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图表频道 > 美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数(CPI)尽管CPI再次意外飙升，并造成金融市场短时波动，但是这不太可能促使FOMC改变总体政策基调，股指预计继续处于舒适区，而美元指数和美债收益率将受到一定提振 |
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 编辑：王真 发布时间：2021.07.13 21:00 周二，北京时间20:30，美国劳工统计局(BLS)的消费者价格指数(CPI)数据显示，6月，美国CPI同比增幅达到13年来最高水平，核心CPI的同比增幅更是达到30年来最高水平。数据公布后，美元指数和美债收益率跳涨，股指和黄金跳水。具体数据为： 单位：%
▉ 美国CPI 6月，美国CPI同比飙升5.4%，是2008年8月以来的最高水平。远超市场预期的4.9%，以及上个月的5.0%。
▉ 美国核心CPI 6月，美国核心CPI飙升4.5%，是1991年11月以来的最高水平。远超市场预期的4.0%，以及上个月的3.8%。
▉ 其他数据 美国CPI环比增长0.9%，是2008年6月以来的最高水平。核心CPI环比增长0.9%，是1982年4月以来的最高水平。 二手车和卡车的价格飙升，6月环比上涨了10.5%，是有记录以来的最高水平， 占当月CPI涨幅的三分之一以上。同时，该类别同比上涨了45.2%，这个类别是近几个月通胀的主要推动因素。随着近1.6亿美国人接种了疫苗，对航空旅行、酒店和汽车旅馆住宿的需求正在增加，这也加剧了价格上行压力。
美国二手车价格上涨幅度创下历史新高 _By Bloomberg 同时，有迹象表明，通胀正在其他部分蔓延，6月食品、汽油、租金和服装的价格也在上涨。其中租金环比上涨了7%。 ▉ 决策层反应 白宫官员表示，该报告与政府的观点一致，及通胀飙升与重新开放时期的供应瓶颈有关，我们对通胀将是暂时的这种定位持谨慎乐观态度，因为木材和其他商品的远期价格持续下跌，同时，钢材产量也在大幅增加。此前这些商品因为供应瓶颈而飙升。 白宫一位高级经济顾问表示：“我们认为剔除受疫情影响的行业非常重要。我们并不是说这些行业的通胀风险是不真实的。我们并没有忽视它们。但我们也试图将它们置于更长期进行评估，因为其他行业的价格上涨是相当温和的。” 旧金山联储主席戴利(Mary Daly)表示，CPI环比涨幅高达0.9%，这几乎是市场预期的两倍，CPI涨幅也远超市场预期。她预计在今年晚些时候或明年年初，可能会开始缩减资产购买(QE)，
她说：“我个人的看法是，我们很可能在今年年底或明年初有机会缩减QE。但基准利率仍然处于非常宽松的状态，但是，我们不需要所有工具都投入使用，因为我们看到经济已经企稳。” ① 通胀前景 多数机构认为，主要通胀压力都与重新开放和供应瓶颈等暂时因素有关，因此他们认为美联储(Fed)对于通胀是暂时的这一定位应该是正确的。 >> Navy Federal Credit Union的经济学家罗伯特·弗里克表示：“6月份的CPI数据看起来很可怕，但我们再次看到，主要是暂时的价格上涨推高了这些数据。总的来说，这份报告并不会与今年晚些时候通胀下滑产生冲突。” >> 摩根大通(JPMorgan)的美国经济学家迈克尔费罗利表示：“近期通胀上升主要由几个类别主导的事实，应该让美联储领导层继续相信通胀主要是暂时的，市场显然同意这种观点。” >> 富国银行资产管理公司(Wells Fargo)的高级投资策略师布赖恩·雅各布森表示：“报告有点刺眼，但报告中没有任何内容足以改变对通胀的定位。看起来通胀压力仍然高度集中在与重新开放相关的某些领域，比如二手车、能源和酒店住宿等。” >> Northwestern Mutual Wealth Management的首席投资策略师布伦特·舒特表示：“这种通胀是暂时的，随着我们接近年底，它将开始回落。经济的某些部分受到了疫情的影响，其供应链现在仍然受到影响。