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图表频道 > 美国劳工统计局(BLS)就业形势报告(ESR)非农报告解读：10月非农全方位降温但实际劳动力市场可能并不差，不过薪资的进一步下滑可能是美联储放弃紧缩倾向最有力的论据 |
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 编辑：王真 发布时间：2023.11.03 20:35 周五，北京时间20:30，美国劳工统计局(BLS)公布的就业形势报告(ESR)显示10月非农新增就业人数超预期放缓，而失业率升至2022年1月以来的高位，意味着劳动力市场开始降温。数据发布后，美联储首次降息预期时间从先前的明年7月提前至明年6月。美元指数短线下跌近40点。道指期货涨0.30%；美国国债收益率迅速下行，10年期国债收益率下行逾9个基点至4.581%。具体数据为：
▉ 核心数据 ① 非农就业人数：10月非农就业人口增加15万人，低于预期的18万。9月份非农新增就业人数下修3.9万人至29.7万人；8月份非农新增就业人数从22.7万人上修至16.5万人。修正后，9月和8月新增就业人数合计较修正前少 10.1 万人。
② 失业率：失业率上涨0.1%至3.9，高于预期3.8%，升至近两年新高，失业总人数为650万人。更为全面的U6失业率上涨0.2个百分点至7.2%。 报告指出，尽管失业率指标环比变化不大，但较4月的低点上涨超0.5%，失业人口增加了84.9万人。失业率的上升标志着今年夏季火热的招聘开始降温。
③ 时薪增长率：9月平均时薪同比增长4.1%， 高于预期4%，低于前值4.3%，创下2021年中期以来的最小年度涨幅；环比增速为0.2%，不如预期0.3%，低于前值0.3%。
④ 劳动参与率：劳动参与率从三年来高点62.8%下滑至62.7%，低于预期62.8%。近几个月，劳动力供需之间的不匹配正在趋于平衡，部分原因是劳动力参与率的改善。
▉ 其他数据 美国劳工统计局指出，就业增长主要在医疗保健、政府和社会救助领域。由于汽车行业罢工，制造业的就业人数下降。
就业增长主要在医疗保健、政府和社会救助领域 _By Reuters 细分行业来看，10 月份医疗保健行业增加了5.8万个工作岗位，门诊医疗服务(+3.2万人)、医院(+1.8万人)以及护理和住宿护理机构(+8000人)的就业人数继续呈上升趋势。 政府就业人数增加 5.1万人，已恢复至疫情前水平。社会救助增加了 1.9万个就业岗位。 建筑业就业人数继续呈上升趋势(+2.3万人)，与前12个月平均月增幅1.8万人大致持平。 制造业就业人数减少3.5万人，其中汽车及零部件行业就业人数减少3.3万人，这主要是由于罢工活动。 即使考虑到汽车行业罢工的影响，本次新增就业增幅也与前几个月相去甚远。再加上修正后的数据，证实了劳动力市场的疲软，而问题是未来劳动力市场是否会变得更加疲软。 ▉ 决策层反应 >> 里士满联储主席巴尔金(Thomas Barkin)表示：“上个月就业增长放缓是劳动力市场正常化的一个可喜迹象，表明其正朝着试美联储官员所希望的降低通胀的方向发展。在决定是否再次加息或继续保持短期利率目标不变之前，我们有很多时间。这一切取决于通胀报告。” >> 亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)：“经济目前的走势似乎表明无需进一步加息。我的预期是，我们将保持缓慢而稳定的增长路径，如果这种情况继续保持，那么我认为现在的政策将具有足够的限制性，使我们的通胀率达到2%的水平。还有很长的路要走，在我们考虑了解经济如何演变时，仍有很多事情需要观察和监控。” >> 明尼阿波利斯联储主席卡什卡里(Neel Kashkari)表示：“这表明劳动力市场正在放缓，这是我们所期待的，这是有帮助的。