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道指频道彭博解析：若经济衰退不可避免，标普指数仍有很大下跌空间 |
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 编辑：张立东 发布时间：2025.4.5 19:37 自新冠疫情全球爆发以来美国(US)股市最严重的一轮抛售潮，让股市估值看起来下降了不少。但如果由于美国总统特朗普(Donald Trump)的关税(Tariff Policy)引发的全球贸易战导致经济衰退不可避免，那么合理估值的定义就变得相对了。 EP Wealth Advisors的投资组合策略董事总经理亚当·菲利普斯表示：“特朗普，你在对我做什么？随着经济衰退风险上升，我们都在黑暗中摸索。”他所在的公司对美国股市持中性态度。 CFRA Research的首席美股投资策略师山姆·斯托瓦尔是一位知名的股票策略师，也是股市历史方面的专家。据他汇编的数据显示，从历史上看，在经济衰退前的股市暴跌期间，标普500指数的市盈率(P/E)平均会降至15.6。尽管近期出现了抛售潮，目前该指数的市盈率仍为23，这意味着股价仍有很大的下跌空间。 美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周五表示，新关税的影响可能会比预期大得多。鉴于特朗普的关税有可能推高通胀率和失业率，这给美国央行以及美国股市带来了巨大挑战。
股市估值仍远高于历史平均水平，而在经济衰退前估值平均将降至15.6倍 _By Bloomberg 菲利普斯称：“特朗普会让我们所有人都失望，而且他不会是那个终结这一切的人。在有人 - - 无论是美联储(Fed)还是国会(USC) - - 出手救援之前，股市还会进一步下跌。但我们看不到这在短期内会发生。” 摩根大通证券(JPMorgan)的美国首席经济学家迈克尔·费罗利认为，3月强劲的就业数据(NFP)很可能是所谓“金凤花姑娘经济”（即经济增长温和、通胀率低、失业率低的理想经济状态）的“最后谢幕”，因为这些数据是在经济受到特朗普大规模关税以及全球各国的反制措施冲击之前公布的。他在一份给客户的报告中称，这场贸易争端降低了美联储在5月就降息的可能性。 经济增长似乎已经在放缓。亚特兰大联储的GDPNow模型预计，第一季度实际国内生产总值(GDP)将以年化2.8%的速度收缩。这使得特朗普政府设定的3%或更高的年度经济增长目标看起来越来越遥不可及。截至2024年底，在过去10个季度中有9个季度GDP的增幅超过了2%。 如果美国经济陷入衰退，世界其他地区也面临着类似的风险，这将破坏依靠出口来提升企业盈利能力的前景。自今年年初以来，分析师对标普500指数2025年表现的预期一直在稳步下降。彭博行业研究(Bloomberg Intelligence)汇编的数据显示，他们预计标普500指数成分股公司今年的利润将增长9.4%，低于1月初预计的近13%。 CFRA的数据显示，自二战以来，共出现过9次伴随经济衰退的熊市，在此期间标普500指数平均下跌35%，而在不伴随经济衰退的熊市中，该指数平均下跌28%。自1948年以来，不伴随经济衰退的熊市仅有5次。 Kayne Anderson Rudnick的投资组合经理朱莉·比尔表示：“现在一切都是个巨大的问号，在没人知道关税问题会如何发展的情况下，要对股票进行合理配置极其困难。即使经历了大规模抛售，估值仍然很高，所以你是要在现在价格较低的时候买入，还是说会有更多的痛苦到来呢？我们在经济衰退面前更加脆弱。”道指频道 >>
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