这就是推高通胀中某些部分的原因。” >> 美国银行(Bank of America)的经济学家米歇尔·迈耶表示：“6月通胀率大幅上升，但再次是由几个类别价格大幅上涨推动的。这强化了暂时性通胀的观点。” >> 道明证券(TD Securities)的首席美国宏观策略师吉姆·奥沙利文表示：“核心CPI再次表现强劲，但正如美联储定位的那样，这种高水平在‘很大程度上’是暂时的。但是，‘很大程度’不等于‘完全’。无论如何，这份报告不能解决‘通胀是不是暂时的’这个问题。” >> Harris Financial Group的执行合伙人杰米·考克斯表示：“当然，CPI数据具有冲击性。然而，一旦你意识到增长的三分之一归因于二手车，那么‘暂时性’就会变得非常清晰。通胀正在上升，但并没有发生实质性的变化。” >> 加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO)的美国利率策略主管伊恩·林根表示：“二手车和卡车的价格环比上涨10%以上，同比上涨了45%。这些数字虽然令人印象深刻，因此，这可能是一种扭曲和异常值。回顾过去几个月，该类别的环比涨幅分别为10.0%、7.3%和10.5%。总体而言，与疫情危机相关的特定通胀将继续存在，尽管其‘暂时性’特征很明显。” 随着经济继续复苏，以及一些持续性因素继续发挥作用，通胀可能持续处于高水平。 >> 摩根大通基金(JPMorgan)的首席全球策略师大卫·凯利表示：“未来几个月经济复苏的步伐可能会放缓，通胀可能会从最近非常高的水平下降。然而，未来几个月经济看起来仍将实现非常完整的复苏，有大量的过剩需求来维持更强劲的通胀。报告反映出某些价格上涨压力可能比大多数人预期的更持久。” >> 洛约拉马利蒙特大学金融和经济学教授宋元颂表示：“很难说几个月后一切都会恢复正常。一旦政府的限制措施解除，租金就不会像现在这样温和上涨，而是会加速上涨。” >> 牛津经济研究院(Oxford Economics)的首席美国经济学家格雷格·达科表示：“由于经济重新开放和持续的供应链瓶颈导致的价格上涨，将使通胀率保持在高位和粘性，因为供需失衡需要逐步解决。” >> SS Economics的总裁宋万松表示：“通胀精灵可能已经不在瓶子里了，因为通胀前景看起来越来越不那么短暂了。可以肯定的是，供应瓶颈、需求激增和基数效应解释了部分增长，但很难说一切都会在几个月内恢复正常。” >> 盛宝银行(Saxo Bank)的外汇策略主管 约翰·哈代表示：“每个人都对暂时的通胀这种定位感到不确定。感觉我们需要再获得三个月的数据才能真正掌握通胀的路径。” 无论如何实际通胀数据就是在持续攀升，对此还没有真正合理的解释。 >> Brean Capital的首席经济顾问约翰·莱丁表示：“对于通胀，美联储告诉我们这是暂时的。但事实是，增幅更高，持续时间更长。月度增幅几乎是预期的两倍。” >> Kace Capital Advisors的管理合伙人肯·波尔卡里表示：“美联储任何官员都很难再将通胀看成是暂时的，这引发了辩论，通胀明显更高，这再次引发了持续性通胀的担忧。” 通胀失控的可能性理论上存在，但可能性很小。 >> PNC Financial的首席经济学家高斯·福谢表示：“最大的担忧是，当前的高通胀已被纳入消费者和企业的预期，导致长期通胀预期走高，就像1970年代发生的那样。然而，当前通胀压力的暂时性以及美联储对通胀的警惕性应该可以防止这种情况发生。” ② 美联储政策展望 实际上，多数机构预计，美联储仍会坚称“通胀是暂时的”，并强调经济仍需要政策支持，因此将继续维持鸽派基调。 >> 美国银行(Bank of America)的经济学家亚历山大·林在一份报告中表示：“坏消息是我们还没有走出困境，因为核心CPI和核心个人消费支出价格指数(PCE)同比通胀率可能会在年底和2022年初保持高位。好消息是，数据可能接近峰值，至少在接下来的几个月内达到峰值，因为基数效应将会消退，而且供应短缺压力已经从商品转向服务。我们认为这份报告对美联储的立场没有太大影响。” >> Principal Global Investors的首席策略师西玛·沙阿表示：“市场担心通胀并不奇怪。