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图表频道 > 美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数(CPI)

美国11月核心CPI未进一步下降,且环比增速均出现加速,通胀数据不支持美联储提前降息


要点:

市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元指数分析师戴腾表示:美国11月CPI数据下行当中,原油价格下跌占了非常大的比例,而我们从如EIA库存数据当中并没有看到库存大幅增长,相反下跌幅度还有点超预期,这都充分说明油价是被人强行扭曲的,所以我们可以确定CPI数据是有明显水分的。

在没有完全摆脱通胀的情况下,冒然调转货币政策方向是致命的,而且从现在的市场情绪来看,明显就是所有人都吃定了美联储的降息,可以说现在的市场是非常不理智的,所以美联储的任何行动都有可能被过度解读,以至于市场出现过激反应,致使风险快速累积。

就目前市场走势来说,不管美联储意外加息还是放出降息消息,都会引爆市场上积累的风险。所以不管做什么都是不对的,美联储只能选择等待。

因此我们预计美联储将按兵不动,保持利率不变。官员们或小幅上调2023年底GDP增长预测,同时小幅下调总体和核心PCE通胀预测。

   

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 美指频道编辑王真 | 市场矩阵 | 原创内容

编辑:王真  发布时间:2023.12.12 21:35

周二,北京时间20:30,劳工统计局(BLS)公布的美国消费者价格指数(CPI)数据显示,11月CPI同比增速小幅放缓,但核心CPI未进一步下降,更值得注意的是,11月CPI和核心CPI的环比增速均出现加速,这意味着通胀下降之路崎岖,美联储恐难以很快货币政策转向降息。数据公布后,美元指数短线小幅走低,美国10年期国债收益率短线拉升,美股期货短线小幅走高。具体数据为:

单位:%

劳工统计局(BLS)美国消费者价格指数(CPI)

前值

预测值

现值

美元影响

美国11月CPI年率

3.2

3.1

3.1

中性

美国11月CPI月率

0.0

0.0

0.1

利多

美国11月核心CPI年率

4.0

4.0

4.0

中性

美国11月核心CPI月率

0.2

0.3

0.3

中性

美国CPI

11月,美国CPI同比上涨 3.1 %,较上月的3.2%小幅下滑,持平与预期3.1%。环比上涨 0.1 %,高于预期0.0%、前值0.0%。

 

8.png

美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数(CPI)年率数据 (2023年11月)

3.png 美国消费者价格指数(CPI)年率 4.png 预测   (单位:%)

美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数,美国cpi,美国最新通胀数据,今日,今夜,cpi数据,cpi年率

公布时间

数据统计时间

现值

前值

预测值

美元影响

2023-12-12

美国2023年11月消费者价格指数(CPI)年率

3.1

3.2

3.1

利空

2023-11-14

美国2023年10月消费者价格指数(CPI)年率

3.2

3.7

3.3

利空

2023-10-12

美国2023年09月消费者价格指数(CPI)年率

3.7

3.7

3.6

利多

2023-09-13

美国2023年08月消费者价格指数(CPI)年率

3.7

3.2

3.6

利多

2023-08-10

美国2023年07月消费者价格指数(CPI)年率

3.2

3.0

3.3

利空

2023-07-12

美国2023年06月消费者价格指数(CPI)年率

3.0

4.0

3.1

利空

2023-06-13

美国2023年05月消费者价格指数(CPI)年率

4.0

4.9

4.1

利空

2023-05-11

美国2023年04月消费者价格指数(CPI)年率

4.9

5.0

5.0

利空

2023-04-12

美国2023年03月消费者价格指数(CPI)年率

5.0

6.0

5.2

利空

2023-03-14

美国2023年02月消费者价格指数(CPI)年率

6.0

6.4

6.0

中性

2023-02-14

美国2023年01月消费者价格指数(CPI)年率

6.4

6.5

6.2

利多

2023-01-12

美国2022年12月消费者价格指数(CPI)年率

6.5

7.1

6.5

中性

2022-12-13

美国2022年11月消费者价格指数(CPI)年率

7.1

7.7

7.3

利空

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美国核心CPI

11月,核心CPI同比上涨4.0%,持平于前值与预期4.0%;环比上升 0.3 %,高于前值0.2%符合预期0.3%。

 

