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道指频道基本面全面恶化之际，美股在本轮反弹高位盘整，华尔街怎么看？ |
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 编辑：张立东 发布时间：2020.04.25 22:00 据CNBC报道，为什么股指并没有大幅走低？鉴于经济现实与股票表现之间明显的差距，这个问题现在正在引起众多观察家的注意。 由新冠肺炎疫情(COVID-19)大流行驱动的经济巨灾以前所未有的速度造成了超过2600万个工作，这在许多人看来似乎并没有反映在标准普尔500指数中，该指数比一个月前的低点上升了29％，比历史最高点仅下降了16％，并且处于稳固的反弹走势。 甚至华尔街上的一些人也在谈论华尔街已经与基本面的脱节。 Cantor Fitzgerald策略师彼得·切奇尼上周表示：“股市是个笑话，因为相对于历史经验而言，经济放缓的程度可能很严重。三个因素使这次反弹显得有些荒谬：① 持续时间不可知的大流行； ② 石油冲击，其对收益的影响将是通缩的；③ 收益率曲线(The Yield Curve) 倒挂，贷款额已经收缩，这表明经济基本面脆弱。” 瑞士信贷(Credit Suisse)的乔纳森·古鲁布指出，近几年来，标准普尔500指数几次处于目前的2800水平，但基本面背景则不同。当标准普尔在2018年1月和2019年3月在这里交易时，上市公司盈利预测更高，这意味着股票现在看起来更昂贵；并且信贷息差现在更广泛，这表明当前风险更显著。 仅当比较两年后利润预测的估值时，今天的市场看起来才与2800年的先前止损线大致相符。可以合理地假设，今天的共识预测要求2021年的收入增长远高于2019年的水平，而这似乎无法实现。 当然，数万亿美元的美联储(Fed)资产购买帮助推动了风险资产的反弹，使股市从低点上升，并提振了估值。 ▉ 市场内部人士讲述了真实的故事 然而，标准普尔回到2800的方式并不能真正表明市场已经赶上了经济复苏的预期。 如果股票反映了经济的迅速复苏，人们会期望诸如汽车，银行，耐用消费品和零售等“周期早期”行业引领市场。但这与正在发生的事情相反。 德意志银行(Deutsche Bank)的宾基·查德哈指出，该公司周期早期的多空股票篮子“在抛售期间大幅下跌之后，在反弹期间继续下跌。” 同样，Direxion MSCI Cyclicals Over Defensives ETF是一种小型基金，长期持有对经济敏感的股票和短期非周期性股票，但在暴跌38％之后反弹幅度很小，严重落后于大盘。 技术，医疗保健和消费必需品等大型，长期稳定增长的股票正在大盘指数水平上保持稳定，而周期性企业的需求却表现不佳，资产负债表则较为疲软。 这在通用汽车，地板产品制造商莫霍克工业公司和消费信贷机构资本一金融公司等经典“衰退-复苏”周期的表现疲软中可见一斑。 亚马逊(Amazon)反映了另一个主要趋势，即投资者将溢价投向可能在这场低迷之后出现的赢家通吃型经济的广受赞誉的赢家。实际上，亚马逊的市场价值为1.2万亿美元，现在已占标准普尔500消费必需品行业总值的40％以上。 当然，仅仅因为市场依靠稳健的增长业务，而不是为了更好的经济而直接定位，并不意味着这个主题可以从此无限期地带动市场。 ▉ 市场停滞 实际上，标准普尔在过去两周内一直停滞不前，横盘整理于本轮反弹高点下方，因为一些成长股需要喘口气，使短期超买情况得以缓解。 指数继续消化未来几周财报季的黯淡数据，此外，一些投资者处于市场定位考虑希望撤回一些头寸。 在某些时候，对大型成长型公司的极端依赖可能太过分了。5只最大的股票已经构成标准普尔指数的20％以上，从而推动了创纪录的最高集中度。 追踪纳斯达克100指数的ETF的流入量，技术，医疗保健和公用事业均已达到极限，这表明它们正在有点过热并易于退缩。 同时，几乎可以肯定的是，在基本面好转之前，市场将很早就开始预期经济活动的低谷。这已经反映在周期性消费者，金融和工业集团的轮换中。 从历史上看，当情况从糟糕到不那么糟糕时，股票市场会获得一些最好的回报。在原油价格冲破历史低位后近期能源股回升就是一个例证。 正如Strategas Research Partners技术策略师克里斯·维罗内所指出的那样，“很难变得比有史以来最糟糕的情况更糟”，而且许多指标(例如油价)的确达到或接近有记录以来的最差读数：失业率，欧洲制造业指数，花旗集团(CitiGroup)经济意外指数。 投资者可能很快就会采取行动，开始更积极地押注最糟糕的情况将很快过去。一旦下注，这种赌注也许会证明为时过早。因为并不意味着目前华尔街已经从苦难中恢复经济，并且前景根本就无法预测。道指频道 >>
主题：美国股市前景预测 | 评论：CantorFitzgerald CreditSuisse DeutscheBank StrategasResearch | 新闻源：CNBC ---END---
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