我们仍然认为其中大部分是暂时的。我们预计美联储要到明年初才会开始缩减QE。美联储官员将会重申他们对通胀的耐心，以安抚市场。” >> John Hancock Investment Management的联席首席投资策略师马特·米斯金表示：“鲍威尔坚持认为这是一个暂时的通胀环境。他可能不会得到整个FOMC的支持，但作为美联储的领导人，他的观点最很重要，这也是市场真正关注的问题。” >> 三菱日联金融集团(MUFG)的策略师表示：“市场共识似乎是，鲍威尔主席将尝试以谨慎的基调平衡这种转变，而不是缩减QE。Delta变体在全球范围内持续蔓延是他强调保持谨慎的一个很好的理由。” >> Caxton的高级分析师迈克尔·布朗表示：“这显然是一个上行意外。这将使美联储主席鲍威尔在本周国会作证时面临更棘手的局面，如果他不很好的应对议员的问题，通胀暂时性的观点可能会受到更大的压力。” >> Rockefeller & Co的首席投资官吉米·张表示：“争论的焦点是，当情况从现在起大约一年后恢复正常时，通胀将回到什么水平 - - 是高于2%还是低于2%？ 我们预计美联储主席鲍威尔将保持非常温和的立场。” >> 道明证券(TD Securities)的利率策略师根纳迪·戈德伯格表示：“其中很 多价格压力都将影响美联储的短暂性通胀的定位。但是他会争辩说，通胀飙升在很大程度上是由于经济复苏。” 也有机构认为，最新的通胀数据实际上意味着高通胀将持续更长时间，这将迫使美联储在2022年就加息。 >> 荷兰国际集团(ING)的经济学家詹姆斯·奈特利表示：“又一次通胀数据井喷，让美联储越来越难以坚持其立场，即通胀数据上升只是‘暂时的’。成本不断上升，企业希望在需求强劲的环境下将其转嫁给客户。我们预计2022年总体通胀率将保持在4%以上，而核心通胀率在明年夏季之前不太可能低于3%。2022年加息的理由很充分。” >> 澳大利亚国民银行(NAB)的分析师塔帕斯·斯特里克兰表示：“另一份高于预期的美国CPI报告让市场更加不确定通胀的前景，但从市场走势来看，市场相信对数据的鹰派解读，即加息将提前到2022年，因为美元指数已经上涨。” >> Ichiyoshi Securities的首席经济学家阿藤信泰表示：“CPI 数据让我非常震惊。人们说二手车价格上涨是罪魁祸首，但新车、家用电子产品和服务的价格都在上涨。过去当能源价格上涨时，这种影响通常会持续两年左右。” >> 巴克莱(Barclays)的高级外汇策略师 嘉田信一郎表示：“如果我们看到强劲的数据，美联储可能会将他们对首次加息的预测从他们目前对2023年的预测进一步提前。这也意味着他们必须提前结束缩减QE。” 尽管多数机构确实认为美联储不会改变通胀和政策定位，但如果通胀确实失控，这种做法就是最大的经济和市场风险。 >> Oanda的高级市场分析师爱德华·莫亚表示：“美联储的短暂通胀论调仍然成立，但是，如果物价继续走高，美联储将不得不承认，部分物价飙升正在持续。” >> 德国商业银行(Commerz Bank)的分析师表示：“到目前为止，美联储一直假设通胀率显著上升只是暂时的，明年将再次正常化。然而，随着数据的上升，通胀将在更长时间内保持高位的风险也会增加。” >> Tressis Gestion的首席经济学家丹·拉卡尔表示：“他担心通胀的持久部分，如果我们看到这部分开始上升，我们看到的CPI数据要高得多。这种情况下，我会担心美联储仍然坚称通胀是暂时的，并且不会调整其政策。” >> 富国银行(Wells Fargo)的高级经济学家莎拉豪斯表示：“我们确实已经看到，FOMC部分成员在6月会议上越来越担心通胀。如果您对数据进行分析，就会发现许多领域的价格正在上升并具有持久性。这会让人感到紧张。” ③ 美元和美债影响 >> BK Asset Management的董事总经理凯茜·莲恩表示：“这在一定程度上强化了美联储缩减QE的预期，美元在本周前段一直在盘整，我认为这是它重新上涨所需的动力。” >> Cherry Lane Investments的合伙人里克·梅克勒表示 ：“通胀飙升最终对股市不利，但对债市更为不利。