。”

>> 摩根大通私人银行(JPMorgan)的全球投资策略师莫妮卡·迪琴索表示：“通胀并未失控，事实上我们认为经济增长将好于预期。如果是这样，这表明股票市盈率倍数可能走低，因此我们不应该害怕增持美国和海外股票。”

>> 富国银行投资研究所(Wells Fargo)的全球资产配置负责人特蕾西麦克·米利恩表示：“市场可能会有一些波动。但是，现在场外还有很多现金，其中一部分将用于投资，我们认为最佳资产仍然是股票。”

总体势头预计维持强势，但分化将会加剧。

>> 瑞银(UBS)的分析师表示：“我们维持对股票的积极战术观点，但 各版块的表现会更加不均衡。我们看到了第二季度落后的市场比如中国和日本，以及容易受到经济重新开放积极影响的行业比如能源和金融的上涨潜力。不过，一些房地产，非必需消费品股应该获利了结。”

多数机构继续看好价值股和周期股的前景。

>> Pacific Life Fund Advisors的资产配置主管马克斯·戈赫曼表示：“市场意识到，我们的经济仍然大体均衡，有通胀压力，有很多刺激措施，这对价值股而非成长股有利。价值股将上涨，尤其是当我们看到消费支出持续转向服务业的情况下。美联储正在通过推进缩减QE观察市场反应，以评估市场可以承受多大的压力。”

不过，有机构指出，尽管理论上可能周期股应该表现更好，但实际上是成长股跑赢大盘，并且周期股可能受到美元走强的压制。

>> 瑞银(UBS)的股票主管斯图尔特·凯泽表示：“问题在于，市场在FOMC会议之前，预计央行将非常温和，但结果非常强硬，而我认为，正确的评估应该是中性的。那么顺周期股票会在市场再平衡过程中受益吗？有可能的。但是，投资者对再通胀交易不那么感兴趣，他们更多地关注技术股。我们预计经济增速将快于通胀增速，再加上重新开放后的扩张势头，这些对股市都非常有利。我们将看到大型科技股将继续表现良好，并且投资者情绪稳定。”

>> Wheelhouse的首席投资官安·贝里表示：“我们一直密切关注的是，通胀压力会以何种方式影响一些成长股。我们现在看到纳斯达克指数再次上涨，一些关键科技股再次上涨，这与我们的预期非常一致。也就是说，在通胀不断上升的环境中，将资本投入到成长股是很自然的选择。随着即将进入新的财报季，我们真正关注的是，后疫情时期什么商业模式更匹配。”

>> Pepperstone Group的研究主管克里斯·韦斯顿表示：“上周，美元单边上涨，导致股指下滑，价值股受到重创。如果美元进一步上涨，实际利率上升和国债收益率曲线 趋于平坦，我们将继续看到再通胀交易的消退。”

▉ 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)高级股指分析师赵曙表示：

日内需关注： 耐用品订单，核心PCE季率，申请失业金人数周报，GDP。股指频道 >>

金钱爆~全球股指期货市场日报(Daily Stock Index Futures Reprot, DSR)：实时道琼斯、纳斯达克、标普、恒生、A50、DAX指数期货行情走势，报价；最新核心交易主题/经济数据及市场影响；机构观点； 现货市场走势分析；市场矩阵分析师的行情走势分析，交易策略建议。帮助投资者深入了解主要指数期货市场，充分获得市场多维信息，提高交易决策的水平。

---END---

投资道指/恒指/A50/德指期货，专业投资者选择CME经纪商通道