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收益率曲线继续显示经济衰退即将来临，但股票投资者似乎却对未来保持乐观

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2023.06.29 14:00

收益率曲线倒挂一直被视为最可靠的经济衰退信号，然而，尽管目前倒挂幅度仍非常深，但美股却无视其警告而持续上涨，或因该信号存在一个致命缺陷…

自去年7月以来的近一年时间里，美国(USA)国债收益率曲线(Yield Curve)一直在向下倾斜，这意味着长期债券的收益率低于短期证券。正常情况下，长期利率通常更高，因为长期的通胀和利率的不确定性通常比短期更大，因此债券投资者倾向于要求更高的收益率来弥补其额外承担的风险。

而收益率曲线倒挂可能表明，投资者预期短期内利率或经济风险会上升，因此要求获得更多补偿。自上世纪50年代以来，每次美国经济衰退之前都会出现收益率曲线倒挂。

目前，两年期美债收益率比10年期美债收益率高出逾一个百分点，这是自3月初硅谷银行倒闭以来的最深倒挂。6个月期美债的收益率最高，为5.45%，而10年期美债的收益率仅为3.71%。

自20世纪70-80年代以来，美债收益率曲线从未出现过如此大的倒挂。当时美国处于另一个高通胀和利率上升的时期，导致了几次经济衰退。

道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，两年期和10年期美债收益率倒挂领先衰退的时间少则7个月，多则2年，因此衰退很可能很快就会降临美国。纽约联储利用3个月期与10年期美债利差建立的衰退概率模型显示，未来12个月出现衰退的可能性为71%。

然而，倒挂的收益率曲线具有一个致命缺陷，那就是它不能说明即将到来的经济衰退的严重程度。尽管收益率曲线发出了警告信号，但股市在2023年仍保持弹性，这可能是因为投资者普遍预计，今年晚些时候或2024年可能出现的衰退将是轻度衰退。地区性银行业危机最糟糕的时期似乎已经过去，没有明显迹象表明资产泡沫即将破裂，也没有迹象表明信贷紧缩即将来临。

人们认为，美国经济可能会经历几个季度的GDP下滑，但这次衰退不会像最近由疫情或2008-2009年金融危机引发的衰退那样严重，因此企业盈利有望维持在高位。另外，投资者似乎也相信，未来几个季度通胀将继续向美联储2%的目标回落。

DataTrek Research的的联合创始人尼古拉斯·科拉斯表示：“美债收益率曲线对美国经济即将陷入衰退的风险给出了一个重要但不完整的信息。目前货币政策有意收紧，因为强劲的劳动力市场仍在加剧通胀压力。劳动力市场的强劲可能会减弱经济放缓的影响，从而导致相对短暂且温和的衰退。”道指频道 >>

主题：美债收益率曲线倒挂及其市场影响  | 新闻源：Bloomberg

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