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彭博解析：华尔街本周的市场巨震让许多老手录得巨亏，同时让某些人感觉情况可能非常不妙 - - 美债的塌方意味着闪崩随时可能发生

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2025.4.12 23:00

周三，当特朗普(Donald Trump)发布的那条消息（是真消息，不是恶作剧）传出后，标准普尔500指数在8分钟内飙升7%。当时，埃德·阿尔-侯赛尼从他位于曼哈顿的办公桌前站起身来。那时算法交易系统已经开始运作，所有市场的买单如潮水般汹涌而至，“人们什么都做不了”。

于是，他漫步走到街角的沃尔格林药店，买了一箱18瓶装的啤酒，回到Columbia Threadnee-dle Investments，分发给同事们，大家一边看着市场的疯狂波动，一边享受啤酒。阿尔-侯赛尼说：“对我们来说，那真的是一段平静的时光。”

但这种平静并没有持续太久。到周四早上，他又一次盯着屏幕，看到股票价格下跌，更重要的是，尽管特朗普总统表示正是国债收益率的突然飙升促使他宣布为期90天的关税暂缓措施，但国债收益率仍在攀升。债券市场摇摇欲坠，除非美国财政部(USTreasury)或美联储(Fed)出手干预，否则可能不会停止下跌。

阿尔-侯赛尼说：“实际上，我并不担心经济衰退。我真正担心的是金融危机。”

回顾过去一周的整体市场情况，如果你没有察觉到美国(US)资产在特朗普贸易战的冲击下遭受重创，那也情有可原。标准普尔500指数上涨超过5%，国债收益率回到2月的水平，被动投资者又投入了大量资金，比特币本周收盘走高。

然而，这掩盖了投资者、交易员和分析师之间发生的根本性转变。直到不久前，美国资产还令这个对风险极度敏感的世界羡慕不已，而现在，持有美国资产是否明智引发了严重质疑。

在市场的疯狂波动中，一些关键交易模式甚至隐隐呈现出新兴市场的特征。总体而言，人们越来越担心特朗普重写全球贸易规则的举动，可能会危及美国在金融体系中的特殊地位。

美国股市的波动接近2008年金融危机时期的水平 _By Bloomberg

野村证券国际公司(Nomura International)的跨资产策略董事总经理查理·麦克利戈特表示：“说实话，有时候你会觉得自己看到的情况不太对劲。你得检查一下图表的刻度，因为价格变动太快了。现在办公桌上不停地响起提示音，弹出各种窗口。都是风险限额、风险警报之类的自动消息。简直是过度刺激，多巴胺都要饱和了。”

即使以华尔街悠久的历史标准来看，这也是交易极为艰难的一周。周一，一条社交媒体上的假消息引发了自2020年以来最大的盘中涨幅，随后一切又回落到原点。一天后，一位白宫官员表示美国将对中国(CN)加征高达104%的关税，标准普尔500指数跌至熊市边缘。债券价格开始下跌：30年期国债收益率创下2022年以来的最大涨幅，因为市场担心对冲基金被迫退出一项基于市场稳定的数十年老交易。

然后到了周三，特朗普承诺暂停关税措施，引发了自2008年以来股市最大的单日涨幅，交易极度活跃，美国各交易场所的成交量达到创纪录的300亿股。债券市场继续抛售，虽然起初人们可以将这种走势解释为投资者抛售避险资产，市场回归正常，但此后债券抛售就没有停止过。

John Hancock Investment Management的马特·米斯金说：“现在每天都像是周日晚上那种焦虑时刻。”特朗普宣布关税暂缓措施引发市场反弹时，他正在向300名客户介绍季度展望，这使得他数月的规划陷入混乱。

米斯金说：“当市场波动率如此之高时，流动性就会枯竭，很多时候市场走势可能不太合理。这通常意味着一些大玩家的交易出现亏损，不得不调整仓位。”

关税政策逆转引发了全盘资产本周的巨震 _By Bloomberg

据知情人士向彭博新闻社(Bloomberg)透露，在4月的关税引发的波动中，Tudor Investment的债券交易员亚历山大·菲利普斯损失了约1.4亿美元。他仍在该公司工作，努力挽回损失。该公司管理着160亿美元的资产。

国债收益率和美元的波动让人们开始质疑美国政府债券作为避险资产的地位。

“我们必须考虑固定收益市场受到巨大冲击并彻底改变一切的可能性，”Toews Asset Mana-gement的首席执行官兼《行为投资组合》一书作者菲利普·托斯说，“新闻头条和市场反应都令人震惊。”

波士顿联储主席柯林斯(Susan Collins)周五在接受金融时报(FT)采访时表示，如果金融市场状况出现无序，美联储(Fed)“绝对会做好准备”帮助稳定金融市场。“市场仍在正常运作”，“我们总体上没有看到流动性问题”。

当然，衡量美国资产的需求并不是一门精确的科学，价格也不一定能反映出资金流动的方向。根据美国银行(Bank of America)援引的EPFR Global数据，购买美国国债的资金在截至周三的一周内创下了188亿美元的流入纪录。但海外美国专注型基金遭遇了65亿美元的资金流出，为至少自2020年以来的第二大流出规模。

外资本周流出65亿美元 _By Bloomberg

“海外投资者对美国股票、固定收益和货币资产的质量和领导力的信心已经受损，”Manulife Asset Management的内森·托夫特说，该公司管理着1600亿美元的资产。“问题在于是暂时的打击还是长期趋势？我们仍然认为是前者。但这并不能否认的是，有一些大型资产所有者正在寻找替代资产和对避险资产进行多元化投资。”

这可能是美元走弱的推动力。日元、瑞士法郎和黄金等避险资产相对于美元呈上升趋势，而欧元则升至三年来的最高水平。期权交易员五年来首次对美元持看空态度。

阿尔-侯赛尼，这位利率策略师认为，一个国家的货币和债券同时遭到抛售是新兴市场的一个经典特征。

“过去很多年，我一直在嘲笑英国同事们，因为英国(GBR)国债市场，即政府债券市场，实际上运作起来更像是一个新兴市场，”他说，“而这周是他们第一次能嘲笑我了。”道指频道 >>

主题：美国股市行情走势分析  美国国债行情走势分析  | 新闻源：Bloomberg

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