由于中国的商业银行的降息幅度不及预期，加上房地产行业的风险继续蔓延，周一，大陆和香港的股票遭到重大抛售，恒指跌入技术熊市。而在资金涌入科技股推动下，美国股指大幅反弹。 周二，恒指和A50在午后直线拉升，最终由下跌转而收涨 - - 交易员猜测，反弹可能是技术超卖也可能由政策资金入市推动；欧美股指也大幅反弹。

截至发稿时，标普上涨0.39%，报4,425点；DAX上涨1.05%，报15,798点；A50上涨0.26%，报12,445点；恒指上涨0.32%，报17,795点。

尽管美股展开反弹，但美债收益率持续攀升成为市场明显的风险因素 _By Bloomberg

▉ 交易主题

① 杰克逊霍尔央行年会

由于对央行年会上，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)可能发出鹰派言论的担忧加剧，美国(USA)国债收益率飙升，这给股票市场带来了压力。

>> 道富环球投资顾问公司(State Street Global Advisors)的首席投资官洛里·海涅尔表示：“他们从当前水平的每一次额外加息都会增加我们在2024年经济大幅放缓甚至可能出现衰退的风险。因此，只要通胀得到控制，我们认为他们就会在这里暂停。”

>> Clear Bridge Investments的经济和市场策略主管杰夫·舒尔茨表示：“我认为阻力最小的路径是沿着趋势发展。10年期美债收益率在当前水平继续上涨，尽管你确实看到了市场反弹，但我认为，最终，随着本周的发展，实际利率将打压估值，并给市场带来更大的下行压力。

>> E*Trade Financial的董事总经理克里斯·拉金表示：“交易员将在本周的杰克逊霍尔会议上评估鲍威尔的每一句话，以寻找有关美联储政策前景的线索。一些投资者可能关注的现实是，这种经济弹性可能会使美联储在更长时间内维持高利率。”

② 中国利率

中国人民银行(PBoC)的数据显示，1年期最优贷款利率(LPR)下调10个基点，而5年期LPR保持不变。上周，央行将1年期中期借贷便利(MLF)大幅下调了15个基点，这是央行的政策利率，理论上其他利率都应该围绕这个基准调整。因此，这一举措引发了市场的担忧。

房地产行业风险蔓延加上降息不及预期，恒指跌入技术熊市 _By Bloomberg

>> 加拿大皇家银行(RBC)的财富管理顾问佐伊·吉莱斯皮表示：“这些举措表明央行面临艰难的局面。货币当局很难再高债务水平的情况下进行刺激，还需要考虑货币贬值的风险。总之，在美元走强的背景下，决策者还有很多事情要做，以保护本币并刺激经济。”

>> GROW Investment Group的首席经济学家洪灏表示：“鉴于国有房地产开发商销售方面的积极迹象，中国股市短期内可能会走高。然而，从长远来看，情况更为模糊。中国私营部门的杠杆率已经达到了一个平台，与1993年泡沫高峰期的日本相似。”

▉ 经济数据

① 中国CPI/PPI报告解读

国家统计局(NBS)公布的数据显示，7月，消费者价格指数(CPI)同比下降0.3%，好于经济学家预期的0.5%的降幅，但这是2020年上半年以来首次出现下降；环比增长0.2%，扭转了此前连续5个月下滑的趋势，并且好于预期。

7月中国消费者物价和生产者价格双双下降，2020年底以来首次出现这种情况 _By Bloomberg

数据显示，生产者价格指数(PPI)同比下降4.4%，为连续第8个月下降，较上月有所好转但不及经济学家预期；环比下降0.2%，较上月大幅收窄。

相关文章：中国CPI/PPI报告解读：7月生产者和消费者价格同步下滑，但下阶段CPI有望逐步回升 

>> 渣打银行(Standard Chartered)的大中华区和北亚区首席经济学家丁爽表示：“我们预计中国的CPI只会在短期内为负值，比如一到两个月。上半年食品和成品油价格下降对CPI的走低可能会逆转。通货紧缩应该有助于美国(USA)和欧元区(EARN)的通胀放缓。”

>> 仲量联行(Jones Lang LaSalle)的首席经济学家兼大中华区研究主管彭小龙表示：“通胀调整后的利率上升意味着中国人民银行(PBoC)有放松货币政策的空间，包括削减银行存款准备金，以及增加国有政策性银行的贷款。”

▉ 机构观点

>> 瑞讯银行(Swissquote Bank)的高级分析师伊派克·奥扎卡德卡亚表示：“全球市场的风险情绪并不理想，因为美国健康的经济数据以及中国的疲软给股市和债券市场蒙上了阴影。尽管如此，对美联储绝对鹰派的担忧已经被定价，如果本周的杰克逊霍尔会议没有更多的鹰派意外，投资者紧张情绪可能会在下周缓解，并给市场一些喘息的空间。”

>> LPL Financial的首席技术策略师阿曼达·特恩奎斯特表示：“我们的数据显示，8月是美股波动较大的月份，三大平均在这个月下跌3%或更多。但是，最近的回调是从超买水平回调，这并不代表熊市的开始。事实证明，最近的利率上升太快了，股市无法吸收。中国经济状况疲软和季节性疲软是抛售压力的其他来源。但是，不要惊慌，在牛市中回调是完全正常的。波动带来机遇。随着估值重置和超买警告消退，未来几个月将有买入机会。”

▉ 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级股指分析师赵曙表示：

本周需关注： 杰克逊霍尔央行年会。股指频道 >>

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