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为什么非农数据公布后，股市展开锯齿形走势？

要点：

• 该数据表明，尽管不能完全排除经济将陷入衰退的可能性，但至少目前并未陷入衰退或劳动力市场非常强劲，货币当局可以继续实施激进的政策收紧行动。

• 罗森伯表示：“这是一份巩固美联储在7月会议上加息75个基点预期的报告。虽然我们看到工资增长有所放缓，但这对美联储来说还不够。”

• 福谢表示：“6月份的就业报告非常强劲，甚至比预期的还要强劲......这种非常强劲的就业增长清楚地表明，美国经济在2022年中期还远未接近衰退。”

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编辑：张立东发布时间：2022.07.10 20:26

备受关注的非农报告公布之后，标普500指数直线跳水后迅速反弹，随后展开了剧烈震荡的走势，但总体指向更高。

因为该数据表明，尽管不能完全排除经济将陷入衰退的可能性，但至少目前并未陷入衰退或劳动力市场非常强劲，货币当局可以继续实施激进的政策收紧行动，这使投资者难以建立利率、经济和企业盈利前景的合理预期。

周五，美国劳工统计局(BLS)公布的就业形势报告(ESR)显示，6月，美国(USA)非农就业岗位增长37.2万，远高于共识预期的26.8万。失业率为3.6%，而U6失业率从上个月的7.1%大幅下降至6.7%。时薪同比涨幅从上个月的5.2%进一步下降至5.1%，环比涨幅持稳于0.3%。劳动参与率小幅回落至62.2%。

美国劳工统计局(BLS)美国非农就业人数 (2022年6月)

美国非农就业人数

预测 (单位：万人)

公布时间	数据统计时间	现值	前值	预测值	美元影响
2022-07-08	美国2022年06月非农就业人数	37.2	39.0	26.8	利多
2022-06-03	美国2022年05月非农就业人数	39.0	43.6	32.5	利多
2022-05-06	美国2022年04月非农就业人数	42.8	43.1	38	利空
2022-04-01	美国2022年03月非农就业人数	43.1	67.8	49	利空
2022-03-04	美国2022年02月非农就业人数	68.7	46.7	40.3	利多
2022-02-04	美国2022年01月非农就业人数	46.7	64.7	12.5	利空
2022-01-07	美国2021年12月非农就业人数	19.9	24.9	44.7	利空
2021-12-03	美国2021年11月非农就业人数	21.0	53.1	55	重大利空
2021-11-05	美国2021年10月非农就业人数	53.1	19.4	45	利多
2021-10-08	美国2021年09月非农就业人数	19.4	23.5	50	重大利空
2021-09-03	美国2021年08月非农就业人数	23.5	105.3	72.5	重大利空
2021-08-06	美国2021年07月非农就业人数	94.3	85.0	85.8	利多
2021-07-02	美国2021年06月非农就业人数	85.0	58.3	72.0	利多
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报告公布后，美国总统拜登(Joe Bide)表示：“非农报告显示，我们的私营部门已经恢复了疫情期间失去的所有工作岗位，并在此基础上增加了就业机会。但预计随着我们向稳定增长过渡，未来几个月就业增长将放缓。”

“我们今天在私营部门工作的美国人比美国前总统特朗普(Donald Trump)任期内的任何一天都多 - - 比我们历史上任何时候都多，”拜登在一份声明中说。“就业形势使美国具备了独特的优势，可以应对一系列全球经济挑战 - - 从全球通货膨胀到俄乌战争的经济后果。”

随后，白宫经济顾问委员会主席塞西莉亚·劳斯表示：“这份报告反映了，尽管面临挑战和阻力，我们的劳动力市场仍然强劲，它反映了这样一个事实，即随着美联储开始抑制通货膨胀以及我们应对俄乌战争战争，美国经济已经有一些空间来面对挑战。”

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美国6月份就业增长超过预期，但参与率下降 _By Bloomberg