对于数据是否显示经济放缓并足以让美联储停止加息的问题，这让我们对经济正在恢复平衡感到更加放心，但我不想对一份就业报告反应过度。” ▉ 机构评论 ① 劳动力市场现况和前景 本次非农数据显现出劳动力市场放缓，但又不足以衰退... >> Comerica Wealth Management的首席投资官约翰·林奇表示：“本次非农数据显现出劳动力市场放缓，但又不足以衰退，包括每周失业救济申请和裁员人数保持在低水平等其他数据也强化了这一信息。” >> AmeriVet Securities的美国利率主管格雷格·法拉内洛表示：“就业报告符合我们的观点，即经济正在放缓。在本周鸽派的美联储会议和新闻发布会后，很明显，这是为什么本周鲍威尔信心十足。” >> Bannockburn Global Forex的首席市场策略师马克·钱德勒表示：“目前有迹象表明，就业市场可能在2024年失去动力。美国劳工部的数据显示，自去年年初以来，新雇佣的人数和自愿辞职的人数都呈下降趋势，而裁员人数则保持稳定。这些趋势表明，劳动力市场正变得更加稳定，人员流动率下降，因为对未来的不确定性促使雇主及其员工认为，现在不是做出重大改变的时候。” 数据的大幅下调可能表明此前强劲数据是为了政治宣传... >> 金融博客零对冲(Zerohedge)表示：“过去的8个月的非农就业数据都遭到大幅下调。此前强劲的数据是赤裸裸的政治宣传。对于市场来说，这可能是最好的消息，因为这意味着美联储不再加息，而且可能很快降息(如果有的话)。 罢工结束后也无需担忧过度疲软... >> FHN Financial首席经济学家克里斯·洛表示：“就业增加15万人还不错，如果没有罢工和附带影响，增加18万人就很稳固。因此，至少在我们看到罢工后的环境是什么样子之前，无需担心过度疲软。” >> 杰富瑞(Jefferies Financial Group)美国经济学家托马斯·西蒙斯表示：“随着美国汽车工人联合会(UAW)罢工的结束，10月份的一些疲软状况将在下个月逆转。” 部分经济学家认为经济似乎走向软着陆... >> 波士顿大学经济学教授布赖恩·贝休恩表示：“10 月份的就业报告，以及第三季度的生产率和成本报告，清楚地表明经济已经趋向于一条更可持续的低通胀和稳定潜在增长的道路。” >> Indeed Hiring Lab的经济研究总监尼克·邦克表示：“今天的就业报告与劳动力市场软着陆过程中的温和宽松相一致，也可能预示着更令人不安的经济衰退的开始。10 月份的就业报告对求职者来说都是令人沮丧的，但对美联储来说却是令人鼓舞的，因为它希望将通胀率降至 2% 的目标。报告中最大的信号是失业率上升 -- 我们认为，这超过了总体非农就业人数的大幅放缓和大幅负面修正。” >> Lazard Asset Management驻纽约首席市场策略师罗纳德·坦普尔表示：“在我看来，美联储加息周期已经结束，这再次证实了美联储不应再次加息的观点。如果你看看新增就业岗位，15万个与预期的18万个相比，这仍然是一个强劲的就业创造数字，但更符合美国经济相对于人口增长和稳定失业率的需求。这是一个金发姑娘的数字，这对经济来说是理想的选择。” >> 彭博社(Bloomberg)经济学家恩达·柯伦表示：“今天的数据可以从任何方向进行分析，但至少它不会引发美联储在12月加息的可能性。不过，从目前来看，数据还是支持软着陆的。” 部分经济学家认为就业市场已陷入疲软状况... >> 万神殿宏观(Pantheon Macroeconomics)的首席经济学家伊恩·谢泼德森表示 ：“就业人数可能会继续向下修正，因为失业率很快就会突破4%的大关，触及衰退的红线。” >> Inflation Insights的创始人阿曼·沙里夫表示：“从工人进出工作岗位和求职的情况来看，工人们似乎很难找到工作，这与员工跳槽的“大辞职”时期的令人兴奋的日子发生了逆转。不同工作岗位和一些职业的工资涨幅达到两位数。” >> 穆迪分析公司(Moody's Analytics)高级总监但丁·德安东尼奥表示：“如果周五的报告中有一个令人担忧的地方，那就是后一项调查。失业率小幅上升至 3.9%，考虑到我们对经济持续疲软的预期，这本身并不令人担忧。然而，上升的原因更有问题：劳动力参与率自4月份以来首次出现回落，家庭调查报告的就业率大幅负值。