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黄金频道 > 市场日报(Daily Gold Reprot, DGR)

随着市场重新评估美联储立场,黄金多头情绪受到抑制,下周的非农报告将造成突破,此前或维持区间震荡


要点:

市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级贵金属分析师王川表示:FOMC会议纪要实际上没有释放任何鸽派信号,但市场的即时反应还是对该文件一如既往地做出了鸽派解读。而近期发表讲话的美联储官员的立场继续向鹰派偏移,因为他们希望在12月将加息幅度降档至50个基点。纪要公布后的美元指数和美债收益率的修复性走势表明,理性的投资者仍然认为,央行的后续行动和利率指导仍将由数据驱动。

因此,下周的美国劳工统计局(BLS)的就业形势报告(ESR)将基本上决定黄金的短期趋势 - - 突破1,800美元或跌破20日均线支撑。

目前市场的中位数预期是:非农就业增长继续放缓;失业率继续小幅攀升,主要受到劳动参与率小幅攀升的推动;而工资增长也可能放缓。如果报告与这种预期一致,则将支持美联储放缓加息步伐的想法,然而,任何分项指标出现意外,尤其是失业率下行和环比工资增长上行意外,对12月和峰值利率的预期将迅速发生重大上移,而这对黄金将非常不利。

我们认为,出现意外的概率很高,因为许多叙事指向的实际状况是:尽管科技行业开始加速裁员,但更多的传统企业尤其是服务部门不愿意裁员并且很难找到合适的工人,而平均时薪增长已经并继续加速增长,尤其是此前拖累增长的服务部门。

... 交易策略 ...

目前,美元指数和美债收益率的跌势似乎暂停。金价已经远离50日均线,近期似乎受到120日均线的支撑,这个支撑的有效性值得关注。此外,最近的头寸变动非常剧烈,空头回补可能达到高峰,而即将到来的非农、通胀数据和美联储利率决定或促使进一步的头寸结构变化,资金面高频数据的逆转可能构成新的下行动力。

我们对金价近期前景维持偏空思路。此前在1,770美元 COMEx主力 建立的空头头寸可继续持有,短线偏好者可在目前水平下探时平仓获利了结。场外资金可关注这个水平新开空头仓位。

   

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 黄金频道编辑王真 | 市场矩阵 | 原创内容

编辑:王真  发布时间:2022.11.26 10:00

FOMC会议纪要公布后,市场即时反应仍然是鸽派解读,推动美元指数和美债收益率跳水,黄金大幅攀升。周五金价涨幅进一步扩大,但势头并不强,最终录得周线小幅收涨。下周,市场的焦点将转向非农报告,任何分项数据出现意外都将引发巨大波动。

北京时间10:00,智行期货行情分析系统显示:COMEx黄金12月合约上涨9.4美元或0.54%,报1,755美元;白银12月合约上涨0.113美元或0.53%,报21.480美元。

 

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今年以来,由于美元走强金价一直承压 _By Bloomberg

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美联储观察

1.1 FOMC会议纪要

美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三公布的11月会议纪要这份文件与那次会议后美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)讲话传达的信息几乎完全一致,并没有出现意外的表述,但市场再次进行了鸽派解读 - - 华尔街总是愿意对中性的东西进行鸽派解读,从来如此。

市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元分析师廖青表示,纪要中有5点值得注意,有助于把握美联储(Fed)后续的加息路径和可能导致这种预期路径变化的关键因素。

 

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11月FOMC会议后,市场预计终端利率将达到5.00% _By Bloomberg

首先,货币当局认为放慢加息步伐很快就会是适当的,可能在12月将加息幅度降档至50个基点。......纪要称:“绝大多数与会者认为,放慢加息速度可能很快就会是合适的。”

其次,他们认为本轮加息的峰值利率/终端利率将略高于此前 - - 9月点阵图预测的4.60% - - 的预期,并且是“足够限制性”的水平,市场的中位数预期是5.00%,部分官员近期实际上明确表示可能比这个水平更高。......纪要称:“实现FOMC委员会目标所需的联邦基金利率最终水平有很高的不确定性...多位参会者预计达到委员会目标所必需的联邦基金利率最终水平,一定程度上高于他们之前的预期。”

第三,提出累积加息和政策滞后的影响,暗示这种影响需要通过放缓加息步伐给出时间才会浮现,而这就是他们希望在12月和随后放慢加息步伐的原因 ,也是终端利率将会固定相当长一段时间的原因。......纪要称:“多数与会者认为,迄今为止货币政策的累积收紧、货币政策行动同经济活动和通胀之间的滞后,以及经济和金融的发展,是影响未来加息速度的考虑因素。”

第四,对通胀的发展不满意 ,暗示他们担心下行趋势无法形成和/或持续,根本上是担心上调利率可能在这个新时期可能对通胀无效,同时,尽管书面上表示长期通胀预期脱锚但这正是他们最担心的风险。......纪要称:“几乎没有看到通胀压力正在减弱的迹象,经济内的供需失衡持续存在。”和“与会者一致认为,通货膨胀率高得令人无法接受,远高于委员会2%的长期目标。”并且“服务部门的价格压力有所增加,从历史上看,这一部门的价格压力比商品部门的价格压力更为持久。”

第五,他们认为公众更关心的峰值利率而不是加息步伐,这一点实际上是给12月降档加息幅度给出又一个理由。......纪要称:“公众更多地关注美联储在加息方面走多远,而不是进一步加息的步伐。”

多数机构认为,这个文件实际上没有释放任何新的信息...

>> 前美联储官员,耶鲁大学管理学院的教授比尔·英格利希表示:

 

他们正在达到一个不必如此迅速行动的地步。这很有帮助,因为他们不知道他们到底要收紧多少。他们强调政策滞后,所以能够慢一点是有帮助的。

最近的通胀数据显示出一些令人鼓舞的迹象,但仍远高于央行2%的官方目标。令人担忧的是,政策制定者过于关注回顾性数据,而忽略了通胀正在消退、增长放缓的迹象。

我预计美联储官员将集体踩刹车,直到有更明确的信号表明价格正在下跌。美联储愿意在追求目标时冒经济放缓的风险。他们在两个方向上都有风险 - - 如果做得太少和做得太多。

他们相当清楚,他们认为通胀脱离锚定的风险以及需要进行真正的大幅紧缩是最大的风险。美联储主席鲍威尔确实处于很艰难的境地。

 

