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FedWatch特朗普也许要的就是“乱”，但这对于美联储而言是噩梦 |
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 编辑：王真 发布时间：2025.5.6 15:52 如今，芝加哥的零售商吉姆·图赫勒和美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)有很多共同之处。 图赫勒说，关税(Tariff)带来的混乱让他陷入了一场令人抓狂的“胆小鬼博弈”。在这场博弈中，他只能猜测，当真正需要缴纳进口税时，他的税单会是多少。图赫勒称，他的电子商务网站刚刚从中国(CN)订购了“确切价值8万美元的长筒袜”。“但这会不会最后要花我20万美元呢？一个人怎么能以这种方式来规划生意呢？” 把这个问题放大，鲍威尔面临的问题也大致相同。如果成千上万的企业无法预见投入成本，或者无法预知其出口产品的税率，那么美联储(Fed)又如何能预测经济的发展轨迹呢？美国(US)提高关税可能会加剧通货膨胀。由此给消费者带来的压力，再加上其他国家的报复措施，可能会对产出、招聘和投资造成冲击。而在制定利率政策时，这些不同的结果却指向了相反的方向。 这生动地说明了特朗普总统(Donald Trump)发动的贸易战是如何将全球商业变成了一个巨大的黑匣子，而且这绝非偶然。 美国财长贝森特(Scott Bessent)将特朗普的策略描述为“战略性不确定性”，这意味着让对手对美国期望的最终目标一无所知，有助于达成更好的交易。然而，无论这种策略在贸易谈判中效果如何，对于任何试图规划未来道路的人来说，无论是企业还是央行，这都是一场噩梦。
全球贸易政策不确定性指数在特朗普掌权后飙升 _By Bloomberg 预计美联储在本周的会议上会维持利率不变。但除此之外，所有的情况都不明朗了。特朗普以及现在的贝森特都一直在向美联储施压，要求其开始放宽政策。市场对美联储6月降息的预期正在逐渐升温。 摩根大通研究院(JPMorgan Research)的高级经济学家迈克尔·汉森表示，摩通的内部观点是，美联储会在9月降息，届时关税引发的最严重的通胀应该开始消退，劳动力市场也可能已经走弱。但他也承认，贸易战带来了不同寻常的不透明性，比如美国今年是否会陷入经济衰退等问题都充满了不确定性。 汉森说：“最终的结果会怎样，目前还不太清楚。”他正试图找出受关税影响最大的领域，比如商业投资，以及通货膨胀如何侵蚀消费。“我们谈论的是风险以及风险的分布情况。” ▌整体理念是确定性 这对美联储的决策方式也至关重要。美联储的预测人员一直都有一个基准预期。但这一次，当他们在模型中考虑贸易冲击，并观察价格、增长和就业的结果时，其他可能的发展路径可能会受到更多关注。 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席全球经济学家塞思·卡彭特说：“情景分析比以往任何时候都更加重要。” 政策制定者和企业似乎也都认同这一点。上个月，加拿大央行(BoC)发布了两组预测数据，以涵盖不同的可能性，而不是给出单一的预测。联合航空公司采取了不同寻常的举措，发布了两份独立的利润预期，一份基于稳定的情况，另一份则基于贸易战引发的经济衰退情况。 特朗普的战略性不确定性与二战后几十年来世界贸易的发展方向背道而驰。过去政策的重点是在混乱中建立秩序，协调杂乱无章的关税体系，并制定固定的谈判规则，使各国能够利用自身的比较优势并进入外国市场。 世界贸易组织(WTO)前副总干事艾伦·威廉·沃尔夫表示，这套体系基于这样一种理念：让世界贸易组织的160多个成员随意设定各自的关税税率是毫无意义的。他说，这与特朗普在贸易谈判中带来的交易文化形成了鲜明对比。他说：“贸易谈判背后的整体理念是确定性，而不是不确定性。” ▌前景完全不可预测 此外，贸易政策往往是前瞻性的，朝着某些明确的最终状态发展，无论是为某些商品开拓更好的市场，还是建立更强大的战略伙伴关系。就特朗普而言，花旗银行(CitiGroup)的全球首席经济学家内森·希茨说：“对于这一切如何构成一项贸易政策，以及其深层次的根本目标是什么，存在很多疑问。他们加征关税在多大程度上是为了最终取消关税呢？” 美国政府已经明确表达了对现状的不满，例如呼吁更多地将生产迁回美国。但这是一个可能需要数年时间才能实现的过程。 与此同时，目前的局势变化迅速。美国首席贸易代表格里尔(Jamieson Greer)近日在接受福克斯新闻(Fox News)采访时表示：“我想说，我们有一些接近达成的协议。我们说的是几周内就能宣布一些初步协议，而不是几个月。” 但大摩的卡彭特认为，要消除这种不确定性，可能还需要更多努力。他说：“一两项协议并不能消除相关的不确定性。协议必须是持久的，并且要长期保持不变。” 即使达成了协议，也不清楚这些协议会带来哪些改变。特朗普和他的助手们已经暗示，他们希望保留许多关税。特朗普一个月前实施的10%的基准关税似乎很可能会继续存在，对金属和汽车进口征收的关税也是如此，而且即将对从芯片、药品到木材等产品征收的关税也不会取消。 与此同时，图赫勒说他不会等待一切都变得完全清晰明了。他还是下了订单，因为他觉得如果拖延订单，到圣诞节时他的Giftsforyounow.com网站上可能就没有长筒袜可卖了，那样做的风险更大。 他说：“一切都完全不可预测。”FedWatch >>
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