债市近期的强劲反弹可能会结束，但股市投资者可能会在美联储做出反应后，择机逢低买入。” >> CMC Markets的首席市场策略师迈克尔·休森表示：“对通胀的担忧，继续主导着市场情绪。而通胀可能持续的担忧似乎正在削弱全球经济复苏的乐观情绪。” ④ 股市影响 >> 法国外贸银行(Natixis)的策略师杰克·贾纳塞维奇表示：“在6月美国联邦公开市场委员会(FOMC)的政策声明发布后，市场开始认为美联储不会让通胀失控。不要对抗美联储的观点现在将非常重要。只要央行继续提供流动性，就很难 让投资者看空股市。” >> 荷兰国际集团(ING)的亚太区研究主管罗伯·卡内尔表示：“在美国通胀率更高、持续时间更长的背景下，就政策而言，更早的缩减QE似乎是可能的前进方向。唯一让投资者感到有些欣慰的是，似乎没有人认为美联储将会提前加息。所以缩减可能会更快，但利率不会更高。” >> Globalt Investments的投资组合经理基思·布坎南表示：“(在短时波动后)成长股表现优于价值股，从市场走势来看，或者说从长远来看，市场显然认为通胀不是真正的威胁。” >> Nuveen Investments的全球股票首席投资官赛拉·马利克表示：“这对美联储来说不是 好消息。美联储将承认，未来通胀将继续升温。我们还在应对经济第二季度达到峰值以及Delta变体的冲击，这使得下半年股市上行的阻力更大。” >> Themis Trading的交易联席经理乔·萨鲁齐表示：“任何时候利率上升，股市都会变得紧张，尤其是像今天这样的一天。” >> FHN Financial的固定收益策略师吉姆·沃格尔表示：“当人们试图深入研究所有这些数字时，市场的直接反应是温和的，因为他们不想再犯5月CPI数据发布后的错误。” >> Courtney Dominguez Payne的财富顾问表示：“如果通胀上升，这对银行来说实际上是一件非常好的事情。所以我认为这是一个很好的重新定位的机会，关注那些在利率上升中受益最大的公司，关注那些能够将成本有效转嫁给消费者的公司。” >> EP Wealth Advisors的投资组合策略副总裁亚当·菲利普斯表示：“如果你认为通胀不仅仅是一个暂时问题，最终会导致收益率曲线(Yield Curve)更陡峭，那么你应该选择那些派息跟高的股票，但事实并非如此，市场仍然认为通胀是‘暂时的’，因此科技股再次表现出色。” >> 加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO)的市场策略师布莱恩·贝尔斯基表示： “我仍然认为，太多人关注通胀。这是我们的客户谈论的最多的话题。而且我认为这种情况不会很快消失。” ⑤ 金市影响 >> Kitco Metals的高级分析师吉姆·威科夫表示：“需要一系列这些更热的通胀数据才能为美联储 展开行动提供动力。一个月的数据不足以促使他们行动。美联储会将就业和经济增长情况一并考虑。这对黄金有利。” >> ThinkMarkets的分析师法瓦德·拉扎扎达表示：“由于运输成本也在上涨，而油价仍处于高位，通胀有可能在比美联储预期的更长时间内居高不下。如果目前的通胀趋势继续下去，那么央行肯定会不得不更快地做出反应。这对黄金构成压力。不过，黄金投资者似乎同意美联储的观点，即通胀将在几个月内下降，这意味着低利率持续更长时间。” ▉ 本站观点 市场矩阵(MarketMatrix.net)美元指数分析师戴腾表示：
戴腾指出，实际上我们一直认为这4/5/6月的数据没有意义，因为存在基数效应的强力推动。但是，7月基数效应基本消退，所以，当月的CPI和PCE才是我们认为美联储最关注的数据，如果通胀继续高企，美联储将在8月杰克逊霍尔央行年会宣布缩减QE。美指频道 >> 主题：美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数(CPI) _By 柳叶刀 ---END---
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