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道指频道风险事件持续冲击下，华尔街交易员拒绝恐慌 |
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 编辑：张立东 发布时间：2025.2.15 20:03 在这个充斥着有关关税、通货膨胀和美联储(Fed)的连番新闻头条的一周里，华尔街应对复杂局势的能力再次经受了考验。交易员们再次证明了他们能够应对这一挑战。 在一个充满不确定性的世界里，从债券到信贷和股票，一种标准模式正在显现。每日剧烈的波动为投资者营造了一种情绪基调，但随着交易时段的推进，这种波动往往会逐渐消散。以政府债券为例。在周三令人沮丧的通胀报告公布后，一只受欢迎的长期美国(US)国债ETF下跌超过1%，但随后疲软的零售数据重振了市场对降息的预期，该基金几乎抹去了本周的跌幅。与此同时，股市在周五收于接近历史高点的水平，近期科技股的市场情绪尤其高涨。 总体结果是，尽管一些政策风险指标显示出的背景动荡程度堪比近三十年来的任何时期，但泛市场的动荡程度仍在稳步（尽管看似不太可能）下降。10年期美国国债的周波动幅度一直维持在一个狭窄区间内，这是八个月来持续时间最长的一次。信贷市场的波动性大幅下降，其消退速度与在股市中急剧上升的速度一样快。 可以称之为“条件反射” - - 投资者拒绝重蹈过去的覆辙，因为当一系列看似棘手的宏观威胁迅速消退时，过去的错误代价高昂。这种情况在前两届总统任期内反复出现，从新冠疫情到美联储加息，再到美国总统特朗普(Donald Trump)的贸易威胁言论，都未能阻止华尔街的冒险投资步伐。 Northlight Asset Management的克里斯·扎卡雷利表示：“错失良机的担忧不仅仅是理论上的。如果你判断错了市场时机，在现实中会付出代价。投资者已经形成了一种条件反射。那些在2022年将资金转为现金的人受到了惩罚，这种近期偏差影响了很多人的思维。” 在这一周里，投资者面临着诸多事件风险需要应对：特朗普承诺对美国的贸易伙伴实施对等关税；一份报告显示消费者通胀上升；美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)承认，要消除经济中的价格压力还需要更多努力。 但最终，这些因素都没有对市场造成实质性影响。标准普尔500指数上涨了约1.5%，接近历史纪录，而10年期美国国债收益率连续第五周下跌，这是自2021年以来持续时间最长的一次上涨行情。垃圾债券ETD再次录得涨幅，衡量其波动性与无风险利率之比的指标收窄。 从两个旨在追踪市场情绪和地缘政治风险的指数中，可以明显看出投资者愿意承受重大不确定性。美国银行(Bank of America)的市场风险指标（一种衡量跨资产预期价格波动的指标）已跌至负值区域，这表明市场焦虑情绪已经消失。与此同时，由三位美国学者编制的“经济政策不确定性指数”处于仅在全球金融危机和2020年疫情期间才出现过的水平，这是由与关税相关的新闻头条增多所推动的。 该指数的编制者之一、斯坦福大学经济学教授尼古拉斯·布卢姆表示：“2025年1月不确定性的上升是前所未有的，因为这完全是由政治因素驱动的。美国国内的政治不确定性正以一种前所未有的方式影响着全球各国。” 随着投资者试图剖析特朗普的全球关税计划，而通胀和经济数据喜忧参半又使货币宽松路径变得复杂，这种日益加剧的脱节现象正在出现。 波动性飙升本身并未消失，但每一次波动都迅速消退 - - 根据瑞银集团(UBS Group)的一项指标，消退速度达到了有记录以来的最快水平。这一切都反映出市场参与者在将特朗普的强硬贸易姿态纳入定价考量时面临的一个现实挑战，因为政策信号几乎每天都在变化。本周特朗普承诺实施对等关税，而就在不久前他刚刚推迟了对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)的关税威胁，这向许多投资者表明，他不会采取对华尔街造成持久损害的行动。 摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)的投资组合经理普里娅·米斯拉表示：“这基于‘特朗普看跌期权’的假设。人们相信，如果信贷利差或股票大幅回调，总统会采取灵活措施。” 对于Value Works的创始人兼首席投资官查尔斯·莱莫尼德斯来说，看多的理由仍然多于看空的理由。尽管近期大盘股在指数中的主导地位有所减弱，但投资者一直在将资金转移到其他行业和资产类别，而不是撤资 - - 这是购买力强劲的一个迹象。 莱莫尼德斯表示：“我的看法是，在经历了两年的大幅上涨之后，市场已经花了大约四个月的时间来消化这一走势，现在更有可能出现上行惊喜。”道指频道 >>
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