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FedWatch为什么鲍威尔提醒华尔街他关注的是另一个收益率曲线？ |
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 编辑：王真 发布时间：2022.03.25 17:30 美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)本周对末日论者做出了简单的回应，他指出，他并不认为由于美联储(Fed)启动加息周期，国债市场即将发出经济衰退的信号。他提请市场人士注意，他领导的货币当局看的是不同的指标。 华尔街通常将2年期/10年期国债收益率曲线(Yield Curve)反转视为经济衰退的信号，这个指标正在快速收敛。而鲍威尔指出，他关注的是国债近期远期收益率息差(Near-Term Forward Yield Spread，18个月和3个月美债远期收益率之间的利差)，该息差目前高达200个基点以上，似乎表明美国(USA)的短期经济前景仍然强劲，等于说，他有充分的空间继续收紧政策。 周五，国债再次遭受抛售，5年期/30年期收益率曲线已经跌至个位数，是2006年以来的最低水平。高盛集团(Goldman Sachs)预计到今年年底2年期/10年期收益率曲线将出现适度反转。
陡峭的短期收益率曲线表明衰退的风险很低 _By Bloomberg 北方信托(Northern Trust)的短期固定收益主管兼信贷研究主管皮特·易表示：“越来越明显的是，美联储愿意冒增长风险来对抗通胀。鲍威尔一直暗示，每次会议都是实时的，每次会议都有可能加息50个基点，这将给曲线反转提供动力。” 然而，近期远期收益率息差和传统的3个月/10年期收益率曲线仍然处于多年来最陡峭的水平，表明市场支持在2023年底加息至2.8%的水平。 美联储2018年的一份研究报告强调，短期收益率曲线消除了所谓的期限溢价等复杂因素，从而更清晰地解读了市场对未来货币政策的预期。实际上，只有当大量投资者预计增长放缓时，该指标才会反转。美联储先前的研究发现，它比曲线的其他部分具有更好的预测能力 - - 这是主席本周提请市场注意的观点。 历史表明，当美联储紧缩周期的力量导致收益率曲线倒挂时，它预示着衰退即将到来，因为消费者支出和商业活动在政策紧缩的重压下持续走弱。 杜克大学的金融学教授哈维(Campbell Harvey)是收益率曲新反转预测经济衰退的第一人，他研究的对象是3个月/10年期收益率曲线，在过去的八次衰退之前，都出现了反转。最近，他表示，美国经济复苏面临越来越大的威胁，尽管目前尚未闪现警报信号。 他说：“高通胀和地缘政治风险 - - 我们甚至还没有感受到后者的经济后果，除了汽油 - - 都像额外的税收一样。这一切都表明经济增长将会放缓。” 出于类似的原因，包括北方信托的易和PineBridge Investment的全球信贷和固定收益主管斯蒂夫·欧何在内的基金经理都押注美联储可能会在今年晚些时候暂停收紧政策。 如果美联储决定严格执行其加息计划，那么曲线关键部分的进一步趋平似乎是不可避免的 - - 下一轮走势可能会受到更高的3个月国债利率的推动。后者有足够的空间追上对政策敏感的2年期利率，该利率已从12月底的不到0.75%飙升至2%以上。 圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)被认为是最鹰派的美联储政策制定者，他继续呼吁今年将政策利率升至3%以上。他指出，1997年，美联储主席格林斯潘(Alan Greenspan)以激进的政策反应令市场感到震惊 - - 导致3个月和10年期国债收益率之间的利差迅速逼近零 - - 然而美国的持续扩张最终阻止了其轨道的反转。 所有这些都表明债券投资者面临的风险正在上升，5年期/30年期利率本周再次缩小至全球金融危机前以来的最高水平。 PineBridge的欧何表示：“2023年经济衰退的可能性现在高达25%到35%，而在年初这一几率几乎为零。” 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美债分析师张冬黎表示：
张冬黎补充说，无论如何，传统的3个月/10年 、2年/10年、5年/30年收益率曲线反转，历史上看都是可靠的衰退领先指标。因此，无论他说了什么，市场仍然会密切关注这些利差的动态 ，并以此作为指引。FedWatch >>
主题：鲍威尔讲话及其市场影响 | 评论：NorthernTrust PineBridge | 新闻源：Bloomberg ---END---
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