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FOMC会议纪要公布后,市场预期峰值利率将达到5.00% - - 与该文将公布前的预期基本一致。而9月点阵图显示:今年年底利率升至4.40% → 峰值利率在2023年(市场预期是3月)达到,为4.60% → 2024年利率降至3.90% → 2025年降至2.90% → 而长期中性利率仍为2.50% _By Bloomberg

>> 加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)的高级经济学家詹妮弗·李表示:

 

放慢步伐将使美联储有能力评估经济局势并了解他们所处的位置。在下次会议之前,如果没有出现一些疯狂的通胀报告,在12月加息50个基点看起来非常合理。不过,美联储显然还没有完成任务。

>> 道明经济研究院(TD Economics)的经济学家布雷特·萨尔达雷利表示:

 

会议纪要证实,控制通胀仍然是美联储的主要担忧。围绕俄乌冲突的不确定性将继续增加上行风险。尽管劳动力市场状况仍然紧张,但近期经济数据有所疲软,这符合美联储的预期。尽管如此,恢复价格稳定的道路是不确定的,因为货币政策具有滞后性,这将在通胀开始减弱之前继续抑制经济活动。

尽管10月份的CPI数据令人惊讶地下行,但通胀仍远高于美联储2%的目标。随着经济活动预计将持续放缓到2023年,对经济衰退的担忧继续成为头条新闻,一些调查显示,未来12个月内经济衰退的可能性已超过60%。这些担忧继续反映在美国10年期和2年期国债收益率之间的利差上,该利差仍处于负值区域。我们预计美联储将继续将利率提高到5.00%的峰值,然后暂停,监测其行动对经济活动和通胀的影响。

 

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通胀率持续高企迫使美联储连续4次加息75个基点 _By Bloomberg

>> Anson Funds的投资组合经理莫埃兹·卡萨姆表示:

 

美联储加息的速度比近期历史上任何时期都要快,现在他们希望有更多时间来判断其行动的影响。

>> AlphaTrAI的首席投资官马克斯·戈克曼表示:

 

会议纪要称,加息幅度可能小于75个基点,但终端利率也需要高于此前的预期 - - 这也是美联储每个人一直在发出的信号。市场几乎是奇怪的,似乎在几分钟内得到了任何重大举动的信号。

一些机构指出,无论如何,该文件对黄金都是有利的,因为加强了或至少为改变峰值利率更低的预期,并直接导致美元指数和美债收益率暴跌...

>> Indigo Precious Metals的董事总经理大卫·米切尔表示:

 

FOMC会议纪要以及市场对加息放缓的反,推动贵金属的强势维持到亚洲时段。

>> Infrastructure Capital Management的首席执行官杰伊·哈特菲尔德表示:

 

会议纪要鸽派,因为他们认识到消费者需求疲软和国际经济和金融状况收紧。

>> Heraeus Precious Metals的高级交易员黄泰表示:

 

在美联储会议纪要没有出现鹰派意外之后,黄金走高,并且几乎确认12月加息幅度将降至50个基点。金融市场确信美联储正在过度紧缩,因此鉴于美联储过去两周的评论,投资者正在鸽派地解读会议纪要,这个会议纪要没有真正的意外。

>> High Ridge Futures的金属交易主管大卫·梅格尔表示:

 

知道大部分加息已经被市场定价,我想说,加息的乌云不再笼罩着黄金市场。

1.2 官员讲话

堪萨斯联储主席乔治(Esther George)周四重申,随着美联储努力通过遏制消费需求来降低通胀,利率可能仍需走高。

此前,她在周二曾表示,充足的储蓄将有助于缓冲家庭的支出压力,但也可能意味着需要更高的利率来使消费降温

 

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投资者正在调整头寸,准备迎接美联储更高的峰值利率 _By Bloomberg

她在一次会议上说:“如果储蓄集中在富裕家庭,由于支出占其资产的份额较低,那么这可能不会为支出提供太多额外的推动力。然而,如果这些储蓄更均匀地分布在各类人群中,包括更倾向于从储蓄中消费的家庭,那么对消费持续性的影响可能会更大。”

她强调称:“尽管有更广泛的好处,但需要更高的利率。”

她解释说:“虽然高储蓄可能会为消费提供动力并需要更高的利率,但我们看到这些家庭更富裕,财务限制更少,保障更好,这无疑是积极的。话虽如此, 但降低通胀将意味着我们必须激励储蓄而不是消费。”

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克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)周三表示,官员们完全专注于遏制通货膨胀。

她在一次活动中说:“鉴于高通胀水平,恢复价格稳定仍然是FOMC的首要关注点。我们致力于使用我们的工具将通胀率置于可持续下降至2%的轨道上。”

她表示,目前尚未看到工资-通胀循环上升。她说:“在这一点上,劳动力需求仍然超过劳动力供应。在大多数行业和类别中,工资增长跟不上通货膨胀,长期通胀预期仍然相当稳定,因此今天的动态与70年代不同。”

此前,她在周一表示,虽然最近的通胀数据令人鼓舞,但这只是一个开始,在她主张停止加息之前,需要看到通胀显示出更多进展 的迹象。

她在CNBC的电视节目上说:“我们将有更多的工作要做,因为我们需要看到通胀真正处于可持续的下降到2%的轨道上。我们在通胀方面有一些好消息,但我们需要看到更多的好消息和持续的好消息,以确保我们尽快恢复价格稳定。”

对于12月加息幅度,她说:“在这一点上,我认为我们可以放慢一点速度是有道理的 - - 加息的速度。对此我没有问题。我认为我们正处于一个将进入限制性政策立场的地步,政策调整正在进入新的节奏。”

对于市场一致预期的5.00%的峰值利率,她说:“我不认为市场预期真的不对。我们仍将提高基金利率,但我们现在处于一个合理的点,我们可以非常慎重地制定货币政策。”

对于外界批评美联储过度关注通胀可能造成不必要的经济损失的批评,她说:“美联储正试图尽可能没有痛苦痛地降低通胀。我认为我们不应该低估长期持续通胀对经济的影响。”

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旧金山联储主席戴利(Mary Daly)周二表示,官员们需要注意货币政策的滞后性,同时重申她认为利率将升至至少5.00%。

她在一次会议上说:“当我们努力使政策达到足够限制性的立场时 - - 降低通货膨胀和恢复价格稳定所需的水平 - - 我们需要注意的是 - - 调整太少会使通胀过高,调整太多可能会导致不必要的痛苦的衰退。”

对于12月会议的加息幅度,她表示将考虑全部选项。

对于终端利率,她认为至少是5.00%。她说:“我倾向于站在更鹰派的一面,因为我在考虑这里需要做什么以及风险在哪里。对我来说,5.00%是一个很好的起点。如果需要,利率可能会进一步走高。”