近几个月来，裁员活动有所放缓；然而，周四公布的最新失业救济金数据显示，持续申请失业救济人数稳步上升，这些失业救济金是由领取失业救济金超过一周的人提出的。这种增加可能表明下岗工人寻找新工作变得更加困难。” >> 安永(Ernst&Young)首席经济学家格雷戈里·达科表示：“10月份就业报告显示，劳动力市场状况明显疲软，招聘速度明显放缓，工资增长放缓，失业率上升，周工作时间缩短。展望未来，我们预计劳动力市场状况将更加疲软，招聘冻结和战略性规模调整决策将进一步放缓，名义工资增长将持续放缓。” >> 招聘网站Glassdoor的首席经济学家亚伦·特拉扎斯表示：“每个月的就业数据都会随着新数据的发布而更新两次，最近几个月的修订“极不稳定”。宏观劳动力市场和经济叙事对数据修订的脆弱性还是次要的，重要的是这暴露了我们对经济走向的集体意识背后的脆弱信念。” ② 美联储政策展望 数据公布后，掉期合约利率显示， 美联储明年1月份再次加息的可能性只有25%，并且已经完全消化明年6月份降息的可能性。在就业报告发布之前，交易员曾预计首次降息将在7月份。 芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，市场预计美联储在下次会议上不加息的可能性约为90%，较前一天上升约10个百分点。一个月前，市场预计美联储不再加息的可能性仅为53%。 部分机构认为数据进一步支撑了美联储加息已经结束的预期... >> 凯投宏观(Capital Economics)的首席北美经济学家保罗·阿什沃斯表示：“美联储放弃紧缩倾向的最有力论据是工资增长继续放缓，平均时薪月率仅增长0.2%，年率降至4.1%，这是自2021年中期以来的最低点。辞职率的下降继续表明将很快降至4%以下。总体而言，我们认为劳动力市场状况的走软还有很长的路要走，仍预计美联储将在明年上半年降息。” >> 法国巴黎银行(BNP Paribas)高级美国经济学家叶莲娜·舒利亚蒂耶娃表示：“数据显示劳动力市场正在降温。第四季度就业增长急剧减少以及工资增长进一步放缓将使美联储在12月会议及以后保持耐心。” >> 嘉信理财(Charles Schwab)首席固定收益策略师凯西·琼斯表示：“这对美联储来说是一份非常好的报告。就业增长疲软，失业率略有上升，工资增长放缓。美联储12月份不太可能采取行动，加息可能已经结束了。” >> 加拿大蒙特利尔银行(BMO)资本市场高级经济学家萨尔·瓜蒂里表示：“这是一份对美联储非常友好的报告。唯一的问题是劳动力萎缩。不过，报告中的整体疲软将在很大程度上让美联储在12月连续第三次会议上保持观望。” >> 摩根大通(JPMorgan)首席美国经济学家迈克尔·费罗利表示：“总体而言，最新的就业报告是为配合鲍威尔本周早些时候的软着陆信息而量身定制的。尽管周五债券收益率下跌和股价飙升导致金融状况有所放松，但决定美联储行动的将是经济数据，数据表明我们已经完成了加息。” >> 牛津经济研究院(Oxford Economics)首席美国经济学家迈克尔·皮尔斯表示：“10月就业报告提供了大量证据，表明劳动力市场状况正在疲软，这将允许美联储保持政策不变。” >> 全国人寿保险公司(Nationwide Life Insurance)的首席经济学家凯西·博斯蒂扬奇表示：“就业需求和工资增长的整体疲软支持了我们的观点，即美联储已经结束了本周期的加息。此外，它支持我们对2024年上半年将出现温和衰退的预测。” ▉ 本站观点 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元指数分析师戴腾表示：
戴腾指出，在就业增长的同时，假如下周公布的CPI和PPI通胀温和，那就是好消息。现在焦点转移到下周的通胀数据。美指频道 >> 主题：美国劳工统计局(BLS)就业形势报告(ESR) _By 柳叶刀 ---END--- 投资国际原油/黄金/股指，专业投资者选择 - - 香港环球期货全能投资账户！
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