8.png

美国劳工统计局(BLS)核心消费者价格指数(CPI)年率数据 (2023年11月)

3.png 美国核心消费者价格指数(CPI)年率 4.png 预测   (单位:%)

美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数,美国cpi,美国最新核心通胀数据,今日,今夜,核心cpi数据,核心cpi年率

公布时间

数据统计时间

现值

前值

预测值

美元影响

2023-12-12

美国2023年11月核心消费者价格指数(CPI)年率

4.0

4.0

4.0

中性

2023-11-14

美国2023年10月核心消费者价格指数(CPI)年率

4.0

4.1

4.1

利空

2023-10-13

美国2023年09月核心消费者价格指数(CPI)年率

4.1

4.3

4.1

中性

2023-09-13

美国2023年08月核心消费者价格指数(CPI)年率

4.3

4.7

4.3

中性

2023-08-10

美国2023年07月核心消费者价格指数(CPI)年率

4.7

4.8

4.8

利空

2023-07-12

美国2023年06月核心消费者价格指数(CPI)年率

4.8

5.3

5.0

中性

2023-06-13

美国2023年05月核心消费者价格指数(CPI)年率

5.3

5.3

5.3

中性

2023-05-10

美国2023年04月核心消费者价格指数(CPI)年率

5.5

5.6

5.5

利空

2023-04-12

美国2023年03月核心消费者价格指数(CPI)年率

5.6

5.5

5.6

利空

2023-03-14

美国2023年02月核心消费者价格指数(CPI)年率

5.6

5.5

5.5

中性

2023-02-14

美国2023年01月核心消费者价格指数(CPI)年率

5.7

5.5

5.6

利多

2023-01-12

美国2022年12月核心消费者价格指数(CPI)年率

5.7

6.0

5.7

中性

2022-12-13

美国2022年11月核心消费者价格指数(CPI)年率

6.0

6.3

6.1

利空

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其他数据

从整体CPI的环比来看,服务业的通胀保持在高位,而商品类通缩态势大致持续。

细分来看,从整体CPI的环比来看,能源指数11月下跌2.3%,其中汽油指数下跌6.0%,足以抵消其他能源成分指数的上涨。11月份食品指数上涨0.2%,较10月的0.3%小幅放缓。

从核心CPI指数来看,在10月环比上涨0.3%之后,11月涨幅持平0.3%,涨幅主要由租金、业主等效租金、机动车辆保险、医疗保健推动,二手车价格自5月以来首次上涨;仅新车、家具和服装价格指数出现下降,其中服装大跌、创2020年以来最大跌幅。

住房成本仍然居高不下。约占整个CPI指数三分之一的住房价格上涨了0.4%,抵消了汽油价格的下降。经济学家认为,住房类价格的持续放缓是将核心通胀率降至美联储目标的关键。

与服务业不同的是,近几个月来,商品价格的持续下降给消费者带来了一定的压力缓解,不包括食品和能源商品的所谓核心商品价格连续第六个月下跌,创下自2003年以来的最长跌势。

重要的是,根据彭博社(Bloomberg)的计算,11月住房以外核心服务部门通胀环比上涨0.4%, 而10月环比上涨0.2%;同比增速为3.93%,上个月为3.7%,为今年第二次超级核心通胀加速。此前,美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)和他的同事强调了在评估通胀前景时该指标的重要性,因此被华尔街视为超级通胀指标。

决策层反应

>> 美国财政部长耶伦(Janet Yellen)表示:“没有看到通胀不逐步降至2%的理由。抗击通胀最后一英里尤其艰难这种想法缺乏很好的依据。没证据表明美国高通胀问题根深蒂固或存在薪资-物价螺旋式上升。实际利率上升,可能影响到美联储对利率路径的决定。美国处于软着陆的道路上。没必要为了压低通胀而推高失业率。”

机构评论

① 通胀前景展望

报告仍然显示通胀具有粘性...