提请人们注意,缩减资产负债表(QT)和决策者提供的关于未来政策路径的前瞻指引也起到了紧缩的作用。她说:“虽然利率在3.75%至4.00%之间,但金融市场的表现就像在6.00%左右。当我们做出进一步调整利率的决定时,重要的是要意识到利率与金融市场收紧之间的滞后性。忽视它会增加收紧过度的可能性。”

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亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)周一表示,他赞成放慢加息步伐,以确保经济最终实现软着陆。

他在一次活动中说:“如果经济如我预期的那样发展,我相信将存在75至100个基点的额外紧缩空间。很明显,需要更多,我相信这种水平的政策利率将足以在合理的时间范围内控制通胀。在节奏方面,假设未来几周经济如我预期的那样发展,我会很乐意在下次会议上开始将加息幅度从75个基点降档。”

这意味着他预期的终端利率是4.75%至5.00%区间,他指出:“这是适度限制性利率,将长期让利率处于这个水平,以继续对价格施加下行压力。当达到这个水平之后,不应该继续加息,因为存在滞后性,这可能导致超调和深度衰退。”

对于通胀和经济前景,他表示:“供应中断正在缓解,但通胀状况是一个喜忧参半的,还需要做更多的工作来应对价格压力。我的基本展望是,宏观经济将足够强劲,我们可以收紧政策,而不会造成产出和就业的过度混乱。”

对于政策逆转时点,他强调必须是通胀实际下滑而非经济衰退驱动。他说:“政策制定者需要保持目标和决心,直到通货膨胀率下降。如果事实证明该政策没有足够的限制来控制通货膨胀,那么额外的政策收紧行动可能是合适的。另一方面,如果经济状况明显疲软 - - 例如,如果失业率上升令人不安 - - 重要的是要抵制通过扭转我们的政策路线来做出反应的诱惑,直到通货膨胀显然有望回到我们2%的长期目标。”

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此前,波士顿联储主席柯林斯(Susan Collins)重申了她的观点,即政策制定者12月加息的幅度有多种选择,包括可能上调75个基点。并指出,需要更多加息来抑制通胀,而她对终端利率的看法并不会受到近期经济报告的影响。

她在接受CNBC采访时说:“我们开始看到一些有希望的迹象,尽管仍然没有明确,一致的证据表明整体通胀率在正在下降。我们还有很多事情要做。”

对于12月加息幅度,她说:“从历史上看,50个基点被视为大幅上调,我们的利率处于大多数人认为的限制性范围内。但是,75个基点的选择仍摆在桌面上,我认为这一点也很重要。”

她进一步指出:“虽然美联储此前的迅速加息是合适的,但从我的角度来看,现在已经一个不同的阶段。我真的专注于利率应该达到多高。随着利率越来越高,人们对我们可能走得太高的担忧确实会增加。与此同时,重要的是要避免高通胀进入预期。”

对于最新通胀数据的影响,她说:“我预计需要进一步提高联邦基金利率,随后在一段时间内将利率保持在足够限制性的水平。最新数据并没有使我下调对足够限制性利率的预期,也没有削弱我的决心。”

对于经济前景,她表示:“仍然乐观地认为,在劳动力市场放缓的情况下,有一条重建价格稳定的道路,这只会导致失业率的温和上升。”

>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美债分析师贾淑丽表示:

 

近三周,官员们的讲话越来越鹰派。CPI报告公布后,根本上来说,官员的立场只是感觉不那么鹰派而已,他们讲话后指向的政策前景几乎与FOMC会后是一致的。上周,发表讲话的官员则转向更加鹰派 - - 包括提出更高的终端利率,和不排除12月加息75个基点的选项 - - 因为最新的零售销售月报显示消费者具有很强的弹性,而金融市场对通胀报告反应过度。

本周,发表讲话的官员们仍然维持更鹰派的基调。我们认为这一发展首先与FOMC会议纪要及随后的市场反应有关 - - FOMC会议纪要与上次会议总体传递的信息几乎完全一致,没有增加任何新的东西,但是市场再次放大文件中一些已经被炒作一番的鸽派信息,而故意忽略美联储对未来利率仍将由数据驱动的坚定信号。

与此同时,也与近期公布的一些数据意外好于预期有关  - - 如新屋销售和耐用品订单 - - 表明房地产市场的放缓开始减速,而第四季度总体经济活动开局良好。

贾淑丽补充说, 需要注意的是,FOMC越是动作转向鸽派,其表述则将指向更鹰派。

 

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美国10月消费者价格指数增幅低于预期,但仍远高于美联储目标 _By Bloomberg

多数机构表示,尽管美联储官员试图释放明确的鹰派立场,但黄金走势更多的是基于美元指数和美债收益率对他们讲话的反应 ,但继续加息的前景将继续压制金价...

>> Kinesis Money的市场分析师鲁珀特·罗琳表示:

 

尽管官员对远高于该行此前加息前景发表了评论,但事实证明,黄金的弹性令人印象深刻。

>> Oanda的高级市场分析师爱德华·莫亚表示:

 

金价在美联储一轮鹰派讲话提醒投资者美联储加息超过5%的风险明显存在后受到打击。他们关于利率还不够限制性的评论是一个很大的提醒,即我们需要看到劳动力市场明显疲软,然后我们才能为紧缩周期结束定价。黄金已经见顶,价格可能会向1,750美元的水平走弱。

>> FXTM的高级研究分析师卢克曼·奥图努加表示:

 

随着美元走软,黄金小幅上涨,在美联储官员对利率的鹰派评论中收复了前几个交易日的部分失地。尽管如此,黄金多头仍然处于强势地位,因为美国通胀压力缓解的迹象减轻了美联储大幅加息的压力。未来一周,除了美联储成员的讲话之外,黄金可能会从美元走软和国债收益率下降中获得新的力量。

1.3 利率前景

截至发稿时,芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示,市场预计12月加息50个基点的概率为75%,较一个月前的52%大幅上涨,但低于上周的85%。

两位资深经济学家警告称,市场希望出现的峰值利率更低,降息更早到来的条件明年可能不会达到...

