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大非农数据远不及预期，但基石资产美债收益率急升，美元指数反弹幅度扩大，同时失守1900美元吸引了技术抛盘，黄金暴跌

要点：

市场矩阵(MarketMatrix.net)高级贵金属分析师王川表示：许多投资者对大非农超级利多的情况下黄金暴跌感到惊讶，但市场一般不会错。数据差推升了美联储和财政部推出更多刺激措施的预期，这不是对黄金有利吗？实际上不利，因为这种预期导致基石资产 - - 美国国债 - - 收益率激增，10年期美债收益率以1.119%收盘。

逻辑是：刺激扩大 - - 通胀率急剧上升和/或超过美联储目标 - - 美联储提前加息和/或缩减量化宽松。这就是现在市场对“缩减恐慌”的预期(可通过下文进一步了解)。

推动金价跌幅扩大的因素是美元指数强劲反弹，美元反弹主要与缩减恐慌预期有关，也受到技术形态推动抄底买盘和避险买盘的推动。

当然是还有一些趋势性的利空因素，但推动金价周五暴跌的主要因素是美债收益率强劲上涨4.8个基点(见下图)，次要因素是美元指数强劲反弹。

BTW，国内的散户投资者非常关注黄金与美元指数的方向相关性，言必称“大非农”，这是对的但是不全面。实际上，黄金与美债收益率的反向相关性更强，这也是在美债处于2%以上时金价长期受到压制的根本原因。更广泛的说，黄金在不同阶段有不同的运行逻辑，投资者需要了解这种变化。

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编辑：王真发布时间：2021.01.09 13:00

据市场矩阵(MarketMatrix.net)报道，虽然大非农数据超级利多，但数据推升了刺激措施扩大的预期，导致基石资产美债收益率急升和美元指数反弹复苏扩大，黄金周五暴跌。

北京时间06:00，文华国际期货行情分析及资管系统显示：

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▉ 交易主题

① 新冠疫情

截止发稿时，约翰斯·霍普金斯大学的实时数据显示，全球新冠肺炎确诊病例突破8971万，死亡192.8万。美国(America)确诊病例升至2213万，死亡37.2万。

美国每日新增确诊、死亡、住院病例趋势图 _By CNBC

本周，美国每日新冠死亡病例多次创新高，而住院病历一直在创新高。数据显示，截至周六，美国住院总人数首次突破13万，7天平均每日死亡人数为3091人。

同时，英国(England)已成为欧洲疫情爆发的中心，迫使该国第三次实施封国。在亚洲，日本(Japan)成为中心，大东京地区已经进入紧急状态。

此外，在英国，南非(South Africa)，美国等国家都发现了更容易传播的新毒株。

疫苗部署方面，美国接种计划推进不力，而英国卫生部周六表示，要到今年秋季才能完成对所有成年人的接种。

② 参议院决选

在乔治亚州决选后，民主党控制了白宫，众议院和参议院，加上疫情形势持续恶化，市场一致预期拜登(Joe Bide)将出台更大规模的刺激措施。

Oanda的分析师克雷格·埃拉姆表示：“金价的暴跌很可能只是一个追赶动作。随着民主党在乔治亚州的胜利，这使他们获得了参议院的控制权，并完成了彻底的扫荡，这导致整周美债收益率都在上升。”

▉ 经济数据

黄金市场参与者密切关注的美国劳工统计局(U.S. Bureau of Labor Statistics, BLS)的12月就业形势报告(ESR)显示，12月，美国损失了14万个工作岗位，而市场预期为增加5万；同时，失业率为6.7%，与上月持平不及预期。

美国劳工统计局(BLS)美国非农就业人数 (2020年12月)

美国非农就业人数

预测 (单位：万人)

AvaTrade的首席市场分析师师纳伊姆·阿斯兰姆表示：“当美国就业人数清楚地表明我们还没有走出困境时，看到金价如此巨大的下跌令人惊讶。但是，交易员认为‘负面消息是好消息’，因为这意味着美联储和联邦政府将提供更多救助，而这将支持风险资产。不过，黄金已经超卖了，这意味着逢低买入者将很快介入。”

▉ 机构观点

>> Kitco的高级分析师吉姆·怀科夫表示：“目前市场上很少有风险规避情绪，这打击了避险贵金属。如今，人们对劳动力市场的前景并没有显著改变立场，原因是，市场参与者预计疫情将会结束，随之而来的将是经济繁荣周期。”

>> Insignia Consultants的首席市场分析师钦坦·卡尔纳尼表示：“黄金在本周已经形成了短期顶部。必须有一些新的利好消息，或者美元指数进一步抛售，才能重启其看涨趋势。”

>> Oanda高级市场分析师爱德华·莫亚表示：“对于许多投资者而言，黄金正在发生重大的根本性转变，他们开始放弃避险交易。您可能会发现，美国国债市场出现了强劲的资金流出，这消除了黄金的吸引力。”

>> Circle Squared Alternative Investments的创始人杰弗里·西卡表示：“自从美国总统特朗普同意有序进行权力移交以来，就出现了一些暂时的获利回吐。一旦金价跌破1900美元，一些动能动量交易者将继续卖出黄金。”

>> 道明证券(TD Securities)的大宗商品策略主管巴特·梅莱克表示：“我们将看到更多刺激措施，这将推升通胀，最终将使利率提高。”

>> 路透社(Reuters)评论称：“尽管人们普遍认为，黄金是对冲通货膨胀的工具，尤其是在去年。美国的刺激措施可能会导致通货膨胀，对民主党刺激措施的预期已经将10年期美债收益率推升至去年3月以来的最高水平，增加了持有无收益黄金的机会成本，这种情况已经改变。一些分析师还表示，一些投资者也可能将资金转移到比特币上，从而延续了比特币的暴涨行情。”

▉ 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)高级贵金属分析师王川表示：

许多投资者对大非农超级利多的情况下黄金暴跌感到惊讶，但市场一般不会错。数据差推升了美联储和财政部推出更多刺激措施的预期，这不是对黄金有利吗？实际上不利，因为这种预期导致基石资产 - - 美国国债 - - 收益率激增，10年期美债收益率以1.119%收盘。

逻辑是：刺激扩大 - - 通胀率急剧上升和/或超过美联储目标 - - 美联储提前加息和/或缩减量化宽松。这就是现在市场对“缩减恐慌 ^{Taper Tantrum} ”的预期(可通过下文进一步了解)。

相关文章：杰富瑞警告称，美国债券市场可能面临“缩减恐慌”

推动金价跌幅扩大的因素是美元指数强劲反弹，美元反弹主要与缩减恐慌预期有关，也受到技术形态推动抄底买盘和避险买盘的推动。

当然是还有一些趋势性的利空因素，但推动金价周五暴跌的主要因素是美债收益率强劲上涨4.8个基点(见下图)，次要因素是美元指数强劲反弹。

下周需关注：美股刺激措施最新进展，美联储官员讲话，CPI数据。黄金频道 >>

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