 

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利率市场对消费价格上涨速度的预期 _By Bloomberg

>> 道明证券(TD Securities)首席美国宏观策略师奥斯卡·穆诺兹表示:

 

虽然核心部分相当符合预期,但细节部分却不尽如人意。经济增长的主要动力来自服务业,这就是为什么超级核心CPI月率从10月的0.22%反弹到0.44%,这表明通胀仍具有粘性。

>> 房地产中介公司Bright MLS首席经济学家Lisa Sturtevant表示:

 

通胀下降并不意味着价格下降,事实上,几乎所有商品的价格仍高于新冠大流行之前的水平,住房成本尤其给许多个人和家庭带来了压力。

>> 城堡投资集团(Citadel Investment Group)通胀交易主管Alisher Khussainov表示:

 

正如我们预期的那样,美国的通胀依然坚挺,特别是在服务业方面。现在通胀的潜在趋势更接近于3%,而不是2%,这与薪酬增速的信号一致,这部分的增速已经稳定在4%。核心商品已回归至疫情前的动态,但对薪酬敏感的服务类别表现强劲。

>> Carson Group全球宏观策略师索努·瓦尔盖斯表示:

 

从本质上看,这实际上是相当积极的。二手车和住房价格的上涨支撑了核心通胀数据,但这些价格上涨将随着时间的推移而缓解。通货膨胀正在下降,但不会直线下降。

报告揭示了经济软着陆的可能...

>> 明尼苏达州诺斯菲尔德圣奥拉夫学院经济学助理教授艾莉森·奥尔德姆·吕特克表示:

 

这份报告对于软着陆队伍来说是个好消息。我们正处于最平稳的下降阶段。我们只需要对此有点耐心。

>> RSM的首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯表示

 

随着通货膨胀的减弱,实际工资将会上升,根据这一数据,实际平均每小时收入比一年前增长了 0.8%,预计未来几个月将进一步攀升,这对消费前景来说是个好兆头。

>> Exinity MissionSquare Retirement的首席市场分析师谭汉表示:

 

我认为今天软着陆的理由比几个月前更加充分。

② 美联储政策展望

芝商所(CME)利率观察工具(FedWatch)显示,数据发布前,市场预估2024年末的联邦基金利率将主要落在3.75-4.5%区间内,对应的是降息100-150个基点。

数据发布后,明日宣布按兵不动的概率为98.4%,加息25个基点至5.50%~5.75%的概率仅为1.6%,2024年5月降息的概率则高达79.2%。

掉期交易员们目前预计美联储2024年降息幅度约为108个基点,较CPI数据公布前略有下降,但仍预计5月份首次降息。

 

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预计FOMC将保持鹰派立场 _By Bloomberg

部分经济学家认为美联储短期内不会发出降息的声音

>> 安永(Ernst&Young)首席经济学家格雷戈里·达科表示:

 

消费者物价指数在经历了10月时的大致持平后,于11月出现环比回升,剔除食品和能源成本后,核心CPI环比也加速上涨。由于住房和其他服务业成本的增加,美国CPI在11月份环比增速扩大,使得通胀持续顽固,这足以阻碍美联储很快降息的操作。

>> 布朗兄弟哈里曼银行(BBH)的全球货币策略主管温盛表示:

 

这一数据基本符合预期,我不认为核心通胀停留在4%附近有什么值得庆祝的,但市场看到了它想看到的。我认为这一数据应该会强化美联储抵制市场宽松预期的决心。

>> Annex Wealth Management首席经济学家布莱恩·雅各布森表示:

 

通胀正在向美联储的目标滑落,但还没有快到让美联储谈论降息的地步。鲍威尔可能会说,这项工作还没有完成,但至少更接近尾声,而不是才开始。

>> Baird Securities的策略师罗斯·梅菲尔德表示:

 

尽管上月核心商品价格下滑,但核心服务价格的反弹可能会使美联储暂时保持中立立场,而不会变得更加鸽派。近期短暂停滞的美债反弹可能需要一个明确的催化剂才能继续。至少在美联储会议或周四零售销售数据公布之前,市场可能只会进行盘整。

>> Principal Global Investors的首席策略师西玛·沙阿表示

 

经历了最近市场有关降息的讨论后,今天的数据稍微有点令人心情沮丧。简单来说,11月CPI不足以确认或证明市场对政策宽松的期望,特别是在劳动市场仍然如此稳固的时候。明天鲍威尔应该对最近的市场叙事进行反驳。如果他不这样做,我们将确切地知道美联储的立场。