>> 巴克莱(Barclays)的首席美国经济学家马克·吉安诺尼表示,劳动力市场的持续走强是美联储可能上调利率预测的一个重要的因素。他说:

 

11月会议前公布的职位空缺数据显示劳动力需求下降,而会后公布的数据显示空缺再次上升。到目前为止,我们已经看到了相当强劲的数据,这表明劳动力市场仍然有很大的动力。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示:

 

鲍威尔主席非常明确地表示,委员会已经吸取了70年代的一个关键教训 - - 即使在经济衰退期间也不要过早放松政策。促使美联储在2023年降息的最令人信服的理由是 - - 通胀率是否降至3%以下。然而,我们的模型认为这种情况不会出现,我们的预测是,通胀率3%至5%之间的可能性为68%。

最早启动加息的纽储行最新的强力行动表明,全球紧缩周期远未结束...

>> 汇丰控股(HSBC)的全球研究联席主管弗雷德里克·诺伊曼表示,纽储行是煤矿里的金丝雀 - - 通过加强紧缩,该行发出了一个强有力的提醒,即全球紧缩周期远未结束。他说:

 

新西兰储备银行(RBNZ)周三将利率上调了创纪录的75个基点,使官方现金利率(OCR)达到4.25%。并预计明年基准利率需要达到5.50%才能使通胀率降至1-3%的目标。该行预计,从2023年第二季度开始,经济将陷入长达12个月的衰退。随后该国主权债券遭到抛售,将对政策利率最敏感的基准2年期国债收益率今年的涨幅推高至超过260个基点,至4.60%。

自2021年10月开始收紧政策以来,纽储行已将OCR上调了400个基点,并且不得不提高对所谓的中性现金利率的估计 - - 这次的货币政策声明显示,基于使用短期通胀预期的模型,该指标可能高达3.60%。另一方面,纽储行预测,本季度通胀率将从第三季度的7.2%加速至7.5%,2023年第一季度保持在7.5%。

新西兰央行行长阿德里安·奥尔表示:“我们目前正在紧缩我们的货币政策。我们需要降低实际通胀和通胀预期,委员会一致认为,我们需要比以前预期更早达到更高水平的OCR。通胀的持续性加剧,渗透到通胀预期中。”

他表示:“尽管央行对新西兰人受到重大冲击和通胀高于目标感到抱歉,但我们有意使经济中的总支出放缓。是的,这是正确的。不过,鉴于持续的劳动力短缺和对工人的需求强劲,预期的四个季度的收缩将是浅层的,并且可能伴随着就业增长。

经济学家警告称,布拉德提出的加息至7%的方案将带来严重的衰退和市场崩溃...

>> Schroders的高级顾问罗恩·英萨纳表示,布拉德近日提出的利率可能升至7%的说法是完全荒谬的。他说:

 

将利率从美联储目前3.75%至4.00%的目标区间提高3个百分点,将确保经济陷入非常严重的衰退。它将确保某处的某些东西崩溃,冒着系统性市场或经济事件的风险,这将动摇金融市场或经济的核心。反过来,这将迫使美联储转向,降低利率以避免可能迅速成为全球性和灾难性的系统性风险。

首先,也是最重要的一点,通胀开始减弱。无论是其总体CPI或核心CPI还是美联储更密切关注的其他通胀指标,情况都是如此 - - 过去四个月的总体CPI数据,如果同比计算,意味着该指标将在明年某个时候恢复到略高于2%,远远超过美联储的预测时间表。同时,随着原油跌至1月份以来的最低水平,能源价格进一步暴跌。

而一些华尔街公司预测,2023年房价将下跌15%至20%,因为抵押贷款申请、待售房屋销售、新房和现有房屋销售和购买取消都表明住宅房地产将出现非常严重的衰退。而在房地产活动崩溃后,经济很少避免了普遍衰退。

其次,也许更能说明问题的是收益率曲线的陡峭反转 - - 3个月期/10年期国债收益率反转超出50个基点 - - 表明经济衰退即将到来,因此,关于1970年代通胀危机的警告现在不适用,现在面临的更大的风险是过于紧缩而不是过于放松。

我经常引用的前纽约联储经济学家阿图罗·埃斯特雷拉的话,他对这种特定利差的预测能力进行了开创性的研究,他说,除非未来几周曲线变陡得如此之多,以至于10年期国债的收益率超过3个月期国债,否则2023年某个时候的经济衰退是肯定的。而几乎没有任何情景表明,通过任何可观察的衡量标准,收益率曲线反转不会变得更陡峭。

如果美联储将利率上调至7.00%,远高于可能降至3.00%或更低的通胀率,明年将出现历史性的衰退。这将有可能造成一个比美联储试图解决的问题更深层次的问题,以及美联储努力试图避免重蹈覆辙的问题。

1.4 经济前景

>> 红杉资本合伙人道格·莱昂内认为,全球经济前景悲观,这次经济衰退比2000年和2008年的情况更糟糕。他说:

 

我认为今天的情况比2008年更困难,更具挑战性,2008年实际上是一场受保护的金融服务危机,或者2000年,这是一场受保护的技术危机。现在,我们面临全球危机。世界各地的利率都在上升,全球消费者开始缺钱,我们遇到了能源危机,然后我们面临着地缘政治挑战的所有问题。

美元指数 【链接:交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率)  经济数据 市场数据 机构观点 走势分析

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师露丝·卡森表示,资金面数据显示,空头力量急剧增强,美元指数或延续跌势,尽管机构之间分歧加剧。他说:

 

资产管理公司对美元越来越看跌,因为人们押注美联储可能接近其加息周期的峰值。根据彭博社编制的数据,上周投资者将美元的空头头寸增加到32万口以上,这是2021年7月以来的最高水平。对冲基金同样看跌,他们连续第5周抛售美元。

对于美元涨势是否逆转的争论正在激烈进行,高盛集团(Goldman Sachs)和富国银行(Wells Fargo)押注美元将进一步走强,而M&G Investments预计美联储将对进一步收紧政策将更加谨慎。

 

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随着美元进一步下跌,资产管理公司加大了看空美元的押注 _By Bloomberg

随着央行政策例外和避险溢价消失,加上欧元等主要对手货币反弹,美元指数可能已经见顶或将延续跌势,但下跌的路径是颠簸不平的...

