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债券频道FOMC会议展望：对债券交易员来说，最重要的是，何时以及如何开展QT |
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 编辑：王真 发布时间：2022.01.23 05:18 在华尔街，债券交易员以预测美联储(Fed)政策转变，将如何影响短期和长期美国(USA)国债收益率而部署交易。现在，他们无所适从。他们不知道，如果下周美联储会议结果完全符合预期，收益率是否会走出“合理”的走势。 今年以来，随着对美联储今年可能加息4次的预期升温，短期收益率涨幅最大，使收益率曲线(Yield Curve)变平，这是货币政策正常化时期的典型模式。当央行打破传统，称其首次加息后不久将开始缩减资产负债表后，这一趋势就停止了 - - 此举被认为可能会使曲线变陡。 今年以来，对5年期和30年期美国国债收益率之间利差缩小的押注一直在获胜。在2月达到167个基点的多年高位后，本月跌至50个基点以下。上次跌至这个水平是在2020年3月，当时疫情(Covid-19)在美国爆发引发市场崩盘。
随着美联储收紧政策慢慢展开，收益率曲线的命运受到质疑 _By Bloomberg 富国银行证券(Wells Fargo Securities)的策略师扎卡里·格里菲斯表示：“要让利率趋陡真正发挥作用，美联储需要更多地依赖其资产负债表来传达货币政策目标，而不是联邦基金目标利率。”他预测，由于美联储主要依靠加息来收紧金融状况，曲线将在今年结束时趋于平缓。 美联储政策制定者定于下周三结束为期两天的会议，预计他们会暗示将在3月加息，这是三年多以来的首次加息，并在不久后开始缩减资产负债表(QT)。缩表的主要机制是其持有国债到期后的回笼资金不再进行投资。 美联储上一次进行QT是在2017年至2019年，距离加息有一年多时间。这次，债券市场参与者不确定会在何时发生。利率期货定价美联储政策利率的峰值约为1.75%，但由于加息与QT之间相互作用的不确定性，该预测令人担忧。 本周，人们猜测美联储可能会以加息50个基点的方式开始加息周期，这对收益率曲线的影响变得复杂，这是20多年来从未做过的事情。对这一结果的押注并没有持续多久，25个基点的加息幅度最后成为共识。
几十年来最热的通胀：12月的整体通胀率是1982年以来的最高水平 _By Bloomberg 2年期和10年期国债的收益率利差对美联储的直接政策转变更为敏感，随着2年期国债收益率在上周突破1%，该利差收窄至约75个基点。 Northern Trust的短期固定收益主管兼信用研究主管彼特·易表示：“就加息定价而言，市场已经走在了前面。”他预计，随着美联储收紧政策抑制增长和通胀开始放缓，长期收益率将下降，收益率曲线将继续趋平。 美联储暗示，比过去更早启动QT的部分理由是曲线本身。美国联邦公开市场委员会(FOMC)的12月会议纪要显示，他们担心相对平坦的收益率曲线会给贷方带来金融稳定风险，并且可以通过更多地依赖资产负债表收缩而不是加息来避免这种风险。 除了关于今年加息周期和缩表将如何展开的不确定性之外，收益率曲线的定位也因美联储所处的特殊情况而变得混乱。 央行的资产负债表接近9万亿美元，大约是上一季度QT期间的两倍。加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)的策略师表示，美联储最终有可能从停止在投资转向直接抛售。 Federated Hermes Investors的高级投资组合经理唐·埃伦伯格表示，由于通胀率也处于极高的水平，政策利率需要高于预期并可能超过3%才能发挥作用的前景，是曲线趋平趋势的主要威胁。他说：“这对投资者来说将是艰难的一年。美联储希望在不拖累经济增长和股市的情况下将通胀率降至2%的目标。”债券频道 >>
主题：FOMC会议纪要前瞻 | 评论：WellsFargo NorthernTrust FederatedHermes | 新闻源：Bloomberg ---END---
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