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FedWatch彭博解析：美联储对关税最深的担忧是其刺激通胀预期起飞，而非短期通胀本身 |
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 编辑：王真 发布时间：2025.4.12 23:58 如果特朗普总统(Donald Trump)的关税(Tariff)推高美国(US)消费者物价 - - 几乎所有人都认为至少在一段时间内必定会如此，那么这对美联储(Fed)的反通胀行动来说已经是个坏消息。这还可能引发更糟糕的情况。 经济学家表示，企业和劳动者对物价走势的预期在实际物价变化中起着关键作用。这就是为什么美联储官员始终密切关注未来通胀预期，而最新数据令人担忧。自特朗普当选以来，基准长期通胀预期指标已攀升至30年来的最高水平，在他宣布全面全球关税后，该指标在周五进一步飙升。 这种心态可能会将特朗普贸易战带来的一次性价格冲击转变为更持久的通胀压力。风险之所以更大，是因为此时美国家庭仍受到疫情后物价飙升的影响，可能不信任美联储能阻止新一轮物价上涨。 消费者和企业对未来通胀的预期反映了公众对央行及其控制物价能力的信心。货币理论表明，当这种信心受到侵蚀，尤其是长期受损时，货币政策的有效性会降低。具体来说，利率必须比正常情况下更高，直到信心恢复。 ▌我们有麻烦了 长期通胀预期大幅上升，意味着人们对美联储将通胀率降至2%的能力失去信心。“这会让我担忧，”波士顿联邦储备银行前研究主管、现就职于布鲁金斯学会(Brookings Institution)的杰弗里·富勒说。
密歇根大学调查显示，特朗普关税引发了消费者的通胀担忧 _By Bloomberg 诚然，大多数调查结果并非如此。但富勒表示，即便没有如此严重的信任危机，贸易战也会让美联储的工作更加艰难。如果消费者在未来一年面临因关税导致的超过3%的物价上涨，他们可能会认为这是新常态，并据此调整日常消费计算。劳动者会要求提高工资，企业也会调整定价策略。“那我们就有麻烦了，”他说，“而我们现在不需要这种麻烦。” 截至3月，美国通胀的关键指标约为2.5%，远低于2022年的峰值，但仍高于目标水平。大多数经济学家预计，随着关税使进口商品价格上涨，未来几个月通胀率将上升。 密歇根大学(UMich)最新调查中的消费者也表达了同样的担忧。他们预计未来一年物价将上涨6.7%，在5至10年内年通胀率为4.4%，均达到几十年来的最高水平。虽然一些经济学家质疑密歇根大学的调查方法，但世界大型企业联合会(CB)对未来一年的通胀预期指标自去年12月以来也大幅上升。 不过，其他数据集描绘的情况没那么令人担忧。基于美国国债的5年期和10年期损益两平率(Breakeven Rate)等市场指标，目前徘徊在美联储2%的目标附近。纽约联邦储备银行2月的消费者预期调查显示，3年期和5年期通胀预期未受贸易战影响，维持在3%左右。3月的调查结果将于周一公布。 这使得美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)称密歇根大学的调查结果是“异常值”。尽管如此，鲍威尔和他的同事们在应对贸易战时，仍在密切关注通胀预期。 “美联储拥有的一项非常重要的资产是其信誉，这体现在稳定的长期通胀预期上，”波士顿联储主席柯林斯(Susan Collins)周五告诉雅虎财经(Yahoo Finance)。她还表示，关税的影响可能“比许多人意识到的更广泛”。 在特朗普本月宣布关税之前，美联储官员已经下调了经济增长预期，上调了通胀预期。此后，一些官员警告称，今年消费者物价可能上涨约4%。这让政策制定者有理由即使在经济放缓担忧加剧的情况下，也不考虑降息，而是维持借贷成本稳定。 ▌深受创伤 直到过去几年，美国的通胀在很长时间内都保持稳定，基本上从20世纪90年代初开始就是如此，这使得未来通胀预期得到控制。但疫情和乌克兰战争(The Russia-Ukraine War)引发的价格冲击改变了这一局面。通胀成为头版新闻，并反映在各种前瞻性指标中。
其他通胀预期指标并未飙升 _By Bloomberg 美国注册管理会计师协会的首席经济学家约瑟夫·布鲁苏埃拉斯表示，美国消费者“尚未真正恢复”。他们对通胀调查的回应“反映了他们目前的心态 - - 他们仍然深受创伤”。 当然，预期物价上涨与实际物价上涨之间并没有必然联系。在美国尤其如此，与许多其他国家相比，美国劳动合同或租金中的通胀指数化调整并不常见。一些经济学家质疑物价预期是否真的包含很多有用信息。 不过，普遍观点认为物价预期确实有用，这是基于跨越历史和全球范围的研究得出的结论。 芝加哥大学教授迈克尔·韦伯研究了第一次世界大战后德国(GER)恶性通胀的影响。他发现，尽管已过去一个世纪，当时通胀率较高城镇的居民如今仍倾向于对物价有更高预期，当地政客也更常谈论物价问题。 对于央行官员来说，过去应对通胀的经验也会影响他们的决策方式。最近，一些更公开表达对通胀预期调查担忧的美联储官员，要么有国际背景，要么与拉丁美洲高通胀国家有联系。“即使你是央行官员，你对通胀的重视程度也取决于你的成长经历和出身，”韦伯说。 伦敦经济学院的里卡多·雷斯认为，那些更习惯应对通胀冲击的国家积累的经验，为鲍威尔及其同事提供了宝贵的教训。其中包括：综合观察各种指标，认识到高于目标的通胀预期可能导致持久冲击，并在必要时迅速采取行动。 雷斯表示，疫情引发的物价飙升提醒了发达国家央行，通胀预期作为反映央行信誉的指标非常重要。 他说：“忽视通胀预期、认为问题是暂时的、假装问题不存在，这些都不可取。”FedWatch >>
主题：美国通胀预期数据解读 美国通胀前景展望 | 新闻源：Bloomberg ---END---
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