>> 法国兴业银行(Societe Generale)的首席外汇策略师基特·朱克斯表示:

 

美元指数的走低似乎总是颠簸的,因为中国不能免受新冠疫情的影响,欧洲不能免受能源担忧的影响,每当出现硬着陆、股市下跌或地缘政治风险时,美元指数的下跌十天后都可能会得到一些缓解。近期的反弹表明,美元的下跌将不是直线型的。

>> 德意志银行(Deutsche Bank)全球外汇研究主管乔治·萨拉维洛斯表示:

 

今年美元的最大驱动力是其避险风险溢价。明年的同一时间一切都很难像今年一样糟糕。结果是,美元很可能已经见顶。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略师安德鲁·希特表示:

 

因经济增长疲软和通胀下降,预计美联储将在2023年1月进行本紧缩周期的最后一次加息,随后将在第四季度降息,美元和美债收益率将在2023年同步下跌,到年底,美元指数将下滑至104,2年期和10年期国债收益率将降至3.50%,这意味着收益率曲线将走陡。

>> 澳新银行(ANZ)的策略师约翰·布罗姆黑德表示:

 

随着美联储接近最高鹰派立场,美元的央行政策例外溢价正在消退。随着背景的改善,避险溢价也在下降。欧洲能源形势看起来不那么可怕。

>> City Index的高级市场分析师乔·佩里表示:

 

美联储主席鲍威尔关注的是终端利率,而不是加息步伐。虽然我们预计美元将在长期内走低,但短期内美元指数有机会反弹至109.25左右,然后震荡并开始走低。

不过一些机构继续看好美元前景,因为美国的基本面和货币汇率仍然相对更强...

>> 高盛(Goldman Sachs)的策略师多米尼克·威尔逊表示,美元将继续上涨。他说:

 

经济和劳动力市场显示出韧性,美元仍然有很多优势,而其他央行正在努力跟上美联储加息的步伐。我们仍预计美国将避免彻底衰退,估计未来12个月经济衰退的可能性约为35%,但对其他地方经济衰退的担忧和金融稳定的风险将刺激美元走高,并增强其避风港的吸引力。美元在贸易加权指数基础上再上涨约3%。

我们预计美元将继续走高,而美元的拐点需要几个季度才能出现,不过,如果中国比预期更早放松疫情管控,或者俄乌战争出人意料的结束,可能会推动美元更早转向。

美债 【链接:交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率)  经济数据 市场数据 机构观点 走势分析

截至发稿时,2年期美债收益率下跌1.6个基点至4.467%;10年期美债收益率下跌1.8个基点至3.691%。所有重要的收益率曲线均处于反转状态(Treasury Yield Curve Inversions),2年期/10年期利差大幅走阔至-77.6个基点 - - 为40年来的最高水平;3个月期/10年期利差大幅走阔至-60.1个基点 - - 为14年来的最高水平;而5年期/30年期利差走阔至-11.9个基点

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>> 高盛集团(Goldman Sachs)的首席利率策略师普拉文·科拉帕蒂表示,美国基准10年期国债收益率将至少在2024年底之前保持在4%或更高,因为我们认为美联储在对抗通胀的斗争中最终避免了经济收缩。他说:

 

我们的收益率预测是基于我们认为经济没有陷入衰退,而通胀仍将高于美联储的目标。在这种情况下,美联储似乎不太可能放松。未来几年通胀率仍将略高于美联储的目标。因此,我们的收益率预测也反映了我们的观点,即通胀将在结构性上有所上升。

这个周期是不同的,不像我们在过去30年中看到的那些情况。

 

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高盛策略师预计,到2024年,10年期美债收益率将保持在4%或更高水平 _By Bloomberg

经济数据 【链接:交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率)  经济数据 市场数据 机构观点 走势分析

① 新屋销售月报

市场一致预期美国房地产市场将继续回落之际,最新官方数据显示,新屋销售意外飙升,不过分析师认为这种强劲反弹可能不会持续,但房地产市场可能因为抵押贷款利率暴跌而企稳。

 

8.png

美国商务部人口普查局(BC)美国新屋销售年化总数(截止2022年2月)

3.png 美国新屋销售年化总数 4.png 预测   (单位:万户)

FHFA HPI是美国唯一的免费公开住房价格指数集合,该指数基于可追溯到1970年代中期的所有50个州和400多个美国城市的数据来衡量单户房屋价值的变化。FHFA HPI整合了数千万套房屋销售,并提供有关国家,人口普查部门,州,都会区,县,邮政编码和人口普查区域级别的房价波动的见解。FHFA使用基于加权重复销售统计技术的完全透明的方法来分析房价交易数据。

公布时间

数据统计时间

现值

前值

预测值

美指影响

2022-11-23

美国2022年10月房价指数月率

63.2

60.3

57.0

利多

2022-10-26

美国2022年09月房价指数月率

60.3

68.5

58.5

利多

2022-09-27

美国2022年08月房价指数月率

68.5

51.1

50.0

利空

2022-08-23

美国2022年07月房价指数月率

51.1

59.0

57.5

利空

2022-07-26

美国2022年06月房价指数月率

59.0

69.6

66

利空

2022-06-24

美国2022年05月房价指数月率

69.6

59.1

58.8

利多

2022-05-24

美国2022年04月房价指数月率

59.1

76.3

75.0

利空

2022-04-26

美国2022年03月房价指数月率

76.3

77.2

76.5

利空

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美国商务部人口普查局(BC)公布的数据显示,10月,新屋销售环比增长7.5%,达到年化63.2万套。相比之下,市场预期为下滑4.6%和年化57万套。新屋销售价格中位数同比上涨15.4%,至49.3万美元,创历史新高。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师里德·皮克特表示:

 

尽管新屋销售量令人惊讶地回升,但由于美联储为抑制通胀而大幅加息,今年买家需求迅速蒸发。抵押贷款利率在10月底突破7%,今年翻了一番多。这阻碍了销售和建筑活动,同时也压低了房价。

不过,展望未来,最近抵押贷款利率的下降可能有助于稳定住房需求。根据抵押贷款银行家协会周三公布的数据,30年期固定抵押贷款利率在过去两周下降了近0.5个百分点。

 

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美国新屋销售意外上升,受南方销售反弹推动 _By Bloomberg

>> 牛津经济研究院(Oxford Economics)的经济学家南希·万达表示:

 

我们预计销售将继续面临压力,因为今年负担能力的侵蚀使许多买家处于观望状态。然而,最近抵押贷款利率的下降如果持续下去,将提高边际的负担能力。

② 密歇根大学消费者信心指数

美国密歇根大学(UMich)公布的消费者信心指数(MCSI)显示,11月,该指标升至56.8%,好于预期;受到市场高度关注的1年期通胀预期 终值为4.9%,低于预期和前值5.1%;而3-10年期通胀预期为3.0%,与预期/上月/初值数据持平。

“这些预期的不确定性仍处于较高水平,表明这种波动将会持续下去,”调查主管乔安妮·许在一份声明中表示。

报告显示,失业率预期攀升至11年来的最高水平。

“尽管失业率处于历史低位,但失业率预期处于2011年以来的最差水平。如果对劳动力市场的预期继续恶化,消费者需求下滑可能会随之而来,特别是当消费者提取储蓄并在信贷成本上升的情况下表示不愿借款时,”许说。

