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道指频道顶级经济学家罗森伯格警告称，美国股市的集中度和估值均过高 |
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 编辑：张立东 发布时间：2025.1.15 20:38 湾街资深经济学家大卫·罗森伯格表示，股票市场正面临一种罕见的情况：集中度和估值均过高。 Rosenberg Research的创始人兼总裁罗森伯格在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时称，当前股市的状况虽算不上“一生仅有一次”的事件，但或许是“一生两次”的情况。他补充说，估值并非把握市场时机的绝佳方式，不过它要么是助力，要么是阻力，就目前对市场未来预期回报而言，估值是一大阻力。 他说：“标准普尔500指数的市盈率(P/E)现在偏离均值达2.3个标准差，标普500指数仅在1929年、1999年以及2021年末短暂出现过如此高的估值。这两次股市都出现大幅下跌，而当时没人能预见，因为投资者，嗯，所有人都倾向于将最近的经验一直套用到未来。” 据罗森伯格称，基于当前的定价，市场预计未来五年标准普尔500指数的年均每股盈利(EPS)增长率为20%。他说：“这几乎是历史平均水平的三倍。如果你相信这种情况会发生，如果你相信人工智能(AI)会大幅提高生产率、大幅降低企业成本，从而使我们在未来五年实现20%的盈利增长，那么我想说这个市场适合你，而不适合我，也许对你来说正合适。但对我而言，估值实在太高了。” 罗森伯格表示，他还看到了市场中的集中度过高的风险，并指出目前大盘股和科技股的集中度与20世纪90年代末相当。然而，他补充说，如今美国(US)家庭的金融资产配置中超过70%是股票。他说：“其中近60%配置在ETF中。所以，股票市场的集中程度达到了历史最高，同时家庭资产负债表和风险的集中度也达到了历史最高。” 鉴于当前形势，罗森伯格表示他看好美国国债。他说：“金融环境已显著收紧，所以我认为债券市场在经历调整后，看起来非常有吸引力。如果10年期美国国债收益率接近5%，我认为这将是一个极具吸引力的入场点。或许我们现在已经处于这个点位了。我觉得美国国债收益率曲线(Yield Curve)中5年期的部分对我来说最具吸引力。” 罗森伯格强调，他也看好加拿大股票，这个市场在估值方面不像美国那样高。他说：“加拿大股市的估值，无论是绝对估值还是相对估值，实际上都很有吸引力，而且你能获得不错的股息收益率，这在美国股市可没有。所以，相较于美国，我现在对加拿大股市更乐观，或者说，我对加拿大股市的悲观程度远低于美国。”道指频道 >>
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