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债券频道欧美头部资管机构展望美债收益率下一步走势：牛市，熊市或波动 |
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 编辑：王真 发布时间：2021.04.11 20:17 在第一季度录得1980年以来最大的季度跌幅之后，美国(US)国债的跌势已经暂时停止。但是，市场参与者对于全球最大债券市场下一步发展的分歧持续加剧。 一方面，格罗斯(Bill Gross)和达里奥(Ray Dalio)等大佬认为美债将进入熊市，10年期国债收益率将超过3％。但另一方面，三菱日联金融集团(MUFG)和北方信托(Northern Trust)的基金经理却认为，鉴于通胀率将保持温和，而财政刺激措施推动的增长最终将会消退，美国国债将具有吸引力。 熊市似乎已经固定，美联储(Fed)表示它将容忍通胀率高于目标水平一段时间，而前所未有的财政刺激措施似乎正在推动经济强劲反弹。然而，多头坚决认为复苏还有很长的路要走，他们看到海外的超低利率正在刺激资金对美债的流入。
关键通胀预期指标接近10多年来的最高水平 _By Bloomberg 甚至还有另一种观点，多空双方可能都是正确的 - - Ritholtz Wealth Management认为，美债市场的新常态是宽幅波动，大趋势时代已经过去。 以下是一些市场专家的观点。他们说，10年期国债收益率已从接近1.8％的高点回落，通胀预期接近多年高点。同时，他们正在评估下一个美国刺激计划中的税改提案，这可能是今年余下时间的美国国债以及所有市场发展的关键。 ▉ 多头 管理着超过17万亿日元(合1550亿美元)的三菱日联的投资组合经理加藤昭夫表示，美国国债之所以具有吸引力，部分原因在于美联储相当长时间内维持宽松政策的承诺。央行每个月购买约1200亿美元的美国国债和抵押债券，并暗示2024年之前不会加息。 加藤说：“在对潜在的美国经济复苏定价之后，大约1.7％可能是最高水平。美联储决策者一再表示，他们将坚持目前的货币政策。如果市场对经济前景的看法与美联储接近，那么10年期国债收益率可能跌至1.5％左右。” 管理约1万亿美元的北方信托的短期固定收益主管和信贷研究主管彼得·伊表示，当收益率上升时，他们一直在购买美国国债。尽管3月份的就业数据强劲，但仍有数百万的失业者，他认为美联储正在寻求广泛的复苏。 他表示：“与标普500指数的远期股息收益率略低于1.5％的情况下，美国同等期限国债的收益率约为1.7％，这是一个相当不错的相对回报。如果利率过高，将对风险资产和经济造成冲击，美联储将采取某些措施来防止这种情况发生。” PineBridge Investment的全球信贷和固定收益部门负责人史蒂芬·奥赫表示，10年期国债收益率攀升，包括30年期债券收益率达到2.5％左右时，它们“在战术上变得有吸引力”。 他说：“我们认为，美国和全球范围内将继续处于较低的通胀环境中。在疫情危机过去之后，增长将加速，但不会加速到足以导致收益率实质性上升的程度。” 管理着3390亿英镑(4650亿美元)的M＆G Investments的公共固定收益首席投资官吉姆·莱维斯表示，该公司一直在购买30年期美国国债。对他来说，关键是将长期预期利率提高到超过美国联邦公开市场委员会(FOMC)远期预期的水平。 他说：“现在是收益率开始下降的时候了。在我的整个职业生涯中，一直存在对通货膨胀的恐惧，但这些恐惧从未实现。因此，我一直会审视它们，并预期这些情况是短暂的。” ▉ 空头 QIC的全球策略董事总经理苏珊·巴克利预计，美国10年期国债收益率今年将超过2％，是2019年8月的水平，该公司管理着850亿澳元(650亿美元)的资产。 她说：“我们看到了产出的快速增长，甚至比我们去年年底的预期还要快得多。随着市场对疫苗的部署，尤其是在美国经济反弹方面更强的信心，经济活动的复苏继续给人们带来惊喜。收益率将从此处提高。” 资深策略师亚德尼(Edward Yardeni)说，10年期国债的收益率将在未来几个月内达到2％，到明年年底将达到3％或更高。他的主要依据是经济反弹将超过预期。他还一直在观察金铜比的趋势，这是一种风险情绪的指标，历史上它与收益率有着很好的相关性。 他说：“鉴于经济的非凡增长和不断上升的通胀压力，更高的收益率在很大程度上是有意义的。在接下来的几个月中，经济指标，特别是实际国内生产总值(GDP)，很可能会回升至疫情之前的水平。” Pictet Wealth Management的首席策略师卢卡·保利尼管理着2420亿瑞士法郎(2620亿美元)的资产，他表示，实际通胀指标的风险(不仅仅是通胀预期)开始回升，这是一个令人担忧的问题。 他说：“这是市场问题，因为它可能迫使美联储收紧货币政策。它可能在某个时候甚至限制支出，因为显然，消费能力将受到通货膨胀的侵蚀。通胀确实存在意外飙升的风险。” 管理3480亿美元资产的Loomis Sayles＆Co的投资组合经理伊莲·斯托克斯说，未来的未知因素很难阻碍经济增长，包括额外的刺激措施将如何发挥作用。她预计，未来一两年内，10年期美债收益率将上涨20-50个基点。 在谈到通货膨胀，增长和收益率时，她说：“我不希望出现任何失控。很多痛苦已经消除。我们必须提醒自己，我们要处理以前面临的问题。包括巨大的债务负担，人口老龄化趋势和技术发展，并试图弄清楚这些力量可能如何发生变化。” ▉ 波动 Ritholtz的机构资产管理总监卡尔森抛弃了近几十年来美国国债在大趋势内运行的观点。他认为未来的走势就是波动，可能会有更大的波动，部分原因是债券市场的平均期限接近创纪录的高位。这意味着收益率变化将导致更大的价格波动，并有可能加速资金的流入和流出。 他说：“我们习惯于相信，总是存在长期趋势。但是，未来也许是较短的周期，出现峰值，人们返回市场，随后人们再次退出。”债券频道 >>
主题：美债收益率走势前景展望 | 评论：MUFG NorthernTrust PineBridge M＆G EdwardYardeni PictetWealth LoomisSayles | 新闻源：Bloomberg ---END---
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