③ IHS Markit采购经理人指数

S&P Global/IHS Markit公布的美国制造业采购经理人指数(PMI)显示,11月,制造业PMI降至47.6%,服务业PMI降至46.1%,综合PMI降至46.3%。

“公司报告成本上升,金融状况收紧 - - 特别是借贷成本上升 - - 以及国内和出口市场需求减弱造成的阻力越来越大,”S&P Global的首席经济学家克里斯·威廉姆森在一份声明中表示。

报告显示,服务业的新业务指标在4个月内第3次萎缩。制造业的生产和订单指标均以2009年以来的最快的速度回落。好消息是,投入价格的综合指标连续6个月回落,尽管它仍然处于历史高位。明年的产出预期有所回升,部分反映了供应链更加稳定。然而,该指数仍比一年前疲软。

“11月甚至有越来越多的供应商、工厂和服务提供商提供折扣,以帮助促进萎靡不振的销售。在这种环境下,通胀压力在未来几个月应该会继续降温,甚至可能会明显降温,但与此同时,经济将继续陷入更深的衰退,”威廉姆森说。

④ 申请失业金周报

美国劳工部(DoL)公布的申领失业保险金人数周报(UIWC)显示,截至11月19日当周,初请失业金人数为24万,高于预期和前一周水平,高于疫情前21.8万的平均水平,是3个月以来的最高水平;而初请失业金人数四周均值小幅攀升至22.68万。截至11月12日,续请失业金人数为155.1万,远高于预期,是8个月以来的最高水平。

 

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初请和续请失业金人数增幅均超过预期 _By Bloomberg

多数机构表示,不可对这种本身就波动很大的高频数据过度解读,劳动力市场仍然强劲...

>> 联邦海军信贷协会(Navy Federal Credit Union)的经济学家罗伯特·弗里克表示:

 

最近一周初请失业金人数高于预期,但鉴于大公司,尤其是科技公司数千人的高调裁员,这并不奇怪。就业市场仍然紧张,一周的数据尚未形成趋势,所以这更有可能是一个昙花一现,而不是劳动力市场降温的迹象。

>> 牛津经济研究院(Oxford Economics)经济学家表示:

 

每周申请失业救济人数波动较大 - - 尤其是在假期前后 - - 并且经常被修改。因此,我们不会过多地解读这个数据。

一些机构指出,美联储激进加息的影响可能已经开始显现,该指标有望持续攀升,但这一进程可能是渐进式的...

>> 福克斯商业新闻(FOX Business)的梅根·亨尼表示:

 

上周初请失业金人数出人意料地增加至3个月以来的最高水平,这可能与亚马逊(Amazon)、苹果(Apple)脸书(Meta)和推特(Twitter)等公司的大规模裁员有关。

几个月以来,劳动力市场总体表现强劲,但这可能不会持续太久。美联储正在以几十年来最快的速度加息,以遏制通胀。央行预计利率上升将迫使消费者和企业削减支出,这将导致失业率上升,到明年年底失业率将从目前的3.7攀升至4.4%。

>> High Frequency Economics的首席美国经济学家鲁比拉·法鲁奇表示:

 

我们预计裁员人数将增加,因为需求因利率上升而疲软。然而,鉴于企业仍在与劳动力短缺作斗争,并且不愿意裁员,这种动态可能是渐进的。

无论如何,美联储乐见裁员增加,这可以让他们更放心的放慢加息步伐...

>> 穆迪分析公司(Moody's Analytics)的首席经济学家马克·赞迪表示:

 

我认为裁员的增加可以从‘坏消息就是好消息’的逻辑来看。也就是说,裁员对那些失去工作的人来说是可怕的,但这确实意味着就业市场正在降温,这对于让通胀回落并阻止美联储更激进的加息至关重要。

随着我们进入新的一年,我预计会看到更多的裁员,因为更多行业的大公司已经开始行动。

⑤ 耐用品订单月报

美国商务部人口普查局(BC)的耐用品订单(DGO)显示,耐用品订单环比增加1.0%,是4个月以来的最高水平,远高于预期和上个月的水平;核心资本品订单环比增加0.7%,较上月下滑0.8%大幅反弹;核心资本品出货量增加了1.3%,为今年以来的最高水平。

报告显示,企业在寻求提高生产力并帮助应对挥之不去的成本压力时,在很大程度上坚持资本支出计划。与此同时,美联储准备在未来几个月内进一步加息,可能会导致投资回落。

>> 摩根大通(JPMorgan)的高级经济学家丹尼尔·西尔弗表示:

 

我们看到劳动力市场有降温的迹象,商业调查普遍表明经济势头减弱。但最近几周的国内生产总值(GDP)来源数据令人惊讶。

>> LPL Financial首席经济学家杰弗里·罗奇表示 :

 

第四季度的经济增长正在放缓,但不会收缩。然而,全球经济活动放缓增加了2023年经济陷入衰退的风险,但截至今天,经济并未陷入衰退。

⑥ 抵押贷款利率

抵押贷款银行家协会(MBA)公布的数据显示,截至11月18日当周,30年期固定抵押贷款的合同利率下降23个基点,至6.67%。购房申请指数上涨4.4%,为连续2周增长。

此前,房地美(FreddieMac)公布的主要抵押贷款市场调查报告(PMMS)显示,截至11月23日当周,30年期固定抵押贷款的平均利率为6.58%,低于上周的6.61%。

“最近几周,利率下降了近0.5个百分点。这种波动性使得潜在的购房者很难知道何时进入市场, 这反映在最新的数据显示,所有价格点的现房销售都在放缓,”房地美的首席经济学家山姆·哈特尔表示。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师莫莉·史密斯表示:

 

美国抵押贷款利率连续第2周大幅回落,触及两个月低点,并为陷入困境的房地产市场提供了一些牵引力。借贷成本下滑帮助刺激了需求,而新屋销售数据也表明活动增加。

⑦ 领先经济指数

一个经常被忽视的经济指标显示,随着美联储试图通过一系列快速加息来遏制通胀,美国经济正走向衰退 - - 或者已经陷入衰退。

美国咨商会(CB)公布的领先经济指数(LEI)显示,10月该指标较9月下降0.8%,至114.9%

“美国LEI续第8个月下跌,表明经济可能陷入衰退。该指标暴跌反映出国内消费前景的恶化,他们越来越担心利率上升和通胀居高不下,以及房地产市场的长期低迷。”咨商会的经济研究高级主管阿塔曼·奥齐尔德里表示。