>> 前波士顿联储主席罗森格伦表示:

 

在预测周期内将通胀重新降至2%的挑战主要取决于服务业。11月核心CPI上涨了4%,其中商品增速接近0,但由于住房相关价格上涨了6.5%和交通运输价格上涨了10.1%,服务业价格大幅上升。他不认为联邦基金利率会像市场预期得那样迅速下降。

>> Bleakley Advisory Group首席投资官彼得·布克瓦表示:

 

我仍然相信美联储主席鲍威尔对1970年代的记忆还在脑海中,他将更加固执地维持货币政策紧缩的时间,比市场所希望的更长。

美联储可能会在明年1月加息...

>> 惠誉评级(Fitch Ratings)首席经济师库尔顿表示:

 

利率已经接近顶峰,但其下行速度相较于2022年初以来的抬升速度要慢得多,幅度也将小得多。即使中期来看,利率也不会回到疫情前水平。

核心商品价格趋于稳定,部分服务业通胀放缓,核心通胀降温进程仍在持续。不过,要达到2%的政策目标,核心通胀和服务通胀仍然过高。就业市场紧张以及薪资增长强劲将令美联储保持警惕,我们预计,美联储将于2024年1月再次加息,随后六个月时间维持利率不变,再于7月启动降息。

报告加强了“鹰派暂停”的需要...

>> 加拿大蒙特利尔银行(BMO)的美国利率策略主管伊恩·林根表示:

 

今天发布的数据中没有任何细节会影响到美联储的思考,如果说有什么的话,那些超核心数据加强了“鹰派暂停”的需要,并抵消了需要通过2024年点阵图暗示更大降息幅度的呼声。

>> Conning North America 首席投资官辛迪·博利厄表示 :

 

我们不属于软着陆阵营,市场参与者再次犯错了。我们认为明年没有125-150个基点的降息空间。

中立:美联储不会对单月数据作出较大反应...

>> 野村证券(Nomura Securities)美国高级经济学家雨宫爱知表示:

 

11月汽油价格大幅下跌且食品通胀放缓,11月之后,预计车贷市场的信贷紧缩和租房市场的失衡可能会在未来数月对核心通胀构成压力,从而维持反通胀趋势。

核心CPI的环比反弹表明,反通胀进程是坎坷的。该趋势仍将保持不变,预期未来新车价格将继续走低,租金价格也会疲软。 11月CPI报告对货币政策前景的影响应该有限,美联储不太可能对单月数据作出强烈反应。

鸽派:通胀风险有所下滑,给美联储提供了更大的降息空间...

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示:

 

CPI应该受益于上个月能源价格的下降。近几个月来,短期通胀预期因能源价格下跌而大幅下降。这为美联储考虑降息提供了更大的空间,因为经济活动的下行风险和上行通胀风险变得更加平衡。

>> 全美银行首席美国经济学家凯西·布斯特贾维奇表示:

 

市场已经过早地消化了第一季度开始降息的高可能性,但我们确实预计,进一步稳定的反通胀将导致美联储在年中左右开始降息。

本站观点

市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元指数分析师戴腾表示:

 

美国11月CPI数据下行当中,原油价格下跌占了非常大的比例,而我们从如EIA库存数据当中并没有看到库存大幅增长,相反下跌幅度还有点超预期,这都充分说明油价是被人强行扭曲的,所以我们可以确定CPI数据是有明显水分的。

在没有完全摆脱通胀的情况下,冒然调转货币政策方向是致命的,而且从现在的市场情绪来看,明显就是所有人都吃定了美联储的降息,可以说现在的市场是非常不理智的,所以美联储的任何行动都有可能被过度解读,以至于市场出现过激反应,致使风险快速累积。

就目前市场走势来说,不管美联储意外加息还是放出降息消息,都会引爆市场上积累的风险。所以不管做什么都是不对的,美联储只能选择等待。

因此我们预计美联储将按兵不动,保持利率不变。官员们或小幅上调2023年底GDP增长预测,同时小幅下调总体和核心PCE通胀预测。

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戴腾指出,所以今天的CPI并不足以支撑美联储倒戈。空多头都在静待明日的重头戏来临。美指频道 >>

主题:美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数(CPI) _By 柳叶刀

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