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为什么油价会跌至负区间 - - 投资者需要厘清的4个要点

　　

 

编辑：曹雪丽  发布时间：2020.04.21 15:00

据市场观察(MarketWatch)报道，石油的走势令连市场资深人士都感到惊讶，即将到期的5月纽约商品交易所西得克萨斯中质原油期货合约跌至负数。

资深市场人士，油价信息服务公司(OPIS)全球市场分析负责人汤姆·克洛扎表示：“没有人，无论他们是120岁还是20个月大，没人知道油价会低于这个水平 - - 除了这样说，我不知道该如何表达。”

负油价意味着多头头寸持有人需要付钱以解除合同。同时似乎预示着新冠肺炎疫情(COVID-19)对经济前景的威胁。另一方面，这似乎也表明汽油价格将一直保持较低水平，这对受到严重打击的消费者而言是一个潜在的利好因素。

这一发展无疑标志着一个石油进入了历史性的熊市，因为冠状病毒疫情爆发使得需求崩溃，沙特与俄罗斯之间短暂但恶劣的价格战使供应严重过剩，石油陷入熊市。不过，这也是期货市场一个常见的现象，多空博弈异常激烈的合约在到期时往往会出现剧烈波动 - - 但从未出现过WTI 5月合约周一这样的波动。

以下是供投资者需要注意的一些关键事项：

▉ 多头挤仓

WTI 5月合约周一收于-37.63美元，单日跌幅为55.90美元或306％。该合约在周二交易结束时到期。那时多头必须收货，而空头必须交货。

周一，期货市场发生的事情实际上与所谓的空头挤仓相反，通常的空头挤仓是做空的交易员担心找不到实物商品并被迫补仓，从而大幅抬高价格。

周一实际上是多头挤仓，由于担心在原油供过于求的情况下很难找到存放实物石油的地方，多头交易商争先恐后平仓，这必然导致价格下跌，但这也是期货市场特有的现象，并不能完全反应供需基本面。

▉ 期货溢价

的确，当期货合约到期时，有时会发生疯狂的事情，不过不会那么疯狂。主要头寸已经转移到6月合约，周一6月合约下跌4.60美元或18％，收于20.43美元。这也标志着所谓的期货溢价(Contango)进一步加剧，在这种情况下，远月合约价格高于现货价格和近月合约。

几周之后，6月合约的命运会与5月合约一样吗？不清楚，但现货市场疲软是现实的，在周一油价暴跌之前，某些等级的美国和加拿大现货石油的交易价格已经接近零。

长期市场多头认为，12月到期的合约目前价格高于32美元，这似乎表明疫情过后价格将会大幅反弹。

Again Capital全球市场研究主管韦勒表示：“对商业储油能力的担忧加剧了当前的期限结构，但长期来看可能会恢复正常，这意味着一旦解决当前的问题，石油存在潜在的升值空间。”

▉ 储存空间

美国(America)国内存储产能不足是这一价格发展的主要推动因素，数据显示美国库存出现了历史性的增长，其中包括俄克拉荷马州库欣市(NYMEX期货的交割中心)库存的急剧上升。

瑞穗证券(Mizuho Securities)美国能源部主管罗伯特·雅格在周一的报告中表示：“供应增长使得未来几周的库存产能不堪重负，而原油的泛滥也没有减弱的迹象。如果原油库存水平继续以目前的速度增长，美国库存将在两周内打破历史最高记录，并在8至9周内达到上限。”

▉ 更便宜的汽油？

分析师称，附近合约的下跌不一定会转化为更便宜的汽油价格。上周末，由于旨在遏制疫情大流行封锁和隔离措施让美国人呆在家里，一些州的汽油价格已经跌至10年低点。

5月份交货的NYMEX汽油周一下跌4.24美分，至66.83美分，跌幅6％。

克洛扎说：“期货市场有其自身的生态，这确实在起作用，周一的走势更多地是关于交易和投资者的博弈以及被困的多头，而不是典型的……供求基本面。”原油频道 >>

主题：美国能源行业观察  | 评论：OPIS  AgainCapital  Mizuho  | 新闻源：MarketWatch

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