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回顾：特朗普的“对等”关税如何引发股市混乱

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2025.4.6 15:00

在周三之前，人们预计特朗普(Donald Trump)的关税政策(Tariff Policy)会给市场和经济带来问题，但还在可控范围内。

但这个想法大错特错了。

实际发生的情况比最糟糕的预期还要糟糕。此前最糟糕的预期是，美国(US)将对其贸易伙伴真正征收“对等”关税，即与其他国家对美国出口商品征收的关税相匹配。

在理想情况下，这会引发一轮谈判，最终达成各方都能接受的协议，这也是特朗普试图改变全球贸易趋势、让美国就业岗位回流、并将美国从依赖廉价外国进口商品和政府巨额支出的国家转变为以生产为核心的经济体的努力的一部分。

对这种情况的担忧主要集中在可能引发通货膨胀，以及经济增长可能会略有放缓上。

然而，实际出现的却是经济、市场和地缘政治的混乱局面。

标准普尔500指数再次跌入回调区间，较高点下跌12% _By Bloomberg

这一切始于周三股市收盘后特朗普在玫瑰园举行的新闻发布会。当时，总统几乎是兴高采烈地阐述了他“撬开外国市场、打破外国贸易壁垒”的意图。

计划内容：从周六开始，对美国的每个贸易伙伴都征收10%的关税，对另外60个国家的个别税率将在一周后开始实施。几乎在一夜之间，美国的实际关税税率将从2.5%跃升至远超过20%的水平。

从长远来看，这有可能达到自1910年以来的最高水平 - - 甚至比1930年极具破坏力的《斯穆特-霍利关税法》还要高。许多经济学家认为，《斯穆特-霍利关税法》是导致大萧条的原因之一。这也凸显了特朗普的反全球化、极端保护主义立场，远远超出了华尔街最糟糕的担忧。

▌快速反应

如果特朗普是在与世界其他国家玩“胆小鬼博弈”，那么他在第一轮就输了。

中国(CN)对所有商品征收34%的报复性关税，欧盟(EU)领导人也在考虑采取反制措施，而与加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)突然变得敌对的关系，也需要在未来几个月的美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)谈判中加以缓和。

4月3日纳斯达克100指数的跌幅是10年来第五大跌幅 _By Bloomberg

市场对这些事态发展做出了强烈反应，引发了为期两天的股市恶性抛售潮，使得以硅谷巨头公司为代表的纳斯达克综合指数陷入熊市。特朗普在第二任期初期一直在拉拢这些硅谷公司。

与此同时，经济学家们对计算这些关税所依据的简单粗暴的方法感到震惊。从本质上讲，据华盛顿邮报(WaPo)报道，政府的这项计划直到宣布前三个小时还在制定中，其只是简单地用与各个国家的贸易逆差除以美国的出口总值，来制定“对等”关税，但这些关税似乎并不名副其实。

根据战略与国际研究中心(CSIS)的说法，这种计算方式“惩罚的是那些美国大量进口但很少从其进口的高逆差贸易伙伴，而不一定是那些贸易限制最严格的国家”。

该中心在一份分析报告中称：“简而言之，这种计算方式往好了说是不太公正，往坏了说是简单粗暴。”

▌市场暴跌

投资者的反应是抛售除债券以外的所有资产。毕竟，当现在几乎不可能预测未来收益时，又有谁能知道为未来收益支付的合理价格是多少呢？

在对特朗普最有利的情况下，其他国家会坐到谈判桌前并降低关税，为美国商品开放市场，让美国进入它们的市场。不过，即使如此，这也需要对经济进行大规模的调整。在2024年，美国经济活动的68%依赖于消费支出，并且贸易逆差达到了9030亿美元。

可以肯定的是，已经进行了一些初步谈判。

特朗普周五在TruthSocial上吹嘘说，他与越南(VIE)共产党领导人苏林进行了“非常富有成效的通话”，据称苏林同意，如果能与美国达成协议，越南将把关税降至零。此外，特朗普还透露，他对与中国就TikTok达成协议有进一步的兴趣，这可能是缓解双方不断升级的紧张关系的一个潜在关键因素。

“只有弱者才会失败！”特朗普周五下午在TruthSocial上宣称。

虽然股市在本周肯定没有崩溃，但它确实损失了约6万亿美元的市值，道琼斯工业平均指数在两天内暴跌超过3900点，这是前所未有的情况。

那些指望美联储(Fed)出手救援的投资者在周五感到失望，因为美联储主席鲍威尔(Jerome Po-well)表示，超出预期的强硬关税政策将抑制经济增长，更重要的是，会推高通货膨胀。鲍威尔表示，美联储将维持利率不变，这破灭了目前市场对“美联储看跌期权”（即美联储采取措施为市场暴跌设定下限）的期望。

“我认为这是95年来最大的政策失误，”宾夕法尼亚大学沃顿商学院的金融学教授西格尔(Jeremy Siegel)告诉CNBC。“这是一个自我造成的伤害。这是一个非受迫性失误 - - 本来是可以避免的。”

不过，Stock Traders Almanac的分析师们认为，不会出现全面的熊市，并指出像当前这样的回调，只有三分之一的概率会演变成熊市。

但这取决于一位目前态度强硬的总统，他在周五发誓称他的“政策永远不会改变”。

这种坚定的决心可能会受到特朗普支持者的欢迎，但这也是目前最让市场感到恐惧的地方。道指频道 >>

主题：美国股市行情走势分析  | 新闻源：CNBC

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