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道指频道随着美债收益率突破关键水平，三大顶级投行更新了美联储政策、经济和通胀前景预测 |
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 编辑：张立东 发布时间：2021.02.26 17:19 对美国(US)经济前景的乐观情绪以及一些技术因素共同的推动下，通胀预期上升，美债收益率迅速攀升。这一发展导致近期市场波动加剧，美国及主要地区股指暴跌，国债拍卖需求不足，房贷申请急剧下滑，大宗商品涨势加速。 尽管美联储(Fed)对这一发展表现得淡定，但市场参与者开始质疑，央行的舒适期还能维持多长时间。从长远来看，10年期和30年期收益率的收益率上升对央行来说似乎不是问题，但本周由央行直接控制的2年期和5年期国债收率同步上涨。 随着新冠肺炎疫苗(Covid-19 Vaccine)加速部署，新确诊/住院/死亡病例持续下降，美债收益率一直在上升。再加上已经部署的史无前例的财政刺激措施，市场一致预期经济复苏可能像火箭发射一样。
此外，国会(USC)即将批准美国总统拜登(Joe Bide)的1.9万亿美元的救济法案，该法案将向各州和市政府提供资金，促进经济发展，并将向多数美国人直接派发1400美元的现金。 ▉ 市场影响 实际上，随着基准10年期美债收益率本周已经突破了1.50%和1.60%这两个关键水平，年初以来已经上升了30个基点，已经产生了广泛的影响。2年/10年收益率曲线(Yield Curve)已攀升至2%以上。 美国股市波动性加剧，同时股指大幅下跌。截止发稿时，纳指本周下跌4.47%，标普和道指分别下跌1.81%和1.23%。 在信贷市场，随着收益率上升，上周抵押贷款申请量下降了11.4％。 在商品市场，随着全世界的收益率持续上升，大宗商品价格的飙升。仅在过去的一个月中，石油上涨了约18％，而铜上涨了17％。 ▉ 美联储如何应对？ 美国银行(Bank of America)的美国利率策略师拉尔夫·阿克塞尔表示：“我认为整个市场都在密切监控这一发展，实际经济指标状况及趋势，以及美联储的实际立场及变化。” 他表示，预计美联储仍将非常缓慢地退出宽松政策，在加息之前，它将首先缩减其债券购买计划(QE)。美国银行预计，美联储官员将在今年晚些时候讨论何时缩减每月1200亿美元的债券购买计划，在明年某个时候将开始行动。 他说：“我认为，问题的核心是美联储对两个时间表的把控，缩减QE和加息的时间表。这些基本设置的变化将对经济前景造成重大影响。”
芝商所集团(CME)的美联储利率展望工具(Fedwatch)显示， 市场定价美联储将在2023年第一季度或3月首次加息。阿克塞尔说，他们预计将在2023年第二季度加息。 随着经济数据的改善，他预计市场将在今年晚些时候开始讨论加息。他说：“我们的国内生产总值(GDP)预测再次上调，预计第二季度增长8％，第三季度增长11％，第四季度增长5％。实际上，第四季度的增长率并未考虑潜在的任何新刺激措施。” 他总结称，尽管对于收紧政策的预期已经前移，但这仍将是遥远的将来的事情，在那之前美联储只会缓慢的调整政策。 富国银行(Wells Fargo)的利率主管迈克尔·舒马赫说：“美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)为收益率上升开了绿灯。主席说，收益率上升是未来经济正常化的结果。” 他说：“在美国股市处于历史高位之际，债券市场正在对股市施加压力。我们没有从美联储那里得到要减轻这种压力的暗示。但美联储将不得不出来说话。” ▉ 经济前景 美债收益率的上涨显然使股票投资者感到震惊，但它也反映了对今年经济前景增长的预期。根据CNBC/穆迪(Moody's Analytics)的调查，经济学家预计，今年美国GDP将增长6％。 摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)的全球宏观收益率策略负责人吉姆·卡伦表示，正是收益率上升的速度使市场感到不安，因为市场此前一致预期10年期收益率要到年底才能达到1.5％。 他说：“到目前为止，美国10年期国债收益率的大幅上涨对股市的影响微乎其微，对信贷利差几乎没有影响，美元也没有因此走强。尽管收益率上升，但这只是总体金融状况的一部分，总体而言金融状况仍然宽松，并不紧张。” 他补充说：“也许可以得出结论，美国10年期国债收益率上升反映了近期对经济增长预期的上调，并且没有任何不良的因素在起作用。” ▉ 通胀前景 债券市场一直对以下事实感到敏感：强劲的经济也可能导致一定程度的通货膨胀。随着收益率的提高，债券市场对通货膨胀的预期也不断提高，一个关键指标 - - 5年期损益两平率 Breakeven Rate - - 将未来五年中的平均通货膨胀率定为2.32％。 多年来，通货膨胀几乎无法突破美联储的2％目标，虽然近期预期指标波动很大，但经济学家并不认为它会失控。 鲍威尔在本周的评论中淡化了通货膨胀预期上升的风险，他认为，由于去年3月和4月经济停摆导致价格急剧下跌的基本影响，美联储预计今年春季通胀率将会大幅上升。 但是，他指出，即使经济增长强劲，他也不认为通胀会持续上升。他说，通胀要持续处于美联储的目标水平还需要三年时间。 富国银行的舒马赫说：“由于基数效应，短期内将达到很高水平，但一旦度过这时期，通胀可能会了高于2％，但幅度不会太高。”道指频道 >>
主题：美债收益率波动及市场影响 美国经济前景展望 美国经济数据监测 | 评论：BoA WellsFargo MorganStanley | 新闻源：CNBC ---END---
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