“我们预测,2022年实际国内生产总值(GDP)将同比增长1.8%,经济衰退可能会在年底左右开始,一直持续到2023年底,”他补充说。

同时,华尔街越来越的人预期美联储激进加息将引发经济衰退。

>> 福克斯商业新闻(FOX Business)的梅根·亨尼表示:

 

美联储本月批准连续第4次加息75个基点,将联邦基金利率上调到3.75%至4.00%的区间 - - 接近限制性水平 - 并且没有暂停加息的迹象。而一个令人不安的发展是,美联储的加息迄今未能抑制通胀:政府报告显示,10月份消费者价格指数(CPI)较去年同期飙升7.7%,徘徊在40年高点附近。

⑧ 新屋开工月报

美国商务部人口普查局(BC)公布的数据显示,上个月新屋开工量下降4.2%,年化总数降至143万套,略高于市场预期的141万套。而单户住宅年化总量降至85.5万套,为2020年5月以来的最低水平。同时,营建许可降至152.6万套,单户住宅的许可降至疫情初期以来的最低水平。

 

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单户住宅开工数降至2020年5月以来的最低水平 _By Bloomberg

到目前为止,房地产市场在美联储加息运动中受到了最严重的打击。由于建筑商预计需求将急剧萎缩,美国新房建设活动继续下降。

“数据反映了建筑商情绪的持续下降,建筑商建设活动正在放缓,因为高抵押贷款利率,建筑成本顽固上升以及住房负担能力下降导致需求回落,”全美住房建筑商协会(NAHB)的主席杰里·康特说。

“这将是自2011年以来首次出现单户住宅开工量出现年度下降。我们预测2023年单户住宅建设将进一步下降,这意味着经济放缓将从住宅建筑市场扩展到经济的其他部分,”NAHB的首席经济学家罗伯特·迪茨表示。“

>> 道明经济研究院(TD Economics)的经济学家安德鲁·福伦表示:

 

在利率上升、供应成本上升和销售回落的重压下,房屋建筑活动继续下降。虽然开工和许可的降幅低于市场预期,但仍分别同比下降8.8%和10.1%。市场现在预计美联储将在12月加息50个基点,这将是自2022年5月以来的最低加息幅度。然而,这仍将是正常时期传统25个基点的两倍,并且美联储尚未完成加息。

随着潜在购房者消化更高的抵押贷款利率,更高的融资成本将继续直接和间接地对房屋建筑商造成压力。这反映在10月的NAHB公布的房地产市场指数(HMI)中,该指数连续第11个月下降,至33%,为2012年6月以来的最低水平。

市场数据 【链接:交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率)  经济数据 市场数据 机构观点 走势分析

① CFTC持仓

美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示,截至11月15日当周,黄金净多头头寸暴增近4.3万口,至12.6万口。未平仓合约增加近0.7万口,至49.5万口以上。

>> 德国商业银行(Commerz Bank)的大宗商品策略师卡斯滕·弗里奇表示:

 

黄金11月份的反弹主要是由空头回补推动的,本月迄今为止上涨了6.6%,而商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示,投机性交易者现在持有黄金期货的净多头头寸大幅增加,似乎已经走到了尽头。

>> Quant Insight的分析主管霍尔·罗伯特表示:

 

我们认为对冲基金的短期资金流入是金价本月走高背后的最重要的因素,而不是受到宏观基本面推动。

② 黄金ETF

截至11月24日,全球最大的黄金ETF - - SPDR GOLD Trust - - 今年持仓量减少了约68吨。

机构观点 【链接:交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率)  经济数据 市场数据 机构观点 走势分析

① 行情走势分析

本周市场波动加剧,随着反弹幅度扩大,机构之间对黄金走势前景的分歧加剧。但共识似乎是,目前日内价格波动加剧是可以解释的,而市场即将迎来更大的波动,因两个重大风险 - - 美国通胀数据和FOMC会议 - - 即将暴露...

>> Kitco Metals的高级分析师吉姆·威克夫表示:

 

由于黄金跟随美元走势,且交易量较低,无需太重大的因素就能够使市场向任何一个方向发展,而且全天都可能保持这样的情况。

>> Oanda的高级市场分析师克雷格·埃拉姆表示:

 

黄金市场小幅走低,但日内交投十分震荡,缺乏任何真正的方向。随着美元小幅走高,黄金市场可能会出现一些获利回吐。

>> Kinesis Money分析师鲁伯特·罗林表示:

 

黄金目前可能继续横盘交易,因为投资者将在12月中期调整头寸,届时美国将首先公布最新的通胀数据,然后是美联储的利率决定。近期,投资者对美联储的预期正朝着温和的方向发展,美元走弱也是金价上涨的积极因素。

一些机构认为,美联储将继续加息因此美元指数仍可能反弹,中国需求疲软,而黄金一直缺乏内生动力...

>> 德国商业银行(Commerz Bank)的大宗商品策略师卡斯滕·弗里奇表示:

 

尽管美国最近通胀降温缓解了美联储激进加息的担忧,但很明显,央行尚未完成货币政策收紧。毕竟,7.7%的通胀率距离2%的目标还有很长的路要走。我们坚持我们的评估,即只有加息结束在望,金价才会持久回升。这很可能是2023年第一季度的情况。

>> Oanda的高级市场分析师爱德华·莫亚表示 :

 

金价从美元中得到了一点提振,但似乎正在迅速消退。美联储可能会在一段时间内坚持鹰派剧本。只有当美元处于防御模式时,黄金才会成为避险交易的标的,而这种情况不会发生。

此外,除非我们看到中国的新冠疫情出现重大改善,才能重新吸引投资者,否则黄金应该难以启动有意义的反弹。 如果美元涨势过度,金价可能会跌至1,700美元的水平。

>> 盛宝银行(Saxo Bank)的大宗商品研究主管奥利·汉森表示:

 

由于ETF投资者持续缺乏购买兴趣,以及随着收益率下降而来自债券的竞争加剧,黄金进一步升至重要的1,800美元区域上方可能需要收益率和美元进一步下跌。

>> Quant Insight的分析主管霍尔·罗伯特表示:

 

根据我们的模型,金价被高估了7.4%。鉴于目前的宏观环境,黄金的公允价值应该在1,614美元左右。因此我们不会在目前的水平买入,但我们并不认为这波涨势马上就会消退。

>> RJO Futures的高级市场策略师丹尼尔·帕维洛尼斯表示:

 

我认为金属可以摆脱技术阻力,并继续走高。但现在走势前景与利率直接相关。

>> TIAA Bank的市场总裁克里斯·加夫尼表示:

 

总体而言,宏观环境仍然是较高的利率,这对贵金属不利,因为各国央行继续寻求加息。另一方面,中国是一个活跃的贵金属市场,如果他们继续封锁,这将导致用于投资目的的黄金购买减少。

>> Libertas Wealth Management Group的总裁亚当·库斯表示:

 

金价受到抑制。尽管经济数据疲软但黄金并未受到提振。利率正在飙升……尽管过去几个月美元遭受重创,但我们也看到美元小幅反弹,而且可能会出现更大幅度的反弹。很难看到金价立即向北移动,除非两个不利因素的短期趋势 出现逆转。

一些机构认为,美联储无法继续激进加息,加上避险需求仍然强劲,而加密货币重大风险暴露都对金价构成支撑...