1.1 数据指向7月FOMC加息75个基点，或更积极的政策收紧立场，这对股市不利

>> 贝莱德(BlackRock)的高级投资组合经理杰弗里·罗森伯表示：

这是一份巩固美联储在7月会议上加息75个基点预期的报告。虽然我们看到工资增长有所放缓，但这对美联储来说还不够，重返劳动力市场的人严重短缺是工资方面的一个真正问题。该报告突出了美联储的压力 - - 经济过热。

>> 富国银行(Wells Fargo)的宏观策略主管迈克尔·舒马赫表示：

总体情况是就业增长相当强劲，我会说这是相当不错的就业增长。这使得本月加息75个基点几乎确定。

>> 道富环球投资顾问公司(StateStreet)的首席投资策略师迈克尔·阿罗内表示：

这份报告是好消息，对今天的市场来说是坏消息。你不能要求比这个报告更好的东西，岗位增长高于预期。工资在增长，但速度较慢。这是一件好事，但市场在这里耸了耸肩膀，因为最后的结论是美联储将加息75个基点。

U6失业率是一项广泛的失业率指标，目前处于历史最低水平 _By Bloomberg

>> Jefferies Financial Group的美国经济学家阿内塔·马科夫斯卡表示：

今天的数字巩固了下次会议加息75个基点的预期。JOLTS职位空缺报告和非农报告描绘了一幅一致的劳动力市场图景，该市场没有像美联储希望的那样迅速降温，私人就业增长实际上在6月份加速。

>> Sit Investment Associates的高级副总裁布莱斯·多蒂表示：

就业人数超过预期，但参与率下降意味着短缺和供应链相关通胀预计将持续存在。数据推动了美联储激进的加息政策。

>> Bleakley Advisory Group的首席投资官彼得·博克瓦尔表示：

由于美联储将把重点放在整体失业率不变上，今天的数字将加强他们决定采取的积极立场，以及解释了为什么国债收益率在短期和长期两端都在上升。

>> AlphaTrAI的首席投资官马克斯·戈克曼表示：

数据公布后股指跳水，在我看来这是一种下意识的反应。市场的肌肉记忆告诉投资者，强劲的劳动力市场意味着更多的加息，意味着卖出股票。不过，这一点可能变得更加微妙，因为美联储已经走上了正轨，我们看到工资增长放缓，即使就业机会仍然强劲。这种动态可以在不引发深度衰退的情况下使通胀放缓。但要定价这一趋势，需要做的不仅仅是看头条新闻。

1.2 数据表明，经济并未陷入衰退

>> 凯投宏观(Capital Economics)的高级美国经济学家安德鲁·亨特表示：

6月份非农就业人数强劲增长37.2万人，这似乎反驳了经济正在走向衰退的观点，更不用说已经陷入衰退了。工资增长数据意味着美联储官员可能会在未来几个月内推进积极的加息。

>> PNC Financial Services的首席经济学家高斯·福谢表示：

6月份的就业报告非常强劲，甚至比预期的还要强劲。就业增长远高于预期，失业率略高于数十年来的最低点，工资增长稳健。这种非常强劲的就业增长清楚地表明，美国经济在2022年中期还远未接近衰退。

>> 信安环球投资(Principal Global Investors)的首席策略师西玛·沙阿表示：

今天的就业数据应该可以缓解人们对即将到来的经济衰退的担忧，但它无助于缓解人们对美联储进一步收紧政策的担忧。

1.3 也有机构认为，温和衰退的风险仍然很高

>> 摩根大通资产管理公司(JPMorgan)的首席全球策略师大卫·凯利表示：

6月份就业增长较上月略有放缓，但远好于预期。值得强调的是，就业通常是一个滞后的经济指标，因此今天上午的报告没有消除经济衰退即将开始的风险。然而，由于劳动力需求仍接近历史最高水平，这确实表明下一次经济衰退对工人来说可能相对温和。

>> 威尔明顿信托(Wilmington Trust)的经济学家表示：

美国经济仍在扩张，就业增长强劲到足以避免经济衰退，但激进的加息可能导致实质性放缓。我们预计美国和全球经济将在未来9-12个月内避免衰退，但风险已经上升。