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宏观要闻

许多不利因素推高大宗商品价格,预计高通胀难消退


要点:

  景顺集团(Invesco)固定收益策略主管杰森·布鲁姆认为:“市场将在秋季猛然觉醒,因为许多不利因素推高了大宗商品价格。”

  很多人都认为原油价格已经停止上涨,因此我们明年只会看到大宗商品价格持平,你凭什么仅仅因为大宗商品价格在俄乌冲突后从高点回落,就认为它们会持平?

  布鲁姆说,市场希望通胀回落预示物价将恢复到不久前的稳定水平,这种想法是错误的。

   

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 宏观要闻频道编辑严衍 | 市场矩阵 | 原创内容

编辑:严衍  发布时间:2022.08.25 14:32

对于那些希望食品和能源价格下跌意味着通胀问题正在消退的人,大宗商品策略师传达了一个信息:不会这么快。

景顺集团(Invesco)固定收益策略主管杰森·布鲁姆认为:“市场将在秋季猛然觉醒,因为许多不利因素推高了大宗商品价格,其中包括美国(USA)政府将在10月份结束战略石油储备(SPR)的释放,这将在冬季带来更多能源需求之际限制石油供应。

他表示也在为欧盟(EU)高昂的天然气价格将对其他动荡市场产生的连锁反应做好准备,比如冶炼厂关闭和工业金属短缺。与此同时,俄乌战争(The Russia-Ukraine War)可能导致乌克兰的秋收减少,加上俄罗斯(RUS)出口萎缩以及干旱威胁到美国的农作物,食品价格将走高。

 

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大宗商品价格创下6月底以来的最高水平 _By Bloomberg

“很多人都认为,原油价格已经停止上涨,因此我们明年只会看到大宗商品价格持平,” 布鲁姆称。“你凭什么仅仅因为大宗商品价格在俄乌冲突后从高点回落,就认为它们会持平?”

布鲁姆说,市场希望通胀回落预示物价将恢复到不久前的稳定水平,这种想法是错误的。他表示,尽管整体CPI数据可能不会创下新高,但大宗商品价格的持续压力将阻止通胀迅速回落。

这不是布鲁姆第一次对通胀做出市场预测。在经历了近十年的大宗商品价格持平之后,在2019年预测,随着全球经济增长反弹,各大央行因2018年过于仓促加息而退居二线后,通胀将在2020年出现。

三年后,布鲁姆看到一个新的经济环境正在显现,其特征是价格上涨、金属和能源供应受限、经济持续增长、联邦基金利率上升,以及通胀率高于债券市场和经济模型目前预期的水平。

 “我们正处于稀缺的环境,”布鲁姆表示。“我们的一切都快用完了。我们的供应受到限制。那么在这样的背景下,为什么要用过去十年的模型来模拟现在的情况呢?那不是稀缺的十年。”

可以肯定的是,疫情后的市场意味着,几乎所有经济模型都无法准确预测通胀的顽固程度。

太平洋投资管理公司(PIMCO) 资本集团(Capital Group)和联合投资等全球一些最大的债券投资者也表示,通胀水平将远高于主要央行设定的2%的目标水平。

 

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FOMC6月的点阵图显示:今年年底利率升至3.4% → 峰值利率在2023年达到,为3.8% → 2024年年底利率降至3.25% → 中性利率仍为2.5% _By Bloomberg

他们的观点与市场预测形成鲜明对比。市场预计价格压力将大幅缓解,美联储最早可能于明年开始降息,以刺激经济增长。布鲁姆表示,到今年年底,美国10年期国债的收益率可能会高达4%,这让今年已经遭受创纪录损失的债券投资者感到头疼。

不过,花旗集团(CitiGroup)研究全球主管莫尔斯预计,美国和中国的运输需求放缓将降低通胀。他表示:“石油的供需紧张状况现在正在逆转并导致库存增加。库存数据表明市场要宽松得多。”

 

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10年期/2年期国债收益率利差处于15年来最低水平 _By Bloomberg

布鲁姆认为,还有其他值得乐观的地方,其中之一可能是收益率曲线(Yield Curve)。在这个旧经济模式行不通的高通胀、高增长时代,收益率曲线目前是倒挂的,这向许多人发出衰退即将到来的信号。

“增长看起来比所有人预期的都要好。部分原因是我们继续得到所有这些财政刺激,”他表示,并提到去年的基础设施法案和美国总统拜登(Joe Bide)的新清洁能源法案。“这是为了缓冲经济的持续增长而进行的大量资本投资,以至于美联储试图抑制消费。” 宏观要闻 >>

 


主题:大宗商品前景展望  | 新闻源:CitiGroup  PIMCO  Capital Group  Invesco  | 新闻源:Bloomberg


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