>> IG Markets的市场策略师叶俊荣表示:

 

美元回调使黄金得到了很好的支撑,升息脚步放缓的前景目前被视为鹰派见顶的迹象,年底以来建立的黄金空头仓位将进一步出脱。但鉴于近期美国通胀数据的波动,12月会议将是一个黑箱事件,这使得黄金对即将到来的数据非常敏感。

>> Reliance Securities的分析师吉佳·泰韦德表示:

 

在避险需求和美联储鸽派立场下美元走软的带动下,黄金可能在12月底反弹至1,790-1,820美元。

>> 极少对黄金发表评论的,“大空头”伯里(Michael Burry)表示,现在是买入黄金的时候了。他发推文称:

 

长期以来,我一直认为,当加密货币丑闻蔓延(FTX破产事件)开来时,黄金的时代就来临了。

一些机构认为,尽管年底前仍面临压力,但明年的情况可能会好得多...

>> 澳新银行(ANZ)的分析师约书亚·罗伯特表示:

 

2023年之前,实际利率不断上升仍然是无收益黄金面临的一个挑战。但到2023年,衰退和地缘政治风险不断加剧,新兴市场强劲的实物需求,以及央行创纪录的购买量,表明黄金相对于实际利率的表现仍然强劲。

② 金价/基本面预测

>> 瑞银集团(UBS)的贵金属分析师乔尼·特维斯表示:

 

我们预计2023年年底金价将达到1,900美元,最大的推动因素是美国货币政策的转变。我们不仅认为美联储会在2023年结束紧缩周期,还认为美联储将在明年降息175个基点。

从历史上看,美联储每降息1%,金价就上涨19%。我认为黄金将因此受益,随着紧缩周期结束,一个合理的水平会让黄金获得风险回报。不过,黄金也会面临一些压力,因为上半年美联储将继续其政策紧缩。

 

机构

金价预测 更新日期

瑞银集团

2023年:年底【1,900

2022.11.12

澳新银行

2022年:年底【1,600

2022.10.15

高盛集团

3个月【1,850】6个月【1,950】12个月【1,950

2022.08.11

凯投宏观

2022年:年底【1,650

2022.07.12

MetalsFocus

2022年:均价【1,830

2022.06.08

SilverBullion

2022年:年底,黄金【2,000】 白银【26

2022.06.07

摩根大通

2022年:Q3【1,800

2022.06.07

花旗集团

未来三个月【1,825】 未来六到十二个月【1,900

2022.06.01

WisdomTree

2023年:Q1【2,300

2022.05.12

澳新银行

2022年:年底【1,950

2022.05.09

道富环球

2022年:年底前【2,000】以上

2022.05.09

富国银行

2022年:年底【2,000-2,100

2022.05.05

FatProphets

2022年:创新高【2,100】如达到目标将进一步上涨

2022.01.05

摩根大通

2022年:Q4均价【1,520

2021.12.31

法国外贸银行

2022年:均价【1,630

2021.12.28

瑞士信贷

2022年:均价【1,850】2023年均价【1,600

2021.12.28

CPMGroup

2022年:均价【1,845

2021.12.26

荷兰银行

2022年:均价【1,500】2023年均价【1,300

2021.12.24

道明证券

2022年:均价【1,812】上半年突破【1,900】Q1【1,875】Q2【1,824】Q3【1,800】Q4【1,750】

2021.12.10

法国兴业银行

2022年:Q1【1,945】Q2【1,900】

2021.12.10

走势分析 【链接:交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率)  经济数据 市场数据 机构观点 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级贵金属分析师王川表示:

 

如上文所述,FOMC会议纪要实际上没有释放任何鸽派信号,但市场的即时反应还是对该文件一如既往地做出了鸽派解读。而近期发表讲话的美联储官员的立场继续向鹰派偏移,因为他们希望在12月将加息幅度降档至50个基点。纪要公布后的美元指数和美债收益率的修复性走势表明,理性的投资者仍然认为,央行的后续行动和利率指导仍将由数据驱动。

因此,下周的美国劳工统计局(BLS)的就业形势报告(ESR)将基本上决定黄金的短期趋势 - - 突破1,800美元或跌破20日均线支撑。

目前市场的中位数预期是:非农就业增长继续放缓;失业率继续小幅攀升,主要受到劳动参与率小幅攀升的推动;而工资增长也可能放缓。如果报告与这种预期一致,则将支持美联储放缓加息步伐的想法,然而,任何分项指标出现意外,尤其是失业率下行和环比工资增长上行意外,对12月和峰值利率的预期将迅速发生重大上移,而这对黄金将非常不利。

 

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10月就业报告总体强劲,时薪继续上升 _By Bloomberg

我们认为,出现意外的概率很高,因为许多叙事指向的实际状况是:尽管科技行业开始加速裁员,但更多的传统企业尤其是服务部门不愿意裁员并且很难找到合适的工人,而平均时薪增长已经并继续加速增长,尤其是此前拖累增长的服务部门。

... 交易策略 ...

目前,美元指数和美债收益率的跌势似乎暂停。金价已经远离50日均线,近期似乎受到120日均线的支撑,这个支撑的有效性值得关注。此外,最近的头寸变动非常剧烈,空头回补可能达到高峰,而即将到来的非农、通胀数据和美联储利率决定或促使进一步的头寸结构变化,资金面高频数据的逆转可能构成新的下行动力。

我们对金价近期前景维持偏空思路。此前在1,770美元 COMEx主力 建立的空头头寸可继续持有,短线偏好者可在目前水平下探时平仓获利了结。场外资金可关注这个水平新开空头仓位。

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